和訊網(wǎng)消息 2019年1月5日-6日，2019中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)在上海舉辦，本屆年會(huì)的主題為《大國(guó)博弈下的中國(guó)抉擇》。 中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康發(fā)表題為《路在何方？變局中的趨勢(shì)》的演講。俞平康認(rèn)為，長(zhǎng)期美元霸權(quán)背景下，中國(guó)應(yīng)該大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化，這是不可延誤的。第二，加強(qiáng)世界金融中心建設(shè)。第三，加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)。沒(méi)有這些作為保障，我們單純對(duì)外開(kāi)放可能持續(xù)不久。如果我們大幅度增加對(duì)外進(jìn)口，人民幣指數(shù)會(huì)下降，下降之后也會(huì)增加進(jìn)口，會(huì)回歸均衡，這是經(jīng)濟(jì)基本驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，這樣一個(gè)貿(mào)易全球化和金融自由化進(jìn)程出現(xiàn)停滯背景下，我們需要從國(guó)內(nèi)改革當(dāng)中挖掘潛力。包括科技創(chuàng)新、加大民生保障等等，這是對(duì)于國(guó)外趨勢(shì)判斷。

　　大家下午好，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，大家下午好。非常感謝首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇邀請(qǐng)，有這個(gè)機(jī)會(huì)作為一個(gè)金融市場(chǎng)當(dāng)中普通的經(jīng)濟(jì)工作者，來(lái)給大家分享一下我在年末、年初，對(duì)于經(jīng)濟(jì)世界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)看法。

　　每到年末、年初都有各種各樣因素，各種各樣經(jīng)濟(jì)會(huì)議都會(huì)召開(kāi)。整個(gè)世界和中國(guó)都會(huì)充滿一些不確定因素，尤其是今年。所以，就像剛才曾主席講到我們的變局。

　　我給大家分享一下我對(duì)于變局的理解。兩年前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會(huì)，我當(dāng)時(shí)演講也是引用習(xí)總在新年致辭里面一句話“奔向小康道路上一個(gè)都不能少”，隨后兩年在黨中央領(lǐng)導(dǎo)下推出一系列扶貧攻堅(jiān)，促進(jìn)社會(huì)公平，增加一系列民生保障措施。今年習(xí)總提到“放眼全球我們面臨百年未有之大變局”，如何理解這個(gè)變局？這個(gè)變局當(dāng)中大家更期待看到變動(dòng)當(dāng)中趨勢(shì)。

　　我給大家講一下我理解的趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)離不開(kāi)全球趨勢(shì)，概括為一句話“民粹主義”。國(guó)內(nèi)趨勢(shì)其實(shí)從我們十九大提出中國(guó)社會(huì)主要矛盾入手，最重要是不平衡問(wèn)題。改革當(dāng)中的趨勢(shì)，2015年四季度以來(lái)，我們?nèi)ジ軛U政策在實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在金融領(lǐng)域里面去杠桿政策不斷的推出，如火如荼，效果很明顯，會(huì)往什么方向走，結(jié)局會(huì)如何，下一步怎么走，這是我分享的改革趨勢(shì)。

　　最后一點(diǎn)，全世界趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，中國(guó)改革趨勢(shì)背景下，我們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)當(dāng)中，如果做投資，有什么投資方向，可以有什么線索。

