4月30日,中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》),全面系統(tǒng)地規(guī)范了私募證券投資基金的運(yùn)作管理。
值得注意的是,《指引》專門對(duì)開(kāi)展程序化交易的私募基金做出規(guī)定,要求私募基金管理人應(yīng)當(dāng)就程序化交易制定專門的業(yè)務(wù)管理和合規(guī)風(fēng)控制度,完善程序化交易指令審核和監(jiān)控系統(tǒng),防范和控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4月12日,國(guó)務(wù)院印發(fā)的新“國(guó)九條”明確提出“出臺(tái)程序化交易監(jiān)管規(guī)定,加強(qiáng)對(duì)高頻量化交易監(jiān)管”。同日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定(試行) (征求意見(jiàn)稿)》,滬深交易所也相繼發(fā)布細(xì)化業(yè)務(wù)規(guī)則和具體措施。
政策、新規(guī)密集出臺(tái),進(jìn)一步完善私募基金管理和自律體系,也給程序化交易的穩(wěn)健發(fā)展標(biāo)出了重點(diǎn),指明了方向。
風(fēng)控成量化私募發(fā)展關(guān)鍵詞
程序化交易,是指投資者用程序自動(dòng)執(zhí)行預(yù)設(shè)的交易策略,選擇買賣時(shí)機(jī)的交易方式。很多量化私募基金會(huì)采用這種方式運(yùn)作。截至2023年底,全市場(chǎng)報(bào)告程序化交易賬戶11.9萬(wàn)個(gè);另?yè)?jù)中信證券(600030)測(cè)算,截至2023年末,量化私募基金規(guī)模約為1.63萬(wàn)億元,發(fā)展迅猛。
一方面,程序化交易有“散戶”無(wú)法比擬的信息和速度優(yōu)勢(shì),高頻交易頻繁的申報(bào)與撤單極易影響市場(chǎng)的短期定價(jià),加劇市場(chǎng)波動(dòng)。另一方面,高頻交易的速度極高,操作風(fēng)險(xiǎn)可能在毫秒之間發(fā)生,給系統(tǒng)安全帶來(lái)巨大壓力。因此,近年來(lái)因異常交易問(wèn)題,量化私募頻頻被券商或交易所警示,大額的賣出、融券賣出、過(guò)于激進(jìn)的高頻交易行為等都極容易“犯規(guī)”。
當(dāng)前,部分量化私募的風(fēng)控和合規(guī)系統(tǒng)建設(shè)仍同監(jiān)管要求存在差距。
例如,有量化私募為了保障交易速度,一般不做復(fù)雜的交易風(fēng)控,而是將必要的風(fēng)控規(guī)則固化到交易執(zhí)行程序中;對(duì)于需要結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)行情情況進(jìn)行計(jì)算的風(fēng)控規(guī)則,一般不做實(shí)現(xiàn),僅從策略角度進(jìn)行邏輯控制。這也導(dǎo)致了很多量化私募自身風(fēng)控不全面,需依賴券商協(xié)助風(fēng)控。
此外,記者從私募機(jī)構(gòu)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)“i私募”相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到,很多風(fēng)控的體驗(yàn)和效果也亟待升級(jí)。例如,引用券商PB風(fēng)控的機(jī)構(gòu),只能手工按照產(chǎn)品凈資產(chǎn)比例分拆在不同券商系統(tǒng)中,但其自身產(chǎn)品凈資產(chǎn)又在實(shí)時(shí)變化,加上不同券商風(fēng)控模型存在差異,操作起來(lái)既復(fù)雜又影響效果;再者,事后風(fēng)控對(duì)自買自賣、對(duì)手方交易、舉牌線等場(chǎng)景做不到事前攔截,存在滯后性。
快、準(zhǔn)、穩(wěn):納秒級(jí)風(fēng)控競(jìng)速
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,除了不折不扣地貫徹新規(guī),還應(yīng)以技術(shù)創(chuàng)新加筑更堅(jiān)實(shí)的“防火墻”,讓系統(tǒng)跟得上監(jiān)管和市場(chǎng)需要。
“對(duì)量化私募風(fēng)控來(lái)說(shuō),最終要的是做到‘快’‘準(zhǔn)’‘穩(wěn)’”,i私募技術(shù)人員表示,程序化交易中,交易執(zhí)行和風(fēng)控策略間隨時(shí)在上演納秒級(jí)的競(jìng)速賽。i私募量化2.0平臺(tái)正是為這種場(chǎng)景推出的技術(shù)服務(wù)平臺(tái),已適配監(jiān)管新規(guī)要求,可滿足機(jī)構(gòu)系統(tǒng)升級(jí)需要。
第一,i私募量化2.0平臺(tái)的異常交易風(fēng)控服務(wù)端到端時(shí)延<100ns,并發(fā)量大于3000萬(wàn)筆/秒,具備低延時(shí)、高并發(fā)能力。實(shí)際檢測(cè)顯示,單筆委托的異常交易風(fēng)控計(jì)算耗時(shí)僅10微秒,可以滿足絕大對(duì)數(shù)量化私募對(duì)“快”的要求。
第二,該服務(wù)能對(duì)虛假申報(bào)、拉抬打壓、維持漲跌幅價(jià)格限制、自買自賣或互為對(duì)手方、申報(bào)速率異常、持倉(cāng)類風(fēng)控等情況做重點(diǎn)監(jiān)控,實(shí)現(xiàn)事前實(shí)時(shí)提醒、事前實(shí)時(shí)禁止、觸警歷史留痕,對(duì)異常交易場(chǎng)景100%覆蓋,基本避免漏殺、誤殺情況,精準(zhǔn)布防。
第三,該異常交易風(fēng)控服務(wù)與券商服務(wù)同源,嚴(yán)格參考監(jiān)管要求對(duì)五大類別風(fēng)控細(xì)化控制,采用微秒級(jí)計(jì)算高性能硬件資源+分布式服務(wù),并結(jié)合大量公募、券商、私募?xì)v史警示案例及交易所問(wèn)詢情況,完成風(fēng)控模型迭代優(yōu)化,確保平臺(tái)穩(wěn)健。
據(jù)介紹,i私募由恒生電子(600570)旗下子公司云紀(jì)網(wǎng)絡(luò)推出,專注為私募機(jī)構(gòu)提供整體解決方案和服務(wù),目前已與超3000家私募建立合作,深度服務(wù)多家國(guó)內(nèi)頭部量化私募。
上述技術(shù)負(fù)責(zé)人表示,當(dāng)前監(jiān)管力度的加強(qiáng)并不是給行業(yè)戴上“緊箍咒”,而是給出了更加清晰的規(guī)則框架。長(zhǎng)期來(lái)看,整個(gè)行業(yè)將向著更專業(yè)、成熟的方向穩(wěn)健發(fā)展。
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