市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制日前發(fā)出的手工補(bǔ)息“禁令”引發(fā)多方關(guān)注，目前距離4月底的最后限期僅1周有余，證券時(shí)報(bào)記者了解到，多數(shù)銀行正著手自查。
不過(guò)，手工補(bǔ)息所代表的高息攬儲(chǔ)僅是表征之一，銀行機(jī)構(gòu)的規(guī)模情結(jié)、部分企業(yè)借助優(yōu)勢(shì)地位低貸高存賺利息收益等多重因素造成的資金空轉(zhuǎn)沉淀現(xiàn)象更加值得關(guān)注。
證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)得知，企業(yè)通過(guò)低貸高存賺利息收益的“手段”頗為豐富。對(duì)于這種現(xiàn)象，金融管理部門(mén)目前正從存貸兩端對(duì)利率水平加以規(guī)范性引導(dǎo)，工信部等行業(yè)主管部門(mén)也在通過(guò)修訂部分制度安排，進(jìn)一步保障中小企業(yè)權(quán)益。
受訪(fǎng)人士建議，未來(lái)還可進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)大型企業(yè)的利潤(rùn)考核，使其更加聚焦主業(yè)。在完善銀行機(jī)構(gòu)管理考核機(jī)制的同時(shí)，繼續(xù)調(diào)降存款利率以壓縮“資金空轉(zhuǎn)”空間、控制貸款投放節(jié)奏、整頓貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，仍將是治理本輪資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題的切入點(diǎn)。
銀行操作“自相矛盾”
“即日起，銀行不得以任何形式向客戶(hù)承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息。此前違規(guī)作出的補(bǔ)息承諾，在付息日一律不得支付。銀行應(yīng)立即開(kāi)展自查，并于2024年4月底前完成整改。”4月8日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)出《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ) 維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》（下稱(chēng)《倡議》）。
記者了解到，手工補(bǔ)息原本是銀行在存款業(yè)務(wù)核對(duì)時(shí)，對(duì)業(yè)務(wù)操作失誤的勘誤方式，但一些銀行工作人員為了完成攬儲(chǔ)任務(wù)，會(huì)將手工補(bǔ)息作為一種利息補(bǔ)貼的方式，變相繞開(kāi)銀行內(nèi)部定價(jià)授權(quán)上限規(guī)定。通常，手工補(bǔ)息在季末業(yè)務(wù)量較多時(shí)發(fā)生，可以減少上級(jí)行抽查概率。
一石激起千層浪，原本“藏在抽屜里”的協(xié)議被置于臺(tái)前，指向銀行業(yè)長(zhǎng)期存在的高息攬儲(chǔ)和變相攬儲(chǔ)現(xiàn)象。但與之相背的是，存款利率下行是當(dāng)前的行業(yè)大勢(shì)。
一面是利潤(rùn)空間被壓縮，一面是主動(dòng)推高付息支出，銀行機(jī)構(gòu)自相矛盾的操作造成的“資金沉淀空轉(zhuǎn)”爭(zhēng)議已引起金融管理部門(mén)的關(guān)注。
人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾日前表示，當(dāng)前信貸需求較前些年有所轉(zhuǎn)弱，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化升級(jí)。但各方面對(duì)變化還有個(gè)認(rèn)識(shí)、適應(yīng)的過(guò)程，一些銀行在經(jīng)營(yíng)模式和內(nèi)部考核上仍有規(guī)模情結(jié)，超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求。
企業(yè)低貸高存“套路”深