　　首先，中美貿(mào)易摩擦已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間了，今天上午各位專家有很多真知灼見(jiàn)。其實(shí)，2018年3月份中美貿(mào)易爭(zhēng)端摩擦加劇以來(lái)，國(guó)內(nèi)諸多學(xué)者專家已經(jīng)做了非常深刻分析，有很多原因，概括起來(lái)長(zhǎng)期的是大國(guó)博弈，或者是修昔底德陷阱。但是中國(guó)崛起不是一朝一夕，已經(jīng)連續(xù)很多年了。為什么現(xiàn)在貿(mào)易摩擦變得如此劇烈？很顯然其實(shí)長(zhǎng)期因素并不是最主要因素。短期的大家分析是美國(guó)中期選舉，2018年3月份開(kāi)始到4月份落地，這個(gè)選舉開(kāi)始我們貿(mào)易摩擦在繼續(xù)。什么是主要因素？我們必須從中期因素入手，中期因素持續(xù)了好幾年，特朗普上臺(tái)之前，兩年前我跟大家分析過(guò)“反全球化趨勢(shì)”，現(xiàn)在法國(guó)有黃馬甲運(yùn)動(dòng)，還有脫歐，最主要因素是貧富分化。貧富分化有不同方面，有收入分化，財(cái)富分化比收入分化更加劇烈。你在北上廣深有一套房子，沒(méi)有出租出去沒(méi)有任何收入，隨著房?jī)r(jià)飆升你的財(cái)富在增長(zhǎng)。為什么美國(guó)民粹主義這幾年如此劇烈？隨后幾年當(dāng)中這種趨勢(shì)會(huì)加強(qiáng)還是消減。

　　這是美國(guó)按照年份，每年收入階層數(shù)據(jù)，紅色線是前1%人口占全社會(huì)財(cái)富比重，右邊這個(gè)軸2014年是37.2%，后面藍(lán)色柱子，淺藍(lán)色代表前10%人口占全社會(huì)財(cái)富比重是72.2%，這是美國(guó)公布數(shù)據(jù)，是全世界權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)（英文）一系列研究經(jīng)濟(jì)不平等學(xué)者，經(jīng)過(guò)多年努力公布數(shù)據(jù)庫(kù)，是世界財(cái)富和收入數(shù)據(jù)庫(kù)。關(guān)鍵一點(diǎn)是2014年整個(gè)全社會(huì)后50%人口積累社會(huì)財(cái)富是0，2007、2008年次貸危機(jī)之后后50%人口占財(cái)富是負(fù)的，這個(gè)數(shù)據(jù)包括401K，不管強(qiáng)制還是資源儲(chǔ)蓄，401K，退休賬戶里面所有的財(cái)富減去收入，減去負(fù)債，房地產(chǎn)抵押貸款等等，最后得出這個(gè)數(shù)據(jù)。所以可見(jiàn)后50%人口有一種深層焦慮，在后50%人口推動(dòng)一下把特朗普推上臺(tái)。但是特朗普上臺(tái)之后一系列減稅政策大家是有目共睹，是加劇分化趨勢(shì)。所以民粹主義傾向肯定還會(huì)持續(xù)，這是一個(gè)基本判斷。

　　因?yàn)槊翊庵髁x趨勢(shì)還在持續(xù)，所以貿(mào)易的爭(zhēng)端開(kāi)始不斷加強(qiáng)。貿(mào)易本身是非常有爭(zhēng)議的問(wèn)題，為什么從來(lái)是貿(mào)易有爭(zhēng)議、？其實(shí)大家做生意，兩方之所以愿意做，很難說(shuō)有絕對(duì)公平，一方賺多一點(diǎn)，一方少一點(diǎn)，只要大家覺(jué)得兩方都賺錢(qián)了，大家都推進(jìn)這個(gè)生意。如果有一方較真你賺得比我多，這樣無(wú)休止?fàn)幊尘妥霾怀缮�意。所以貿(mào)易為什么總被政客挑起作為政治問(wèn)題。貿(mào)易摩擦起來(lái)了有很多原因，最主要的原因，大家國(guó)內(nèi)開(kāi)始認(rèn)識(shí)，在美國(guó)我記得在美聯(lián)儲(chǔ)工作的時(shí)候，很多政策場(chǎng)合大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題是閉口不談，主持人或者是嘉賓會(huì)推委掉這個(gè)問(wèn)題。美國(guó)高科技對(duì)中國(guó)產(chǎn)品出口限制，這是利差主要原因。藍(lán)色是中國(guó)每年向全世界進(jìn)口高科技產(chǎn)品，高科技產(chǎn)品定義也是美國(guó)統(tǒng)計(jì)局自己的定義，中國(guó)每年向全世界進(jìn)口高科技產(chǎn)品，2017年五千多億美元，美國(guó)向全世界出口的高科技產(chǎn)品是三千多億美元。因?yàn)槊绹?guó)許多法律對(duì)中國(guó)高科(600730,股吧)技產(chǎn)品出口限制，對(duì)中國(guó)出口高科技產(chǎn)品只有三百億美元。這是美國(guó)不愿意向中國(guó)出口高科技產(chǎn)品。這兩個(gè)數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起大家一目了然，美國(guó)每年向全世界貿(mào)易逆差是五千億美元，美國(guó)為什么把中國(guó)挑出來(lái)，只要美國(guó)放松對(duì)中國(guó)高科技產(chǎn)品出口限制，它的貿(mào)易逆差瞬間變成貿(mào)易順差，所以為什么我們說(shuō)美國(guó)貿(mào)易逆差最主要原因是他自己造成的，是他對(duì)中國(guó)高科技產(chǎn)品出口限制。

