粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長：羅志恒
分析師：馬家進、原野、方堃
事件
2024年3月5日上午，十四屆全國人大二次會議開幕，李強總理作《政府工作報告》，全面總結(jié)2023年工作成績，明確2024年經(jīng)濟社會發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)和政策取向，部署2024年政府工作任務(wù)。
本次報告有諸多新內(nèi)容：強調(diào)政策抉擇面臨兩難多難問題明顯增加。強調(diào)涉企政策要注重與市場溝通、回應(yīng)企業(yè)關(guān)切，實施政策要防止顧此失彼、相互掣肘，以企業(yè)和群眾滿意度為重要標(biāo)尺，及時進行調(diào)整和完善；精準做好政策宣傳解讀，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境。
赤字率保持在3.0%，新增赤字全部由中央承擔(dān)，中央赤字占比82.3%，為近年來最高水平，中央加杠桿明顯；未來幾年要發(fā)行超長期特別國債，今年發(fā)行1萬億超長期特別國債，赤字規(guī)模、專項債、超長期特別國債之和達到8.96萬億，再考慮到去年底的1萬億特別國債主要在今年形成支出，積極財政力度不小，通過優(yōu)化政策組合來落實“加力提效、提質(zhì)增效”，統(tǒng)籌考慮發(fā)展需要和財政可持續(xù)性。提出分類推進融資平臺轉(zhuǎn)型，謀劃新一輪財稅體制改革，為高質(zhì)量發(fā)展提供財稅制度基礎(chǔ)。
提出增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
解讀
一、高度肯定去年成績，對形勢的判斷強調(diào)需求不足、預(yù)期偏弱但總體有利，高質(zhì)量發(fā)展是政策首要目標(biāo)
一是從布局謀篇看，報告包括三大部分：2023年工作回顧、2024年經(jīng)濟社會發(fā)展總體要求和政策取向、2024年政府工作任務(wù)。2024年的工作重點包括10個方面，較去年新增了“深入實施科教興國戰(zhàn)略，強化高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)支撐”和“推動城鄉(xiāng)融合和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，大力優(yōu)化經(jīng)濟布局”。從詞頻上來看，政策、創(chuàng)新、科技、安全、風(fēng)險、高質(zhì)量的頻率明顯上升，反映出政府對加強宏觀調(diào)控、加快科技創(chuàng)新、防范化解風(fēng)險、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重視。
二是高度肯定2023年工作成績并強調(diào)極為不易，政策抉擇面臨兩難多難問題明顯增加。國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.2%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1244萬人，全年新增稅費優(yōu)惠超過2.2萬億元，新能源汽車產(chǎn)銷量占全球比重超過60%，電動汽車、鋰電池、光伏產(chǎn)品“新三樣”出口增長近30%。
三是對未來形勢和風(fēng)險挑戰(zhàn)的判斷上，指出外部形勢復(fù)雜嚴峻，內(nèi)部面臨有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和社會預(yù)期偏弱，但同時指出了中國的制度、市場和人才優(yōu)勢等，總體是戰(zhàn)略機遇與風(fēng)險挑戰(zhàn)并存。報告在肯定成績的同時，也提出了當(dāng)前經(jīng)濟面臨的困難和挑戰(zhàn)：世界經(jīng)濟增長動能不足，地區(qū)熱點問題頻發(fā)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴峻性、不確定性上升。我國經(jīng)濟持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，社會預(yù)期偏弱，風(fēng)險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，國際循環(huán)存在干擾。部分中小企業(yè)經(jīng)營困難。就業(yè)總量壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾并存，公共服務(wù)仍有不少短板。一些地方基層財力比較緊張�？萍紕�(chuàng)新能力還不強。
四是特別強調(diào)政策的一致性取向評估，加強政策協(xié)調(diào)配合，避免政策間相互掣肘。各地區(qū)各部門制定政策要認真聽取和吸納各方面意見，涉企政策要注重與市場溝通、回應(yīng)企業(yè)關(guān)切。實施政策要強化協(xié)同聯(lián)動、放大組合效應(yīng)，防止顧此失彼、相互掣肘。加強對政策執(zhí)行情況的跟蹤評估，以企業(yè)和群眾滿意度為重要標(biāo)尺，及時進行調(diào)整和完善。精準做好政策宣傳解讀，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境。
二、5%左右的GDP增速目標(biāo)釋放穩(wěn)增長信號，就業(yè)目標(biāo)進一步增強，加快物價企穩(wěn)回升的重要性突顯
2024年經(jīng)濟發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右�！�
第一，5%左右的GDP增速目標(biāo)符合市場對于穩(wěn)增長的預(yù)期，體現(xiàn)了積極進取、奮發(fā)有為的政策取向。從必要性看，沒有一定的經(jīng)濟增速，會出現(xiàn)實體經(jīng)濟低迷、資本市場不振、社會情緒焦慮的負向循環(huán)，經(jīng)濟金融社會難以穩(wěn)定，信心難以提振。將經(jīng)濟增速目標(biāo)維持在2023年“5%左右”的水平，釋放了穩(wěn)增長的明確信號，有助于增強市場預(yù)期和信心。從可能性看，2024年是疫后的第二年，疤痕效應(yīng)逐漸消退，擴大總需求、放松供給約束、提振市場主體信心、激發(fā)地方政府活力，穩(wěn)住房地產(chǎn)這個牛鼻子，5%左右的經(jīng)濟增速大概率能實現(xiàn)。
