作者：汪佳蕊
隨著夏季消費(fèi)熱度的提升，以及歐洲杯、奧運(yùn)會(huì)等大型體育賽事的舉辦，游泳、露營(yíng)等戶外運(yùn)動(dòng)的市場(chǎng)關(guān)注度日益高漲，全球戶外運(yùn)動(dòng)用品的市場(chǎng)需求也隨之持續(xù)釋放。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院今年發(fā)布的《2024-2029年中國(guó)戶外裝備行業(yè)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》顯示，中國(guó)戶外裝備市場(chǎng)規(guī)模由2019年675億元增至2023年的872億元。
作為戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的“小巨人”企業(yè)，威邦運(yùn)動(dòng)科技集團(tuán)股份公司（以下簡(jiǎn)稱“威邦運(yùn)動(dòng)”）是一家地上泳池ODM廠商，其最終消費(fèi)市場(chǎng)集中在歐美地區(qū)。
該公司已于2023年5月18日正式啟動(dòng)IPO，目標(biāo)是上交所主板。此前，因申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，致使其IPO“中止”，今年6月29日，威邦運(yùn)動(dòng)對(duì)首輪問(wèn)詢函回復(fù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更新，目前其已重新回歸到正常發(fā)行上市的審核流程。
附圖：威邦運(yùn)動(dòng)IPO主要節(jié)點(diǎn)
來(lái)源：上交所官網(wǎng)
消費(fèi)市場(chǎng)主要集中于歐美地區(qū)
招股書顯示，威邦運(yùn)動(dòng)主要從事地上泳池核心配件、戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品以及充氣運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品核心配件等戶外運(yùn)動(dòng)用品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要應(yīng)用于戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域多項(xiàng)場(chǎng)景。2021年，其在全球支架地上泳池核心配件（不包含泳池襯墊）市場(chǎng)份額占比達(dá)到50.20%，是全球市場(chǎng)占比最大的支架地上泳池核心配件生產(chǎn)商。
目前，威邦運(yùn)動(dòng)已建立完善的研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造及物流倉(cāng)儲(chǔ)體系，先后獲得過(guò)國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、浙江省“專精特新”中小企業(yè)、福建省科技小巨人領(lǐng)軍企業(yè)等多項(xiàng)殊榮。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年至2022年，威邦運(yùn)動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入分別為16.57億元、31.88億元、23.00億元；同期歸母凈利潤(rùn)分別為2.97億元、4.33億元、3.73億元，整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，其中2022年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。
對(duì)此，上交所在第一輪問(wèn)詢函中要求其結(jié)合報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)情況及原因、主要產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)等，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以及是否存在業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。威邦運(yùn)動(dòng)在問(wèn)詢函回復(fù)中將下降的原因主要?dú)w結(jié)于兩點(diǎn)：其一是歐美通脹高企，消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿下降；其二是國(guó)際政治不穩(wěn)定，水電等能源價(jià)格上漲。
根據(jù)更新后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年威邦運(yùn)動(dòng)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為14.38億元、2.33億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相較于2022年分別下滑37.46%和37.65%。
