7月22日早盤(pán)前，金融市場(chǎng)接連傳來(lái)重磅消息，人民銀行連發(fā)三條公告，涵蓋政策利率（7天期逆回購(gòu)操作利率）降息10個(gè)基點(diǎn)、階段性減免中期借貸便利（MLF）質(zhì)押品，以及最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。
接近央行人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，有利于加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。央行此次果斷降息，展現(xiàn)了貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心。階段性減免MLF質(zhì)押品，能夠有效釋放市場(chǎng)的存量長(zhǎng)期債券，進(jìn)一步增加可交易債券規(guī)模，有利于平衡債券市場(chǎng)供求。此外，本次LPR下降符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)需要，有利于支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)；也反映了部分報(bào)價(jià)行通過(guò)下調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率的偏離情況有所糾正。
值得注意的是，今年以來(lái)，5年期以上LPR累計(jì)下降了35個(gè)基點(diǎn)，有利于減輕房貸借款人利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)消費(fèi)。據(jù)測(cè)算，按房貸本金100萬(wàn)元、30年期、等額本息估算，每月可節(jié)省利息支出約200元，利息總額可節(jié)省超過(guò)7萬(wàn)元。
階段性減免MLF質(zhì)押品 平衡債券市場(chǎng)供求
7月22日，央行官網(wǎng)發(fā)布新聞稿，宣布對(duì)賣(mài)出中長(zhǎng)期債券的MLF參與機(jī)構(gòu)，階段性減免MLF質(zhì)押品。
接近央行人士對(duì)記者表示，7天期逆回購(gòu)操作利率明確為央行主要政策利率， MLF利率的政策色彩有所淡化，由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系逐步理順。
階段性減免MLF質(zhì)押品，有利于平衡債券市場(chǎng)供求。今年以來(lái)，受長(zhǎng)期債券供給偏慢、金融脫媒等因素影響，長(zhǎng)債收益率持續(xù)較快下行，創(chuàng)20年來(lái)新低，累積債市反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。為此，央行前期多次對(duì)外發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn)，并在7月1日宣布將開(kāi)展國(guó)債借入操作，增加債市供給。
接近央行人士指出，央行此次再出新招，能夠有效釋放市場(chǎng)的存量長(zhǎng)期債券，進(jìn)一步增加可交易債券規(guī)模。目前MLF余額超過(guò)7萬(wàn)億元，且大部分以國(guó)債、地方債作為質(zhì)押品，若參與機(jī)構(gòu)減免質(zhì)押品后賣(mài)出長(zhǎng)債，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產(chǎn)荒”壓力。
央行果斷降息，展現(xiàn)貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升決心
7月22日，央行發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告，宣布即日起公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，操作利率由1.8%調(diào)整為1.7%，同日?qǐng)?bào)出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至3.35%和3.85%。
公開(kāi)市場(chǎng)招標(biāo)方式包括價(jià)格招標(biāo)和數(shù)量招標(biāo)，前者的中標(biāo)價(jià)格由供需雙方博弈確定，理論上有不確定性，而后者的價(jià)格是給定的。
接近央行人士稱(chēng)，以往央行公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作采用價(jià)格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時(shí)候維持不變，但仍需每日開(kāi)展操作釋放明確的利率信號(hào)。考慮到公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，為增強(qiáng)政策利率的權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)。
更為重要的是，7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，有利于加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。
除了招標(biāo)方式調(diào)整，本次公開(kāi)市場(chǎng)7天期回購(gòu)操作利率還由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來(lái)首次調(diào)整。此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費(fèi)恢復(fù)較為疲軟。上述接近央行人士表示，央行此次果斷降息，展現(xiàn)了貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心，是對(duì)二十屆三中全會(huì)“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”要求的積極響應(yīng)。
專(zhuān)家表示，政策利率下調(diào)預(yù)計(jì)將通過(guò)金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，打破長(zhǎng)債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。
進(jìn)一步節(jié)省房貸利息支出
LPR是貸款利率定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)，其中，5年期以上LPR主要為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考，因此，本次LPR下降將有利于降低購(gòu)房者的置業(yè)成本。
