智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告表示，通過對2022年10月至今傳媒板塊行情演繹的復(fù)盤，該行認(rèn)為應(yīng)該切換至一個新質(zhì)文化內(nèi)容的生產(chǎn)角度，來思考生產(chǎn)要素的變化演繹，以及板塊發(fā)展方向的判斷。該行認(rèn)為目前有三個核心生產(chǎn)要素值得重點關(guān)注：1)主線仍是技術(shù)賦能下，文化內(nèi)容生產(chǎn)工業(yè)化的管線革新;2)新質(zhì)內(nèi)容帶動泛人群的再拓展;3)積極探索新的增量市場空間。
民生證券觀點如下：
復(fù)盤：頻度加快的行情演繹。
2022年10月至今，傳媒板塊指數(shù)波動較大，海外和國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度，以及新的文化內(nèi)容形態(tài)出現(xiàn)，驅(qū)動板塊演繹，且行情頻度加快，而各細(xì)分子板塊相對表現(xiàn)和上漲邏輯在不同階段具有顯著區(qū)分。該行認(rèn)為應(yīng)該切換至一個新質(zhì)文化內(nèi)容的生產(chǎn)角度，來思考生產(chǎn)要素的變化演繹，以及板塊發(fā)展方向的判斷。
要素一：技術(shù)與流程—主線仍是技術(shù)賦能下，文化內(nèi)容生產(chǎn)工業(yè)化的管線革新。
以ChatGPT為代表的海外大模型持續(xù)迭新，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展范式。而國產(chǎn)大模型追趕的同時，在場景、算法、數(shù)據(jù)端探索差異化優(yōu)勢道路。該行認(rèn)為從文生文、文生圖到文生視頻，大模型不斷解鎖新能力，有望從底層變革游戲、影視、營銷等內(nèi)容行業(yè)生產(chǎn)管線工業(yè)化路徑。
要素二：內(nèi)容和體驗—泛人群的再拓展與新形式的嘗鮮。
工具化與交互性AI應(yīng)用持續(xù)發(fā)展，從體驗層來看，AI情感陪伴類、教育類產(chǎn)品快速發(fā)展，并積極探索商業(yè)化模型。另一方面，小游戲和微短劇的結(jié)構(gòu)性增長，是更泛用戶的擴充，與更多內(nèi)容類型的容納。24年更加關(guān)注小游戲中重度化與混合變現(xiàn)的加深，短劇則關(guān)注內(nèi)容與應(yīng)用的出海演繹。
要素三：渠道與市場—新價值空間挖掘是探索增長的方式。
在新空間方向該行認(rèn)為有三條可關(guān)注的主線：1)汽車向集舒適性、娛樂性和情感化需求于一體的智能座艙發(fā)展，車載娛樂系統(tǒng)有可能成為新內(nèi)容和體驗渠道。2)MR產(chǎn)業(yè)進(jìn)度加速，新的終端持續(xù)更新發(fā)展，推動構(gòu)建內(nèi)容與交互的新形態(tài)。3)出海仍是主旋律，掘金中東是高增長市場的選擇，游戲、社交、影視內(nèi)容等文化娛樂產(chǎn)業(yè)有望在全球市場開拓新增長渠道。
投資建議：在板塊投資方向及相關(guān)標(biāo)的梳理上，該行認(rèn)為：1)AI方向：建議核心關(guān)注持續(xù)布局國產(chǎn)大模型的公司，同時關(guān)注已經(jīng)具有AI產(chǎn)品發(fā)布或者研發(fā)儲備的各垂直應(yīng)用公司。并且大模型的發(fā)展帶動優(yōu)質(zhì)語料庫邏輯持續(xù)演繹，重視IP與版權(quán)價值。2)新質(zhì)內(nèi)容方向：小游戲仍具有結(jié)構(gòu)性增長機遇，短劇出海具有大市場。3)新市場和新渠道探索方向：重視積極推動內(nèi)容出海，深度布局海外高增長市場的公司。關(guān)注MR等新形態(tài)內(nèi)容創(chuàng)制的“賣鏟人”。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、MR設(shè)備體驗不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、創(chuàng)新應(yīng)用上線時間和表現(xiàn)不及預(yù)期等風(fēng)險。
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