今年7月8日晚間披露上半年穩(wěn)增長業(yè)績預(yù)告后，兆馳股份(002429)次日即7月9日股價(jià)錄得漲停。然而，近日，兆馳股份披露了詳細(xì)的2024年半年度（簡稱報(bào)告期內(nèi)）財(cái)報(bào)后，其股價(jià)于次日收跌逾5%。前后股價(jià)大漲大跌背后，或反映了市場對該財(cái)報(bào)背后的隱藏的憂患有所擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，兆馳股份營收、盈利增長穩(wěn)健，然而經(jīng)營現(xiàn)金流卻告負(fù)，即經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出超5億元；另外，報(bào)告期內(nèi)盡管盈利增長穩(wěn)健，然而實(shí)際“回血”困難，即應(yīng)收賬款期末較期初新增了超11億元。經(jīng)營現(xiàn)金流告負(fù)的同時(shí)，兆馳股份短期借款暴增了144%。
上半年業(yè)績穩(wěn)增
營收、盈利增速保持兩位數(shù)
如今年7月披露的半年度業(yè)績預(yù)告一樣，兆馳股份今年上半年業(yè)績穩(wěn)增。其中，營收、歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤同比增速分別錄得：23.07%、24.04%、36.91%；上一年同期則分別錄得：8.80%、39.45%、41.99%�？梢姡衲晟习肽�，兆馳股份營收增速同比加快，盈利增速雖有所放緩但依然保持兩位數(shù)增長。
兆馳股份2024年半年度報(bào)告顯示，公司為全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子制造商之一，專注于智慧顯示、智慧家庭組網(wǎng)和 LED 全產(chǎn)業(yè)鏈三大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其中，智慧顯示終端是基石，其產(chǎn)品涵蓋 LCD/Mini LED 液晶電視、電腦顯示器、商業(yè)顯示、Mini/Micro LED 顯示終端等；LED全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)是核心，公司實(shí)現(xiàn)了從上游芯片到中游封裝，再到下游應(yīng)用的垂直一體化戰(zhàn)略；智慧家庭組網(wǎng)業(yè)務(wù)作為公司第三增長動力，公司聚焦于通信和 IoT 領(lǐng)域，成功將業(yè)務(wù)拓展至光通信領(lǐng)域的器件與模塊，實(shí)現(xiàn)了從整機(jī)到部件的全面覆蓋。
從今年上半年來看，兆馳股份表示，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)智慧顯示終端穩(wěn)定增長的同時(shí)，LED產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤貢獻(xiàn)占比超過50%，成為公司業(yè)績彈性增長空間較大的重要引擎。在智慧顯示領(lǐng)域，盡管面臨海運(yùn)短期等挑戰(zhàn)，但公司通過配合客戶調(diào)整策略，出貨量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升，維持了在全球ODM市場的領(lǐng)先地位。
具體從產(chǎn)品劃分來看，報(bào)告期內(nèi)，多媒體視聽產(chǎn)品及運(yùn)營服務(wù)、LED 產(chǎn)業(yè)鏈分別錄得營收占比：72.86%、27.14%，營收增速分別錄得：20.87%、29.39%。從毛利率來看，報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份錄得綜合毛利率17.67%。其中，多媒體視聽產(chǎn)品及運(yùn)營服務(wù)、LED 產(chǎn)業(yè)鏈分別錄得毛利率12.52%、31.52%，同比分別：減少3.45%、增加8.09%。
可見，盡管上半年，LED產(chǎn)業(yè)鏈貢獻(xiàn)一半以上的凈利潤，但其營收占比仍不足30%。業(yè)內(nèi)指出，未來想要繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長，作為支撐業(yè)績的第二支柱，兆馳股份的 LED產(chǎn)業(yè)鏈的市場份額需要進(jìn)一步拓展。
而面對市場的進(jìn)一步開拓，兆馳股份也提示了競爭風(fēng)險(xiǎn)，即消費(fèi)類電子行業(yè)面臨著技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、市場開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等，且隨著智能終端產(chǎn)品的融合與發(fā)展，越來越多的品牌正在通過合作、收購、自研等不同的商業(yè)模式進(jìn)入消費(fèi)類電子行業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)，內(nèi)容、軟件、硬件以及運(yùn)營、人才、渠道等環(huán)節(jié)的競爭將更為激烈；LED 行業(yè)同樣面臨著相似的競爭風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)隨著終端品牌、面板廠、集成廠商的加入，LED 產(chǎn)業(yè)鏈正在加速升級，產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇。
除了行業(yè)競爭加劇帶來業(yè)績波動風(fēng)險(xiǎn)外，匯率波動也會對兆馳股份的業(yè)績帶來影響。報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份來自海外市場的營收占比高達(dá)55.90%，較上一年同期50.82%，有所增長。風(fēng)險(xiǎn)提示，目前兆馳股份海外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例較大，主要以美元報(bào)價(jià)和結(jié)算。匯率隨著國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)形勢的變化而波動，具有較大的不確定性，存在對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份錄得財(cái)務(wù)費(fèi)用約0.16億元，而上一年同期為-0.008億元，同比增長2,104.01%。兆馳股份解釋稱，主要原因系外幣匯率波動所致。
財(cái)務(wù)承壓明顯
經(jīng)營現(xiàn)金流告負(fù)、短期借款暴增
盡管實(shí)際披露的半年度業(yè)績與預(yù)告相符，兆馳股份的股價(jià)卻給出了截然相反的走勢。
