盛航股份船舶 圖片來源：盛航股份官網(wǎng)
6月5日晚，盛航股份（001205.SZ）公告，擬以人民幣5.81億元現(xiàn)金收購深圳市海昌華海運股份有限公司（以下簡稱“海昌華”）控股股東暨實際控制人梁棟、趙勇及其他59名股東合計持有的海昌華70.14%的股權(quán)。
本次交易雙方均包含液化品水運業(yè)務(wù)。
收購方盛航股份，深耕�；匪愤\輸，為國內(nèi)液體化學品航運龍頭企業(yè)之一，旗下40艘內(nèi)外貿(mào)船舶主要為化學品船與成品油船。
標的公司海昌華，主營液體石化產(chǎn)品的水路運輸，主要覆蓋國內(nèi)沿海及長江中下游物流運輸，與中海油、中石化、中化集團等大型石化企業(yè)保持合作。目前，海昌華擁有內(nèi)貿(mào)化學品船舶4艘，內(nèi)貿(mào)成品油船8艘。
過去五年盛航股份業(yè)績一路走高，但市場環(huán)境也在發(fā)生變化。2023年，上游能源高價格和下游弱需求擠壓利潤，市場價格走低，盛航股份的歸母凈利潤增幅放緩至個位數(shù)，與營收增幅拉開較大差距。
此次收購，將給盛航股份液化品水運業(yè)務(wù)帶來怎樣的影響？
收購標的訴訟纏身
據(jù)資產(chǎn)評估報告，海昌華股東全部權(quán)益價值為8.27億元，較賬面凈資產(chǎn)增值34.60%。經(jīng)交易雙方協(xié)商一致后，一致同意海昌華估值為8.28億元。
2023年12月，盛航股份就以6450.48萬元受讓嘉興嘉仁九鼎投資中心（有限合伙）所持海昌華8.19%的股權(quán)。換言之，待本次交易全部實施完成后，盛航股份將合共持有海昌華78.33%的股權(quán)，海昌華也將成為盛航股份控股子公司。
盛航股份稱，本次收購將有利于擴充運力規(guī)模，進一步完善運力結(jié)構(gòu)，增強公司在華南等區(qū)域內(nèi)水路運輸市場的服務(wù)能力，提升在國內(nèi)沿海省際�；匪愤\輸市場競爭力水平。
值得注意的是，海昌華2023年全年營收為3.86億元，扣非凈利潤為2097.81萬元，凈利潤則虧損3211.67萬元。今年第一季度，海昌華凈利潤、扣非凈利潤均實現(xiàn)盈利，分別是391.92萬元、237.62萬元。
6月6日，時代財經(jīng)以個人投資者身份致電盛航股份證券部，相關(guān)工作人員指出，2023年海昌華凈利潤與扣非凈利潤之間的差異主要因與海南利蓮?fù)顿Y有限公司（以下簡稱“利蓮?fù)顿Y”）的訴訟確認了相關(guān)負債。
2023年8月，利蓮?fù)顿Y因與海南南津船務(wù)有限公司（以下簡稱“南津公司”）、天津航運有限責任公司（以下簡稱“天航公司”）的船舶抵押借款合同糾紛，申請追加南津公司股東和清算組成員海昌華、梁棟、趙勇為被執(zhí)行人，對南津公司債務(wù)承擔連帶清償責任。
2023年11月，天航公司、南津公司、海昌華、梁棟、趙勇被責令向利蓮公司清償剩余本金1438.39萬元，并以該本金為基數(shù)，支付自2008年8月3日逾期之日起至實際付清之日的遲延履行期間的債務(wù)利息。
法院還裁定扣劃天航公司、海昌華、梁棟、趙勇的存款3420萬元或查封扣押其相等價值財產(chǎn)，并據(jù)此查封海昌華“圣油239”輪、“圣化636”輪。
對此，海昌華、梁棟、趙勇已向海南高院申請復(fù)議，截至6月5日，該案尚在復(fù)議申請審查中，但海昌華已就本案確認預(yù)計負債6567.32萬元，拖累了該公司2023年的凈利潤水平。
2023年8月，海昌華所屬船舶“圣油229”輪在廣西北部灣海域著火，造成2人死亡，2人受傷。當年11月中華人民共和國欽州海事局出具海上交通事故責任認定書，認定因水手違規(guī)作業(yè)引發(fā)船舶火災(zāi)，負直接責任，大副和船長負重要責任，海昌華履行安全生產(chǎn)主體責任不到位。
這兩起事件也引發(fā)了計提減值，其中利蓮?fù)顿Y申請追加目標公司為被執(zhí)行人一案損失及費用合計7217.32萬元，“圣油229”輪火災(zāi)事故損失736.02萬元，上述減值金額合計7953.34萬元。除此之外，海昌華還存在數(shù)起租船合同糾紛、船舶碰撞損害責任糾紛。
去年歸母凈利潤增速放緩至個位數(shù)
Wind數(shù)據(jù)顯示，過去五年盛航股份業(yè)績一路走高，無論是營業(yè)收入、歸母凈利潤每年均保持增長，五年增幅分別達到229.92%、201.65%，至12.61億元、1.82億元。其中，化學品運輸?shù)臓I收比重每年基本在七成以上。
受益于近年我國化工品生產(chǎn)和消費處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學品運輸需求持續(xù)增長，在運營得當?shù)那疤嵯�，運力增加得以支撐業(yè)績增長。
2021年5月，盛航股份正式在深交所上市，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為4.43億元，為盛航股份擴充運力奠定資金實力。
上市之前的2020年，盛航股份僅營運船舶17艘，總運力10.61萬噸，但上市之后，盛航股份運力快速增長。
2021年~2023年盛航股份控制船舶數(shù)量分別為22艘、30艘、40艘，總運力分別為14.37萬噸、20.10萬噸、29.88萬噸。
以最近一年為例，盛航股份就購置了“豐海23”輪、“豐海26”輪、“豐海27”輪、“盛航化15”輪、“豐海29”輪等五艘內(nèi)貿(mào)化學品船舶，以及成品油船舶“新穩(wěn)進”輪。
但在運力迅猛增長的同時，市場變化也不容忽視。
盛航股份年報顯示，2023年化工市場面臨上游能源高價格和下游弱需求的雙重擠壓，整體市場價格和行業(yè)利潤較2022年走低，盛航股份化學品運輸毛利率也從2022年的39.40%下降至2023年的32.75%。
反映到具體業(yè)績上，2023年盛航股份歸母凈利潤增幅放緩至個位數(shù)，未能跟上營收的增幅。
2022年，盛航股份營收、歸母凈利潤分別同比增長41.70%、30.10%，增幅均為兩位數(shù)；但在2023年營收、歸母凈利潤分別增加45.30%、7.68%，歸母凈利潤增幅與營收增幅拉開較大差距。
上述證券部工作人員告訴時代財經(jīng)，“公司正處于快速擴張的階段，新購船舶后尚需檢查、維修、審核等才能投入運營，維修費用、人力成本等都會提升，導(dǎo)致2023年成本費用上升較快，擠壓了當年的凈利潤�！�
至于后續(xù)會否放緩擴張步伐，其表示具體戰(zhàn)略尚需管理層討論，“但趨勢上，在近年投入較多的背景下，公司會投入更多時間和精力來保證運營質(zhì)量、運營安全。”
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