2024首屆中國(guó)醫(yī)藥董秘價(jià)值創(chuàng)新年會(huì)將于11月15日在成都舉行

隨著9月以來央行的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，以及醫(yī)藥行業(yè)一波鼓勵(lì)創(chuàng)新的信號(hào)釋放，A股和港股都迎來一番行情大漲，甚至自9月27日到十一長(zhǎng)假后的第一周，滬指上漲逾350點(diǎn)，漲幅超12%，上次一周內(nèi)出現(xiàn)如此大的漲幅，還是2008年。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間來看，市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的信心回歸似乎從年初就已經(jīng)開始了，A股498家藥企中，有接近120家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了市值增長(zhǎng)，正式告別過去兩年大片飄綠的景象。各個(gè)板塊龍頭的表現(xiàn)也給醫(yī)藥行業(yè)插上強(qiáng)心劑，“制藥一哥”恒瑞的市值年初至今漲了220億元，重回3000億市值；中藥龍頭云南白藥(000538)如今的市值也重新破了千億大關(guān)；刷新BD交易記錄的百利天恒市值已達(dá)770億元……

當(dāng)然，二級(jí)市場(chǎng)一片向好的另一面，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，信披合規(guī)就是一大考驗(yàn)。E藥經(jīng)理人統(tǒng)計(jì)，過去一周時(shí)間內(nèi)就有4家藥企因涉嫌信息違規(guī)披露，相繼被證監(jiān)會(huì)立案。

這也提醒醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)們，欣欣向榮的資本市場(chǎng)固然是發(fā)展的一大助力，但企業(yè)自身建立有效的合規(guī)管理體系，與抓住資本市場(chǎng)的機(jī)遇同等重要。

那么，面對(duì)逐漸復(fù)蘇的資本市場(chǎng)，醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)們?nèi)绾侮P(guān)注自身投資價(jià)值，切實(shí)提升投資者回報(bào)？如何實(shí)現(xiàn)有效的資本品牌價(jià)值發(fā)現(xiàn)與傳遞？如何幫助公司在資本層面作出正確的安排和選擇？如何獲得投資者的認(rèn)同與支持？如何在監(jiān)管力度日益增強(qiáng)的環(huán)境中，握準(zhǔn)規(guī)則紅線，幫助公司建立有效的合規(guī)管理體系？

價(jià)值重構(gòu)進(jìn)行時(shí)

2023年年底至今，幾大事件證明，資本市場(chǎng)對(duì)于上市公司的估值偏好正在發(fā)生劇烈變化，投資人們的目光似乎正在從幾年前對(duì)創(chuàng)新藥、爆火概念一擁而上，變得更加成熟。

一方面是百利天恒、康方生物逐漸發(fā)布BD、臨床試驗(yàn)成績(jī)的利好消息后，市值大漲，但至今并未大幅回落；另一方面，今年8月在A股上市的小方制藥，上市首日，以狂漲167%收盤，收盤較發(fā)行價(jià)已飆升192%，給創(chuàng)新藥上市公司一個(gè)不小的震撼。

一則又一則消息，看似毫無關(guān)聯(lián)，但其實(shí)暗示出一個(gè)共同的邏輯：穩(wěn)定的“變現(xiàn)能力”在如今的藥企估值中顯得更為重要。

拿小方制藥來說，手握爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液等7個(gè)細(xì)分賽道市占率第一的龍頭產(chǎn)品，為其帶來了穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，其2021-2023年的營(yíng)收，分別為4.02億元、4.56億元、4.72億元，歸母凈利潤(rùn)1.26億元、1.75億元、2.04億元，營(yíng)收與凈利都保持正增長(zhǎng)。

康方生物也是如此，康方生物與Summit曾以50億美元總額合作的PD-1/VEGF雙抗新藥依沃西也在今年迎來了收獲——單藥對(duì)比K藥單藥一線治療PD-L1表達(dá)陽性（PD-L1 TPS≥1%）的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）的注冊(cè)性III期臨床研究，中位無進(jìn)展生存期（mPFS）近乎翻倍（11.14個(gè)月vs 5.82個(gè)月）。依沃西也成為全球首個(gè)且唯一在III期單藥“頭對(duì)頭”臨床研究中證明療效顯著優(yōu)于K藥的藥物。