　　從貿(mào)易理論里面也很容易理解，美國(guó)作為高科技強(qiáng)國(guó)，生產(chǎn)高科技產(chǎn)品具有比較優(yōu)勢(shì)，向中國(guó)作為勞動(dòng)密集型大國(guó)，我們生產(chǎn)相對(duì)低科技產(chǎn)品有更多比較優(yōu)勢(shì)，我們生產(chǎn)低科技產(chǎn)品我們?cè)敢赓u給美國(guó)，但是美國(guó)生產(chǎn)高科技產(chǎn)品不愿意賣給中國(guó)，這自然而然一目了然，會(huì)造成貿(mào)易不平衡。問(wèn)題是這種趨勢(shì)為什么一直持續(xù)下去？如果這種貿(mào)易不平衡發(fā)生一兩年，中國(guó)買你高科技產(chǎn)品買不到，下一年不會(huì)進(jìn)行貿(mào)易，為什么可以持續(xù)。大家可以看到美國(guó)從70年代中期開(kāi)始，藍(lán)色柱子是美國(guó)向下貿(mào)易逆差。70年代中期到2018年，40年來(lái)絕大部分時(shí)間是貿(mào)易逆差，如果按照貿(mào)易理論，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，這么多年持續(xù)貿(mào)易逆差，貨幣應(yīng)該是很弱。美國(guó)貿(mào)易逆差和美元指數(shù)沒(méi)有什么關(guān)系，美元指數(shù)這么多年來(lái)和美國(guó)貿(mào)易逆差沒(méi)有本質(zhì)關(guān)系，甚至是美國(guó)貿(mào)易逆差年份貿(mào)易更加強(qiáng)勢(shì)。這是什么原因？看一下三波美元高峰，首先第一波美元高峰，頂點(diǎn)非常明顯是1985年廣場(chǎng)協(xié)議，是里根總統(tǒng)在任，他是演員出身非常受歡迎。但其實(shí)這之前已經(jīng)埋下伏筆，在卡特總統(tǒng)上臺(tái)已經(jīng)埋下伏筆�？ㄌ乜偨y(tǒng)展示了受民眾歡迎，拓展事業(yè)和平，上臺(tái)一個(gè)標(biāo)志性措施，他在1977年做完總統(tǒng)就職演說(shuō)和10萬(wàn)民眾手挽手從國(guó)會(huì)演說(shuō)講臺(tái)全程步行去白宮辦公室，這在美國(guó)歷史上第一次，代表意義是我代表人民，華盛頓所有的建制官員代表建制派。在美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)卡特總統(tǒng)不是長(zhǎng)項(xiàng)。79年80年是兩億戰(zhàn)爭(zhēng)，卡特總統(tǒng)自己任命美聯(lián)儲(chǔ)主席，主導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)加息，那時(shí)候正好是卡特總統(tǒng)競(jìng)選連任，卡特總統(tǒng)沒(méi)有連任成功。他上任之后由于經(jīng)濟(jì)每況愈下，他提出干預(yù)匯率，因?yàn)槊绹?guó)出現(xiàn)大幅度貿(mào)易逆差。里根總統(tǒng)上臺(tái)之后，把民粹主義思潮延續(xù)下去，這種思潮一旦上來(lái)很難短期之內(nèi)消減，到1982年逼迫日本簽署廣場(chǎng)協(xié)議。

