靠“賣子”勉強扶正凈利潤的皇氏集團(002329)，正陷入新的業(yè)績焦慮中。1月30日晚間，皇氏集團發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利7000萬—9000萬元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1.465億元至-1.265億元，同比虧損進一步擴大。近四年扣非凈利潤累計虧損近10億元。

皇氏集團靠著出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)扶正業(yè)績，不過也失去了一大營收主力。隨著奶業(yè)競爭加劇，高管離職、股權(quán)遭凍結(jié)等負面纏身，曾經(jīng)的“中國水牛奶之王”皇氏集團又該如何渡過這個寒冬？

靠“賣子”扶正業(yè)績

1月30日，皇氏集團對2023年度業(yè)績進行了“劇透”，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利7000萬—9000萬元，比上年同期增長482.19%—648.53%。

皇氏集團成立于2001年，是一家以水牛奶特色乳品為核心、以光伏科技賦能乳業(yè)的綜合性上市公司。截至目前，乳業(yè)和光伏是對其業(yè)績貢獻最大的兩項業(yè)務(wù)。

對于2023年業(yè)績增長的主要原因，皇氏集團表示，歸因于圍繞水牛奶產(chǎn)品展開的一系列舉措，以及結(jié)合自身資源積極發(fā)展分布式和戶用光伏EPC業(yè)務(wù)，為公司盈利提供有效助力。

皇氏集團進一步解釋稱，公司積極開拓市場，廣西、貴州、湖南、四川子公司的營業(yè)收入均取得雙位數(shù)增長，產(chǎn)品已進入全國15個省的嬰童體系賣場及西南與華南10省的中石油“昆侖好客”體系，同時抓住新式茶飲市場需求多元化的機遇，推出多款“出圈”的水牛奶茶飲、咖啡專用產(chǎn)品，與國內(nèi)多家知名茶飲品牌建立良好的合作關(guān)系，對擴大公司品牌知名度和未來業(yè)績的提升起到積極的推動作用。

但實際上，皇氏集團凈利潤之所以為正，最大“功臣”是處理優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來的收益。報告期內(nèi)，皇氏集團實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-1.465億元至-1.265，與上年同期相比，虧損進一步擴大。

皇氏集團表示，經(jīng)初步測算，本報告期內(nèi)股權(quán)激勵費用對公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤影響金額預(yù)計為2860萬元，非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤影響金額預(yù)計為21650萬元，非經(jīng)常性損益主要為轉(zhuǎn)讓云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司32.8996%股權(quán)和云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司32.8996%股權(quán)的收益、計入當期損益的政府補助、聯(lián)儲證券股份有限公司支付的補償款及皇氏廣西貿(mào)易有限公司訴云南天裕礦業(yè)有限公司等主體的買賣合同糾紛一案收到的賠償款。

值得注意的是，皇氏集團的扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)四年為負。2020—2023年，其扣非凈利潤分別為-1.914億元、-5.202億元、-1.064億元及-1.465億元至-1.265億元，四年扣非凈利潤累計虧損近10億元。

屢蹚“渾水”

西皇氏產(chǎn)業(yè)園開發(fā)有限公司、皇氏乳業(yè)集團有限公司、皇氏農(nóng)光互補（廣西）科技有限公司，凍結(jié)期限上市以來，“不務(wù)正業(yè)”一直是皇氏集團揮之不去的標簽。有的企業(yè)靠副業(yè)開辟“第二增長曲線”，皇氏集團卻一直在“蹚渾水”。

2014年，皇氏集團收購御嘉影視，進軍影視產(chǎn)業(yè)；2015年又收購了文化傳媒公司盛世驕陽、互聯(lián)網(wǎng)信息公司完美在線，入股動漫幼教運營公司北廣高清；2017年收購移動信息服務(wù)商筑望科技。短短三年時間，皇氏集團在多元化并購上就花費了20多億元。2022年，皇氏集團進軍光伏，將需要投入的資金非常大的N型TOPCon光伏電池作為了主攻方向。截至2023年9月30日報告期末，皇氏集團的總資產(chǎn)為53.5億元，同比下降9.54%；總負債為34.66億元，同比下降10.09%，負債率為64.79%，高于同期行業(yè)平均水平。

