智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)通用應(yīng)用與垂直應(yīng)用的下游需求或已見底，企業(yè)IT 支出有望回暖，同時(shí)受益于出海景氣度提升，海外需求正逐步興起。從產(chǎn)業(yè)趨勢看，24H2 建議關(guān)注 AI 與信創(chuàng)兩大產(chǎn)業(yè)的潛在變化。AI 產(chǎn)業(yè)突破算力瓶頸，應(yīng)用和終端落地，全球 AI 產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn);24Q1 以來國家層面對于信創(chuàng)的政策扶持力度也在不斷加碼，產(chǎn)業(yè)積極因素正在不斷累積。
計(jì)算機(jī)行業(yè)：需求底部，趨勢起點(diǎn)
24H2 建議關(guān)注計(jì)算機(jī)行業(yè)需求復(fù)蘇與 AI、信創(chuàng)兩大產(chǎn)業(yè)趨勢。從需求層面來看，我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)通用應(yīng)用與垂直應(yīng)用的下游需求或已見底，企業(yè)IT 支出有望回暖，同時(shí)受益于出海景氣度提升，海外需求正逐步興起。從產(chǎn)業(yè)趨勢看，24H2 建議關(guān)注 AI 與信創(chuàng)兩大產(chǎn)業(yè)的潛在變化。AI 產(chǎn)業(yè)：全球推理算力需求釋放加速，后續(xù)需求仍具有較好的持續(xù)性，建議關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的業(yè)績釋放，同時(shí) AI 終端或是下半年的落地重點(diǎn)。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)：國家層面對于信創(chuàng)的政策扶持力度不斷加碼，我們認(rèn)為隨著信創(chuàng)從黨政向行業(yè)市場拓展，24 年有望開啟新一輪上行周期，24H2 信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏或加快。
需求趨勢：國內(nèi)需求或見底，出海需求正起
計(jì)算機(jī)行業(yè)屬于經(jīng)濟(jì)順周期/后周期行業(yè)，業(yè)績受下游景氣度影響。我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)下游需求或已見底，海外需求正逐步興起。1)國內(nèi)：2024 下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，或帶動計(jì)算機(jī)行業(yè)景氣度改善，通用應(yīng)用領(lǐng)域推薦：金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、泛微網(wǎng)絡(luò)等;垂直應(yīng)用領(lǐng)域推薦寶信軟件、中控技術(shù)、中望軟件等工業(yè)軟件。2)出海：受益于海外下游需求的釋放，關(guān)注持續(xù)快速增長的細(xì)分方向。其中互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施出海的基礎(chǔ)來自于移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代我國豐富的應(yīng)用場景積累，關(guān)注網(wǎng)宿科技;中國制造軟件出海基礎(chǔ)來自于我國高端制造產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累，關(guān)注柏楚電子、中控技術(shù)等。
AI 產(chǎn)業(yè)趨勢：突破算力瓶頸，應(yīng)用和終端落地
全球 AI 產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)，24H2 關(guān)注算力、模型、應(yīng)用、終端四大方向。1)算力：24H1 全球推理算力需求釋放持續(xù)加速，海外云廠正加速大模型在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)場景的滲透，我們認(rèn)為推理算力需求有望持續(xù)釋放;2)模型：小模型、多模態(tài)、長文本、MoE 成為模型迭代熱點(diǎn)，建議關(guān)注 OpenAI 后續(xù) GPT-5相關(guān)進(jìn)展;3)應(yīng)用：24H1 AI 助手朝通用化方向發(fā)展(微軟推出 Copilot Agents)，Agent 應(yīng)用發(fā)展有望提速，應(yīng)用廠商工作流卡位或成為關(guān)鍵;4)終端：24H1 模型加速與端側(cè)操作系統(tǒng)整合，我們認(rèn)為，AI OS 的落地有望拉動終端 AI 生態(tài)加速完善，建議關(guān)注 24H2 AIPC、AI Phone 落地情況。
國產(chǎn)化趨勢：24Q1 收入邊際改善，24H2 信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏或加快
從 24Q1 信創(chuàng)板塊收入表現(xiàn)情況來看，我們看到板塊多數(shù)核心公司收入指標(biāo)開始回暖。我們統(tǒng)計(jì)了 CPU/GPU、OS、PC、辦公軟件等領(lǐng)域核心公司 24Q1的總營收同比變化情況，發(fā)現(xiàn)信創(chuàng)核心企業(yè)大多實(shí)現(xiàn)收入同比正增長。此外，24Q1 以來國家層面對于信創(chuàng)的政策扶持力度也在不斷加碼，陸續(xù)發(fā)布《安全可靠測評結(jié)果公告(2024 年第 1 號)》等公告，產(chǎn)業(yè)積極因素正在不斷累積。復(fù)盤歷史來看，2018 年以來信創(chuàng)市場主要經(jīng)歷 5 輪產(chǎn)業(yè)周期，我們認(rèn)為隨著信創(chuàng)從黨政向行業(yè)市場拓展，2024年有望開啟新一輪上行周期，24H2信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏或加快。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動;技術(shù)落地不及預(yù)期;本研報(bào)中涉及到未上市公司和未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對齊客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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