　　第二波，1999-2000年美聯(lián)儲(chǔ)加息，高科技泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)加息股市開(kāi)始振蕩，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始振蕩。2000年股市泡沫破滅，2001年1月份小布什總統(tǒng)上任，小布什總統(tǒng)競(jìng)選的時(shí)候，他就把中國(guó)單挑出來(lái)，把中國(guó)作為潛在戰(zhàn)略對(duì)手。小布什總統(tǒng)在近期幾位總統(tǒng)當(dāng)中和特朗普有明顯之處，他是一個(gè)非常具有藝術(shù)家氣質(zhì)，說(shuō)話直來(lái)直去。但是索性2001年他上臺(tái)不久“911事”發(fā)生，把重要矛盾焦點(diǎn)或者是工作重心移到中東。2003年海外戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，這是美國(guó)的近幾十年來(lái)第二次美元高峰。

　　第三波，美聯(lián)儲(chǔ)2016年末穩(wěn)步加息，2017年特朗普上臺(tái)，上臺(tái)的時(shí)候競(jìng)選口號(hào)和小布什很像，2018年3月份貿(mào)易摩擦加劇，現(xiàn)在提出退出中島條約，這個(gè)趨勢(shì)讓人覺(jué)得很擔(dān)憂。

　　這三波美元高峰里面有很多共同特征，美聯(lián)儲(chǔ)加息，貿(mào)易爭(zhēng)端，同時(shí)最終后期都是以非常激烈方式，要么軍事要么貿(mào)易領(lǐng)域激烈方式結(jié)束。所以這是我們對(duì)未來(lái)趨勢(shì)必須有清醒判斷。

　　這樣一個(gè)判斷下我們?cè)趺醋觯恐袊?guó)貿(mào)易盈余和人民幣指數(shù)基本上如出一轍，波動(dòng)是很像的。這樣長(zhǎng)期美元霸權(quán)，美元霸權(quán)當(dāng)中背后有軍事實(shí)力支撐背景下中國(guó)如何做？一個(gè)是大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化，這是不可延誤的。第二，加強(qiáng)世界金融中心建設(shè)。第三，加強(qiáng)國(guó)防建設(shè)。沒(méi)有這些作為保障，我們單純對(duì)外開(kāi)放可能持續(xù)不久。如果我們大幅度增加對(duì)外進(jìn)口，人民幣指數(shù)會(huì)下降，下降之后也會(huì)增加進(jìn)口，會(huì)回歸均衡，這是經(jīng)濟(jì)基本驅(qū)動(dòng)力。

　　同時(shí)，這樣一個(gè)貿(mào)易全球化和金融自由化進(jìn)程出現(xiàn)停滯背景下，我們需要從國(guó)內(nèi)改革當(dāng)中挖掘潛力。包括科技創(chuàng)新、加大民生保障等等，這是對(duì)于國(guó)外趨勢(shì)判斷。