要知道，K藥超越O藥，成為PD-1王者，再到之后以250億美元拿下“新藥王”寶座，就離不開在非小細(xì)胞肺癌領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力，以及同行難以逾越的地位。而康方的依沃西在“頭對(duì)頭”臨床研究中能取得優(yōu)勢(shì)，必將奠定其未來價(jià)值爆發(fā)的潛力，這也是康方生物如今市值水漲船高的原因之一。

當(dāng)然，諸如小方制藥和康方生物這樣的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在A股和港股中并不罕見。然而現(xiàn)實(shí)卻是，總額百億美元的BD交易在近幾年數(shù)不勝數(shù)，市值遭遇腰斬、股價(jià)停滯不前的制藥企業(yè)也不在少數(shù)。傳統(tǒng)大藥企如東阿阿膠(000423)、太極集團(tuán)(600129)、石藥集團(tuán)，創(chuàng)新藥企如信達(dá)生物、君實(shí)生物等，要么營(yíng)收、凈利連續(xù)多年增長(zhǎng)，要么持續(xù)交出重磅新藥答卷，他們都在等待一個(gè)契機(jī)重回高峰。

監(jiān)管風(fēng)暴升級(jí)

不過，在資本市場(chǎng)等待價(jià)值重構(gòu)的過程中，醫(yī)藥企業(yè)的合規(guī)管理同樣在登上一個(gè)新的層級(jí)。不難發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門正在正在加大“出手”力度，嚴(yán)厲打擊上市公司信息披露違法行為，展現(xiàn)出“強(qiáng)監(jiān)管”決心。一面是，加大執(zhí)法力度。上半年，證監(jiān)會(huì)已將財(cái)務(wù)造假等信息披露違法行為列為執(zhí)法重點(diǎn)，共查辦相關(guān)案件192件，同比增長(zhǎng)25%。另一面是，信披違規(guī)付出的成本將變得更高。證監(jiān)會(huì)正推動(dòng)《證券法》的修訂，對(duì)違規(guī)信披公司和責(zé)任人的罰款上限由60萬元、30萬元大幅提升至1000萬元、500萬元，對(duì)欺詐發(fā)行的罰款上限由募集資金的5%提高到1倍；《刑法修正案（十一）》將違規(guī)披露的刑期上限由3年提高至10年。

據(jù)E藥經(jīng)理人不完全統(tǒng)計(jì)，近一年來，包括未名醫(yī)藥(002581)、沃華醫(yī)藥(002107)、四環(huán)生物(000518)、廣譽(yù)遠(yuǎn)(600771)、賽力醫(yī)療、長(zhǎng)江健康、普利制藥(300630)、復(fù)旦復(fù)華(600624)、香雪制藥(300147)、人福醫(yī)藥(600079)、諾泰生物及南衛(wèi)股份(603880)等多家藥企，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，均接到了證監(jiān)會(huì)的立案告知書。

總結(jié)來看，違規(guī)原因主要包括以下幾點(diǎn)：一是年報(bào)披露“難產(chǎn)”而受罰。典型案例如普利制藥，因未按期披露2023年年度報(bào)告，擬被罰款合計(jì)170萬元，其信息披露評(píng)級(jí)也因此從上一年度的A級(jí)驟降至D級(jí)。二是涉及內(nèi)幕交易相關(guān)股票。如今年年初，因涉嫌內(nèi)幕交易相關(guān)股票，國(guó)藥股份(600511)副總經(jīng)理唐磊被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。三是控股股東或企業(yè)實(shí)控人“興風(fēng)作浪”。通過歷年處罰案例的梳理，不難發(fā)現(xiàn)上市公司違法違規(guī)行為大多指向公司治理不健全的問題。由于公司治理存在缺陷和漏洞，無法對(duì)控股股東、實(shí)際控制人形成有效約束，導(dǎo)致他們“肆意妄為”。

頻出的案例，也再次給企業(yè)和其IR部門提了個(gè)醒：需加強(qiáng)公司內(nèi)部治理，健全內(nèi)部控制制度和管理體系，注重合規(guī)經(jīng)營(yíng)，才可穩(wěn)健于資本市場(chǎng)行走。

