實控人夫妻持股近50%，毛利率持續(xù)下滑，應(yīng)收賬款存貨激增，供應(yīng)商質(zhì)量堪憂，匯樂技術(shù)現(xiàn)金充足卻仍募資補流。
深交所官網(wǎng)信息顯示，東莞匯樂技術(shù)股份有限公司（簡稱“匯樂技術(shù)”）日前披露深交所首輪審核問詢函回復(fù)，沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。此次IPO擬募資總金額為7.51億元，保薦機構(gòu)為國金證券(600109)股份有限公司。募集資金擬用于工業(yè)除塵設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。
值得注意的是，踩中鋰電池風(fēng)口的匯樂技術(shù)業(yè)績光鮮的背后卻存在系列問題。比如：實控人夫妻合計持股近五成，子公司曾受罰，收現(xiàn)比大跌，經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)負，供應(yīng)商質(zhì)量堪憂，應(yīng)收賬款和存貨高企等等，貨幣資金充足匯樂技術(shù)卻仍募資補流合理性存疑。
針對上述問題發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向匯樂技術(shù)發(fā)送采訪調(diào)研函，截至發(fā)稿前，匯樂技術(shù)未就相關(guān)問題作出合理解釋。
實控人夫妻持股近50% 一年15家股東突擊入股
據(jù)招股書顯示，匯樂技術(shù)成立于2007年4月，由林衛(wèi)波、葉倩冰夫婦分別出資40萬元、10萬元設(shè)立。2015年8月25日—2021年3月25日期間，匯樂技術(shù)在新三板掛牌。
（股權(quán)結(jié)構(gòu)圖：招股說明書）
截至本招股說明書簽署日，林衛(wèi)波直接持股38.81%，通過俊鵬投資控制3.86%，葉倩冰直接持股5.28%，兩人合計控制公司47.95%的股份，林衛(wèi)波擔任公司董事長、總經(jīng)理，葉倩冰擔任董事，為公司的控股股東及實際控制人。招股書提示，林衛(wèi)波、葉倩冰作為公司的實際控制人，具有直接影響公司重大經(jīng)營決策的能力。如果實際控制人利用其實際控制人地位和對公司的影響力，通過行使表決權(quán)對公司的經(jīng)營管理、對外投資等重大事項實施不當控制，則可能損害公司和其他股東的利益。
值得注意的是，在IPO前的2022年，有15家外部股東入股，其中11家機構(gòu)通過增資方式入股，根據(jù)最后一輪增資金額，公司估值約23.58億元。而根據(jù)本次募資情況計算，公司估值約30.04億元。
此外，招股書顯示，匯樂技術(shù)目前擁有9家子公司，全資子公司5家，控股子公司4家。其中，全資子公司常州匯樂未按照規(guī)定設(shè)置安全生產(chǎn)管理機構(gòu)和配備安全生產(chǎn)管理人員，未按照規(guī)定對2022年新入職的2名從業(yè)人員進行崗前安全生產(chǎn)教育和培訓(xùn)，常州市金壇區(qū)應(yīng)急管理局對常州匯樂處罰款5.2萬元。
現(xiàn)金流大額轉(zhuǎn)負 收現(xiàn)比不足一半 毛利率逐步下滑
作為一家專業(yè)從事工業(yè)除塵設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，匯樂技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于鋰電池、光伏、金屬3D打印等新興制造領(lǐng)域。經(jīng)營業(yè)績方面，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為1.44億元、2.84億元、6.28億元和3.44億元，凈利潤分別為509.09萬元、2394.81萬元、6397.82萬元和3289.53萬元。整體規(guī)模仍較小，與國外企業(yè)相比存在較大差距。
（公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)截圖：招股說明書）
值得一提的是，雖然整體經(jīng)營業(yè)績較好，但是該公司經(jīng)營現(xiàn)金流在2022年后，卻出現(xiàn)大額轉(zhuǎn)負的情況，截至2023年上半年仍未改變。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為752.61萬元、273.43萬元、-9177.04萬元和-7218.88萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負。對此帶來的影響，該公司在招股書中表示，未來，若公司現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，在沒有外部籌資流入的極端情況下，公司可能面臨一定的流動性風(fēng)險，給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。
與此同時，該公司的收現(xiàn)比額出現(xiàn)一路走低的情況，甚至不足一半。招股書顯示，報告期內(nèi)公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為9893.92萬元、1.902億元、2.949億元和1.83億元，當期營收1.435億元、2.838億元和6.282億元和3.443億元，占比分別為68.95%、67.02%、48.49%和53.15%。
