上市后首份財(cái)報(bào)出爐，喬鋒智能近日提交的2024年中報(bào)顯示，營(yíng)收、盈利同比均增長(zhǎng)；然而該業(yè)績(jī)“喜中藏憂”，整體營(yíng)收增長(zhǎng)不足7%背后，其第二大機(jī)型龍門加工中心營(yíng)收同比卻下滑逾36%；另外，隨著營(yíng)收增長(zhǎng)，截至報(bào)告期末其應(yīng)收貨款已超7億元、占期末資產(chǎn)總額近30%，而期末，應(yīng)收貨款壞賬準(zhǔn)備超0.55億元。需要注意的是，上市至今未足兩個(gè)月，喬鋒智能股價(jià)整體已下跌將近四成。
首份財(cái)報(bào)“喜中有憂”
第二大機(jī)型營(yíng)收下滑近四成
同比去年中報(bào)業(yè)績(jī)負(fù)增速，喬鋒智能近日提交的首份財(cái)報(bào)顯示，今年中報(bào)的營(yíng)收、盈利增速均恢復(fù)正增長(zhǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年中報(bào)，喬鋒智能營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速分別錄得：-12.02%、-17.73%。而2024年中報(bào)，其營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速分別錄得：6.22%、27.57%。從主業(yè)來(lái)看，今年半年度，歸母扣非凈利潤(rùn)同比31.16%。
細(xì)分來(lái)看，今年上半年，喬鋒智能合并主營(yíng)收錄得7.70億元同比增長(zhǎng)3.49%，合并其他業(yè)務(wù)營(yíng)收錄得0.37億元同比增長(zhǎng)131.25%。
作為喬鋒智能上市后提交的首份財(cái)報(bào)，這份業(yè)績(jī)報(bào)告從二級(jí)市場(chǎng)中也得到了反饋。8月29日盤中，喬鋒智能股價(jià)一度上漲4%以上。截至當(dāng)天下午三點(diǎn)收盤，其股價(jià)報(bào)收19.64元/股、收漲3.70%。
然而，中報(bào)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)背后，卻隱藏著憂患。從半年度數(shù)據(jù)來(lái)看，喬鋒智能主要四大類型數(shù)控機(jī)床，其營(yíng)收增速分化明顯，其中第二大類型機(jī)床營(yíng)收同比下滑將近四成，第一大類型機(jī)床營(yíng)收增速逾9%。
公開(kāi)資料顯示，機(jī)床是制造機(jī)器的機(jī)器，又稱工業(yè)母機(jī)。于2009年成立至今的喬鋒智能，一直專注于數(shù)控機(jī)床主業(yè)，已完成金屬切削機(jī)床領(lǐng)域的全系列布局，產(chǎn)品包括鉆攻機(jī)、立式加工中心、臥式加工中心、龍門加工中心、五軸加工中心、車床、磨床等品類共80多款機(jī)型，可以廣泛應(yīng)用于通用設(shè)備、汽摩配件、消費(fèi)電子、通訊、模具、軍工、航空航天等各行各業(yè)。
報(bào)告期內(nèi)，對(duì)喬鋒智能產(chǎn)生明顯業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主要產(chǎn)品包括立式加工中心、龍門加工中心、臥式加工中心、其他數(shù)控機(jī)床，營(yíng)收分別錄得：6.59億元、0.54億元、0.21億元、0.36億元，同比增速分別錄得：9.18%、-36.50%、4.69%、2.34%。其中，立式加工中心、龍門加工中心分別占合并主營(yíng)收比例為：85.58%、7.01%。
上述可見(jiàn)，龍門加工中心為喬鋒智能主要機(jī)型中的第二大類。對(duì)于龍門加工中心機(jī)型的重要性，喬鋒智能曾在招股書中提及，公司核心技術(shù)產(chǎn)品為立式加工中心、龍門加工中心和臥式加工中心等數(shù)控機(jī)床設(shè)備。公司將核心技術(shù)運(yùn)用到產(chǎn)品生產(chǎn)中，大幅提升了產(chǎn)品的精度和穩(wěn)定性，提高了產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
然而，在今年上半年，該產(chǎn)品的營(yíng)收卻同比下滑近四成，且占主營(yíng)收比例已不足10%。根據(jù)喬鋒智能招股書，龍門加工中心的主營(yíng)收占比在2021年-2023年分別錄得：11.20%、11.69%、11.19%。同期，該產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率明顯下滑，分別錄得：91.53%、54.80%、53.35%。
除了營(yíng)收占比進(jìn)一步明顯下滑外，龍門加工中心的毛利率也在不斷下滑。其中，2021年-2023年分別錄得：25.77%、23.36%、24.67%；而2024年上半年已經(jīng)下滑至22.82%。而同期，同行海天精工(601882)的數(shù)控龍門加工中心的毛利率分別錄得：30.03 %、30.95 %、31.21%。
喬鋒智能表示，與同行業(yè)可比公司對(duì)比，公司龍門加工中心的毛利率低于國(guó)盛智科、紐威數(shù)控及海天精工，主要系公司龍門加工中心起步較晚，目前產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率較低所致。
需要注意的是，雖然龍門加工中心的營(yíng)收占比不高，但依然作為公司主營(yíng)收的重要來(lái)源。資料顯示，龍門加工中心，即主軸軸線與工作臺(tái)垂直設(shè)置的加工中心，整體結(jié)構(gòu)是門式框架，由雙立柱和頂梁構(gòu)成，中間有橫梁，主要適用于加工大型工件。對(duì)于喬鋒智能而言，其龍門加工中心包括定柱式龍門加工中心、定梁高速龍門加工中心等機(jī)型。主要適用于大型零部件精密加工，涉及工程機(jī)械、能源、通用設(shè)備、航空航天、高精密模具等行業(yè)，能完成鉆、鏜、銑、擴(kuò)、鉸、攻絲等多道加工工序。
