近日，銀之杰(300085)發(fā)布了《關(guān)于控股股東、實際控制人及部分董事減持計劃實施完成》的公告。

　　公告內(nèi)容顯示，公司控股股東、實際控制人張學(xué)君、陳向軍、李軍合計減持股數(shù)706.60萬股，減持均價13.04元，套現(xiàn)金額近1億元；董事何曄減持?jǐn)?shù)量325.80萬股，減持均價14.61元，套現(xiàn)金額近5,000萬元。

　　根據(jù)之前預(yù)披露公告計劃顯示，截至目前，僅公司董事馮軍未完成229萬股的減持計劃。

　　一、巧妙的“天時”，引市場疑慮

　　在此次減值的時間上，銀之杰減持時點頗為的巧妙。

　　據(jù)4月19日發(fā)布的銀之杰2022年年度報告顯示，該公司全年營業(yè)收入為11.16億元，同比下降6.05%；凈利潤虧損1.24億元，未分配利潤達-2.42億元，超過實收股本總額三分之一。

　　然而，令人意外的是，僅一周后，即4月26日，銀之杰發(fā)布了2023年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入2.72億元，同比增長9.90%；凈利潤則由虧轉(zhuǎn)盈，為0.01億元。

　　這兩份財務(wù)報告的業(yè)績狀況出現(xiàn)了顯著的差異，這必然會對資本市場產(chǎn)生不同的影響。

　　在年度報告發(fā)布后不久，銀之杰的股價從4月19日收盤的12.40元/股下跌至4月26日的11.26元/股。然而，隨著4月26日一季度報告的發(fā)布，銀之杰的股價開始反彈，從11.26元/股上漲至5月9日的最高價15.96元/股。

　　值得注意的是，相關(guān)人員的減持時間多數(shù)集中在股價漲停后的兩個工作日內(nèi)，即一季度報告公布后的時間段。此外，董事何曄的減持?jǐn)?shù)量超過了2022年解除限售的股數(shù)。

　　公開資料顯示，銀之杰的控股股東、實際控制人以及部分董事在4月4日預(yù)先披露了減持股份的計劃。這一日期恰好是年報報告發(fā)布前三十日的窗口期內(nèi)。在此窗口期內(nèi)，銀之杰發(fā)布了減持公告，顯然是經(jīng)過充分準(zhǔn)備的。

　　投資者對于大股東和董事的減持行為表達了擔(dān)憂，提出了一系列問題，包括“大股東減持的原因是什么？”以及“請解析股東頻繁減持的狀況？公司是否有被ST的風(fēng)險？”

　　這些問題說明了投資者對銀之杰未來發(fā)展的關(guān)注，也凸顯了投資者對公司治理和財務(wù)穩(wěn)定性的關(guān)切。

　　二、業(yè)績真的轉(zhuǎn)好了嗎？

　　對于銀之杰一季度實現(xiàn)扭虧的情況，公司表示主要原因是實施了降本增效的措施，營業(yè)收入增長、費用開支減少以及對外投資的利潤減虧等因素的綜合作用。

　　然而，從整體來看，銀之杰一季度的扭虧主要歸因于投資收益的變動。此轉(zhuǎn)變是因為前期投資的虧損已被計提，非經(jīng)常性損益的消失也使利潤逐步改善。

　　2020-2022年，銀之杰所投資的智帆金科、易安財險和華道征信都出現(xiàn)了不同程度的問題。智帆金科在2021年進行了大規(guī)模裁員，業(yè)務(wù)停滯，銀之杰投資的3000萬元全部損失。易安財險近期被比亞迪(002594)收購，銀之杰投資的7,864.43萬元全部計提減值損失。

　　銀之杰戰(zhàn)略投資的東亞前海證券在2022年投資收益虧損4,273.61萬元。華道征信在2022年僅實現(xiàn)了8028.82萬元的營業(yè)收入，虧損達到1524.46萬元。因此，一季度利潤轉(zhuǎn)正主要是因為去年非經(jīng)常性損益的影響消失。

　　從主業(yè)的角度來看，銀之杰的三大業(yè)務(wù)線并沒有實現(xiàn)好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，銀之杰的主營業(yè)務(wù)涵蓋金融信息化、移動信息服務(wù)和電子商務(wù)三個領(lǐng)域。2022年，這三個領(lǐng)域的營業(yè)收入分別為1.58億、5.91億和3.67億，占總營業(yè)收入的比重分別為14.15%、52.98%和32.87%；移動信息服務(wù)和電子商務(wù)營業(yè)收入同比下降了3.62%、19.51%。

　　從毛利率來看，銀之杰的情況也不容樂觀。2014年，銀之杰的毛利率為50.39%，而到了2022年，該比例僅為24.31%。具體來說，移動信息服務(wù)這一營收占比最大的業(yè)務(wù)的毛利率下滑最為明顯，從2014年的53.27%下降至2022年的11.16%，而金融信息化業(yè)務(wù)的毛利率也從2014年的47.9%下降至36.77%。

　　綜上所述，盡管銀之杰一季度實現(xiàn)了扭虧，但其業(yè)績轉(zhuǎn)好并無明顯的持續(xù)性。同時，其投資收益的影響和主業(yè)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)仍需持續(xù)關(guān)注。