4月18日，鋰業(yè)小巨人融捷股份(002192)公布了2023年的年度報告。年報顯示，2023年融捷股份實現(xiàn)營業(yè)總收入12.11億元，同比減少59.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.8億元，同比減少84.41%。
2023年末，融捷股份資產(chǎn)規(guī)模進一步增加，其中總資產(chǎn)43.94億元，相比期初增加了13.82%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)32.20億元，相比期初增加了4.20%。
融捷股份主要布局在新能源鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈的中上游，主要業(yè)務(wù)為鋰礦采選、鋰鹽生產(chǎn)及加工、鋰電池設(shè)備制造，主要產(chǎn)品為鋰精礦、鋰鹽和鋰電池設(shè)備。
其中鋰礦采選業(yè)務(wù)以自有礦山的鋰輝石為原料，經(jīng)過采礦、選礦生產(chǎn)出鋰精礦，用于生產(chǎn)電池級鋰鹽，包括電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰，是公司主要營業(yè)收入。2023年，鋰精礦的營業(yè)收入達到7.22億，占營業(yè)收入的比重達到59.63%。
隨著鋰精礦市場價格的回調(diào)，融捷股份的經(jīng)營業(yè)績亦呈現(xiàn)出相應(yīng)的下滑趨勢。在此過程中，融捷股份與其大股東之間的緊密聯(lián)系也逐漸顯現(xiàn)，同時庫存量也在持續(xù)激增。經(jīng)觀察，該公司在銷售過程中顯現(xiàn)出對大股東的顯著依賴，其七成業(yè)務(wù)均依賴于大股東的支持。在當前的鋰價市場環(huán)境下，融捷股份頗似一個在經(jīng)濟波動中缺乏自主決策能力的巨嬰。
一、鋰礦潮水退去：庫存量暴增，擴產(chǎn)項目停滯！
在自然界中，鋰資源主要分布于鋰輝石、鋰云母、鋰黏土、透鋰長石及磷鋰石礦中，此外，鹽湖與海水亦含有豐富的鋰資源。就當前鋰資源的供應(yīng)而言，主要源于鹽湖鹵水提鋰以及鋰輝石、鋰云母等礦石的提鋰工藝。
自2022年起，全球?qū)︿囐Y源的爭奪變得異常激烈。鋰被視為與石油同等重要的戰(zhàn)略資源，智利、玻利維亞、墨西哥已將其列為國家戰(zhàn)略資源，并嚴格控制開發(fā)利用。在國內(nèi)，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游均受原材料供應(yīng)緊張影響。因此，國內(nèi)鋰資源成為資本市場熱門爭奪對象，甚至出現(xiàn)不惜高價獲取的現(xiàn)象。
然而隨著新能源汽車需求放緩，鋰價格開始進入下行趨勢。2023年下半年開始，市場對供需過剩擔憂升溫。碳酸鋰價格從高位回落，中下游企業(yè)謹慎采購，鋰價持續(xù)下行。年底碳酸鋰價格跌至10萬元/噸。鋰精礦價格跌幅更大，年底降至1,315美元/噸，2024年初急跌至最低938美元/噸。
隨著鋰礦潮水退去，融捷股份的營業(yè)收入開始大幅下滑。具體來看，鋰精礦營業(yè)收入為7.22億，同比下降45.91%，毛利率同比減少5.25個百分點；鋰鹽營業(yè)收入為2.94億，同比下降76.46%，毛利率同比減少17.53個百分點；鋰電池設(shè)備為1.91億，同比下降52.85%，毛利率同比減少10.24個百分點。
營業(yè)收入的下降，導致融捷股份的庫存量暴增。2023年，融捷股份的生產(chǎn)量為6.49萬噸，同比增長18.01%；庫存量為8,650.33噸，同比增長了228.10%。
在庫存量顯著增加的背景下，市場高度關(guān)注的鴛鴦壩250萬噸/年鋰礦精選項目的主要建設(shè)工作尚未啟動。截至目前，該項目自公司最初公布計劃以來已近三年的時間，然而其選址問題仍未得到解決，幾乎陷入停滯狀態(tài)。