《倡議》下發(fā)后，多數(shù)銀行已開(kāi)始著手整改。“我們接到部分合作銀行的通知，之前承諾通過(guò)手工補(bǔ)息的方式補(bǔ)貼存款收益無(wú)法履約了�！北本┮患掖笮凸矩�(cái)務(wù)部門(mén)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，“去年如果存貸利差超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)（存款收益大于融資成本支出50bp），我們就會(huì)做，一般通過(guò)存款質(zhì)押開(kāi)立銀行票據(jù)再貼現(xiàn)、存款手工補(bǔ)息等方式賺存貸利差；自從聽(tīng)說(shuō)銀行接通知要自查整改手工補(bǔ)息，公司內(nèi)部評(píng)估后也覺(jué)得未來(lái)賺存貸利差收益的空間會(huì)收窄�！�
另有北京的銀行網(wǎng)點(diǎn)員工透露，目前銀行內(nèi)部在自查整改存款手工補(bǔ)息情況，“總行給我們的要求是，4月8日之后不允許再新增通過(guò)手工補(bǔ)息的方式拉存款，4月8日之前簽的手工補(bǔ)息合同目前還能正常履約，但具體執(zhí)行到什么時(shí)候還在等總行通知”。
對(duì)于銀行手工補(bǔ)息變相高息攬儲(chǔ)，銀行也覺(jué)得“有苦難言”。上述銀行員工表示，沒(méi)有銀行愿意付更高的成本拉存款，但基層分支行、網(wǎng)點(diǎn)為了完成存款任務(wù)有時(shí)候會(huì)不得已為之。手工補(bǔ)息在國(guó)有大行、股份行中較為普遍，補(bǔ)息的對(duì)象基本都是央國(guó)企、大型上市公司，它們的議價(jià)能力和談判優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)。
記者了解到，此前企業(yè)通過(guò)低貸高存賺利息收益的方式主要有以下幾種：一是存入一筆定期存款或保證金存款，并以此在同一家銀行開(kāi)出銀行承兌匯票，然后再去另外一家銀行將票據(jù)貼現(xiàn)，貼現(xiàn)出的資金再存入銀行賺存款收益。另一種是通過(guò)信用證福費(fèi)廷業(yè)務(wù)賺利差，其本質(zhì)與第一種的銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)相似，但優(yōu)勢(shì)在于福費(fèi)廷貼現(xiàn)融資的期限可以長(zhǎng)達(dá)一年，而銀行承兌匯票最多不超過(guò)6個(gè)月。
“這就相當(dāng)于企業(yè)貼現(xiàn)拿出來(lái)的錢(qián)再去做存款，福費(fèi)廷業(yè)務(wù)可以讓企業(yè)賺一年的存款收益，而銀行承兌匯票最多賺6個(gè)月的存款收益。”一股份行對(duì)公業(yè)務(wù)條線(xiàn)人士對(duì)記者解釋?zhuān)髽I(yè)能做資金空轉(zhuǎn)套利，本質(zhì)還是因?yàn)橘Y金的成本收益出現(xiàn)“倒掛”，1.7%左右的票據(jù)貼現(xiàn)成本倒手換來(lái)2%～3%左右的存款收益，對(duì)企業(yè)的“誘惑”還是很大的，其實(shí)看看企業(yè)財(cái)報(bào)里的財(cái)務(wù)費(fèi)用、利息凈支出指標(biāo)就能看出端倪。
此外，亦有部分大型企業(yè)通過(guò)在債券公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行超短融募集超低成本資金，轉(zhuǎn)手買(mǎi)入銀行理財(cái)賺取利差�！俺倘趯�(duì)資金用途沒(méi)有那么嚴(yán)格的要求，通常被發(fā)行人當(dāng)作企業(yè)流動(dòng)性管理工具，但如果發(fā)債成本非常低，也會(huì)被個(gè)別企業(yè)用來(lái)套利�！北本┮谎肫筘�(cái)務(wù)公司人士對(duì)記者稱(chēng)。
截至4月19日，Wind可查閱的滬深兩市上市公司2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，去年上市公司中，財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)的公司有990余家，利息凈支出為負(fù)（通常是指存款收益大于貸款利息支出）的公司有910余家。
多部委合力“見(jiàn)招拆招”
招聯(lián)首席研究員董希淼對(duì)記者表示，當(dāng)前存在資金空轉(zhuǎn)的根本原因仍在于有效融資需求不足，資金供給大于資金需求。
“除了少部分企業(yè)利用資金進(jìn)行倒騰套利，更多的企業(yè)還是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)壓力加大，主營(yíng)業(yè)務(wù)賺不了錢(qián)或不好賺錢(qián)，只有通過(guò)這種（金融）方式來(lái)增加利潤(rùn)。”董希淼稱(chēng)。
