智通財經(jīng)APP注意到，債券投資者將在未來數(shù)年內(nèi)提高法國政府借款的利率，該國的政權(quán)更迭可能對這個歐洲第二大經(jīng)濟體產(chǎn)生深遠影響。
蘇黎世保險公司和Neuberger Berman表示，即使勒龐的國民聯(lián)盟在即將到來的投票中未能獲得絕對多數(shù)，市場也將繼續(xù)要求更高的收益率來購買法國債券。包括法國興業(yè)銀行在內(nèi)的其他機構(gòu)預(yù)計，令債券承壓的政治不確定性將持續(xù)到2027年總統(tǒng)大選。
自本月早些時候法國總統(tǒng)馬克龍解散議會要求提前投票以來，法國10年期政府債券收益率相對于德國10年期政府債券上漲了30多個基點，目前已穩(wěn)定在略低于80個基點的水平——這是十多年前歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機期間的水平。
蘇黎世保險首席市場策略師 Guy Miller 表示，“相對于德國，法國的貿(mào)易方向發(fā)生了重大變化。”“我只是不認為法國債券的息差會再次達到過去的水平。”
重新定價的驅(qū)動因素是雙重的。勒龐領(lǐng)導(dǎo)的政黨在民意調(diào)查中遙遙領(lǐng)先，盡管人們對法國債務(wù)負擔(dān)的擔(dān)憂日益加劇，但該黨仍吹捧了一些代價高昂的預(yù)算措施——盡管該黨最近幾天收回了一些承諾，以尋求在經(jīng)濟問題上提高可信度。
還有一種擔(dān)憂——至少在一定程度上——極右翼的崛起會破壞與歐盟的關(guān)系，并可能在某一天對歐元區(qū)的存在構(gòu)成挑戰(zhàn)。
法國債券收益率是否有可能在更高的水平上穩(wěn)定下來，將對法國經(jīng)濟產(chǎn)生深遠的影響。法國財政部估計，更高的借款價格將使國家每年額外支出8億歐元(8.59億美元)。如果這一水平持續(xù)下去，五年后，每年的額外成本將在40億至50億歐元左右，10年后將高達90億至100億歐元。
法國興業(yè)銀行警告稱，即使馬克龍的政黨在未來幾周意外贏得議會多數(shù)席位，這種風(fēng)險溢價也可能持續(xù)存在。這是因為一個更強大的極右翼隊伍仍可能使法律制定過程復(fù)雜化，并阻礙改革。
法國興業(yè)銀行利率策略主管Adam Kurpiel表示，即使在馬克龍所在政黨獲得多數(shù)席位的市場“最好情況”下，“法國債券的特殊溢價可能會縮小，但不會完全消失”。
他補充稱，在這種情況下(與當前民調(diào)結(jié)果相反)，法德利差可能收窄，但不會低于50- 55個基點區(qū)間，而若國民聯(lián)盟獲勝，利差可能在75- 90個基點區(qū)間找到新的平衡。
“因此，OAT政權(quán)更迭的風(fēng)險可能被當局低估了，”庫爾皮爾說。
緊張的財政狀況
選舉之爭使這個國家本已捉襟見肘的財政狀況更加引人注目。國際貨幣基金組織(IMF)表示，如果不采取進一步措施控制預(yù)算，法國債務(wù)將在2024年升至經(jīng)濟產(chǎn)出的112%，并在中期以每年約1.5個百分點的速度增長。
歐盟周三譴責(zé)法國的赤字超過了歐盟3%的上限，標普全球評級公司上個月剛剛下調(diào)了法國的主權(quán)信用評分。
Neuberger berman高級投資組合經(jīng)理Robert Dishner表示:“（法國）財政狀況并不好。”
不過，富達國際宏觀和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置全球主管 Salman Ahmed 表示，法德利差穩(wěn)定在當前水平附近不一定會引發(fā)恐慌。
"市場正在消化更多風(fēng)險溢價，但我們預(yù)計不會出現(xiàn)全面的主權(quán)危機，" Ahmed表示�！胺ǖ吕钸_到120個基點將令人擔(dān)憂，我們離這個水平還有一段距離。”
其他人預(yù)計，德法利差擴大的勢頭遠未結(jié)束。Federated Hermes預(yù)測，在大選前，收益率差將上升90個基點，而凱投宏觀表示，100個基點可能成為新常態(tài)。
安盛投資管理公司首席投資官 Chris Iggo 表示:“市場仍可能出現(xiàn)相當大的波動�！薄昂茈y看到價差回到三、四周前的水平�！�
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