上市至今剛滿兩年的深圳英集芯科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱英集芯），在連續(xù)三年研發(fā)“猛增”的擠壓下，公司盈利從高增速突然變“急剎車”，去年歸母凈利潤(rùn)同比下滑八成，主業(yè)盈利更是同比下滑將近九成。需要注意的是，盈利暴跌之余，去年以來(lái)至今，英集芯被多名前十大股東先后減持股份。
一邊持續(xù)高研發(fā)投入，一邊盈利增速“急剎車”，英集芯坦言，與同行龍頭企業(yè)相比，公司在多方面仍存在很大差距。
研發(fā)費(fèi)用持續(xù)“猛增”
上市后凈利潤(rùn)“變臉”、去年下滑八成
根據(jù)英集芯招股書，英集芯是一家專注于高性能、高品質(zhì)數(shù)�；旌闲酒O(shè)計(jì)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電源管理、快充協(xié)議芯片的研發(fā)和銷售，所屬行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。
英集芯自稱堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，將在高精度 ADC 技術(shù)、超低功耗電池管理技術(shù)、大功率電源技術(shù)、高良率和高可靠性研究、工藝開發(fā)等核心領(lǐng)域加大研發(fā)投入，為產(chǎn)品線拓展做好扎實(shí)的技術(shù)儲(chǔ)備。
從上市前后的年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可見，在研發(fā)投入方面，英集芯可謂“高歌猛進(jìn)”，尤其是上市后持續(xù)高速增長(zhǎng)。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年-2023年，英集芯的研發(fā)費(fèi)用分別為：0.44億元、0.51億元、0.98億元、1.67億元、3.06億元，同比增速分別錄得：33.33%、15.91%、92.16%、70.41%、83.23%。從占營(yíng)收比例來(lái)看，同期，英集芯分別錄得：12.64%、13.11%、12.55%、19.26%、25.16%。
然而，隨著研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)猛增，利潤(rùn)空間隨即被擠壓，尤其是2023年度。2019年-2023年，英集芯的凈利潤(rùn)分別錄得：0.16億元、0.62億元、1.58億元、1.55億元、0.29億元；扣非凈利潤(rùn)分別錄得：0.63億元、0.62億元、2.06億元、1.43億元、0.16億元。其中，2021年-2023年，凈利潤(rùn)同比增速分別錄得：154.84%、-1.90%、-81.29%；扣非凈利潤(rùn)同比增速分別錄得：232.26%、-30.58%、-88.81%。
對(duì)于2023年度的盈利大幅下滑，英集芯表示，、2023 年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比分別減少 81.04%和 89.09%，主要系報(bào)告期加大研發(fā)投入，擴(kuò)大研發(fā)人員規(guī)模、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加，毛利率下降所致。而對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)，英集芯表示，主要系報(bào)告期公司為保持良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)加大主要產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)投入、增加研發(fā)人員、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)所致。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)在電池管理領(lǐng)域加大研發(fā)投入，包括 BMS、AFE 及電量計(jì)等。
對(duì)于因?yàn)檠邪l(fā)投入嚴(yán)重拖累上市公司盈利的情形，清暉智庫(kù)創(chuàng)始人、經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，上市后，英集芯因?yàn)槌掷m(xù)大量投入研發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致凈利潤(rùn)、扣費(fèi)凈利潤(rùn)大幅下滑的情形，并不具備多少說服力。畢竟作為上市公司核心的能力無(wú)論是順境，還是逆境，公司都要盡可能創(chuàng)造好的業(yè)績(jī)。而且，研發(fā)費(fèi)用的加大投入也不應(yīng)該成為業(yè)績(jī)大幅下滑的因素之一，公司需要平衡好短期業(yè)績(jī)與中長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局之間的關(guān)系。
值得留意的是，毛利率下降之余，亦透露出英集芯產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)壓力。英集芯表示，因?qū)嵤?2022 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃使得報(bào)告期內(nèi)股份支付費(fèi)用較上年同期有所增長(zhǎng)，同時(shí)受行業(yè)景氣周期影響，產(chǎn)品價(jià)格受到一定承壓，凈利潤(rùn)有所下降。若剔除股份支付費(fèi)用的影響，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為14,010.25 萬(wàn)元，同比降低 23.43%。
另外，筆者注意到，2023年度，英集芯不僅研發(fā)費(fèi)用大增，其銷售費(fèi)用亦同比大增83.87%，主要系銷售人員股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加、工資薪酬增加所致。
英集芯坦言，國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)正快速發(fā)展，良好的前景吸引了更多新進(jìn)入企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)原有廠商則在夯實(shí)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上積極開拓市場(chǎng)，公司所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。同時(shí)，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域，技術(shù)和產(chǎn)品更新速度快，要求公司能及時(shí)、準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)趨勢(shì)變化并快速進(jìn)行技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)。與同行業(yè)龍頭企業(yè)相比，公司在整體資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)占有率等方面仍存在很大差距，各方面仍然存在提升空間。