事實(shí)上，鄒瀾此前談及資金沉淀空轉(zhuǎn)時(shí)也表示，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、有效需求恢復(fù)、社會(huì)預(yù)期改善，資金沉淀空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也會(huì)緩解。
短期來(lái)看，要解決當(dāng)前部分大型企業(yè)憑借自己的強(qiáng)勢(shì)地位賺取存貸利差導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)的問(wèn)題，上述銀行對(duì)公業(yè)務(wù)條線(xiàn)人士認(rèn)為，從追求利潤(rùn)最大化的角度看，這是企業(yè)的市場(chǎng)行為，但相關(guān)部門(mén)還是應(yīng)該加以引導(dǎo)，比如對(duì)央企進(jìn)行利潤(rùn)考核時(shí)，可以讓企業(yè)更加聚焦主業(yè)，考核扣非凈利潤(rùn)；可以定期審核央企協(xié)定存款合同是否超過(guò)利率水平上限等。
為了抑制資金成本和收益的“倒掛”，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制正從存貸款兩端對(duì)利率水平加以規(guī)范性引導(dǎo)。除了讓銀行自查整改存款手工補(bǔ)息外，記者還了解到，有部分省級(jí)自律機(jī)制對(duì)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款利率的下限做出規(guī)定，如有的地區(qū)要求一般性貸款最低下限利率不能低于同期國(guó)債利率的1.07倍，有的則要求最低下限利率不能低于同期國(guó)債利率。
不過(guò)，上述央企財(cái)務(wù)公司從業(yè)人士對(duì)記者表示，相比于通過(guò)存貸利差賺取收益，一些大型企業(yè)利用自身在供應(yīng)鏈上的核心地位，在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中賺取金融收益的做法更值得關(guān)注。比如，明明賬上有不少可用資金，但在給中小企業(yè)供應(yīng)商支付貨款時(shí)會(huì)先占款2～3個(gè)月，然后再以6個(gè)月期限的商業(yè)承兌匯票代替現(xiàn)金作為貨款結(jié)算方式。中小企業(yè)收到商票想要貼現(xiàn)，還要給大企業(yè)財(cái)務(wù)公司或銀行支付貼現(xiàn)手續(xù)費(fèi)，讓本可以拿到現(xiàn)金的中小企業(yè)無(wú)端接受賬期，付出了額外的成本。
值得注意的是，除了金融監(jiān)管部門(mén)注意到資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題并采取措施外，其他部委也在行動(dòng)形成合力。工信部4月18日發(fā)布的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》表示，中小企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)、賬期拉長(zhǎng)，“連環(huán)欠”現(xiàn)象較為突出，擬針對(duì)上市公司中的大型企業(yè)，要求其將逾期未支付中小企業(yè)款項(xiàng)的有關(guān)信息納入年度報(bào)告等信息披露文件中，大型企業(yè)的控股子公司采購(gòu)貨物、工程、服務(wù)支付中小企業(yè)款項(xiàng)，參照大型企業(yè)適用本條例；對(duì)于上市公司中的大型企業(yè)未按照本條例的規(guī)定在年度報(bào)告等文件中履行信息披露義務(wù)的，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法處理。
針對(duì)銀行機(jī)構(gòu)，董希淼也指出，銀行一般有規(guī)模情結(jié)和速度情結(jié)，在資產(chǎn)荒的大背景下，如果制定過(guò)高考核要求，為了完成任務(wù)，資金就會(huì)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，也會(huì)導(dǎo)致部分資金空轉(zhuǎn)。
“相關(guān)部門(mén)將加強(qiáng)對(duì)資金空轉(zhuǎn)的監(jiān)測(cè)，完善管理考核機(jī)制�！编u瀾稱(chēng)。
此外，方正證券研究所副所長(zhǎng)蘆哲日前撰文指出，“盤(pán)活存量”或是治理本輪“資金沉淀空轉(zhuǎn)”的主要切入點(diǎn)。盤(pán)活存量既包括盤(pán)活存量貸款，也包括盤(pán)活存量貨幣，預(yù)計(jì)今年年內(nèi)或繼續(xù)調(diào)降存款利率以壓縮“資金空轉(zhuǎn)”空間、控制貸款投放節(jié)奏、整頓貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，理順存款和貸款兩類(lèi)市場(chǎng)之間“降成本”的協(xié)同作用。