針對投資者平臺上多位投資者關(guān)于融捷股份250萬噸項目何時落地的疑問，融捷股份仍是老生常談的回應(yīng)，表示目前該項目的選址工作仍在進行中，尚未有最終確定。這與此前回復完全不同，公司在2021年年報及前期的互動易回復中，曾多次提及250萬噸/年鋰礦精選項目，并明確表示將“力爭在2022年年中啟動主體工程建設(shè)”。
二、聽大股東的話：關(guān)聯(lián)交易近八成！
在業(yè)績下滑的背景下，融捷股份對公司的大股東融捷投資控股集團有限公司（以下簡稱“融捷集團”）有著不小的依賴。2023年，融捷股份向融捷集團及其控制的企業(yè)銷售額為9.44億，占年度銷售總額比例為77.99%。
財報顯示，2023年度，融捷股份與關(guān)聯(lián)方之間各類關(guān)聯(lián)交易較大。其中：抵銷與聯(lián)營企業(yè)未實現(xiàn)內(nèi)部交易后出售商品/提供勞務(wù)的交易額為10.87億元，關(guān)聯(lián)受托管理的交易額為113.21萬元，合計10.88億元，占2023年度收入89.88%；采購商品/接受勞務(wù)的交易額為4,331.82萬元。
值得一提的是，在2021年融捷集團及其控制下的企業(yè)在銷售方面的占比僅為20.02%，位居第二，而比亞迪(002594)則位居首位。然而，在2022年鋰價格顯著攀升的背景下，融捷集團及其控制下的企業(yè)突然擴大了采購規(guī)模，采購量由2021年的1.84億元急劇上升至13.42億元，成為公司第一大客戶。
對于大股東融捷集團異常采購行為，有投資者曾向監(jiān)管機構(gòu)提出投訴，查閱了上海有色金屬網(wǎng)上公布的澳大利亞礦石進口報價（6%品位），并根據(jù)此報價計算了公司的鋰精礦銷售額。計算結(jié)果顯示，公司鋰精礦的實際銷售價格僅為同期澳大利亞礦石進口價格的78.8%。投資者據(jù)此認為，公司可能以低價向關(guān)聯(lián)方銷售鋰精礦，涉嫌利益輸送。
為此，深交所也曾發(fā)出問詢函，融捷股份則回復稱：“公司鋰精礦銷售定價具有公允性，不存在低價向關(guān)聯(lián)方銷售鋰精礦并輸送利益的情況。”
除了異常采購外，融捷集團的同業(yè)競爭的問題也引關(guān)注。在投資者平臺上有投資者提出：“公司此前公告曾披露會解決上市公司與融捷集團同業(yè)競爭和行業(yè)整合問題，請問融捷集團目前投資的哪些新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司屬于與上市公司同業(yè)競爭關(guān)系?哪些是上市公司的中下游產(chǎn)業(yè)鏈會整合進上市公司的?”
資料顯示，融捷集團是比亞迪的十大股東之一。同時，融捷集團與融捷股份共同投資設(shè)立的成都融捷鋰業(yè)（公司與融捷集團各自持股40%，由融捷集團控制），其2萬噸/年鋰鹽項目于2021年建成后，與公司存在同業(yè)競爭關(guān)系。
對于同業(yè)競爭問題，融捷集團表示，自2022年7月20日起“未來五年內(nèi)以有利于上市公司利益為原則、結(jié)合企業(yè)實際情況并采取有關(guān)監(jiān)管部門認可的方式，通過包括但不限于資產(chǎn)重組、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售給無關(guān)聯(lián)第三方或上市公司、停止成都融捷鋰業(yè)相關(guān)競爭業(yè)務(wù)、促使上市公司取得成都融捷鋰業(yè)控制權(quán)等多種方式，或采取其他屆時法律及監(jiān)管規(guī)則允許的解決相關(guān)同業(yè)競爭事項的合規(guī)措施，以徹底解決成都融捷鋰業(yè)與公司存在的同業(yè)競爭問題。
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