7月8日晚間，兆馳股份披露了《2024年半年度業(yè)績預(yù)告》，顯示營收、盈利均保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長，其中營收增速同比更勝一籌。次日即7月9日，兆馳股份股價(jià)漲停，收漲10.05%。
8月5日晚間，兆馳股份披露了《2024年半年度報(bào)告》，顯示營收、盈利增速均在預(yù)告的范圍內(nèi)，穩(wěn)健增長。然而，次日即8月6日，兆馳股份當(dāng)天收跌5.05%。
前后兩次股價(jià)的截然不同的反應(yīng)，引發(fā)了投資者關(guān)注，并將詳細(xì)穩(wěn)增業(yè)績披露后股價(jià)不漲反而下跌的矛頭指向了財(cái)報(bào)中的財(cái)務(wù)壓力，包括現(xiàn)金流惡化、短期以及長期借款大增等。
數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份合并口徑錄得的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額、投資現(xiàn)金流凈額、籌資現(xiàn)金流凈額分別為：-5.72億元、-17.03億元、15.52億元。需要注意的是，上一年同期，兆馳股份經(jīng)營現(xiàn)金流錄得凈流入7.08億元，上一年度經(jīng)營現(xiàn)金流錄得凈流入23.51億元。另外，如wind數(shù)據(jù)顯示，從最近三個(gè)中報(bào)來看，兆馳股份的經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入大幅下滑，直至今年上半年告負(fù)。
其中經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出，具體來看，報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份經(jīng)營活動現(xiàn)金流入約為89.19億元，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金約為82.61億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流出約為94.91億元，其中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金約為81.95億元，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金約為7.12億元，支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金約為3.20億元，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)約為2.63億元。
經(jīng)營現(xiàn)金流告負(fù)的同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份大舉借入款項(xiàng)，即取得借款收到的現(xiàn)金約為41.31億元，同比增加了14.54億元。具體來看，報(bào)告期末，兆馳股份的短期借款約為26.39億元，比上年末的10.80億元增長了144.35%；并且，報(bào)告期末，長期借款約為23.70億元，比上年末的16.11億元，增長了47.11%，兆馳股份稱，主要原因系報(bào)告期內(nèi)新增一年以上銀行借款所致。
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，兆馳股份經(jīng)營現(xiàn)金流告負(fù)、大舉借入款項(xiàng)的同時(shí)，其應(yīng)收賬款更是增長明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期末，兆馳股份應(yīng)收賬款約為57.71億元、占總資產(chǎn)的比例為19.27%，而上年末應(yīng)收賬款約為46.38億元，即半年內(nèi)新增了11.33億元的應(yīng)收賬款。其中，報(bào)告期末，第一名應(yīng)收賬款期末余額為17.78億元。
對于應(yīng)收賬款，兆馳股份在上述財(cái)報(bào)中表示，由于本公司僅與經(jīng)認(rèn)可的且信用良好的第三方進(jìn)行交易，所以無需擔(dān)保物。信用風(fēng)險(xiǎn)集中按照客戶進(jìn)行管理。截至2024年06月30日，本公司存在一定的信用集中風(fēng)險(xiǎn)，本公司應(yīng)收賬款的47.47%（2023年12月31日：48.43%）源于余額前五名客戶。本公司對應(yīng)收賬款余額未持有任何擔(dān)保物或其他信用增級。
需要注意的是，兆馳股份計(jì)提2023年度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時(shí)，應(yīng)收賬款計(jì)提了0.69億元，其他應(yīng)收款計(jì)提了0.05億元。
針對兆馳股份中報(bào)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，投資者對背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)紛紛關(guān)注。
8月6日，有投資者在深交所互動易平臺向兆馳股份提問“根據(jù)公司報(bào)告顯示，2024年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-5.72億元，同比減少12.80億元。投資活動現(xiàn)金流凈額-17.03億元，持續(xù)流出。2024年上半年公司自由現(xiàn)金流為-25.02億元，上年同期為-1.37億元。 請問公司是否存在應(yīng)收帳款無法收回的情形，經(jīng)營現(xiàn)金流量是否存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。
同日，另一名投資者向兆馳股份提問“1. 半年報(bào)的經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，解釋原因是向供應(yīng)商支付貨款�？墒侨ツ晖谑钦�，是因?yàn)榻衲晟习肽旯⿷?yīng)商收緊了貨款政策么？還是因?yàn)楣炯哟罅爽F(xiàn)金采購？ 2.半年報(bào)存貨同比增長約50%左右，解釋原因是購買原材料。這部分原材料主要是用于多媒體板塊還是LED產(chǎn)業(yè)鏈？公司是基于在手訂單加大了原材料的購買，還是基于判斷行業(yè)下半年會表現(xiàn)的非常好？”
不過，截至8月7日下午發(fā)稿，筆者尚未見兆馳股份回復(fù)上述投資者的提問。截至當(dāng)天下午三點(diǎn)，兆馳股份收漲0.21%。
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