第二，就業(yè)是最大的民生，就業(yè)目標(biāo)進一步增強，城鎮(zhèn)新增就業(yè)由“1200萬人左右”提高至“1200萬人以上”。2024年1月16-24歲（不含在校生）青年失業(yè)率為14.6%，處于較高水平；2024屆高校畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計1179萬人，同比增加21萬人，再加上農(nóng)民工、失業(yè)人群的就業(yè)問題，穩(wěn)就業(yè)工作仍任重道遠。落實落細就業(yè)優(yōu)先政策，提高就業(yè)目標(biāo)是應(yīng)有之義。
第三，3%左右的CPI增速目標(biāo)維持不變，但加快物價企穩(wěn)回升的重要性突顯。截至2024年1月，CPI和PPI同比已分別連續(xù)4個月和16個月負增長。物價持續(xù)低迷將拖累經(jīng)濟的名義增速，對企業(yè)利潤、居民收入、就業(yè)等造成不利沖擊，加劇微觀感受與宏觀數(shù)據(jù)之間的背離。2023年日本股市大漲與中國股市下跌，一個重要背景便是兩國物價水平與經(jīng)濟名義增速之間的區(qū)別，雖然日本1.9%的實際GDP增速大幅低于中國的5.2%，但是日本名義GDP增速卻高達5.7%，顯著高于中國的4.6%。無論是出于其本身所反映出的有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題，還是針對其對微觀主體處境和預(yù)期的負面影響，物價持續(xù)低迷的問題均亟待解決。政府工作報告將此前的“廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”調(diào)整為“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，便是要求提振當(dāng)前低迷的物價。
三、積極財政：適度加力、提質(zhì)增效，赤字、專項債與超長期特別國債合計8.96萬億，中央加杠桿，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，謀劃改革
財政政策的基調(diào)延續(xù)了中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議的提法，與去年《政府工作報告》財政政策基調(diào)大致相當(dāng)，既要發(fā)力，用好財政空間，更要優(yōu)化政策組合、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、提高支出效率，把錢花好，兼顧力度和效率效果，兼顧發(fā)展需要和財政可持續(xù)性；更謀劃長遠要推動新一輪財稅體制改革，加強對高質(zhì)量發(fā)展的財稅支持。
2024年的赤字率擬按3%安排，與去年持平；赤字規(guī)模為4.06萬億，高于去年1800億元；專項債擬按3.9萬億安排，高于去年1000億元；更重要的是未來幾年將連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。赤字、專項債與超長期特別國債合計8.96萬億元，超過去年赤字與專項債的7.68萬億元，也超過去年赤字、專項債與特別國債之和的8.68萬億元。考慮到去年四季度發(fā)行的1萬億用于減災(zāi)防災(zāi)建設(shè)的特別國債，將主要在今年使用，今年的財政實際支出力度將明顯增強。一句話概括今年財政政策：力度較大，但更加強調(diào)優(yōu)化政策組合和支出效率；穩(wěn)妥以及標(biāo)本兼治化解債務(wù)風(fēng)險，長期要謀劃新一輪財稅體制改革。
第一，積極的財政政策主調(diào)不變，“適度加力”這是由當(dāng)前宏觀經(jīng)濟有效需求不足、微觀主體信心仍未根本提振的形勢決定的。“加力”并“保持必要的支出強度”是今年經(jīng)濟形勢的需要，是順應(yīng)經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作目標(biāo)的順勢而為。當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟總體處于疫后恢復(fù)期，但面臨一些困難和挑戰(zhàn)：一是有效需求不足，居民消費和企業(yè)投資意愿不強；二是部分行業(yè)存在重復(fù)布局和內(nèi)卷式競爭，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩；三是物價水平低位運行，尤其是PPI降幅較大，導(dǎo)致企業(yè)利潤下降、債務(wù)負擔(dān)加重、投資意愿降低、財政收入放緩。
第二，赤字規(guī)模和專項債上調(diào)，發(fā)行超長期特別國債，中央加杠桿，支持國家重大建設(shè)的同時擴大有效需求。
其一，2024年赤字率保持在3%，但赤字規(guī)模有所增加，首次突破4萬億元。單純看赤字率本身意義不大，因為我國赤字率口徑偏小，僅涵蓋一般公共預(yù)算，不足以判斷我國財政政策力度。財政赤字率數(shù)值本身不是個真問題，真問題是兩個：財政支出力度有多大；有哪些政策工具組合。財政赤字率維持不變，但通過專項債、特別國債、其他調(diào)入資金等擴大支出具有同擴大赤字率一樣的效果。比如1萬億元的超長期建設(shè)國債就相當(dāng)于增加赤字率0.7個百分點；比如專項債3.9萬億元相當(dāng)于增加赤字率2.9個百分點。如果將這三者加總計算，實際赤字水平已經(jīng)達到6.6%的水平，高于去年的6.1%（赤字與專項債之和除以GDP），力度是不小的，是符合當(dāng)前形勢需要的，不能根據(jù)3%本身來得出財政不積極的判斷。但同時，由于財政收入尤其是土地出讓收入形勢的不確定性較大，因此，未來年度有必要根據(jù)收入形勢動態(tài)調(diào)整赤字和債務(wù)，類似去年底根據(jù)形勢變化及時果斷發(fā)行1萬億元特別國債。此外，還要尤其看到結(jié)構(gòu)變化，赤字規(guī)模中中央赤字為3.34萬億元，較去年新增的1800億元赤字全部由中央負擔(dān)，中央赤字占比為82.3%，屬于近年來最高水平，體現(xiàn)中央加杠桿；考慮到1萬億超長期特別國債，中央加杠桿程度更高，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)。
其二，報告提出“合理擴大專項債投向領(lǐng)域和用作資本金范圍”“額度分配向項目準備充分、投資效率較高的地區(qū)傾斜。統(tǒng)籌用好各類資金，防止低效無效投資”，有利于解決當(dāng)前專項債項目收益持續(xù)下降的問題。當(dāng)前各方對于專項債一般化的問題已形成較強共識，專項債項目收益持續(xù)下降引發(fā)債務(wù)風(fēng)險、降低財政統(tǒng)籌能力，同時部分專項債資金閑置導(dǎo)致未能充分發(fā)揮出財政資金穩(wěn)增長作用。擴大用作資本金范圍有利于儲備更多收益更高的項目，推動項目盡快落地，降低風(fēng)險、促進穩(wěn)增長。更重要的是提出額度分配向投資效率較高的地區(qū)傾斜，這實際上在優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，即優(yōu)化債務(wù)的區(qū)域結(jié)構(gòu)，債務(wù)擴大的同時通過項目收益來降低債務(wù)風(fēng)險。
