美國(guó)聯(lián)邦政府本財(cái)年即將于9月30日結(jié)束。隨著民主、共和兩黨圍繞新財(cái)年聯(lián)邦預(yù)算案的爭(zhēng)斗陷入僵局，聯(lián)邦政府因資金耗盡而“關(guān)門(mén)”的風(fēng)險(xiǎn)又在上升。如果兩黨不能在最后幾天達(dá)成協(xié)議，美國(guó)聯(lián)邦政府即將陷入歷史上第22次“停擺”的窘境。而對(duì)即將到來(lái)的政府關(guān)門(mén)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政部可能會(huì)大幅發(fā)行美債，美國(guó)國(guó)債價(jià)格正在暴跌，并拖累其他債券市場(chǎng)，債券的避險(xiǎn)功能似乎已經(jīng)喪失。

兩黨博弈

美國(guó)聯(lián)邦政府通常需要國(guó)會(huì)按照財(cái)政年度撥款維持運(yùn)轉(zhuǎn)。眼下，民主、共和兩黨圍繞新財(cái)年撥款案進(jìn)行新一輪爭(zhēng)斗，雙方仍存明顯分歧。眾議院共和黨人日前推出了一項(xiàng)短期撥款議案，該方案附帶了一系列針對(duì)政府的限制措施。在共和黨內(nèi)部也沒(méi)有達(dá)成一致，更不可能贏得民主黨人的支持。

如果美國(guó)國(guó)會(huì)不能為10月1日開(kāi)始的新財(cái)政年度提供資金，美國(guó)政府服務(wù)將中斷。屆時(shí)，聯(lián)邦政府會(huì)暫時(shí)關(guān)閉非核心部門(mén)。除了政府最重要的工作人員外，所有人都將被迫休假，據(jù)估計(jì)全國(guó)范圍內(nèi)可能多達(dá)80萬(wàn)人。不過(guò)，軍隊(duì)、邊防、消防、公共安全等核心部門(mén)不受影響，郵局繼續(xù)開(kāi)門(mén)，警察照常執(zhí)勤。

根據(jù)應(yīng)急計(jì)劃，機(jī)場(chǎng)安檢人員和空中交通管制人員將被要求繼續(xù)工作，但人員短缺問(wèn)題可能凸顯。白宮也表示，航空旅客可能會(huì)看到全國(guó)各地機(jī)場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重延誤，等待時(shí)間更長(zhǎng)。白宮還表示，環(huán)境保護(hù)局將停止對(duì)危險(xiǎn)廢物場(chǎng)、飲用水和化學(xué)設(shè)施進(jìn)行的大部分檢查，這可能導(dǎo)致飲用水安全面臨風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)食品和藥物管理局也可能被迫推遲對(duì)全國(guó)各地各種食品進(jìn)行的安全檢查。

事實(shí)上，美國(guó)聯(lián)邦政府因兩黨政治博弈而關(guān)門(mén)在歷史上并不少見(jiàn)，幾乎每一任總統(tǒng)都面臨過(guò)債務(wù)上限危機(jī)的局面。其間常伴隨激烈黨爭(zhēng)、市場(chǎng)動(dòng)蕩、政府停擺等亂象。1995年，時(shí)任總統(tǒng)克林頓拒絕共和黨主張的縮減財(cái)政預(yù)算計(jì)劃，導(dǎo)致聯(lián)邦政府先后兩次停擺。1996年1月，兩黨達(dá)成共識(shí)，債務(wù)上限提升。

2011年，共和黨與時(shí)任總統(tǒng)奧巴馬就縮減赤字問(wèn)題再次出現(xiàn)意見(jiàn)分歧。隨后奧巴馬簽署《預(yù)算控制法案》，債務(wù)危機(jī)暫時(shí)得到緩解。但那一次，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司歷史性地將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由最高的“AAA”降到“AA+”，前景展望為負(fù)面。這一舉動(dòng)擊破了美國(guó)國(guó)債“零風(fēng)險(xiǎn)”的神話，標(biāo)普方面對(duì)美方中長(zhǎng)期償付能力提出質(zhì)疑和警告。

2013年，美國(guó)再次臨近債務(wù)上限，奧巴馬簽署《無(wú)支付，無(wú)預(yù)算》法案來(lái)暫停債務(wù)上限要求。2013年7月，美國(guó)政府再度出現(xiàn)停擺，國(guó)會(huì)通過(guò)“繼續(xù)決議案”使債務(wù)上限暫停至2014年2月。

經(jīng)濟(jì)影響

在各方看來(lái)，美國(guó)政府關(guān)門(mén)似乎已經(jīng)板上釘釘。一名未具名官員告訴路透社，如果美國(guó)聯(lián)邦政府部分機(jī)構(gòu)本周末開(kāi)始“關(guān)門(mén)”，就業(yè)率和通貨膨脹率等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將推遲發(fā)布。該美國(guó)官員稱，一旦聯(lián)邦政府“停擺”，“勞工局將停止所有項(xiàng)目操作，僅發(fā)布已排期并完成統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)”。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，政府短期關(guān)門(mén)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響或?qū)⒂邢�，但如果兩黨僵局持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，政府關(guān)門(mén)的影響將會(huì)凸顯。一方面，被強(qiáng)制休假的聯(lián)邦政府工作人員可能會(huì)減少支出，從而拖累消費(fèi)增長(zhǎng)；另一方面，政府也會(huì)暫時(shí)減少購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)。據(jù)美國(guó)旅游業(yè)協(xié)會(huì)估計(jì)，如果政府關(guān)門(mén)，旅游業(yè)每天可能損失約1.4億美元。

