科創(chuàng)板開板初期新股首日平均換手率預(yù)計在35%~65%，成交額在130億~240億，平均漲幅預(yù)計在20%以內(nèi)。開板首周預(yù)計分流資金規(guī)模在200億~370億，對當(dāng)下市場分流影響有限。對于純粹以打新為目的的新股中簽機(jī)構(gòu)，集合競價是關(guān)鍵的決策窗口；對于短線交易者，首日換手率在40%~60%時是相對好的介入時點，但并不建議純粹基于短線博弈思路進(jìn)行交易；對于中長期價值投資者，建議在日均換手率降至10%以下，或上市1個月以后再介入。

　　首批科創(chuàng)板股票超募率約為19%，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板開板時的124.6%。保守假定下半年超募率維持該水平，預(yù)計下半年科創(chuàng)板募資分流資金量約1010億元。據(jù)此計算，全市場下半年IPO募資規(guī)模預(yù)計達(dá)到約1290億元，全年達(dá)到約1930億元。

　　海通證券(600837)：市場在為第二波上漲蓄勢

　　上證綜指2440點是牛市反轉(zhuǎn)點，3288點以來的調(diào)整屬于牛市第一階段上漲后的回撤，目前進(jìn)入調(diào)整尾聲，市場在為第二波上漲蓄勢。借鑒歷史，牛市第二波上漲需基本面、政策面共振，三季度中后段政策邊際更寬松望明朗化，庫存周期顯示基本面三季度望見底。蓄勢階段保持耐心，科技+券商進(jìn)攻，核心資產(chǎn)為基本配置。

　　中信建投證券：市場震蕩等待時機(jī)，風(fēng)格或轉(zhuǎn)換

　　上周在部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，同時外資持續(xù)流入的情況下，市場并沒有大幅反彈，說明市場對后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面并樂觀。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，中美貿(mào)易戰(zhàn)或反復(fù)的情形下，市場行情仍然是結(jié)構(gòu)性的。在4月和5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的時候，經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，市場上漲動力不足，市場抱團(tuán)的傾向明顯。但隨著中報業(yè)績預(yù)告的披露以及中報的持續(xù)披露，市場對于經(jīng)濟(jì)形勢的判斷逐步確立，同時7月底中央政治局會議也將對后續(xù)的政府工作及政策進(jìn)行定調(diào)，有望為市場明確方向。

　　上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相比大盤指數(shù)有較大幅度上漲，市場抱團(tuán)是否結(jié)束開始引起思考。首先，來看大小盤相對指數(shù)的走勢，可以發(fā)現(xiàn)目前小盤相對大盤處于較低的位置，從估值來看，目前創(chuàng)業(yè)板指和創(chuàng)業(yè)板50的估值水平也回歸到歷史50%分位左右，中小板指則一直處于歷史較低水平，在市場對于經(jīng)濟(jì)形勢的判斷逐步明朗的情況下，市場風(fēng)格切換是有可能的。

　　興業(yè)證券(601377)：金融業(yè)開放將迎來A股歷史上第一次“長�！�

　　近期大家討論風(fēng)格切換、“抱團(tuán)”較多。其實從興業(yè)策略的角度來看，這不是簡單的“抱團(tuán)”，而是一輪核心資產(chǎn)獨立牛市的開啟。在這輪行情中，核心資產(chǎn)將跟隨中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整、轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級，迎來一個優(yōu)勝劣汰的過程。

　　7月20日，央行正式推出“金融開放11條”。意味著第二輪開放已經(jīng)出發(fā)。這是繼2001年加入WTO，商品市場開放后，金融市場、資本賬戶開放帶來又一輪紅利。

　　開放的紅利從四個層面來理解：股市——金融市場——產(chǎn)業(yè)——整體經(jīng)濟(jì)，都將發(fā)生深遠(yuǎn)的變化。這個過程不僅使資本市場受益，也將在金融服務(wù)實體、間接融資模式向直接融資模式轉(zhuǎn)變的過程中，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中扮演更重要角色。中國需要與世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更多的連接與交融，經(jīng)濟(jì)發(fā)展未來的前途在開放。借鑒日本、韓國、臺灣地區(qū)，以及印度、巴西、南非等新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗，開放的紅利，將使股、債、匯、房等中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值長期得到支撐，其中最為受益的是股市，有望迎來歷史上第一次“長牛”。

　　科創(chuàng)板開板催化劑，短期關(guān)注新興成長方向。科創(chuàng)板開板在即，相關(guān)科創(chuàng)板影子標(biāo)的（入股科創(chuàng)板上市公司、科創(chuàng)板相關(guān)可比公司）有望享受新的估值“錨”，新興成長方向值得重點關(guān)注。

　　國泰君安證券：欲揚先抑，珍視當(dāng)下絕佳戰(zhàn)略配置機(jī)會

　　從風(fēng)險溢價的角度，短期風(fēng)險偏好明顯下滑。一方面，看到信用利差整體出現(xiàn)上升趨勢，且結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重（AAA信用利差走平，AA信用利差大幅走高）；另一方面，看到wind全A的ERP相較4月整體抬升了近1%。從盈利角度來看，經(jīng)濟(jì)的不同情形影響的是盈利的階段性高低，但不影響整體趨勢判斷。因此，在后續(xù)需求側(cè)政策證真之后，信用修復(fù)會直接帶來風(fēng)險偏好的修復(fù)，表現(xiàn)為ERP的“耐克型”走勢。伴隨信用向經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，盈利也會進(jìn)而表現(xiàn)為“耐克型”。在ERP和盈利的雙“耐克型”走勢判斷之下，重申當(dāng)前的絕佳戰(zhàn)略配置期的觀點。