另外，從核心產(chǎn)品立式加工中心的毛利率來(lái)看，雖然其營(yíng)收占比從2021年的82.95%提升至2024年半年度的近86%，但其毛利率卻整體下滑，即同期的36.78%下滑至31.23%。
加速海外市場(chǎng)拓展
期末應(yīng)收貨款余額超7億元
第二大機(jī)型營(yíng)收大幅下滑的背后，當(dāng)前，喬鋒智能正加速開(kāi)拓海外市場(chǎng)。
筆者注意到，喬鋒智能披露上述財(cái)報(bào)的同時(shí)，同日披露了擬設(shè)立兩家境外全資子公司，即公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略和海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展需要（基于全球化發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)擴(kuò)展需要），以自有資金100萬(wàn)美元在香港設(shè)立全資子公司、以自有資金50萬(wàn)歐元在德國(guó)設(shè)立全資子公司。
喬鋒智能表示，香港子公司的設(shè)立有利于公司拓展海外業(yè)務(wù)、引進(jìn)優(yōu)秀人才和先進(jìn)技術(shù)，加快公司的全球化發(fā)展進(jìn)程，提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，在德國(guó)設(shè)立子公司，一方面是為了在歐洲區(qū)域構(gòu)建技術(shù)交流與合作平臺(tái)，促進(jìn)高端機(jī)床和核心零部件的開(kāi)發(fā)與合作；其次是為了建設(shè)歐洲地區(qū)的本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，滿足公司拓展海外市場(chǎng)戰(zhàn)略發(fā)展的需求。
需要指出的是，喬鋒智能產(chǎn)品的部分核心部件如數(shù)控系統(tǒng)、絲桿、線軌主要來(lái)自發(fā)那科、三菱、THK等國(guó)際品牌。
基于此，風(fēng)險(xiǎn)提示，一方面，國(guó)際品牌的核心部件技術(shù)成熟，在國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)的市場(chǎng)占有率較高，國(guó)產(chǎn)機(jī)床企業(yè)中高檔產(chǎn)品可選擇的核心部件品牌較少，議價(jià)能力不強(qiáng)，由此可能導(dǎo)致公司采購(gòu)成本增加；另一方面，因國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義及地緣政治影響，上述核心部件可能受到交期延長(zhǎng)、關(guān)稅提升等潛在風(fēng)險(xiǎn)影響，增加公司經(jīng)營(yíng)難度和經(jīng)營(yíng)成本，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
其實(shí)，對(duì)于海外布局，喬鋒智能在此前7月份的投資者關(guān)系記錄表中提及，公司在近兩年開(kāi)始布局海外市場(chǎng)，開(kāi)拓海外市場(chǎng)后，發(fā)現(xiàn)公司產(chǎn)品在東南亞、土耳其、墨西哥等國(guó)家或地區(qū)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，所以公司持續(xù)搭建團(tuán)隊(duì)，在土耳其、墨西哥、印度尼西亞、越南等國(guó)家開(kāi)發(fā)了代理商。
喬鋒智能介紹稱，海外市場(chǎng)以經(jīng)銷代理模式拓展為主，目前以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，通過(guò)海運(yùn)、鐵路運(yùn)輸?shù)劝l(fā)貨到海外。另外，海外市場(chǎng)收入增速較快，毛利率相對(duì)國(guó)內(nèi)更高，目前還處于發(fā)展初期，占整體收入比重不高。今年上半年，喬鋒智能的境外營(yíng)收錄得800多萬(wàn)元，占主營(yíng)收比例為1.04%。
不過(guò)，隨著海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，對(duì)于喬鋒智能而言，也意味著客戶范圍變廣、外部風(fēng)險(xiǎn)因素增多，其應(yīng)收貨款回收風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)一步加大。喬鋒智能表示，公司客戶分散，數(shù)量眾多，對(duì)公司應(yīng)收貨款管理能力要求較高。
截至今年6月末，喬鋒智能的應(yīng)收貨款賬面價(jià)值為 70,758.96 萬(wàn)元（約7.08億元）、占期末總資產(chǎn)比重為28.75%。同時(shí)，期末，公司應(yīng)收貨款壞賬準(zhǔn)備為5,541.83萬(wàn)元。若宏觀經(jīng)濟(jì)或行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致客戶經(jīng)營(yíng)困難或者與公司合作關(guān)系出現(xiàn)不利狀況，可能導(dǎo)致回款周期延長(zhǎng)甚至無(wú)法收回貨款，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
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