拉長(zhǎng)時(shí)間預(yù)設(shè)來(lái)看，未來(lái)，英集芯的高研發(fā)投入或?qū)⒗^續(xù)。在2023年年度報(bào)告中，英集芯提及，報(bào)告期內(nèi)，公司為進(jìn)一步優(yōu)化公司戰(zhàn)略布局，拓寬公司業(yè)務(wù)發(fā)展道路，滿足國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展需求，提升公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，公司新設(shè)新加坡、美國(guó)研發(fā)中心，并以較快速度完成早期團(tuán)隊(duì)建設(shè)。未來(lái)，公司將在繼續(xù)鞏固國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的同時(shí)，放眼全球，積極拓寬業(yè)務(wù)版圖，由立足境內(nèi)的科技型創(chuàng)業(yè)公司向全球化的商業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)變。
從2024年一季度來(lái)看，英集芯的研發(fā)投入為0.71億元同比增長(zhǎng)9.01%、入占營(yíng)業(yè)收入的比例為27.32%。
需要注意的是，英集芯科創(chuàng)板上市至今才剛滿兩年，如若后續(xù)持續(xù)研發(fā)高投入，該如何平衡盈利與研發(fā)投入之間的關(guān)系？ 該如何平衡公司發(fā)展與中小投資者利益的關(guān)系？
清暉智庫(kù)創(chuàng)始人、經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，對(duì)于一家上市才兩年的科創(chuàng)板企業(yè)而言，平衡盈利與研發(fā)投入之間的關(guān)系并非易事。歸根結(jié)底，研發(fā)投入是形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵保證，也是公司能夠長(zhǎng)期發(fā)展的必要條件。再者，廣大中小投資者是中國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的基石，上市公司發(fā)展與中小投資者利益的關(guān)系并不沖突，反而能夠互相促進(jìn)，和諧共贏。
多名大股東先后減持
現(xiàn)金分紅大幅“縮水”近九成、股價(jià)近“腰斬”
上市后業(yè)績(jī)“變臉”，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑，尤其是2023年更是雙雙下滑超80%。筆者注意到，在此背后，英集芯2023年以來(lái)至今被多名前十大股東先后減持了股份。
截止2024年3月31日，英集芯的前十大股東分別為：珠海英集投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海武岳峰集成電路股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、北京芯動(dòng)能投資基金(有限合伙)、共青城科苑股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、珠海英芯投資合伙企業(yè)(有限合伙)、共青城展想股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)等。
今年以來(lái)截止5月10日，共青城展想股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、共青城科苑股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、合肥原橙股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)分別減持1,367,600股、2,964,400股、474,000股。
2023年期間，共青城展想股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、共青城科苑股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、合肥原橙股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、上海武岳峰集成電路股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、北京芯動(dòng)能投資基金(有限合伙)分別減持了1,746,000股、3,587,900股、367,000股、190,000股、900,000股。需要指出的是，上述減持的股東均為英集芯上市前的股東。
“上市僅兩年的英集芯，上市次年被多名前十大股東減持，此舉值得投資者高度警惕。一般而言，股東減持會(huì)給市場(chǎng)一種不看好上市公司前景的印象，對(duì)公司股價(jià)影響偏空”，清暉智庫(kù)創(chuàng)始人、經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示。
同時(shí)，針對(duì)大股東的減持，有投資者提出質(zhì)疑“貴司原始股東在股價(jià)低于16，股價(jià)已經(jīng)很低，且大幅低于發(fā)行價(jià)時(shí)，迫不及待的大宗交易折價(jià)減持。既然如此為何要高發(fā)行價(jià)發(fā)行？ 迫不及待低價(jià)減持的原因是什么呢？是對(duì)公司發(fā)展和前景沒有信心，還是太窮了，迫切要改善生活？”
同時(shí)，基于盈利的大幅下滑，英集芯2023年現(xiàn)金分紅大幅“縮水”近九成。據(jù)英集芯2023年年度報(bào)告，公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本扣減公司回購(gòu)專用證券賬戶中股份為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.28元（含稅），不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本，不送紅股。
而上一年度及2022年，英集芯實(shí)施的現(xiàn)金分紅為10派2.5元(含稅)。即英集芯2023年的現(xiàn)金分紅大幅下滑88.80%，“縮水”近九成。
盈利增速“急剎車”、分紅大幅縮水之余，英集芯的股價(jià)也不盡如人意。公開資料顯示，英集芯于2022年4月19日在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)為24.23元/股，截止5月10日下午收盤，英集芯報(bào)收12.38元/股，收跌3.05%。同時(shí)，同花順(300033)數(shù)據(jù)顯示，英集芯上市至今，其股價(jià)整體下滑48.29%，接近“腰斬”。
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