其三，報告提出“從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債,專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè),今年先發(fā)行１萬億元”，有利于擴大總需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟運行效率，提高中國經(jīng)濟潛在增長率。同時，超長期國債發(fā)行優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了債務(wù)風(fēng)險。中央發(fā)債相對地方而言成本更低、周期更長，超長期特別國債形成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更重要的是避免了地方加桿桿導(dǎo)致的風(fēng)險，為地方財政騰出了空間。
第三，重提“結(jié)構(gòu)性減稅降費”， 減稅降費從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向注重精準有效，支出科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展，同時有利于進一步穩(wěn)定宏觀稅負。我國已連續(xù)十幾年實施積極的財政政策，長期實施大規(guī)模的減稅降費導(dǎo)致宏觀稅負逐步下降下行，財政空間仍有但總體在持續(xù)收窄。一般公共預(yù)算收入/GDP下降至17.2%，較2015年的高點下降了4.9個百分點。大國必須保證一定的宏觀調(diào)控能力以應(yīng)對經(jīng)濟社會風(fēng)險財政化等各方面挑戰(zhàn)，這就需要穩(wěn)定宏觀稅負。因此，未來的減稅降費要注重效率和效果，注重結(jié)構(gòu)性減稅降費，側(cè)重支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)等領(lǐng)域，這有利于穩(wěn)定宏觀稅負。
第四，進一步加大對地方的轉(zhuǎn)移支付，確�；鶎印叭！安话l(fā)生風(fēng)險，緩解區(qū)縣財政壓力和收支矛盾。
報告在面臨的風(fēng)險挑戰(zhàn)中提出了“一些基層財力比較緊張”，同時在政策取向中提出“中央財政加大對地方均衡性轉(zhuǎn)移支付力度、適當(dāng)向困難地區(qū)傾斜，省級政府要推動財力下沉，兜牢基層‘三保’底線。”近年來受疫情沖擊和房地產(chǎn)形勢低迷等影響，宏觀稅負下行、經(jīng)濟社會風(fēng)險財政化導(dǎo)致我國財政收支緊平衡，疊加債務(wù)到期，部分區(qū)縣財政流動性風(fēng)險上升。而基層“三�！敝苯用嫦蚱髽I(yè)和居民，關(guān)系到市場主體的滿意度和獲得感。因此，財政部門持續(xù)加大對地方轉(zhuǎn)移支付，并要求省對市縣加大轉(zhuǎn)移支付力度。2024年中央對地方轉(zhuǎn)移支付預(yù)計10.2萬億元，剔除支持基層落實減稅降費和重點民生等專項轉(zhuǎn)移支付、災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力補助資金等一次性因素后，同口徑增長4.1%。
第五，統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險化解和穩(wěn)定發(fā)展，進一步落實一攬子化債方案，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機制。報告提出“穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險隱患”“堅持以高質(zhì)量發(fā)展促進高水平安全，以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展，標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機構(gòu)等風(fēng)險，維護經(jīng)濟金融大局穩(wěn)定�！� 前期國務(wù)院常務(wù)會議提出我國地方政府債務(wù)風(fēng)險總體得到緩釋，這主要通過財政化債和金融化債等方式實現(xiàn)了展期、降息，度過了短期的流動性風(fēng)險，以及實現(xiàn)了部分隱性債務(wù)顯性化，化債成績值得充分肯定，為經(jīng)濟社會進一步發(fā)展打下了基礎(chǔ)。但是要鞏固成果，從長期和源頭治理債務(wù)，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的債務(wù)管理制度。其一，債務(wù)本身不是風(fēng)險，關(guān)鍵是債務(wù)支出效率和結(jié)構(gòu)，因此優(yōu)化債務(wù)的區(qū)域結(jié)構(gòu)、投向結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、主體結(jié)構(gòu)極為重要，投向高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域的和區(qū)域，債務(wù)規(guī)模擴大的同時風(fēng)險并未擴大。其二，推動地方融資平臺轉(zhuǎn)型是一攬子化債后的關(guān)鍵步驟，融資平臺是滋生隱性債務(wù)的主體，要理清楚地方政府與融資平臺的關(guān)系，同時推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