對(duì)于2023年業(yè)績(jī)的下滑，威邦運(yùn)動(dòng)表示，因疫情等利好因素逐步消除，且下游市場(chǎng)處于庫(kù)存消化階段，2023年較2022年度下降37.30%，但仍高于疫情前的2019年度，整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的長(zhǎng)期趨勢(shì)。公司還表示，2023年全年?duì)I業(yè)收入已處于公司常規(guī)業(yè)績(jī)周期的低點(diǎn)，2024年預(yù)期將同比有所增長(zhǎng)。
從最終消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，威邦運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)品主要集中在歐美地區(qū)。其中，地上泳池核心配件和充氣運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品核心配件主要是銷售給國(guó)內(nèi)客戶后由客戶自行負(fù)責(zé)出口，戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品主要是直接出口銷售給國(guó)外客戶。因此，公司在招股書中表示：“美國(guó)及歐洲各國(guó)的貿(mào)易政策將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響�！�
從數(shù)據(jù)來(lái)看，其直接境外銷售占比整體增長(zhǎng)較快，從2020年到2022年的占比分別為15.70%、14.03%、18.20%，不過(guò)到2023年時(shí)的相關(guān)占比已經(jīng)提升至33.33%。
招股書顯示，公司產(chǎn)品受到的貿(mào)易政策影響主要為美國(guó)發(fā)布的多輪301關(guān)稅加征清單，相關(guān)產(chǎn)品加征的稅率從7.5%到25%不等。
表1：美國(guó)301關(guān)稅清單涉及產(chǎn)品詳情
來(lái)源：威邦運(yùn)動(dòng)招股書
伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，威邦運(yùn)動(dòng)計(jì)劃在海外布局工廠、拓展業(yè)務(wù)，其2022年已經(jīng)在越南設(shè)立境外子公司越南威邦，主要定位為海外生產(chǎn)基地。對(duì)于境外經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，威邦運(yùn)動(dòng)也表示，未來(lái)若公司產(chǎn)品的主要消費(fèi)市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)（如北美、歐洲等）的貿(mào)易政策發(fā)生重大不利變化，可能會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響，進(jìn)而影響公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
股權(quán)高度集中引發(fā)交易所問(wèn)詢
從持股情況來(lái)看，威邦運(yùn)動(dòng)是一家典型的家族企業(yè)，其實(shí)際控制人陳校波直接和間接控制公司的股權(quán)比例合計(jì)超過(guò)90%。
招股書披露，本次發(fā)行前，威邦運(yùn)動(dòng)的實(shí)際控制人陳校波，其直接持有公司27.00%的股權(quán)，并通過(guò)其控制威邦控股（系陳校波及其子陳嘉耀共同持股的公司）間接控制公司58.48%的股權(quán)、通過(guò)其控制的鑫邦合伙間接控制公司2.63%的股權(quán)、通過(guò)其控制的富邦合伙間接控制公司3.40%的股權(quán)，合計(jì)控制公司91.50%的股權(quán)。
另外，陳校波的部分親屬也持有威邦運(yùn)動(dòng)的股權(quán)。其中，陳校波的配偶鄭曉紅直接持股1.88%；陳校波和鄭曉紅的兒子陳嘉耀，陳校波和鄭曉紅的兩個(gè)女兒陳夢(mèng)華、陳夢(mèng)園，陳校波的妹妹陳蝶蝶，四人各自直接持股0.88%；陳校波的弟弟陳校偉直接持股2.50%，其也是威邦運(yùn)動(dòng)董事兼副總經(jīng)理。除直接持股外，上述親屬還通過(guò)其他公司間接持有威邦運(yùn)動(dòng)部分股權(quán)。
表2：實(shí)控人親屬擔(dān)任董監(jiān)高及持股情況
來(lái)源：威邦運(yùn)動(dòng)首輪問(wèn)詢函回復(fù)
對(duì)此，威邦運(yùn)動(dòng)表示，雖然公司自股份公司成立以來(lái)逐步建立起完善有效的公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全了包括三會(huì)議事規(guī)則、關(guān)聯(lián)交易管理制度等一系列的內(nèi)部控制制度，但由于實(shí)際控制人持股比例較高，仍存在實(shí)際控制人濫用其控股地位，不當(dāng)干預(yù)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，損害公司及其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。
