智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研報(bào)稱，醫(yī)藥板塊2024上半年相對(duì)承壓明顯，但對(duì)下半年依然保持相對(duì)樂觀。一方面，24年醫(yī)藥板塊業(yè)績?nèi)詴?huì)呈現(xiàn)“先低后高”的趨勢，下半年醫(yī)藥板塊業(yè)績有望逐步加速；另一方面，集采實(shí)施多年后，大部分醫(yī)藥產(chǎn)品其實(shí)已經(jīng)逐步進(jìn)入價(jià)格平穩(wěn)的窗口期，在醫(yī)藥行業(yè)需求仍然會(huì)保持穩(wěn)定增長的情況下，醫(yī)藥行業(yè)未來有望逐步進(jìn)入平穩(wěn)的發(fā)展階段。除此之外，市場對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的需求仍然迫切，創(chuàng)新仍為未來發(fā)展的主旋律，建議關(guān)注創(chuàng)新藥械發(fā)展機(jī)會(huì)。
中銀證券主要觀點(diǎn)如下：
醫(yī)藥板塊上半年表現(xiàn)較差，但下半年板塊依然值得期待
整體來看，醫(yī)藥上半年表現(xiàn)相對(duì)低迷，截止到2024年6月30日，申萬醫(yī)藥板塊上半年下跌21.09%，與其他行業(yè)相比，排名第26位。對(duì)于整體板塊的業(yè)績端表現(xiàn)，我們依然維持全年“先低后高”的趨勢判斷，這種趨勢會(huì)在三、四季度體現(xiàn)的更加明顯。在這種逐季加速的情況下，醫(yī)藥板塊有望迎來反轉(zhuǎn)。此外，“醫(yī)藥反腐”相關(guān)因素的影響逐步褪去，手術(shù)量和醫(yī)院招采購活動(dòng)逐步恢復(fù)，同時(shí)2023H2醫(yī)藥生物板塊業(yè)績基數(shù)壓力較小，2024年醫(yī)藥板塊業(yè)績有望呈現(xiàn)“先低后高”逐步加速的態(tài)勢。
集采逐步常態(tài)化，關(guān)注進(jìn)入價(jià)格平穩(wěn)窗口期的品種
中銀證券認(rèn)為，我國當(dāng)下醫(yī)療行業(yè)的矛盾已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣袢找嬖鲩L的醫(yī)療需求與我國醫(yī)療支付壓力日益加劇的平衡問題。隨著醫(yī)保壓力的繼續(xù)增加，未來集采仍然會(huì)常態(tài)化進(jìn)行。值得關(guān)注的是，雖然集采持續(xù)實(shí)施，但不少品種已經(jīng)逐步進(jìn)入價(jià)格平穩(wěn)期。這些品種大多為已經(jīng)集采過的品種，價(jià)格實(shí)現(xiàn)大幅降價(jià)，其毛利率已經(jīng)進(jìn)入比較平穩(wěn)的水平;且降價(jià)之后，行業(yè)市場格局已形成新的、穩(wěn)定的競爭態(tài)勢，由于渠道、品牌、成本等多種因素影響，也很少有新進(jìn)入者。未來伴隨醫(yī)藥行業(yè)需求量的不斷增長，這些品種有望進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段。
建議關(guān)注創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)
中銀證券認(rèn)為，近些年醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新不斷，一方面，醫(yī)藥生物行業(yè)的投融資高峰位于2018/2019年，很多融資后的創(chuàng)新產(chǎn)品經(jīng)過4-5年的培育，也逐步開始進(jìn)入收獲期，有望陸續(xù)上市和實(shí)現(xiàn)銷售放量；另一方面隨著國內(nèi)越來越多創(chuàng)新產(chǎn)品做到同類最佳，產(chǎn)品出海的道路也越來越順。與此同時(shí)，臨床端對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的需求十分迫切，在后集采時(shí)代，臨床端也需要新的創(chuàng)新品種，在這種趨勢下，未來創(chuàng)新品種的放量速度或超出市場的預(yù)期。
投資建議
建議關(guān)注創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)，具體而言，創(chuàng)新器械領(lǐng)域，建議關(guān)注為滿足臨床需求而進(jìn)入快速放量階段的創(chuàng)新產(chǎn)品：如佰仁醫(yī)療(688198.SH)、三友醫(yī)療(688085.SH)、愛康醫(yī)療(01789)、春立醫(yī)療(688236.SH)、大博醫(yī)療(002901.SZ)、安杰思(688581.SH)、南微醫(yī)學(xué)(688029.SH)、開立醫(yī)療(300633.SZ)、微電生理(688351.SH)、亞輝龍(688575.SH)等。
創(chuàng)新藥領(lǐng)域，建議關(guān)注進(jìn)入兌現(xiàn)或者放量階段的公司，如恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、信達(dá)生物(01801)、百利天恒(688506.SH)、科倫博泰生物-B(06990)、康方生物(09926)、三生國健(688336.SH)、邁威生物(688062.SH)、康辰藥業(yè)(603590.SH)、奧賽康(002755.SZ)、京新藥業(yè)(002020.SZ)等。
其他方面，建議關(guān)注中藥：同仁堂(600085.SH)、昆藥集團(tuán)(600422.SH)、天士力(600535.SH)、馬應(yīng)龍(600993.SH)等；原料藥：仙琚制藥(002332.SZ)、司太立(603520.SH)、普洛藥業(yè)(000739.SZ)等；CXO：藥明康德(603259.SH)、陽光諾和(688621.SH)等；醫(yī)療服務(wù)：愛爾眼科(300015.SZ)、通策醫(yī)療(600763.SH)、海吉亞醫(yī)療(06078)、三星醫(yī)療(601567.SH)等；疫苗：百克生物(688276.SH)、智飛生物(300122.SZ)、康希諾(688185.SH)等；零售藥店：健之佳(605266.SH)、大參林(603233.SH)、益豐藥房(603939.SH)等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：集采政策實(shí)施力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，與投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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