第六，謀劃新一輪財稅體制改革是下階段的重要任務(wù)，既從根本上解決當(dāng)前財政運行緊平衡的問題；更為高質(zhì)量發(fā)展提供財稅制度支持。分稅制改革實施已三十年，有必要進一步將改革進行到底。1994年分稅制改革實施以來，有力地推動了中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，是社會主義市場經(jīng)濟體制中至關(guān)重要的基礎(chǔ)性制度。一是集中了中央財力，有力地提高了中央宏觀調(diào)控能力；二是建立了稅收返還和轉(zhuǎn)移支付制度，有效地降低了區(qū)域財力差距，助力推動區(qū)域均衡發(fā)展和區(qū)域基本公共服務(wù)均等化；三是配套的稅收制度改革等理順了政府與市場關(guān)系，維護了統(tǒng)一大市場，避免了區(qū)域分割；四是初步理順了中央和地方關(guān)系，穩(wěn)定了中央和地方的預(yù)期，從形形色色的包干制進入到穩(wěn)定的中央地方關(guān)系階段。但是，當(dāng)前仍然存在政府與市場關(guān)系和邊界不清、中央和地方事權(quán)和支出責(zé)任劃分不清、地方政府承擔(dān)過多的事權(quán)和支出責(zé)任、財力不夠協(xié)調(diào)、轉(zhuǎn)移支付不規(guī)范、省以下財政體制有待進一步深化等問題，有必要在未來改革中進一步解決。可以預(yù)期，未來要進一步理清政府與市場關(guān)系，界定政府規(guī)模，避免政府支出責(zé)任持續(xù)擴張；中央上收部分事權(quán)和支出責(zé)任，減輕地方政府的支出責(zé)任和支出負擔(dān)；進一步穩(wěn)定宏觀稅負，改革消費稅、完善增值稅；強化財政資源的統(tǒng)籌，提高預(yù)算管理完整性；不斷規(guī)范轉(zhuǎn)移支付尤其是共同事權(quán)轉(zhuǎn)移支付等。詳見報告《新一輪財稅體制改革向何處去？》
四、靈活貨幣：貨幣精準有效，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為主，幫助房地產(chǎn)化解風(fēng)險，做好五篇大文章
貨幣政策基調(diào)延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議提出的“靈活適度、精準有效”。
第一，整體方向偏寬松，降準降息仍有發(fā)力空間。一是要進一步鞏固當(dāng)前經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，有必要通過降息保持市場流動性合理充裕，起到擴內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期的作用。二是物價持續(xù)低迷，導(dǎo)致實際利率處在較高水平，仍有必要通過降息引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本切實下降。2023年12月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.83%，為2008年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來新低，但考慮到低迷的價格因素，實際利率反而在上升且處在歷史高位，抑制了居民消費和企業(yè)投資的回升。三是美國通脹回落，美聯(lián)儲貨幣政策將由緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤桑迪⒌耐獠孔枇Υ蠓鶞p少。四是政策需保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，報告再度強調(diào)“營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境”。今年以來，5年LPR調(diào)降25BP，貨幣政策靠前發(fā)力、著力提振預(yù)期的意圖明顯。五是降息的同時，央行需要穩(wěn)定銀行負債端成本，未來仍有進一步降準和引導(dǎo)降低存款利率的可能。潘功勝行長多次指出，中國央行降準空間較大，通過存款利率、再貸款再貼現(xiàn)利率下調(diào)，也將有助于推動LPR下行。
第二，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是主攻方向，是“以進促穩(wěn)”“穩(wěn)中求進”的戰(zhàn)略思路在貨幣層面的落實。
一是“穩(wěn)”的方面，將持續(xù)增加金融對房地產(chǎn)的支持，支持化解房地產(chǎn)風(fēng)險，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。具體看，包括繼續(xù)實施保交樓貸款支持計劃等工具，對不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁給予支持。同時，預(yù)計將進一步支持政策性開發(fā)性金融機構(gòu)為保障性住房建設(shè)、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供信貸支持。2024年內(nèi)可能會繼續(xù)有抵押補充再貸款工具（PSL）資金落地。
二是“進”的方面，將以“五大篇章”為抓手，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。例如普惠金融領(lǐng)域，2024年1月24日，央行行長在國新辦新聞發(fā)布會表示，放寬普惠小微貸款認定標(biāo)準，將普惠小微貸款的認定標(biāo)準由現(xiàn)行單戶授信不超過1000萬放寬至不超過2000萬元。再如，綠色金融領(lǐng)域，碳減排支持工具將延續(xù)實施至2024年末。值得注意的是，目前央行已設(shè)立信貸市場司，專職聚焦科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等五篇大文章。
三是強調(diào)盤活存量、提升效能，引導(dǎo)存量貸款向重點領(lǐng)域傾斜。近期央行表態(tài)多次提到“提升存量貸款使用效率”，目前，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，是每年增量的10倍，盤活低效占用的金融資源，雖然不體現(xiàn)為貸款增量，但使用金融資源的主體效率提高，能為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動力(310328)。再比如，為維持商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營而加大不良貸款核銷，會給貸款增長施加壓力，但核銷的貸款資金仍對實體經(jīng)濟有支持作用，且已納入社會融資規(guī)模的統(tǒng)計。
五、擴內(nèi)需：激發(fā)消費潛能，擴大有效投資，實現(xiàn)良性循環(huán)
報告提出“從增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措施等方面綜合施策，激發(fā)消費潛能，促進消費穩(wěn)定增長。”在外需市場不穩(wěn)定不確定的背景下，必須堅持擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點，更多依托國內(nèi)市場，深度釋放內(nèi)需動力，促進國民經(jīng)濟良性循環(huán)。