此外，在政府停擺期間，預(yù)計(jì)約有130萬(wàn)現(xiàn)役軍人和200萬(wàn)文職政府員工將拿不到工資。政府停擺結(jié)束后，聯(lián)邦政府工作人員將自動(dòng)拿到拖欠的工資，但合同工的工資是歷來(lái)不會(huì)補(bǔ)發(fā)的。預(yù)計(jì)政府每停擺一周，美國(guó)季度GDP年化增長(zhǎng)率就會(huì)下降0.2%。長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的政府停擺則有可能暫時(shí)將10月份的失業(yè)率推高至4%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾日前在被問(wèn)及可能影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的因素時(shí)，他把政府關(guān)門(mén)與汽車(chē)工人罷工、長(zhǎng)期利率上升、油價(jià)沖擊等一同列入其中。他表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“確實(shí)面臨著一系列風(fēng)險(xiǎn)”。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨著一系列可能引發(fā)更多動(dòng)蕩的危險(xiǎn)。單一因素或不會(huì)造成太大傷害，但這些因素疊加在一起可能更具破壞性，尤其是在經(jīng)濟(jì)面臨高利率影響的情況下。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司25日警告，如果美國(guó)政府關(guān)門(mén)，美國(guó)信用評(píng)級(jí)可能受到負(fù)面影響。穆迪在一份聲明中說(shuō)：“與許多獲得‘AAA’評(píng)級(jí)的國(guó)家相比，美國(guó)的財(cái)政決策不夠穩(wěn)健，政府再次關(guān)門(mén)將進(jìn)一步證明這一弱點(diǎn)�！�

目前穆迪將美國(guó)政府的評(píng)級(jí)定為“AAA”，前景穩(wěn)定，這是該機(jī)構(gòu)對(duì)借款人的最高信用評(píng)級(jí)。今年8月，惠譽(yù)將美國(guó)政府評(píng)級(jí)下調(diào)一檔至“AA+”，穆迪目前是唯一對(duì)美國(guó)維持“AAA”這一評(píng)級(jí)的主要機(jī)構(gòu)。

穆迪分析師威廉·福斯特(603806)表示，在利率上升令美國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)能力面臨日益增大的壓力之際，可能出現(xiàn)的政府停擺將進(jìn)一步證明華盛頓的政治兩極化正在削弱財(cái)政決策能力。 “如果沒(méi)有有效的財(cái)政應(yīng)對(duì)措施來(lái)緩解這些壓力，那么就有可能對(duì)信用狀況產(chǎn)生越來(lái)越大的負(fù)面影響。如果這些壓力得不到緩解，這可能會(huì)導(dǎo)致負(fù)面前景，甚至美國(guó)可能在某個(gè)時(shí)候被下調(diào)評(píng)級(jí)�！�

沖擊債市

如果美國(guó)政府最終停擺，也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰分析稱，今年美國(guó)發(fā)生了一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，包括銀行倒閉風(fēng)波、債務(wù)上限危機(jī)、美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)和美債發(fā)行增加，都會(huì)通過(guò)美債收益率的上升來(lái)反映“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”。此前惠譽(yù)下調(diào)了美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，如今穆迪又警告美國(guó)政府停擺恐影響信用評(píng)級(jí)。可以肯定的是，如果未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，債券市場(chǎng)會(huì)受到?jīng)_擊，美債收益率或?qū)⑸仙��?/p>

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月25日，10年期美債收益率上漲10.4個(gè)基點(diǎn)至4.539%，刷新2007年10月以來(lái)最高。30年期美債收益率漲逾13個(gè)基點(diǎn)至4.66%，創(chuàng)下2011年4月以來(lái)最高水平。

與此同時(shí)，在美債遭遇拋售潮的背景下，美國(guó)最大的長(zhǎng)債ETF正在經(jīng)歷有史以來(lái)最慘烈的回撤。價(jià)值390億美元的iShares 20年期以上美債ETF已從2020年的歷史最高點(diǎn)下跌了48%，目前處于2011年以來(lái)的最低點(diǎn)。IHS Markit公司的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)該基金的空頭交易增加，空頭頭寸占其流通股份的比例達(dá)到約一個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)。

放眼未來(lái)，美國(guó)財(cái)政前景不容樂(lè)觀。隨著美債繼續(xù)飆升，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去一年多猛烈加息帶來(lái)的高利率也推高了利息負(fù)擔(dān)。彼得·彼得森基金會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國(guó)每天在債務(wù)利息上的支出近20億美元，在未來(lái)十年內(nèi)，聯(lián)邦政府的利息支出將超過(guò)美國(guó)政府傳統(tǒng)投入到研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、教育上的開(kāi)支總和。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