政策指引

事實(shí)上，伴隨資本市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，以及對(duì)于企業(yè)合規(guī)體系建設(shè)的“強(qiáng)監(jiān)管”，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行市值管理也在今年成為政策端推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的路徑之一。

在年初，國(guó)務(wù)院國(guó)資委就首次提出：“研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”，將“市值管理”概念拋向臺(tái)前。在今年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》中，也提出“提出推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，提升投資價(jià)值。”

此后，在新“國(guó)九條”、科創(chuàng)板八條、創(chuàng)投國(guó)十七條等政策中，都有提及加強(qiáng)上市公司市值管理的相關(guān)內(nèi)容。

值得一提的是，在今年9月底，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清在發(fā)布會(huì)上表示，近期將就上市公司市值管理指引公開征求意見，要求上市公司做好市值管理。消息公布當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)就公布了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱指引征求意見稿）。這一政策也成為接下來推動(dòng)A股醫(yī)藥股集體暴漲的原因之一。

在指引征求意見稿中，證監(jiān)會(huì)明確了市值管理的定義、相關(guān)主體的責(zé)任義務(wù)，對(duì)指數(shù)成分股公司和長(zhǎng)期破凈公司做出專門要求，并再次強(qiáng)調(diào)監(jiān)管紅線。作為上市公司與資本市場(chǎng)各利益相關(guān)方交流的橋梁，以董秘為核心的董辦人員需要第一時(shí)間掌握最新政策，并基于對(duì)業(yè)務(wù)的理解以及外部環(huán)境變化等要素，結(jié)合公司戰(zhàn)略，綜合評(píng)估后制定、實(shí)施適合公司自身的市值管理方案。

那么，當(dāng)指引征求意見稿對(duì)市值管理做出進(jìn)一步明確，上市公司該如何理解政策風(fēng)向？在逐漸復(fù)蘇的資本市場(chǎng)中，醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)們站穩(wěn)風(fēng)口，關(guān)注自身投資價(jià)值，切實(shí)提升投資者回報(bào)？如何實(shí)現(xiàn)有效的資本品牌價(jià)值發(fā)現(xiàn)與傳遞？如何幫助公司在資本層面作出正確的安排和選擇？如何獲得投資者的認(rèn)同與支持？如何在監(jiān)管力度日益增強(qiáng)的環(huán)境中，握準(zhǔn)規(guī)則紅線，幫助公司建立有效的合規(guī)管理體系？

由中國(guó)醫(yī)藥(600056)企業(yè)管理協(xié)會(huì)、中國(guó)醫(yī)藥生物技術(shù)協(xié)會(huì)、四川省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)共同主辦，E藥經(jīng)理人、中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資50人論壇（H50）承辦的2024’第十六屆中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)家科學(xué)家投資家大會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“2024啟思會(huì)”），將于2024年11月13～15日在成都舉行。

在此期間，由E藥經(jīng)理人旗下CM10醫(yī)藥研究中心聯(lián)合國(guó)盛證券主辦的“首屆中國(guó)醫(yī)藥董秘價(jià)值創(chuàng)新年會(huì)”將于11月15日下午同期舉辦。來自科倫藥業(yè)(002422)、新產(chǎn)業(yè)、苑東生物、綠葉制藥、康希諾等業(yè)內(nèi)知名制藥企業(yè)，以及來自和君咨詢、商道咨詢、易凱資本等投資及咨詢機(jī)構(gòu)的董秘、投資人、咨詢顧問將在會(huì)上解讀最新政策，并就如何衡量IR工作質(zhì)量和成效相關(guān)話題做出交流與分享。

【附】議程安排：

時(shí)間：11月15日13:30-17:40

地點(diǎn)：首座萬豪酒店5F成都大宴會(huì)廳2

聯(lián)合主辦：國(guó)盛證券

聯(lián)合發(fā)起人（排名不分先后）：

馮  昊  科倫藥業(yè)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書

張  蕾  新產(chǎn)業(yè)生物副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書

李淑云  苑東生物董事會(huì)秘書

楊  亮  綠葉制藥投資者與公共事務(wù)副總裁

崔  進(jìn)  康希諾董事會(huì)秘書

董曉嫻  復(fù)星醫(yī)藥(600196)副總裁，董事會(huì)秘書

郝孟陽  悅康藥業(yè)董事會(huì)秘書

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