10月12日，財(cái)政部釋放一攬子增量政策舉措即將推出的確定信號(hào)。
增量政策指向以下四方面：加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)，地方可以騰出更多精力和財(cái)力空間來(lái)促發(fā)展、保民生；發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；疊加運(yùn)用地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券、專(zhuān)項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)；加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度，國(guó)慶節(jié)前已向困難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)助，下一步還將針對(duì)學(xué)生群體加大獎(jiǎng)優(yōu)助困力度，提升整體消費(fèi)能力。
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安特別補(bǔ)充道，逆周期調(diào)節(jié)絕不僅僅是以上的四點(diǎn)，這四點(diǎn)是目前已經(jīng)進(jìn)入決策程序的政策，我們還有其他政策工具也正在研究中。比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。
在這次備受關(guān)注的發(fā)布會(huì)上，最大力度的政策細(xì)節(jié)即將公布：中國(guó)擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)政策待履行法定程序后再向社會(huì)作詳盡說(shuō)明。
藍(lán)佛安表示：“這項(xiàng)即將實(shí)施的政策，是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施，這無(wú)疑是一場(chǎng)政策及時(shí)雨，將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提振經(jīng)營(yíng)主體信心，鞏固基層‘三�！唧w資金數(shù)量安排問(wèn)題，將在法定程序后及時(shí)向社會(huì)公開(kāi)�！�
對(duì)于本輪增加大規(guī)模債務(wù)置換的評(píng)價(jià)，發(fā)布會(huì)結(jié)束后，中誠(chéng)信國(guó)際研究院院長(zhǎng)袁海霞對(duì)和訊分析稱(chēng)，本次發(fā)布會(huì)強(qiáng)調(diào)“加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，并提出“除每年繼續(xù)在新增專(zhuān)項(xiàng)債限額中專(zhuān)門(mén)安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)” ，為市場(chǎng)釋放極大利好。
作為近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施，中誠(chéng)信國(guó)際研究院預(yù)計(jì)本次新增加債務(wù)限額規(guī)�；虺^(guò)前一輪1.5萬(wàn)億特殊再融資債規(guī)模并以專(zhuān)項(xiàng)債為主，將有助于緩釋短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)、提振市場(chǎng)情緒，助力“一攬子化債”的推進(jìn)。
具體而言，其一，當(dāng)前地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)核心在于流動(dòng)性問(wèn)題，化債并不等于要將債務(wù)清零，而是要保持債務(wù)的可持續(xù)滾動(dòng) ，通過(guò)地方政府債券置換存量隱性債務(wù)，有助于緩解地方政府及城投企業(yè)短期償債壓力，特別是階段性緩釋部分區(qū)域的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提振市場(chǎng)信心。
其二，存量隱性債務(wù)存量規(guī)模大、成本較高、涉及面較廣、風(fēng)險(xiǎn)較高，在當(dāng)前利率繼續(xù)走低的環(huán)境下，通過(guò)地方政府債券置換存量隱性債務(wù)有助于進(jìn)一步降低存量債務(wù)的付息壓力、推動(dòng)優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)。
其三，地方財(cái)政持續(xù)承壓的背景下，較大規(guī)模置換有助于減輕地方化債壓力，地方可將有限的財(cái)政資源騰挪用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)、“三�！钡�，緩解化債帶來(lái)的增長(zhǎng)收縮效應(yīng)。此外，財(cái)政部披露，截至2023年末，全國(guó)納入政府債務(wù)信息平臺(tái)的隱性債務(wù)余額比2018年摸底數(shù)減少了50%，伴隨新一輪債務(wù)置換開(kāi)展，存量隱性債務(wù)余額有望進(jìn)一步減少，積極助力“一攬子化債方案”深入實(shí)施及5—10年化債計(jì)劃推進(jìn)。
在此次發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部表示，中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。對(duì)于后續(xù)中央財(cái)政發(fā)力空間，袁海霞預(yù)計(jì)后續(xù)或通過(guò)進(jìn)一步加大中央加杠桿力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)。
根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究院測(cè)算，2024年底中國(guó)政府部門(mén)杠桿率（不考慮政府外債等）或達(dá)60.8%，與美國(guó)、日本等海外經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)政府部門(mén)杠桿率、赤字率均不高，且中央政府債務(wù)在政府部門(mén)債務(wù)中的占比較低，2024年底僅有43.1%，同樣低于美國(guó)、日本、印度等海外經(jīng)濟(jì)體，這意味著中國(guó)政府部門(mén)尤其是中央政府仍有較大加杠桿空間。
袁海霞表示，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)較不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多等背景下，積極財(cái)政需持續(xù)發(fā)力，同時(shí)隨著宏觀效率走低、傳統(tǒng)基建領(lǐng)域逐步飽和，專(zhuān)項(xiàng)債趨于“一般化”，并衍生出違規(guī)使用、資金閑置等問(wèn)題，而地方財(cái)政壓力同樣在加大，基層“三�！崩щy愈加凸顯，或需通過(guò)中央發(fā)力補(bǔ)足缺口，進(jìn)一步加大央進(jìn)力度，可通過(guò)調(diào)升預(yù)算赤字、發(fā)行特別國(guó)債等支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)，用于基建、消費(fèi)、化債、補(bǔ)充銀行資本金等。
根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究院測(cè)算，若2025年預(yù)算赤字率上升至3.8%，或增加政府部門(mén)杠桿率約1.5個(gè)百分點(diǎn)，疊加本輪擬增發(fā)的大規(guī)模債務(wù)置換額度、特別國(guó)債額度，以及明年常規(guī)新增專(zhuān)項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債額度，明年底我國(guó)政府部門(mén)杠桿率或增加6—7個(gè)百分點(diǎn)至67.4%左右，但仍低于BIS口徑下的美國(guó)、日本、新興國(guó)家的政府部門(mén)杠桿率。
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