美股對少數明星股的依賴即將發(fā)生變化。
周四（7月11日）對于科技股投資者來說是噩夢般的一天，過去兩年推動美股走高的科技“七巨頭”大幅下挫，其中Meta Platforms (META)下跌4.1%，英偉達(NVDA)下跌5.6%，特斯拉(TSLA)下跌8.4%。
科技股走低拖累納斯達克綜合指數和標普500指數分別下跌2%和0.9%。道瓊斯工業(yè)平均指數小幅上漲0.1%。
周四公布的數據顯示，6月美國CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲3%，漲幅低于市場預期。通脹數據公布后，投資者對于美聯儲9月降息的預期升溫，CME美聯儲觀察工具(FedWatch Tool)顯示，期貨市場認為9月降息的概率超過90%。這似乎是投資者拋售科技股做獲利了結的原因，因為降息對于其他表現落后的股票來說是一個利好。
在標普500指數下跌的同時，景順標普500等權重ETF(Invesco S&P 500 Equal Weight ETF)周四上漲1.3%，小盤股指數羅素2000上漲3.7%。
《巴倫周刊》認為，美國股市對少數明星股票的依賴可能終于即將發(fā)生變化。
周四美股三大股指走勢
“七巨頭”為“The Other 493”讓路
據美國銀行(Bank of America)策略師估計，“七巨頭”以外的其他493只標普500指數成分股（被該行稱為“The Other 493”）第二季度盈利有望出現同比增長的情況，這將是2022年第四季度以來的首次，對于整個股市來說是一個好兆頭。
美國銀行策略師在研報中寫道：“鑒于科技股跑贏與盈利之間的高度相關性，我們預計盈利增長差距的縮小將成為股市寬度擴大的催化劑。”
第二季度過后，其他493只標普500指數成分股的盈利也有望繼續(xù)增長。美國銀行的策略師指出，科技行業(yè)以外裁員的增加“表明企業(yè)要進一步削減成本”，這意味著今年和2025年其他493只成分股的利潤率都將上升。
除了禮來(LLY)、博通(AVGO)、摩根大通(JPM)、沃爾瑪(WMT)和奈飛(NFLX)等個股，標普500指數其他493只股票中的大部分股票一直被投資者所忽視，這些例外的個股和“七巨頭”都是超大盤股，這意味著今年美國股市的大部分漲幅由大盤股推動，按市值分配權重的標普500指數今年上漲了17%，相比之下，景順標普500等權重ETF僅上漲了5.8%。
不過，市場風向可能正在發(fā)生變化，這一點可以從6月CPI數據公布后景順標普500等權重ETF上漲、科技股下挫中看出。
如果更多非科技公司的盈利開始穩(wěn)步增長，再加上“七巨頭”以外股票的估值更合理這個因素，景順標普500等權重ETF與標普500指數之間的差距有望進一步縮小。
The Leuthold Group首席投資官兼投資組合經理道格·拉姆齊(Doug Ramsey)說：“絕大部分股票跑輸的一線希望在于，和大盤相比，目前大多數標普500成分股的估值相當便宜。”
景順標普500等權重ETF按今年預期盈利計算的市盈率略高于17倍，低于19倍左右的歷史平均水平，也遠低于標普500指數23倍的市盈率。
Bespoke Investment Group的分析師在最近發(fā)布的報告中指出，另一個令人鼓舞、但可能有些違背直覺的數據點是，華爾街對第二季度企業(yè)盈利的看法越來越悲觀。
當市場預期下降時，企業(yè)盈利更有可能出現意外超出預期的情況。Bespoke分析師寫道："通常情況下，當分析師對財報季的預期門檻較低時，標普500指數會出現上漲，而如果財報季來臨之際預期門檻很高時，股市的表現會更加參差不齊�！�
根據FactSet的估計，預計標普500指數11個板塊中有8個板塊的盈利將出現同比增長，醫(yī)療保健板塊和能源板塊的盈利可能出現兩位數的增長。投資者可以考慮從這些板塊中尋找盈利增長的公司。
不過，另外兩個投資者非常熟悉的板塊的盈利也將出現同比增長：信息技術和通信服務，“七巨頭”主要歸屬于這兩個板塊。即使更多股票參與上漲，投資者也不應該放棄這兩個板塊。
道富全球市場(State Street Global Markets)多資產宏觀策略師凱拉·塞德(Cayla Seder)在接受《巴倫周刊》采訪時說：“投資者有理由對盈利感到興奮，但宏觀確實并未發(fā)生太大變化，主導股市的東西沒有出現范式轉變�！�
塞德說：“科技行業(yè)的利潤率更高，大盤股的優(yōu)質增長仍然是股市中最有吸引力的地方。”
也就是說，即使其他493只股票有更好的表現，“七巨頭”也將繼續(xù)占據主導地位。
AI股票現在怎么投？
不過，科技行業(yè)的估值已經變得相當高，對于希望繼續(xù)投資于獲得人工智能熱潮推動的科技股的投資者來說，只投資贏家意味著不得不支付更高的價格。
花旗(Citi)分析師德魯·佩蒂特(Drew Pettit)說：“對許多投資者來說，不持有或完全做空獲得人工智能熱潮推動的科技股很難，我們繼續(xù)建議投資者對已經大幅上漲的人工智能相關股票進行獲利了結，并在通過投資更廣泛的人工智能股票保持投資組合的平衡�！�
佩蒂特認為，投資者并沒有處于人工智能泡沫(AI Bubble)中，因為從長期角度來看，人工智能股票沒有變得過于泡沫化，他說：“和科技泡沫(Tech Bubble)相比，人工智能股票最大的不同之處在于基本面，我們的估計表明，股價意味著過高的預期，但長期普遍預測表明，大多數預期都是可以實現的。從本質上講，市場情緒非常樂觀，但似乎仍未形成全面泡沫�！�
佩蒂特注意到了一些今年盈利預期上升、但股價沒有相應上漲的人工智能股票，其中包括愛比鄰(ABNB)、蘋果(AAPL)、豐田汽車(TM)，Digital Realty (DLR)、ServiceNow (NOW)、Visa (V)、霍尼韋爾(HON)、SS&CT Technologies (SSNC)，HubSpot (HUBS)和 Autodesk (ADSK)。
希望將投資擴大到人工智能主題之外的投資者也有選擇。花旗挑選了一籃子與人工智能相關性較低的對沖股票，其中包括哈特福德金融服務(HIG)、安達保險(CB)、好事達保險(ALL)和Everest Group (EG)等保險公司，卡夫亨氏(KHC)和勞氏(LOW)等消費品公司，以及Oneok (OKE)和殼牌(SHEL)等能源公司。
但佩蒂特還是認為，雖然一些投資者對人工智能股票的上漲感到擔憂，但它們的漲勢并未完全結束。他說：“如果我們不對人工智能股票自5月以來的上漲表達擔憂，那將是我們的失職。利用大幅上漲的股票帶來的收益，將投資范圍擴大到人工智能行情的其他領域，仍然是我們最喜歡的投資人工智能主題的方式。”
其他策略師也采用了類似做法。凱投宏觀(Capital Economics) 6月指出，在投資人工智能時，輪換比回避要好。DataTrek認為，超大盤股也仍有繼續(xù)上漲的空間。
人工智能股票的上漲目前還沒有失去動力，但除了熱門股，投資者還有更多的選擇。
文 | 巴倫周刊
編輯 | 郭力群
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