繼續(xù)為有效融資需求營(yíng)造積極宏觀政策環(huán)境
孫璐璐
資金空轉(zhuǎn)的成因是復(fù)雜的，如果簡(jiǎn)單歸咎于企業(yè)追逐套利、銀行為了完成考核任務(wù)違反商業(yè)規(guī)律和監(jiān)管規(guī)定，則僅止于淺層原因的探究。
盡管有些企業(yè)的確存在利用資金成本和收益“倒掛”賺取利差，但亦有不少企業(yè)只是通過(guò)壓縮負(fù)債、存款定期化等方式實(shí)現(xiàn)利息凈收入，這與低貸高存主動(dòng)賺取額外利息收入有著本質(zhì)不同。然而，這些行為的背后，雖有資金環(huán)境寬松、銀行吸存放貸任務(wù)重等誘因助推，但根本原因還在于企業(yè)投資收益下降、預(yù)期減弱等導(dǎo)致的有效融資需求偏弱，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的“陣痛”。
人民銀行在近日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上提出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)更為“輕型化”。從金融資源為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的模式變遷角度看，如果說(shuō)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式離不開(kāi)債務(wù)驅(qū)動(dòng)，那么未來(lái)輕型化的經(jīng)濟(jì)模式就需要更多依靠股權(quán)驅(qū)動(dòng)；間接融資與直接融資的比例需要更加均衡，才與科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式更為適配。
對(duì)銀行和企業(yè)等微觀主體而言，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中行業(yè)“大洗牌”不可避免。銀行靠規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘降娜兆佑l(fā)難以維持，甚至盈利能力會(huì)被規(guī)�！胺词伞�，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、向精益化管理要效益日益重要。企業(yè)則面臨著在“低垂的果實(shí)摘完”后，通過(guò)尋找新的商業(yè)機(jī)會(huì)、技術(shù)升級(jí)等方式實(shí)現(xiàn)破局突圍的挑戰(zhàn)。
微觀主體的這些轉(zhuǎn)型皆非易事，在企業(yè)為生存而奮斗的時(shí)候，宏觀政策能做的還有很多。盡管存在資金空轉(zhuǎn)，但在有效融資需求不足的大背景下，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)并不能靠抬高利率來(lái)解決，相反，需要繼續(xù)維持低利率環(huán)境，有必要時(shí)甚至要繼續(xù)引導(dǎo)利率下行，為有效融資需求提供適宜的資金環(huán)境。
金融政策方面，則需要在保障金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化、商業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的大前提下，以正向引導(dǎo)激勵(lì)的方式，鼓勵(lì)金融資源更多流向經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所需要的領(lǐng)域，避免金融機(jī)構(gòu)為完成所謂的考核任務(wù)而扭曲資金配置。
財(cái)政政策同樣可以發(fā)揮更為有效的作用，在低通脹水平的當(dāng)下實(shí)施更積極有為的調(diào)控，將更多財(cái)政資源用來(lái)改善民生和社會(huì)福祉，減輕居民和企業(yè)的后顧之憂(yōu)，抓緊謀劃實(shí)施新一輪財(cái)稅體制改革，以調(diào)控和改革雙輪驅(qū)動(dòng)，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。
責(zé)編：萬(wàn)健祎
校對(duì)：王蔚
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