　　市場時刻是短期波動和長期趨勢的交織結(jié)果，在短期波動因素放大的過程中，更需要關(guān)注錯誤定價帶來的機(jī)會。往后看（6-12個月），伴隨信用周期開啟、需求側(cè)政策的推進(jìn)，會看到ERP和盈利的雙“耐克型”，結(jié)合4X4配置體系，推薦兩條主線：

　　1）優(yōu)選風(fēng)格。風(fēng)格向消費和成長輪動過程之中，消費看好盈利-估值性價比高的家電，成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機(jī)。

　　2）兼顧穩(wěn)健性價比�？春玫凸乐怠⒎�(wěn)盈利的銀行、非銀。此外，主題層面，推薦政策方向確定、節(jié)奏上有可能超預(yù)期的燃料電池、車聯(lián)網(wǎng)和國企改革。

　　安信證券：科創(chuàng)板終將引領(lǐng)“新核心資產(chǎn)”崛起

　　整體來看，當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)放緩，流動性充裕，中美貿(mào)易磋商重啟，風(fēng)險偏好最差的時候已經(jīng)過去，政策支持科技，便利并購重組，科技核心資產(chǎn)配置價值凸顯；盈利增速同比反彈，結(jié)構(gòu)上科創(chuàng)板、中小創(chuàng)有望階段性占優(yōu)。行業(yè)配置重點關(guān)注通信、電子、計算機(jī)等，結(jié)構(gòu)性主線建議關(guān)注科創(chuàng)板可比映射公司、華為產(chǎn)業(yè)鏈、中報超預(yù)期公司、國企改革、上海自貿(mào)區(qū)等。

　　中期來看，對于A股市場總體而言，“做好自己的事”是決定下一階段市場空間的核心因素，如果減稅降費，國企改革，金融供給側(cè)改革，以及土地改革等政策能夠推向縱深，A股有望迎來戰(zhàn)略性大機(jī)會。

　　廣發(fā)證券(000776)：把握7月科技好時光

　　若7月下旬中央政治局會議確認(rèn)“寬貨幣穩(wěn)信用”格局，而A股盈利又不遲于Q3見底，則估值擴(kuò)張（火—政策對沖）將再度蓋過盈利探底（冰），建議利用糾結(jié)期積極布局“金融供給側(cè)慢�！�。配置上和Q1不同的是更聚焦受益于廣譜利率下行和盈利預(yù)期改善的股票，堅決摒棄垃圾股炒作，關(guān)注——（1）卡脖子的“自主可控”（半導(dǎo)體、軟件）；（2）金融供給側(cè)改革供給端受益的頭部券商。主題投資關(guān)注科創(chuàng)板映射、上海自貿(mào)。

　　天風(fēng)證券：金融對外開放重塑A股“定價體系”

　　對于A股市場來說，金融領(lǐng)域的對外開放迎來的將是“定價體系”重塑的長期過程。有幾個結(jié)論值得重視：

　　第一，這三大類型的公司理論估值相對其他類型公司顯著更高：比較高的ROE且長期穩(wěn)定；更高的ROE但未來會回落一些；成長股最終能夠走出來，在行業(yè)中找到壁壘和護(hù)城河，最終ROE成功上臺階。

　　第二，以往的體系下，只要短期跑得快，就會被給予高估值；未來的體系下，除了短期跑得快，后續(xù)還必須能夠走出來的公司，才會被真正給予高估值。

　　第三，未來視角集中在二階段看誰“活得久、活得穩(wěn)”，就會給予長期ROE維持較高位置的以更高的估值。這是未來A股“定價體系”重塑的本質(zhì)。

　　第四，很多之前被牢牢貼上了“周期屬性”標(biāo)簽的行業(yè)龍頭公司，隨著業(yè)績波動率的大幅下降，同時輔助以分紅或者回購，如果能夠維持相對穩(wěn)定的ROE水平，那么“定價體系”的遷移可能才剛剛開始。

　　第五，ROE的絕對值固然重要，但是ROE的趨勢更加關(guān)鍵。

　　中銀國際：創(chuàng)業(yè)板盈利增速回暖，內(nèi)部結(jié)構(gòu)待改善

　　創(chuàng)業(yè)板的盈利增速回暖，基數(shù)效應(yīng)下年內(nèi)有逐級向上的趨勢，但結(jié)構(gòu)上對大市值公司依賴較多，中小企業(yè)盈利前景仍待觀察。綜合市值結(jié)構(gòu)、盈利增長趨勢和比較優(yōu)勢，策略配置上建議把握防御性和新基建板塊的龍頭公司，成長板塊中的計算機(jī)。

　　國金證券(600109)：預(yù)計A股短期內(nèi)有望開啟一輪超跌反攻行情

　　歷史事件不會完全重演，但可以對投資決策帶來借鑒作用，復(fù)盤創(chuàng)業(yè)板正式掛牌交易的前一周及開通后A股表現(xiàn)，與當(dāng)前A股所處狀態(tài)相似。

　　創(chuàng)業(yè)板第一批上市個股28只，于09年10月30日掛牌交易，當(dāng)時A股運行三個特征：1）在創(chuàng)業(yè)板正式運行的前一周，A股同樣處于縮量徘徊階段，A股整體偏弱，板塊上“家電、醫(yī)藥”跑出超額收益；2）創(chuàng)業(yè)板正式運行的當(dāng)天，A股開始企穩(wěn)并上行，對其他板塊有一定帶動的作用；3）A股在創(chuàng)業(yè)板開通后接下來一周及未來一段時間取得較大幅度的正收益。

　　創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時開通后“帶動”效應(yīng)大于其“分流”效應(yīng)，由此預(yù)計A股短期內(nèi)有望開啟一輪超跌反攻行情。

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