刺激消費需要解決居民消費能力不足和消費意愿不強這兩個關(guān)鍵問題。尤其在居民信心不足情況下，對中低收入人群發(fā)放現(xiàn)金補貼有利于提高消費能力；通過財政支出結(jié)構(gòu)向醫(yī)療、教育和養(yǎng)老等公共消費領(lǐng)域傾斜，有利于解決居民后顧之憂，提高居民消費意愿。中長期來看，要從根本上解決消費不振的問題，則需要在深化收入分配制度改革、加快構(gòu)建公共服務(wù)體系、引導(dǎo)中長期消費升級、完善社會保障體系等方面著力。從消費類別來看，一是促進數(shù)字消費、綠色消費、健康消費等新型消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點；二是穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，鼓勵和推動消費品以舊換新，提振智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費，從存量中挖掘增量。
“積極擴大有效投資”，把更多的資金用于支持國家重大戰(zhàn)略、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、惠民生補短板等領(lǐng)域”，而不是盲目上項目、片面追求GDP“量”的增長。具體來看，一是發(fā)揮好政府投資，項目上，重點投向科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳、民生補短板、防洪排澇抗災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、設(shè)備更新和技術(shù)改造等領(lǐng)域；資金上，安排7000億元的中央預(yù)算資金，擴大地方政府專項債券投向領(lǐng)域和用作資本金范圍。二是鼓勵和支持民間投資，進一步拆除不合理的準入限制，營造良好的營商環(huán)境，提供更多財政和貨幣政策支持，提振民營企業(yè)家信心，激發(fā)微觀主體活力，讓民間投資愿投、敢投、能投。
要統(tǒng)籌擴大有效需求和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，形成消費和投資的良性循環(huán)。消費和投資是有關(guān)聯(lián)的，有效投資和有收入支撐的消費都是擴大內(nèi)需的抓手。投資活動在短期形成經(jīng)濟需求，但在中長期會形成經(jīng)濟供給，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，最終服務(wù)于消費；而且投資活動中的從業(yè)人員的收入將帶動消費增長，從而再次帶動投資。終端消費需求上升有利于提高制造業(yè)投資等，而高質(zhì)量的投資形成高質(zhì)量的供給，有利于促進消費的釋放。
六、穩(wěn)地產(chǎn)：加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求
穩(wěn)地產(chǎn)是2024年維護經(jīng)濟金融大局穩(wěn)定的重中之重。報告提及“房”的頻次達15次，接近去年的17次，而且將房地產(chǎn)相關(guān)工作都安排在防風(fēng)險章節(jié)中，突顯了房地產(chǎn)是統(tǒng)籌發(fā)展和安全、防風(fēng)險的三大重點領(lǐng)域之首。
從近期形勢看，穩(wěn)地產(chǎn)政策力度加碼，但房地產(chǎn)市場整體依然偏弱，銷售和投資處于探底階段。2023年三季度以來，中央和地方政府密集出臺穩(wěn)地產(chǎn)政策，限貸、限購、限價等調(diào)控措施持續(xù)放松，但居民購房觀望情緒較重、房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張、投資信心不足等問題仍未完全扭轉(zhuǎn)。2023年全國商品房銷售面積同比下降8.5%；2024年初以來，商品房市場表現(xiàn)依然偏弱，1-2月重點百城商品住宅累計銷售面積同比下降超40%。
從未來政策看，2024年房地產(chǎn)新模式加快推進，供需兩端支持政策密集落地。房地產(chǎn)政策在構(gòu)建新發(fā)展模式的基礎(chǔ)上，繼續(xù)優(yōu)化政策，我們認為要做好三大任務(wù)：保供給、促需求和穩(wěn)房價。要根據(jù)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場供求關(guān)系變化，分區(qū)域優(yōu)化商品房調(diào)控措施推動相關(guān)需求釋放，并加大人口流入地區(qū)的保障住房建設(shè)力度。
一是供給端保交樓，落實金融機構(gòu)對房企支持的“三個不低于”和房地產(chǎn)項目“白名單”。本次報告再次強調(diào)“一視同仁”，支持不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資求，延續(xù)了保項目優(yōu)先于保主體的政策思路。對于房地產(chǎn)項目，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制將全面建立，項目融資“白名單”盡快落地，將緩解房企流動資金壓力。3月15日前，全部地級及以上城市都要建立融資協(xié)調(diào)機制，經(jīng)金融機構(gòu)確認后形成首批合格項目名單，會進一步增強保交樓預(yù)期。對于房地產(chǎn)企業(yè)，落實地產(chǎn)信貸支持“三個不低于”，適當(dāng)調(diào)整對金融機構(gòu)的考核指標(biāo)，避免房地產(chǎn)暴雷的硬著陸，防范債務(wù)風(fēng)險在不同所有制房企中蔓延。
二是需求端取消商品房購買的限制性措施，一線城市調(diào)控政策繼續(xù)放松的方向不變。近期一線城市相繼優(yōu)化限購政策，目前仍是漸進式調(diào)整為主，針對重點人群、重點需求的優(yōu)化。如北京放松通州區(qū)限購、上海優(yōu)化外環(huán)外非戶籍及單身人群限購、廣州取消120平米以上面積段的限購。2024年，一線城市或?qū)⒎謪^(qū)、因需優(yōu)化商品房限購、限貸措施，增加有購房需求人群的名額資格，支持剛需和改善性需求。如降低社保繳納年限或個稅繳納年限要求，釋放有需求但無購房資格人群的剛需；取消多孩家庭的購房套數(shù)限制等。在房地產(chǎn)市場整體調(diào)整背景下，二套房限購限貸政策、交易稅費高企也是制約存量房交易的重要因素。未來存量房交易政策需要進一步優(yōu)化，如提高房貸利息抵扣個稅幅度、降低交易環(huán)節(jié)稅費等，激活存量房交易，進一步釋放購房需求。
三是一線城市要盡快推出優(yōu)質(zhì)地段建設(shè)高品質(zhì)住房，要加大優(yōu)質(zhì)地塊的供應(yīng)，穩(wěn)地價與穩(wěn)房價同步推動。2024年初以來，各大城市加大優(yōu)質(zhì)地塊供應(yīng)力度，中心城區(qū)住宅地塊推出數(shù)量明顯增加。1-2月，一線城市住宅用地成交土地出讓金達500億元，較去年同期（132億元）大幅增長，顯示核心城市優(yōu)質(zhì)地塊需求仍有支撐，房地產(chǎn)企業(yè)拿地意愿有所恢復(fù)，土地市場回暖也有助于房地產(chǎn)市場信心提升。