　　回到國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)也是千條萬(wàn)緒方方面面，我們每天生活在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象當(dāng)中。最重要十九大提出的新時(shí)代社會(huì)矛盾是什么，人民增長(zhǎng)美好生活需要和不平衡不充分發(fā)展之間矛盾。我們注意到對(duì)矛盾表述當(dāng)中總結(jié)就是不充分，當(dāng)時(shí)物質(zhì)不充分，現(xiàn)在是不平衡不充分。原來(lái)是總量矛盾，現(xiàn)在是結(jié)構(gòu)矛盾與總量矛盾并存，最重要是結(jié)構(gòu)矛盾，如何抓住結(jié)構(gòu)矛盾，這是抓住所有經(jīng)濟(jì)問(wèn)題牛鼻子。

　　結(jié)構(gòu)矛盾如何理解？里面有收入不平衡，區(qū)域不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡。所以要推進(jìn)改革。我們中國(guó)財(cái)富分化，2015年前1%人口財(cái)富占總收入29.6%，前10%人口占總財(cái)富67.4%，大家覺(jué)得是否真這么嚴(yán)重？居民財(cái)富最主要的構(gòu)成是房子，住房可得性，商品房和工房，這兩個(gè)加一起是購(gòu)房供給。我們按照教育程度劃分，看到未上過(guò)學(xué)，小學(xué)、初中買得起房子占比20%都不到，高中、大學(xué)、研究生相對(duì)來(lái)說(shuō)買得起房子。問(wèn)題所在是什么？人口構(gòu)成當(dāng)中按照教育程度劃分，2010年沒(méi)有上過(guò)學(xué)，小學(xué)、初中，這些是義務(wù)制教育占到70%，所以全社會(huì)大部分人口是買房子有很大壓力。所以為什么財(cái)富分化也不能小看，盡管比美國(guó)好得多。

　　剛才講到收入不平衡，來(lái)講一下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能更加重要，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)里面我們處于金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)里面有銀行、證券、保險(xiǎn)。銀行業(yè)增加值占GDP比重，中國(guó)是美國(guó)兩倍，但是證券和保險(xiǎn)行業(yè)增加值占到GDP比重，中國(guó)只有美國(guó)1/3。所以其實(shí)里面是非常不平衡。我們是銀行獨(dú)大，證券、保險(xiǎn)比較弱。

　　另外一方面，我自己處于養(yǎng)老金管理行業(yè)，養(yǎng)老金管理行業(yè)是保險(xiǎn)里面另外一個(gè)子行業(yè)，養(yǎng)老金管理行業(yè)問(wèn)題更加嚴(yán)重，123支柱，企業(yè)年金，養(yǎng)老保障加在一起占全社會(huì)GDP7.4%，美國(guó)123支柱養(yǎng)老金加在一起是整個(gè)GDP151.3%，所以養(yǎng)老問(wèn)題非常嚴(yán)峻。我們現(xiàn)在面臨問(wèn)題是什么？工作年齡人口15-60歲，占整個(gè)人口比重，2010年是高峰，隨后不斷下降，意味著老齡化問(wèn)題不斷加劇。每年出生人口1962年有一個(gè)高峰，這一波人60歲退休是2022年離現(xiàn)在4年。65歲退休2027年，給我們改革窗口非常短了。所以結(jié)構(gòu)改革必須大力推進(jìn)。這個(gè)推進(jìn)過(guò)程最重要近幾年線索就是“去杠桿”。

　　首先，我們值得肯定去杠桿使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了明顯改善。這是不容置疑的。高耗能產(chǎn)業(yè)高鐵、石化、煤炭等等，一路加杠桿，加到2016年是頂點(diǎn)，然后開(kāi)始下降。2015年四季度推進(jìn)了供給側(cè)改革。另外兩大類行業(yè)一個(gè)是高科技裝備制造，通用設(shè)備，電器設(shè)備機(jī)械等等，還有高科技產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)連續(xù)十幾年來(lái)我們希望加杠桿，但是杠桿不斷往下降，到了供給側(cè)改革之后，開(kāi)始杠桿平穩(wěn)了，而且緩慢上升。這個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了我們想要達(dá)到的效果，往積極方向走。

