中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月13日訊 近期，華西證券發(fā)布研報(bào)稱，中國春來旗下院校主要位于河南、湖北、江蘇省，相較同業(yè)來看，未來學(xué)費(fèi)仍具備較大提升空間，且上市后通過債務(wù)置換、財(cái)務(wù)費(fèi)用率有下降空間，帶來凈利率提升。
華西證券稱，預(yù)計(jì)中國春來FY24-26年收入為16.29/18.41/21.40億元，對應(yīng)增速為8.8%/13.0%/16.2%；預(yù)計(jì)FY24-26歸母凈利為7.63/8.78/10.33億元，對應(yīng)增速為11.5%/15.1%/17.7%；對應(yīng)24-26年EPS0.64/0.73/0.86元，2024年8月2日收盤價(jià)4.6港元，對應(yīng)24-26年6.73/5.85/4.97XPE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
研報(bào)指出，中國春來的競爭優(yōu)勢是“卡位生源大省，承接獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)能力強(qiáng)”。(1)區(qū)位與品牌優(yōu)勢：卡位生源大省，區(qū)域內(nèi)強(qiáng)品牌口碑；(2)教學(xué)與就業(yè)優(yōu)勢：集團(tuán)具備龐大穩(wěn)定的師資與生源供給，及全面豐富的課程質(zhì)量，集團(tuán)旗下學(xué)校具備出色的就業(yè)率，且兩所院校碩士學(xué)位獲批，證明教學(xué)水平；(3)承接獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)：推動被承接院校招生及業(yè)績改善。
中國春來成長驅(qū)動是“人數(shù)+提價(jià)+凈利率提升”。(1)人數(shù)增長：受益新校區(qū)落地、轉(zhuǎn)設(shè)學(xué)院在校生快速增長，安陽學(xué)院原陽校區(qū)、荊州學(xué)院于21年開始進(jìn)行招生，我們預(yù)計(jì)未來在校生有望從目前10萬人提升至15萬人。26年在校生增量主要來自于健康學(xué)院、荊州學(xué)院、安陽學(xué)院原陽校區(qū)、天平學(xué)院，我們預(yù)計(jì)在校生分別由FY23的3699/13718/8118/-增長至FY26的12000/26133/17466/14300人，這四所院校容量12000/30000/25000/25000人左右，且公司在持續(xù)拿地?cái)U(kuò)建，有望帶動招生規(guī)模持續(xù)提升。(2)學(xué)費(fèi)提升：目前公司生均收費(fèi)僅為1.3-1.5萬元，相較同業(yè)所在省份學(xué)校仍有較大提升空間。(3)未來公司通過債務(wù)置換，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有下降空間。
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