四是高能級城市加快開發(fā)建設(shè)保障房，財政與貨幣協(xié)同支持。本次報告提及“完善商品房相關(guān)基礎(chǔ)性制度”，滿足居民剛需和改善性住房需求。加快構(gòu)建房地產(chǎn)新模式，需要市場軌和保障軌并行，加大保障性住房建設(shè)和供給。當(dāng)前商品房和保障房一長一短，新發(fā)展模式下，要在擴大保障房供給的同時解決商品房市場失靈問題，實現(xiàn)穩(wěn)市場、強保障的雙重目標(biāo)，避免政策“合成謬誤”引發(fā)新的市場沖擊。對于人口流入的高能級城市加快開發(fā)建設(shè)保障房，低能級城市則考慮由財政收儲部分商品房轉(zhuǎn)化為保障房，運用央行創(chuàng)設(shè)租賃住房貸款支持計劃，擴大配租型保障住房供給。
七、民營經(jīng)濟：立法促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境
報告明確，民營企業(yè)是現(xiàn)代化建設(shè)的重要力量，為進一步支持民營經(jīng)濟發(fā)展壯大定下基調(diào)。近年來中央持續(xù)加大對民營經(jīng)濟的支持力度，堅持“兩個毫不動搖”、“三個沒有變”，促進“兩個健康”。從過去一年看，中央政策出臺及時有效，全面部署支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，營商環(huán)境明顯改善，但同時要關(guān)注到宏觀政策改善與企業(yè)家經(jīng)營預(yù)期的背離。這種背離反映出當(dāng)前企業(yè)家和企業(yè)不僅需要政策的傾斜和幫扶，但更需要宏觀需求回升、內(nèi)外部訂單改善，只有總需求回升、訂單改善、收入增加，才能與其他政策配合推動企業(yè)經(jīng)營狀況改善、進一步增加投資，形成良性循環(huán)。
從未來政策看，促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大絕非權(quán)宜之計，而是長久之策。支持民營經(jīng)濟發(fā)展，要從政策、制度、法治和理論層面將民營經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)嵌于社會主義市場經(jīng)濟之中，才能從根本上破解市場準入、要素獲取、公平執(zhí)法、權(quán)益保護等方面存在的“所有制歧視”問題。
一是加快民營經(jīng)濟促進法立法工作，以法制手段保障政策穩(wěn)定。2月司法部等召開《民營經(jīng)濟促進法》立法座談會，兩會新聞發(fā)布會上也提及了民營經(jīng)濟立法工作，相關(guān)立法聚焦保護民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益、保障公平競爭，以法治方式保障政策制定的一致性及政策執(zhí)行的穩(wěn)定性，為民營企業(yè)保駕護航。不同所有制企業(yè)要徹底“一視同仁”，必須完善法治建設(shè)，避免以短期政策替代規(guī)范的制度。
二是營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境。本次報告強調(diào)，“涉企政策要注重與市場溝通、回應(yīng)企業(yè)關(guān)切”，聽取和吸納多方面意見。在涉及方向性調(diào)整的政策出臺前，應(yīng)充分聽取企業(yè)家的意見，設(shè)置時間表和路線圖，避免政策擺動過大。宣傳部門要提高宣傳水平，要及時回應(yīng)輿論關(guān)切，避免一邊倒的正面宣傳與居民、企業(yè)感受脫節(jié)，創(chuàng)新宣傳形式，維護政府公信力。同時推出正反兩方面的政商關(guān)系案例，清亂象、樹典型。
三是完善支持民營企業(yè)融資的制度。本次報告提出，“提高民營企業(yè)貸款占比、擴大發(fā)債融資規(guī)�！�。長期以來，由于國有企業(yè)有政府的隱性擔(dān)保，有限的金融資源更加向國有企業(yè)傾斜，民營企業(yè)獲得的金融資源更少。未來支持民營企業(yè)融資政策要落到實處，需要改革金融機構(gòu)考核機制，從支持創(chuàng)新的角度推動銀行信貸投向民營企業(yè)。還要配合資本市場改革完善相關(guān)制度，鼓勵民營企業(yè)公開市場發(fā)行債券融資，擴大直接融資。
四是通過擴大總需求解決民營企業(yè)信心不足問題。當(dāng)前總需求不足導(dǎo)致我國經(jīng)濟面臨階段性壓力，而民營經(jīng)濟在經(jīng)濟下行期抗風(fēng)險能力明顯弱于國企，出于投資回報率的考慮，進一步收縮發(fā)展步伐。因此，要通過短期政策和長期改革來擴大宏觀經(jīng)濟需求，推動宏觀經(jīng)濟運行回到更高水平，才能從根本上提振民營企業(yè)信心。
八、資本市場：增強內(nèi)在穩(wěn)定性，防止市場異常波動引發(fā)低迷預(yù)期，沖擊實體經(jīng)濟發(fā)展
報告提出“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，意味著即要保證制度的穩(wěn)定，也要兼顧價格的穩(wěn)定。其一，以資本市場為代表的直接融資體系，本身與先進制造、科技創(chuàng)新、綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更契合、更適配，要保證融資渠道暢通，形成貸款的良性替代，匹配產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求。歷史經(jīng)驗顯示，暫停IPO換不來長牛、慢牛格局。此外，資本市場優(yōu)勝劣汰的功能，要以穩(wěn)定的退市機制為前提。其二，資本市場是形成預(yù)期、交易預(yù)期的“場所”，資產(chǎn)價格尤其是股票價格是反映預(yù)期最直觀的載體。急漲、急跌都是資本市場制度不健全、主體不成熟的表現(xiàn)。要通過制度完善、優(yōu)化，保持價格的相對平穩(wěn)。具體看，資本市場建設(shè)可在以下方面發(fā)力。
第一，提高上市公司質(zhì)量，保證入口暢通的同時加大退市力度，加大對違法違規(guī)行為的懲處力度。首先，要容許足夠多的潛在優(yōu)質(zhì)企業(yè)進入市場，從增量角度改善投資標(biāo)的供給，提升上市公司整體質(zhì)量。這就需要保證制度連續(xù)性，傳遞入口暢通信號，以北交所深改“19條”為契機，狠抓一批優(yōu)質(zhì)、合規(guī)科技企業(yè)上市典型。其次，要加大退市力度，尤其要加強對主動退市的引導(dǎo)，通過優(yōu)勝劣汰的市場機制，出清已喪失持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司、績差公司，保證存量上市公司的質(zhì)量逐步提高。最后，對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等違法違規(guī)行為，監(jiān)管部門應(yīng)從重從快予以處罰。