根據(jù)記者測(cè)算，以100萬(wàn)元、期限30年的按揭貸款為例，如果是選擇每月等額本息的方式，此次5年期以上LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，可以使得每月還款額減少57.29元，總支付利息減少超2萬(wàn)元。
今年以來(lái)，5年期以上LPR累計(jì)下降了35個(gè)基點(diǎn)，存量房貸借款人自下一次重定價(jià)日后，也將享受到LPR下降帶來(lái)的好處，減輕利息負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)消費(fèi)能力。按房貸本金100萬(wàn)元、30年期、等額本息估算，每月可節(jié)省利息支出約200元，利息總額可節(jié)省超過(guò)7萬(wàn)元。
5月17日，央行取消了全國(guó)層面房貸利率政策下限，新發(fā)放房貸利率明顯下行。6月，全國(guó)平均新發(fā)放房貸利率為3.45%，同比下降66個(gè)基點(diǎn)，環(huán)比下降17個(gè)基點(diǎn)，處于歷史最低水平。本次5年期以上LPR下降，有利于減輕房貸借款人利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)消費(fèi)。
權(quán)威專(zhuān)家指出，LPR下降符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)需要，有利于支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。LPR是貸款利率定價(jià)主要參考基準(zhǔn)，LPR下降傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的政策信號(hào)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，將帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步穩(wěn)中有降，激發(fā)信貸需求，促進(jìn)企業(yè)投資。
市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，隨著LPR調(diào)降，將降低購(gòu)房者按揭成本，刺激居民購(gòu)房需求。東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青表示，本次LPR下調(diào)，將直接帶動(dòng)新發(fā)放企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和居民房貸利率跟進(jìn)下調(diào)，有助于提振企業(yè)投資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行。
LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量不斷提高 對(duì)銀行凈息差影響可控
為加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時(shí)間與金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9:15調(diào)整為9：00。
“LPR發(fā)布時(shí)間的提前可與金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間更好銜接�！睓�(quán)威專(zhuān)家指出，各類(lèi)金融市場(chǎng)開(kāi)市時(shí)間有所差異，如貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和利率互換市場(chǎng)等9點(diǎn)開(kāi)始交易，股票市場(chǎng)、國(guó)債期貨市場(chǎng)等9點(diǎn)半開(kāi)始交易。在開(kāi)市之前，各類(lèi)金融市場(chǎng)參與者往往會(huì)根據(jù)當(dāng)天最新經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)制定交易策略和方案。LPR作為貸款利率定價(jià)的重要參考，提前至9點(diǎn)發(fā)布，可更好與各類(lèi)金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間銜接，有利于不同金融市場(chǎng)參與者平等獲取信息，公平開(kāi)展交易。
近幾年來(lái)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不斷加大，貸款利率下降幅度大于LPR降幅，特別是最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率降幅更大，導(dǎo)致LPR報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率之間出現(xiàn)一定偏離。
央行行長(zhǎng)潘功勝此前在陸家嘴(600663)論壇上提出，“針對(duì)部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)利率的問(wèn)題，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平”，本次LPR下降，也反映了部分報(bào)價(jià)行通過(guò)下調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率的偏離情況有所糾正，LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量不斷提高。
接近央行人士強(qiáng)調(diào)，違規(guī)手工補(bǔ)息整改后，銀行資金成本穩(wěn)中有降，LPR下降對(duì)銀行凈息差影響可控。
LPR本月下降，部分歸因于前期監(jiān)管部門(mén)整改違規(guī)手工補(bǔ)息的效果，銀行資金成本提前有所降低。據(jù)了解，整改違規(guī)手工補(bǔ)息后，銀行在短期內(nèi)節(jié)約的利息支出，接近一次降低存款利率的效果。且降低存款利率后，存量存款到期續(xù)作才會(huì)逐步重新定價(jià)，效果的顯現(xiàn)是漸進(jìn)的，而整改違規(guī)手工補(bǔ)息帶來(lái)的利息支出減少則是立竿見(jiàn)影的。
多家全國(guó)性銀行反映，違規(guī)手工補(bǔ)息整改后，其6月的存款付息率，特別是對(duì)公存款付息率已較4月明顯下降，凈息差有所回升。因此，預(yù)計(jì)此次LPR下降對(duì)銀行凈息差和銀行利潤(rùn)的影響可控，對(duì)上市銀行股東權(quán)益的影響也較小。
業(yè)內(nèi)人士還提到，存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制效能仍在持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)銀行會(huì)根據(jù)市場(chǎng)利率變化情況，合理調(diào)整存款利率水平，也有利于凈息差的穩(wěn)定。
校對(duì)：楊立林
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