　　同時(shí)，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面看一下。金融行業(yè)去杠桿已經(jīng)非常徹底，這里面紅色是中國(guó)，深色是美國(guó)，淺色是歐洲。中國(guó)金融去杠桿2016年推進(jìn)之后，2016年年中和四季度如火如荼推進(jìn)，2018年資管新規(guī)。金融去杠桿之后，金融杠桿開(kāi)始下降，但是沒(méi)有下降是實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿，非金融企業(yè)杠桿，紅色是中國(guó)，淺色是歐洲，深色是美國(guó)。中國(guó)杠桿2016年初是最高，2014年推進(jìn)國(guó)企改革，然后小幅度下降，2018年穩(wěn)杠桿以后又有小幅度上升，所以難點(diǎn)在什么地方？在實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿。金融杠桿去杠桿為什么說(shuō)很充分？有兩個(gè)圖片，首先左邊圖片是債性融資，右邊是股性融資。2017年以后紅色是非標(biāo)融資，中國(guó)有很大特征是非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，非標(biāo)融資急速下降，標(biāo)準(zhǔn)化融資緩慢上升。這么多非標(biāo)化融資，表外融資，原來(lái)融資主體融不到資，產(chǎn)生了一些陣痛。更重要是股性融資，PE/VC發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模增速在2017年之后開(kāi)始下降。這些表外或者是影子銀行其實(shí)是代表了金融市場(chǎng)當(dāng)中最具有創(chuàng)新動(dòng)能這一部分。這是剛才講到回過(guò)頭來(lái)看這個(gè)圖，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是銀行為主，銀行它占GDP比重是美國(guó)2倍，證券、保險(xiǎn)發(fā)展不充分�，F(xiàn)在表外收縮其實(shí)受到最大影響是證券、保險(xiǎn)，銀行業(yè)是推得很高。這個(gè)方向其實(shí)可以斟酌的，需要改進(jìn)的。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿來(lái)說(shuō)最大難點(diǎn)是去不掉，一方面民企融資是負(fù)的，國(guó)企融資是正的，民企很難融資。另外一方面，民企一直在去杠桿，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候在去，經(jīng)濟(jì)差的時(shí)候也在去。去杠桿難點(diǎn)在國(guó)企。為什么國(guó)企去杠桿這么難？也是需要時(shí)間和耐心，因?yàn)樯婕暗礁�本社�?huì)經(jīng)濟(jì)制度，非�？上部吹街醒虢�(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里面提出，今年一個(gè)改革重點(diǎn)是改革社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度。這里面最終落腳點(diǎn)在于“國(guó)企改革”。為什么這樣講？國(guó)企是我們以公有制為主體的，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)承載體。我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)不管美國(guó)、中國(guó)，上經(jīng)濟(jì)學(xué)入門(mén)課，老師都會(huì)給大家上這個(gè)，把全世界兩百多個(gè)國(guó)家分類，分成四個(gè)種類，兩個(gè)維度，一個(gè)是所有制，一個(gè)是資源分配方式。兩個(gè)維度把所有國(guó)家分四類：

　　國(guó)家最多這一類是私有制為主體，以市場(chǎng)作為資源分配主要方式，美國(guó)、西歐新興市場(chǎng)國(guó)家是屬于這個(gè)范疇。

　　還有一個(gè)象限曾經(jīng)有很多國(guó)家，以公有制為主體，以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)來(lái)分配資源。這里面是前蘇聯(lián)，朝鮮、古巴等國(guó)家。

　　第三類是以私有制為主體，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)來(lái)分配資源。這也是有的，許多北歐國(guó)家，瑞典、芬蘭、挪威等等，他們?yōu)槭裁纯梢源嬖诤荛L(zhǎng)時(shí)間，是因?yàn)檫@些國(guó)家稅收非常高，70%、80%交稅了，國(guó)家收稅之后進(jìn)行二次分配，這些國(guó)家為什么可以穩(wěn)定存在這個(gè)象限，是因?yàn)樗麄內(nèi)司�自然資源豐富。