第二，繼續(xù)強化分紅導(dǎo)向，優(yōu)化分紅、回購制度，提高市場長期吸引力。目前，國資委、證監(jiān)會已先后提出將市值納入央企國企考核評價體系的發(fā)展設(shè)想，未來或進一步鼓勵企業(yè)負責(zé)人重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報投資者。
第三，持續(xù)加大長期資金引入力度。一方面，圍繞打通長期資金入市的制度“堵點”著力。未來將進一步支持社保、年金等擴大投資范圍，將指數(shù)基金等權(quán)益類產(chǎn)品納入投資選擇范圍，容許長期資金參與市場非公開發(fā)行等，逐步提高長期資金權(quán)益類資產(chǎn)的配置比重。同時，加快建立長期資金三年以上的長周期考核機制，優(yōu)化稅收、會計核算等配套制度，提升長期資金投資行為的穩(wěn)定性。另一方面，將進一步增加多元化的風(fēng)險管理工具，放寬機構(gòu)投資者使用衍生品的限制，允許更多境內(nèi)外投資機構(gòu)在審慎前提下使用衍生品管理風(fēng)險。
第四，進一步優(yōu)化市場基礎(chǔ)制度。以交易制度為例，或可進一步延長交易時間。若不考慮盤前集合競價、盤后大宗交易的時長，目前A股的交易時長僅為4個小時，較其他成熟資本市場相對較短。這在一定程度上削弱了A股的定價效率，尤其對于中小投資者而言，由于交易工具和能力的欠缺，在面對海外市場帶來的隔夜風(fēng)險時更容易遭受損失。進一步完善做市商制度，優(yōu)化激勵補償機制。此外，市場關(guān)于“T+0”制度、漲跌幅制度有多重討論，從制度儲備角度來說，或可研究儲備符合我國市場特色的T+0制度，改變現(xiàn)貨市場T+1制度和衍生品市場T+0制度割裂的局面等。
第五，債券市場建設(shè)提速。繼續(xù)推動公司信用類債券和金融債券市場發(fā)展，預(yù)計2024年央行將進一步加大債券市場建設(shè)，提升銀行間市場的定價效率，同時優(yōu)化“債券通”的配套措施和制度細則，擴大債券市場高水平對外開放。
九、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，明確傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重點
報告對產(chǎn)業(yè)建設(shè)的重視程度進一步上升，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力被列為2024年政府重點任務(wù)的第一條。
第一，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是我國科技、產(chǎn)業(yè)突圍的必然選擇。一方面，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體在人工智能，量子信息科學(xué)，先進制造、生物技術(shù)等領(lǐng)域加速布局，搶占科技創(chuàng)新制高點。2021年以來，美國政府接連推出《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》《芯片與科學(xué)法案》《國家生物技術(shù)和生物制造計劃》等，在加強基建、刺激經(jīng)濟的同時，為半導(dǎo)體、生物、新能源等產(chǎn)業(yè)提供巨額資金投入和補貼。2022年4月，日本發(fā)布《AI戰(zhàn)略2022》和《量子未來社會愿景(草案)》，明確在金融、醫(yī)療、運輸、航空等整個社會經(jīng)濟體系中引進量子技術(shù)，提高生產(chǎn)效率和安全性。另一方面，美西方持續(xù)對我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)施加限制。美國圍繞5G、6G、人工智能、量子、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略領(lǐng)域，采取了一系列限制尖端技術(shù)發(fā)展、阻斷科技交流的遏制做法。例如，《芯片與科學(xué)法案》除涉及巨額補貼、稅收優(yōu)惠外，還專門設(shè)定了對我國芯片技術(shù)與企業(yè)發(fā)展的限制，對我國企業(yè)進口芯片生產(chǎn)裝備以及外國公司在我國設(shè)立工廠進行全面禁止。在此背景下，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力實際上已成為大國競爭的“主戰(zhàn)場”和“先手棋”。
第二，產(chǎn)業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力的載體，新質(zhì)生產(chǎn)力的形成與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建緊密關(guān)聯(lián)，需處理好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的關(guān)系。尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，決不能當(dāng)“低端產(chǎn)業(yè)”簡單退出，要從頂層宣傳上明確，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)不是存廢替代的關(guān)系，而是內(nèi)在統(tǒng)一的關(guān)系。傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)能通過技術(shù)改造煥發(fā)新活力，塑造新優(yōu)勢。例如，汽車制造業(yè)屬于典型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但隨著電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的進程加速，新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車的需求與日俱增，已成為擴大內(nèi)需的“富礦”。