此外，從主營業(yè)務(wù)來看，作為一家多行業(yè)領(lǐng)域的除塵設(shè)備提供商，匯樂技術(shù)工業(yè)除塵設(shè)備產(chǎn)品類型主要分為防爆集塵器、非防爆集塵器、工業(yè)吸塵器等，其中防爆集塵器銷售收入占比分別為34.18%、49.59%和60.26%，占比一路上升。
（主營業(yè)務(wù)毛利率情況截圖：招股說明書）
不過，防爆集塵器銷售占比的提高帶來的卻是該公司主營業(yè)務(wù)毛利率的持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.10%、36.88%、30.57%和32.55%。與可比同行均值類似，且在2022年大跌6個點。
供應(yīng)商質(zhì)量有待提升
招股書顯示，報告期內(nèi)，匯樂技術(shù)向各期前五名供應(yīng)商的采購額分別為3401.77萬元、8274.44萬元、1.183億元和5310.28萬元，占各期采購總額的百分比分別為32.14%、26.39%、26.35%和23.79%，供應(yīng)商集中度相對較低。
（公司前五大供應(yīng)商情況截圖：招股說明書）
值得注意的是，東莞市同盛精密鈑金制品有限公司為匯樂技術(shù)2020年-2022年第一大、第二大和第一大供應(yīng)商，2023年上半年繼續(xù)維持第一大供應(yīng)商位置。公開資料顯示，此供應(yīng)商成立于2015年2月11日，注冊資本為100萬元。2020年-2022年其社保繳納人數(shù)分別為0人、0人和3人。
東莞市美鼎實業(yè)有限公司為匯樂技術(shù)2021年第五大、2022年第二大供應(yīng)商。2021年前五大供應(yīng)商中，東莞市美鼎實業(yè)有限公司為當年新增供應(yīng)商。2018年11月20日因通過登記的住所或者經(jīng)營場所無法聯(lián)系被列入經(jīng)營異常名錄，2019年1月30日被移出。
深圳市春志科技有限公司為公司2020年和2022年第五大供應(yīng)商，該供應(yīng)商注冊資本為50萬元，實繳50萬元。2020年和2022年社保繳納人數(shù)均為0人。
應(yīng)收賬款與存貨規(guī)模及占比大幅增加
匯樂技術(shù)主要向鋰電池、光伏、3D打印等行業(yè)的客戶銷售工業(yè)除塵設(shè)備，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，公司應(yīng)收賬款的規(guī)模持續(xù)提高。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為5689.73萬元、9398.92萬元、21922.86萬元和28811.50萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為39.65%、33.12%、34.90%和41.84%（已年化處理），規(guī)模相對較大。
應(yīng)收賬款激增的同時，該公司存貨規(guī)模及占比也持續(xù)維持高位。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為7873.85萬元、24710.21萬元、33240.37萬元和36585.75萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為46.17%、56.12%、32.36%和36.01%。
與此同時，匯樂技術(shù)的現(xiàn)金流充裕，報告期各期末，該公司貨幣資金余額分別為1400.54萬元、2100.58萬元、2.758億元和1.678億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為8.21%、4.77%、26.84%和16.52%。其中，2022年末，公司貨幣資金較上年末增加2.548億元，同比增長1,212.77%，主要系公司于2022年完成了股權(quán)融資后累計獲得投資4.275億元所致。此外2022年，公司現(xiàn)金分紅金額為2000萬元。在貨幣資金充足情況下，此次匯樂技術(shù)擬使用募集資金1.9億元用于補充流動資金合理性存疑。
此外，匯樂技術(shù)也面臨稅收優(yōu)惠補貼取消帶來的風(fēng)險。招股書顯示，該公司于2021年12月20日取得由廣東省科學(xué)技術(shù)廳、廣東省財政廳、國家稅務(wù)總局廣東省稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（編號：GR202144005821），2021年至2023年享受15%的優(yōu)惠稅率。2020-2022年，根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠可享受的稅收優(yōu)惠的金額分別為110.39萬元、288.42萬元和470.43萬元，分別占同期合并報表利潤總額的17.49%、11.37%和6.34%。
（記者 羅雪峰 財經(jīng)研究員 周子章）
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