8月30日，城地香江（603887.SH）晚間披露2024年半年報。上半年中，城地香江實現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元，同比減少37.47%，拆分來看，公司上半年度地基與基礎(chǔ)設(shè)計與施工業(yè)務(wù)收入僅為2,544 萬元，IDC業(yè)務(wù)板塊收入為5.51億元，地基與基礎(chǔ)設(shè)計與施工業(yè)務(wù)收入較去年同期下降幅度較大。2024年半年度，歸母凈利潤為-6,928.94萬元，扣非凈利潤為-9,580.72萬元，面臨短期業(yè)績承壓的問題。
“去房地產(chǎn)化”基本完成，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長
2024年上半年，城地香江營業(yè)收入較去年同期下降，一方面主要系IDC系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)模式特點，尚未到確認收入的節(jié)點，因此無法形成相應(yīng)的收入和利潤；另一方面，公司堅持“去房地產(chǎn)化”戰(zhàn)略，去年加快房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模的收縮，已將整體營收占比控制在15%以內(nèi)；而今年上半年，地基與基礎(chǔ)設(shè)計與施工業(yè)務(wù)板塊進一步加速收縮，上半年度收入僅占總營收比例的4.42%，已不屬于公司的主營業(yè)務(wù)。
截至2024年中報，城地香江的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向IDC領(lǐng)域。后續(xù)，在保持堅定“去房”的規(guī)劃布局下，繼續(xù)加強應(yīng)收賬款回收，逐步清理相關(guān)短期負債。而隨著地基與基礎(chǔ)設(shè)計與施工業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)端及負債端同步收縮，整體剝離必指日可待。
值得關(guān)注的是，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.57億元，較2023年上半年，同期大幅增長637.51%，一方面應(yīng)是公司實現(xiàn)了有效的應(yīng)收賬款管理，使得應(yīng)收賬款大量回籠；另一方面，隨著其自持臨港數(shù)據(jù)中心項目簽約落地，其固定資產(chǎn)投資收益也在逐步釋放。
可轉(zhuǎn)債方面，關(guān)注到城地香江8月23日第二次進行了“城地轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格的調(diào)整，此次進一步下調(diào)至8.28元/股，公司或更偏向于通過轉(zhuǎn)股的方式來解決可轉(zhuǎn)債到期的問題。
瞄準IDC領(lǐng)域增長曲線，目前在手訂單充足
所謂IDC業(yè)務(wù)，全稱為Internet Data Center，即互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，指基于網(wǎng)絡(luò)，為集中式收集、存儲、處理和發(fā)送數(shù)據(jù)的設(shè)備提供運行維護的設(shè)施基地并提供相關(guān)的服務(wù)。香江科技作為一家從事IDC機電設(shè)備制造、集成、投資運營的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢企業(yè)，在并購伊始，城地香江就瞄準了其全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，通過戰(zhàn)略并購，實現(xiàn)了“傳統(tǒng)基建”往“新基建”賽道的跨越。而在并購?fù)戤吅螅^續(xù)依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢及業(yè)務(wù)資源，成功快速鎖定上海臨港及江蘇太倉的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)中心資源，進而推動兩個超大型數(shù)據(jù)中心項目的投資建設(shè)。
據(jù)公司2024年8月15日公告，中國通服招采門戶公布采購公示，確定城地香江的全資子公司香江系統(tǒng)工程有限公司（以下簡稱“香江系統(tǒng)”）為中國電信的單一來源采購供應(yīng)商，涉及合同金額15億元。
而在此之前，城地香江已發(fā)布“中國移動長三角（揚州）數(shù)據(jù)中心算力基礎(chǔ)設(shè)施建維服務(wù)項目”的中標公告，根據(jù)約定，城地香江將承擔了承擔70%工作量，中標金額為33.04億元，數(shù)額已超過公司2023年整年的營業(yè)收入。
根據(jù)其目前已披露的中標公告，和其自持運營的周浦、臨港數(shù)據(jù)中心及待建的太倉數(shù)據(jù)中心，未來預(yù)計可實現(xiàn)運營的數(shù)據(jù)中心項目IT總?cè)萘靠蛇_300兆瓦。由此可見，城地香江已具備在IDC領(lǐng)域初步獲得一定市場占有率的能力。
