匯率被視為資產(chǎn)價格波動的價格錨定，在人民幣匯率持續(xù)上漲的背景下，對以人民幣計價的核心資產(chǎn)構(gòu)成了積極的影響。與此同時，在匯率回升的過程中，外資對A股港股市場的態(tài)度也會截然不同，從某種程度上會有利于外資持股比例較高的核心資產(chǎn)價格表現(xiàn)。

人民幣匯率持續(xù)上漲，并創(chuàng)出近四個月的新高水平。其中，在岸人民幣對美元匯率已經(jīng)突破7.17關(guān)口，短期市場上漲意愿明顯升溫。

在人民幣匯率明顯走強的背后，一方面與美元指數(shù)持續(xù)下行的因素有關(guān)，美元指數(shù)與人民幣匯率表現(xiàn)形成了蹺蹺板的效應(yīng)；另一方面與美聯(lián)儲加息步入尾聲的因素有關(guān)，意味著這一輪美聯(lián)儲激進(jìn)式加息周期基本上告一段落，對新興市場價格帶來了階段性喘息的機會。

此外，人民幣匯率的走強，也與我國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)回暖的預(yù)期有著密不可分的聯(lián)系性。短期匯率走勢，與市場做多情緒升溫有關(guān)，而中長期走勢則取決于經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。在外部不利因素逐漸減少的背景下，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖的預(yù)期進(jìn)一步升溫，市場對中國經(jīng)濟(jì)與中國資產(chǎn)的態(tài)度也顯著改善。

隨著美聯(lián)儲激進(jìn)式加息周期步入尾聲，給全球資本市場帶來了喘息的機會，特別是對新興市場來說，回暖的意味顯著提升。在過去近兩年時間內(nèi)，在美聯(lián)儲激進(jìn)式加息的背后，對新興市場股票價格構(gòu)成了較大的沖擊影響，不少核心資產(chǎn)的估值顯著下降。但是，隨著市場拐點的到來，核心資產(chǎn)的估值定價體系將會發(fā)生新一輪的變化，市場看漲意愿也發(fā)生了明顯的變化。

美國10年期國債收益率自突破5%之后，開始出現(xiàn)了價格拐點。自11月以來，美國10年期國債收益率持續(xù)走低，并創(chuàng)下了兩個多月以來的新低水平。美國10年期國債收益率的持續(xù)走低，意味著市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的態(tài)度發(fā)生了明顯的改變，進(jìn)一步印證了美聯(lián)儲加息周期已步入尾聲。

人民幣匯率持續(xù)走強，對A股港股以及中概股構(gòu)成積極的影響。不過，從近期市場相關(guān)價格的表現(xiàn)分析，并未走出大幅回升的走勢，資產(chǎn)價格的走勢還是存在一定的滯后性，反映出當(dāng)前市場的信心不足。假如人民幣匯率繼續(xù)走強，那么將會帶動相關(guān)資產(chǎn)的持續(xù)反彈，A股港股核心資產(chǎn)，本身存在較強的估值修復(fù)意愿。

當(dāng)前的A股市場，其實并不缺乏資金，最缺乏的是投資的信心。一旦市場信心恢復(fù)了，股市賺錢效應(yīng)也隨之而至。不過，從市場的角度出發(fā)，比較擔(dān)心的是當(dāng)市場快速反彈后，上漲空間是否得到進(jìn)一步打開，還只是技術(shù)反彈的性質(zhì)？

實際上，A股市場上漲空間大小，不僅與匯率表現(xiàn)有著密不可分的聯(lián)系性，而且還與A股市場的投資生態(tài)有著重要聯(lián)系性。退一步思考，如果A股市場快速反彈后，IPO與再融資需求快速提升，并導(dǎo)致股票市場再次處于供過于求的狀態(tài)，那么市場進(jìn)一步上漲的空間也會受到影響，股票市場的價格表現(xiàn)，最終還是取決于供需關(guān)系的變化。只有市場長期處于供需平衡狀態(tài)，市場才有可能走出健康牛市，股市投資生態(tài)將會影響整個市場的中長期走向。

本文首發(fā)于微信公眾號：郭施亮。文章內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。