由此，產(chǎn)業(yè)發(fā)展將以鞏固戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、提前布局未來產(chǎn)業(yè)、改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為核心，沿著體系化的道路發(fā)展，補齊短板、拉長長板、鍛造新板。一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)與近期的“設(shè)備更新改造”等政策結(jié)合來看，整體思路是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的優(yōu)化升級。隨著相關(guān)政策不斷落實落細，將帶來技改投資增長，有利于保持工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)運行、穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤，同時也會反過來增加對數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)的需求，進而形成產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的合力。報告明確提出：“實施制造業(yè)技術(shù)改造升級工程……推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型”。二是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)要融合集群發(fā)展，適應(yīng)技術(shù)群體性突破的客觀規(guī)律，生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等戰(zhàn)興產(chǎn)業(yè)迎來大發(fā)展機遇。三是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和政策將加速出臺。2024年，類腦智能、量子信息、基因技術(shù)等未來產(chǎn)業(yè)的支持力度將大幅提升。發(fā)改、工信等相關(guān)部委也將加速出臺規(guī)劃或行動方案，未來產(chǎn)業(yè)或正式進入政策導(dǎo)入期。
第三，新質(zhì)生產(chǎn)力形成離不開要素支撐，核心變化將體現(xiàn)在基礎(chǔ)科研布局加速、數(shù)據(jù)要素日趨規(guī)范、創(chuàng)業(yè)投資高速發(fā)展三個層面。
一是基礎(chǔ)科研布局加速。新質(zhì)生產(chǎn)力的形成需要關(guān)鍵核心技術(shù)協(xié)同攻關(guān)，需要顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)群體突破。因此，國家層面將強化基礎(chǔ)研究系統(tǒng)布局，加快布局一批未來產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院，搭建跨學(xué)科的協(xié)同創(chuàng)新基礎(chǔ)平臺，增強原始創(chuàng)新能力。同時，深化科技評價、科技獎勵等制度改革，形成支持全面創(chuàng)新的基礎(chǔ)制度，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，促進科技成果轉(zhuǎn)化。
二是數(shù)據(jù)要素日趨規(guī)范。當(dāng)前，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為國家基礎(chǔ)性戰(zhàn)略資源和關(guān)鍵性生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)對于經(jīng)濟發(fā)展就如同石油和電力對于工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展一樣重要和不可或缺。本次報告特別強調(diào)：“深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用……以廣泛深刻的數(shù)字變革，賦能經(jīng)濟發(fā)展”。未來，數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、安全治理等基礎(chǔ)制度將加快完善，包括推進數(shù)據(jù)標(biāo)準化體系建設(shè)，建立全國統(tǒng)一的數(shù)據(jù)格式、接口、存儲等軟硬件通用標(biāo)準等；完善數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)登記制度等。
三是創(chuàng)業(yè)投資快速發(fā)展。2023年中央經(jīng)濟工作會議首次提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”，本次政府工作報告再次重申。傳統(tǒng)的財政資金很難適配新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展訴求，而創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的機制，能夠為相關(guān)企業(yè)提供穩(wěn)定的長期資金，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。2023年出臺的《私募投資基金監(jiān)督管理條例（草案）》中設(shè)有專門章節(jié)支持創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展，明確提出：“對創(chuàng)業(yè)投資基金給予政策支持，鼓勵和引導(dǎo)其投資成長性、創(chuàng)新性創(chuàng)業(yè)企業(yè)，鼓勵長期資金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金”�？深A(yù)期地，2024年對于創(chuàng)業(yè)投資的支持力度將進一步加大。一方面，在投資范圍、投資策略、杠桿適用、存續(xù)期限等方面給予更多寬限；另一方面，在投資退出等方便提供更多便利，例如支持其在私募股權(quán)二級市場流轉(zhuǎn)、開展份額轉(zhuǎn)讓，強化其轉(zhuǎn)讓過程中的稅收保障等。
風(fēng)險提示：外部沖擊超預(yù)期、穩(wěn)增長政策超預(yù)期
分析師：羅志恒，執(zhí)業(yè)編號：S0300520110001
分析師：馬家進，執(zhí)業(yè)編號：S0300522110002
分析師：原野，執(zhí)業(yè)編號：S0300523070001
分析師：方堃，執(zhí)業(yè)編號：S0300521050001
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