智算中心項目建設(shè)加速，發(fā)展空間仍廣闊
早在“十二五”計劃時期，國家就將研究和建立云計算數(shù)據(jù)中心的評測方法作為重點任務(wù)，并將數(shù)據(jù)中心綠色化寫入“十二五”規(guī)劃;“十三五”計劃至“十四五”計劃時期，國家進一步推進大型和超大型數(shù)據(jù)中心布局，鼓勵數(shù)據(jù)中心在各個領(lǐng)域使用，且進一步提出數(shù)據(jù)中心能耗要求，強調(diào)綠色發(fā)展的重要性。此外，“十四五”時期還啟動了“東數(shù)西算”工程，旨在優(yōu)化數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局，促進東西部協(xié)同聯(lián)動，推進數(shù)據(jù)中心一體化建設(shè)。
據(jù)科智咨詢發(fā)布的《2023-2024年我國IDC行業(yè)發(fā)展研究報告》（以下簡稱《報告》）中，2023年，我國整體IDC業(yè)務(wù)市場規(guī)模為5078.3億元，同比增長25.6%。雖然增速依舊亮眼，傳統(tǒng)IDC市場需求出現(xiàn)下降趨勢，IDC業(yè)務(wù)增速已經(jīng)有所收窄。
然而，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟回暖，公有云在傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型的驅(qū)動下緩慢增長，政務(wù)、金融等私有云需求逐步放量，人工智能需求驅(qū)動智算中心業(yè)務(wù)起步。因此，我國整體IDC市場基礎(chǔ)需求依然龐大，市場規(guī)模整體仍保持較為穩(wěn)定，有望繼續(xù)增長。據(jù)《報告》預(yù)計，2028年我國整體IDC市場規(guī)模將達到18840.8億元（包含智算中心算力租賃業(yè)務(wù)），近五年復(fù)合增長率為31%。
在基礎(chǔ)設(shè)施方面，2023年，我國在運營IDC機房存量達到2059個，新增機房152個；在運營IDC自然機柜數(shù)量達到270.4萬架，數(shù)量較上一年同比增長12.1%，供給增速有所回升。
2022年以來，隨著ChatGPT引發(fā)新一輪人工智能浪潮，生成式人工智能的行業(yè)應(yīng)用快速落地，產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展趨勢推動著我國智算中心項目建設(shè)加速。2023年，我國投用智算中心總IT負載達到1205.5MW，同比增長41.6%。
此外，截至2024年3月底，全國投運、在建及規(guī)劃的智算中心項目達到196個，京津冀、長三角、廣東智算中心項目共有89個，呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性特征。據(jù)城地香江披露的2023年年報及近期落地的大型AIDC投資運營項目，公司正在逐步落實環(huán)滬、環(huán)京、廣深等核心地區(qū)自建、自持、自運營超大型、高標準數(shù)據(jù)中心的相關(guān)業(yè)務(wù)，也與IDC領(lǐng)域的區(qū)域性發(fā)展趨勢相一致。
對于城地香江而言，IDC行業(yè)蓬勃向上的大背景有助于公司提升市占率，幫助企業(yè)在多元化領(lǐng)域中站穩(wěn)腳跟。智算需求發(fā)展的蒸蒸日上，對公司提升數(shù)據(jù)中心的配套設(shè)施規(guī)格及運維管理水平提出了更高要求。城地香江表示，會重點投入液冷數(shù)據(jù)中心相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，關(guān)注數(shù)據(jù)中心節(jié)能，為逐步釋放智算需求做好準備。
未來，期待城地香江借助IDC由高速擴展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的趨勢，以良好的品牌力打開業(yè)務(wù)市場，智慧算力產(chǎn)業(yè)鏈上下游設(shè)備的國產(chǎn)替代為目標，進一步加強公司的產(chǎn)品研發(fā)能力，豐富產(chǎn)品矩陣，形成產(chǎn)業(yè)增長新動能。
根據(jù)其對未來的規(guī)劃，2024年起城地香江已全面聚焦IDC相關(guān)業(yè)務(wù)，以IDC投資及運營服務(wù)為業(yè)務(wù)核心增長點，面對IDC行業(yè)的快速發(fā)展和不斷變化的市場需求，加強客戶合作，尤其是運營商及互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，持續(xù)進行技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展，以期實現(xiàn)新的突破，適時結(jié)合智慧算力的市場需求，進一步將業(yè)務(wù)從IDC服務(wù)業(yè)務(wù)進一步推向AIDC服務(wù)業(yè)務(wù)，明確業(yè)務(wù)核心。
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