同樣做醫(yī)藥流通，“隔壁”面對消費者（C端）的零售企業(yè)大參林(603233)去年凈賺逾10億元同比大增三成，而為醫(yī)院、基層醫(yī)療機構(gòu)、藥品零售機構(gòu)和分銷商等下游客戶提供藥品、醫(yī)療器械等醫(yī)療用品的配送（B端）的海王生物(000078)卻巨虧逾10億元。這份“尷尬”的成績單，或歸咎于并購企業(yè)的業(yè)績不及預期，大額計提商譽減值逾5億元。

　　“買買買”栽跟頭？

　　并購公司業(yè)績未達預期、商譽減值逾5億元

　　喜歡“買買買”，以外延式并購方式作為拓展醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的海王生物，提交的2022年度業(yè)績出現(xiàn)了巨額虧損。

　　報告期內(nèi)，海王生物營收378.35億元同比下滑7.84%，歸母凈利潤-10.27億元同比下滑1,201.21%，歸母扣非凈利潤-10.99億元同比下滑2,699.29%。與此同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.64億元，同比下滑2,699.29%。

　　上一年才剛扭虧，海王生物為何又突然陷入巨虧的泥潭？主要問題就出在計提資產(chǎn)減值和商譽減值。

　　根據(jù)海王生物披露的《關(guān)于2022年度核銷壞賬及計提資產(chǎn)減值準備的公告》，經(jīng)過全面清查和測試后，計提 2022 年度各項資產(chǎn)減值準備 883,823,188.01 元（約8.84億元），將減少公司 2022 年度利潤總額883,823,188.01 元（約8.84億元），占2022 年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈利潤絕對值的比例高達86.03%。

　　其中，計提商譽減值準備達523,771,171.45元（約5.24億元），占 2022 年度經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈利潤絕對值的比例高達50.98%。筆者注意到，2022年度的商譽減值數(shù)額約為上一年度的2.85倍。

　　對于公司核心業(yè)務(wù)、營收貢獻超70%的醫(yī)藥流通，海王生物通過內(nèi)生式發(fā)展和外延式并購的方式不斷對其拓展，已建立了覆蓋全國 20 多個省份（直轄市、自治區(qū)）的龐大的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，是全國性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)中業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面較廣的企業(yè)之一，具備較強的行業(yè)影響力和市場競爭能力。

　　上述報告顯示，2016 年至 2018 年，海王生物加快了收購兼并和資源整合的力度，通過外延式并購發(fā)展，子公司數(shù)量不斷增加，也形成了較大的商譽。如果相關(guān)子公司未來年度經(jīng)營業(yè)績未達到預期效益，仍面臨商譽減值的風險，從而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　截至目前，公司合并財務(wù)報表中商譽的賬面價值為人民幣 17.46 億元。公司根據(jù)企業(yè)會計準則的規(guī)定，每年對商譽進行減值測試。

　　內(nèi)生式發(fā)展“乏力”？

　　核心業(yè)務(wù)營收下滑逾10%

　　從前述計提資產(chǎn)減值的數(shù)據(jù)以及占比來看，海王生物2022年虧損逾10億元，其中八成多來自資產(chǎn)減值。那剩余的一成多虧損又將歸功于誰的頭上？過去的一年，其主營業(yè)務(wù)經(jīng)營得又如何？

　　根據(jù)上述報告，2022 年，我國經(jīng)濟承受著需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱的三重壓力。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的中國綜合 PMI 產(chǎn)出指數(shù)運行情況，2022 年全年共有六個月處于 50%以下，低于臨界點。其中，10 月至 12 月連續(xù)三個月低于臨界點，分別為49%、47.1%、和 42.6%，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體有所放緩。

　　海王生物表示，在面對復雜嚴峻的市場環(huán)境以及多重超預期因素影響下，二級以上公立醫(yī)院等主要終端客戶就診量下降，藥品和器械耗材采購量減少，疊加集中帶量采購、國家醫(yī)保談判降價等政策的沖擊，對公司下屬子公司業(yè)績影響較大。另外，部分省份財政緊張導致對下游醫(yī)療機構(gòu)撥款放緩，增加了回款賬期，公司因此也經(jīng)受了較大的壓力。

　　具體來看，報告期內(nèi)，營收占比七成的醫(yī)藥商業(yè)流通營收同比下滑11.12%，營收占比26.65%的醫(yī)療器械營收同比微增1.97%。

　　從毛利率來看，營收占比合計98.13%的兩大核心業(yè)務(wù)醫(yī)藥商業(yè)流通以及醫(yī)療器械的毛利率同比均出現(xiàn)了下滑，分別下滑1.01%、下滑0.95；毛利率分別錄得9.03%、9.53%，遠低于醫(yī)藥制造、保健品、食品的毛利率。

　　從銷售量來看，其中商業(yè)流通、食品、保健品均出現(xiàn)明顯下滑，即分別下滑7.91%、下滑34.47%。

　　面對并購企業(yè)因業(yè)績未達預期而大幅增加商譽減值，疊加主業(yè)銷量、營收的明顯下滑，未來，海王生物將如何填補巨虧的“窟窿”，值得市場關(guān)注。

　�。▓D片來源：巨潮資訊網(wǎng)）