　　我們國(guó)家現(xiàn)在是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是處于一個(gè)獨(dú)特象限，有中國(guó)、越南等等。這個(gè)象限里面能否穩(wěn)定存在下去，我們以公有制為主體，依托市場(chǎng)來(lái)分配資源。大家想一下這個(gè)最重要落腳點(diǎn)是什么地方？就是國(guó)企。

　　近期，有一些往左或者是往右，改革開(kāi)放是從這個(gè)象限到這個(gè)象限，公有制成分慢慢縮小，同時(shí)市場(chǎng)作為分配資源方式擴(kuò)大。最重要是穩(wěn)定這個(gè)象限要做什么，把所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，公有制和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)分離，分離之后在經(jīng)營(yíng)層面以市場(chǎng)化機(jī)制招聘人才進(jìn)行管理，達(dá)到目的是強(qiáng)調(diào)公有制為主體，強(qiáng)調(diào)國(guó)企做大做強(qiáng)，不意味著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)做強(qiáng)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)作為資源分配主要方式，不意味著必須民企做強(qiáng)，不是要么國(guó)退民進(jìn)，要么國(guó)進(jìn)民退，這也是一個(gè)偽命題。就像新加坡淡馬錫，投資很多競(jìng)爭(zhēng)型領(lǐng)域，國(guó)企并不一定要在競(jìng)爭(zhēng)型領(lǐng)域，關(guān)鍵是把所有制和資源分配方式分離，這個(gè)我們拭目以待。

　　投資方向，我們講了投資趨勢(shì)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析很多問(wèn)題。方向如何做？金融投資領(lǐng)域里面，紅色是房?jī)r(jià)指數(shù)，藍(lán)色是股票價(jià)格，灰色是債券價(jià)格，債券和房?jī)r(jià)機(jī)構(gòu)錢(qián)此消彼漲。股票和個(gè)人錢(qián)在此消彼漲。紅色和藍(lán)色線兩個(gè)是完全相反的，特別是股災(zāi)2015年，當(dāng)時(shí)2014年房地產(chǎn)價(jià)格回升，錢(qián)涌向房地產(chǎn)，股票市場(chǎng)錢(qián)抽離�，F(xiàn)在是相反，房?jī)r(jià)已經(jīng)開(kāi)始漲不動(dòng)了，所以股票也跌不動(dòng)了。錢(qián)往什么地方走，大家一目了然。

　　股票投資是投資很多行業(yè)，投資公司、個(gè)股，這個(gè)有沒(méi)有什么線索？這是2002年、2003年在美國(guó)提出以技術(shù)滲透為線索的產(chǎn)業(yè)周期線索，運(yùn)用到中國(guó)2015年，這個(gè)社會(huì)驅(qū)動(dòng)力是高新技術(shù)，就是信息產(chǎn)業(yè)，這是硅谷第一梯隊(duì)軟件和硬件，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有幾個(gè)層次，首先是滲透資本和技術(shù)密度比較低小行業(yè)，以服務(wù)業(yè)為主，在美國(guó)是亞馬遜、ebay，在中國(guó)是阿里巴巴等等。還有是以制造業(yè)為主，在中國(guó)是高端制造業(yè)，為了支持技術(shù)滲透，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)里面有一個(gè)差別，產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)很發(fā)達(dá)，包括兩個(gè)部分，一個(gè)是技術(shù)，一個(gè)是金融，技術(shù)服務(wù)業(yè)為技術(shù)滲透提供技術(shù)支持，金融服務(wù)業(yè)為技術(shù)滲透提供資本支持。這是概括美國(guó)90年代到現(xiàn)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最主要驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)時(shí)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)現(xiàn)在是處于變革時(shí)代，就是人工智能，我給大家分享這些，謝謝。