從招股書披露信息來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，威邦運(yùn)動(dòng)曾向?qū)嵖厝岁愋２捌湫值荜愋ズ嫌?jì)拆出資金1.77億元，用于陳校波及其家庭成員的房屋購(gòu)置、家庭消費(fèi)、投資支出等。其中，包括配合銀行存款要求進(jìn)行的資金往來(lái)金額合計(jì)9900萬(wàn)元，除此之外，陳校波及其兄弟陳校偉報(bào)告期內(nèi)還曾出現(xiàn)資金占用的情形，涉及資金占用的發(fā)生額共計(jì)7777.26萬(wàn)元。
威邦運(yùn)動(dòng)過(guò)于集中的股權(quán)控制也引起了上交所的注意，在問(wèn)詢函中，上交所要求威邦運(yùn)動(dòng)說(shuō)明公司治理及內(nèi)控控制的有效性，為防范實(shí)際控制人不當(dāng)控制、保護(hù)中小投資者利益擬采取的措施及有效性；上市后防范實(shí)際控制權(quán)濫用、防范實(shí)際控制人非經(jīng)營(yíng)性資金占用等行為采取的具體措施，并要求其在招股書重大事項(xiàng)提示中充分披露實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)。
一次性現(xiàn)金分紅8億元
據(jù)問(wèn)詢函答復(fù)信息顯示，2021年11月，威邦運(yùn)動(dòng)曾一次性現(xiàn)金分紅8億元，分紅款已于2021年至2022年陸續(xù)支付完畢。值得一提的是，威邦運(yùn)動(dòng)2021年的歸母凈利潤(rùn)僅為4.33億元，此次8億元的分紅金額接近當(dāng)年凈利潤(rùn)的兩倍，更是超過(guò)報(bào)告期三年累計(jì)歸母凈利潤(rùn)的七成。
表3：威邦運(yùn)動(dòng)2021年11月現(xiàn)金分紅情況
來(lái)源：威邦運(yùn)動(dòng)首輪問(wèn)詢函回復(fù)
對(duì)于此次現(xiàn)金分紅，上交所也在審核問(wèn)詢函中提出質(zhì)疑，要求威邦運(yùn)動(dòng)說(shuō)明現(xiàn)金分紅履行的決策程序、合規(guī)性，結(jié)合股東入股價(jià)格、入股與分紅時(shí)間、分紅金額和分紅資金來(lái)源等相關(guān)情況，說(shuō)明增資入股與現(xiàn)金分紅是否為一攬子安排，是否存在借款用于分紅等利益輸送或其他損害發(fā)行人利益的情形；分紅款的實(shí)際發(fā)放時(shí)點(diǎn)，股東收到分紅款后的實(shí)際用途等。
從稅前分紅金額來(lái)看，實(shí)控人陳校波和由其控制的威邦控股稅前分紅金額分別為2.53億元和5.47億元。
表4：威邦運(yùn)動(dòng)股東收到分紅款后的實(shí)際用途
來(lái)源：威邦運(yùn)動(dòng)首輪問(wèn)詢函回復(fù)
對(duì)于分紅款的實(shí)際用途，威邦運(yùn)動(dòng)表示，主要用途為用于直接或間接對(duì)發(fā)行人的增資、歸還陳校波及陳校偉的資金占用款、繳納個(gè)人所得稅及家庭生活支出等，剩余款項(xiàng)留存在威邦控股銀行賬戶，不存在直接或間接流向客戶、供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方、關(guān)鍵崗位人員的情況，不存在替發(fā)行人代墊成本、費(fèi)用或體外資金循環(huán)的情形。
不過(guò)在今年出臺(tái)的新“國(guó)九條”明確指出，將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單，隨后，滬深交易所也公開(kāi)了“突擊‘清倉(cāng)式’分紅”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%；或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%且累計(jì)分紅金額超過(guò)3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)流和還貸合計(jì)比例高于20%。
而根據(jù)招股書披露，威邦運(yùn)動(dòng)此次IPO擬募資16億元，其中4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占擬募資總額的25%。顯然，威邦運(yùn)動(dòng)的上述分紅已經(jīng)達(dá)到“突擊‘清倉(cāng)式’分紅”的標(biāo)準(zhǔn)。由于問(wèn)詢函是上交所2023年下發(fā)的，早于該分紅標(biāo)準(zhǔn)的公布，因此，前述問(wèn)詢函中并無(wú)對(duì)該問(wèn)題的進(jìn)一步問(wèn)詢。
表5：募集資金用途明細(xì)
來(lái)源：招股書
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