一方面，隨著新媒體版權(quán)市場巨變和影視行業(yè)遇冷，皇氏集團業(yè)績驟降，2018年甚至出現(xiàn)6.16億元的巨額虧損；另一方面，皇氏集團押寶的光伏賽道也并非一帆風順，2023年10月，皇氏集團宣布轉(zhuǎn)讓安徽皇氏綠能科技有限公司80%股權(quán)，并注銷旗下控股孫公司皇氏晶華（廣西）新能源科技有限公司。

雪上加霜的是，皇氏集團因合同糾紛陷入超4億元的訴訟案件中。2023年11月21日晚間，皇氏集團發(fā)布公告稱，因與公司、皇氏數(shù)智有限公司（以下簡稱“皇氏數(shù)智”）發(fā)生合伙合同糾紛，泰安市東岳財富股權(quán)投資基金有限公司（以下簡稱“東岳財富”）向泰安中院提起訴訟，目前該案件已被法院受理。涉案的金額投資本金3.1億元。受此次案件影響，東岳財富向泰安中院申請財產(chǎn)保全，泰安中院裁定凍結(jié)皇氏集團股權(quán)數(shù)額合計約4.1億元。

受該案件影響，高管倉促離職。2023年11月28日晚間，皇氏集團發(fā)布公告稱，楊洪軍因個人原因申請辭去公司董事、董事會戰(zhàn)略與發(fā)展委員會委員及副總裁職務(wù)。楊洪軍曾擔任皇氏數(shù)智的法定代表人、經(jīng)理及執(zhí)行董事，于今年9月卸任。據(jù)媒體報道，楊洪軍辭職與上述訴訟有關(guān)。

能否翻盤？

賣子“償債”、退出光伏，種種舉動表明，皇氏集團已經(jīng)在回歸水牛奶主業(yè)，但想實現(xiàn)翻盤，難度不小。

近日，皇氏集團接受機構(gòu)調(diào)研時表示，公司目前的產(chǎn)品線主要是以水牛奶為核心的液態(tài)乳制品，在未來尼里拉菲水牛優(yōu)質(zhì)種源順利引入國內(nèi)后，基于水牛奶乳干物質(zhì)高、尼里拉菲水牛可乳肉兼用的特性，水牛奶奶酪、水牛肉、水牛奶奶粉都是可拓展的產(chǎn)品方向，相關(guān)產(chǎn)品線已在規(guī)劃中。

乳業(yè)分析師宋亮表示，“去年由于整個白奶市場都在進行價格戰(zhàn)，促銷力度都很大，雖然總銷量在增長，但是整體銷售額下滑�；适霞瘓F此前在線上促銷力度比較大，隨著企業(yè)大力促銷常態(tài)化，今年的動銷形勢依然嚴峻，對中小乳企來說面臨不小挑戰(zhàn)”。

目前，皇氏集團所剩的產(chǎn)業(yè)仍有乳制品、育種、牧場等產(chǎn)業(yè)�；适霞瘓F強調(diào)，將賣掉來思爾所得收益投入“奶水牛種源芯片戰(zhàn)略”“萬頭奶水牛智慧牧場建設(shè)”“著重打造華東新動能”三大配套舉措。

值得注意的是，剝離來思爾乳業(yè)后，皇氏集團的乳制品板塊將失去“一只臂膀”。根據(jù)皇氏集團披露的數(shù)據(jù)，來思爾乳業(yè)在2023年上半年、2022年、2021年兩個半年度營收分別為4.7億元、11.1億元、9.5億元，營收占比分別為26%、38%、37%。隨著來思爾乳業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)和業(yè)績自2023年下半年不再并表，皇氏集團2024年的業(yè)績可能會變臉。

不過，在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，“整個中國水牛奶，在過去三年得到了新生代消費者的追捧和青睞。特別是在南方市場，水牛奶有非常好的市場基礎(chǔ)。但皇氏集團沒有把消費紅利進一步變現(xiàn)，是整個公司的戰(zhàn)略性失誤，未來如果重新聚焦主業(yè)，水牛奶仍大有可為”。

1月30日，對于水牛奶業(yè)務(wù)不斷下滑等問題，北京商報記者通過郵件向皇氏集團發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

北京商報記者 孔文燮