他表示，盡管明年迎來轉(zhuǎn)折的可能性不高，但美股上漲空間也很有限了�！拔覀冾A(yù)計(jì)明年美股是個位數(shù)的回報(bào)率，明年盈利差不多增長5%左右，加上2%左右的股息回報(bào)�！钡獹oldfeld也提醒，如果中美貿(mào)易談判出現(xiàn)惡化，那么就會引發(fā)美股大跌。

2019年“余額”已不足40天，回顧2019年，全球市場的一大關(guān)鍵詞便是政治環(huán)境持續(xù)動蕩。

“我的工作就是分析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如何影響金融市場，在十年前這還是一份相對容易和單純的工作，但今天的世界變了太多了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與全球政治摻雜在一起�？赡芪乙郧澳茴A(yù)測美聯(lián)儲半年內(nèi)的政策方向，并給出十個理由，但特朗普會做什么是難以預(yù)測的，可能所有的預(yù)測因此都需要調(diào)整。”三菱日聯(lián)銀行歐洲、中東和非洲地區(qū)(EMEA)全球市場與國際證券研究部主管DerekHalpenny對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

盡管政治形勢多變，但美股仍然屢創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)在2019年創(chuàng)新高達(dá)19次，“美股十年牛市見頂”就像“狼來了”的故事，遲遲未現(xiàn)身。

“美股再一次創(chuàng)新高了，部分原因是近期市場對于中美簽署第一階段協(xié)議比較樂觀，其中還涉及到了撤銷此前加征的關(guān)稅的可能性�！钡獺alpenny也強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在市場極其需要“定心丸”。

“對于鮑威爾的上一次公開亮相時的表態(tài)，我有點(diǎn)吃驚，因?yàn)樗�聽起來對于中美貿(mào)易談判非常樂觀，他表示美聯(lián)儲因此可以暫停降息，美國經(jīng)濟(jì)將會好轉(zhuǎn)。我覺得鮑威爾此番樂觀的表態(tài)其實(shí)是有點(diǎn)危險(xiǎn)的，因?yàn)檎勁械南�息非常多變，會不�?019年都不會有正式聲明了呢？那么這就將成為一個風(fēng)險(xiǎn)，美股是否會因此而大跌？全球市場會不會開啟避險(xiǎn)模式？我想目前全球市場比任何時候都需要一個官方的正式聲明，不然年內(nèi)可能會見到金融市場的大幅波動�！盚alpenny說。

交易員在紐約證券交易所的地板上工作。-ICphoto-

美股明年見頂概率不高

有些觀點(diǎn)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)明年將陷入衰退的信號，那么明年美股是否會因此迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)呢？

“一般股市會在經(jīng)濟(jì)周期見頂前的6-9個月左右發(fā)生，我們目前的觀點(diǎn)認(rèn)為2020年美國經(jīng)濟(jì)周期見頂?shù)目赡苄圆桓�，因此判斷美國股市見頂�(shù)膸茁室膊⒉桓��！蹦Ω�資產(chǎn)管理多資產(chǎn)解決方案部資深投資經(jīng)理LeonGoldfeld對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

他表示，盡管明年迎來轉(zhuǎn)折的可能性不高，但美股上漲空間也很有限了。“我們預(yù)計(jì)明年美股是個位數(shù)的回報(bào)率，明年盈利差不多增長5%左右，加上2%左右的股息回報(bào)。”

但Goldfeld也提醒，如果中美貿(mào)易談判出現(xiàn)惡化，那么就會引發(fā)美股大跌。

“在這個情況下其實(shí)我們對股票的配置還是有所調(diào)低。如果說給我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好在0-10的范圍內(nèi)打分，可能現(xiàn)在差不多在4.5左右，風(fēng)險(xiǎn)偏好不高�！盙oldfeld表示。

分析認(rèn)為，在今年降息三次后，美聯(lián)儲料明年將暫停加息，無論是美聯(lián)儲主席鮑威爾最近一次的公開表態(tài)還是11月20日公布的10月貨幣政策會議紀(jì)要，都顯示可能不會再次降息。市場也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在2020年不會降息。

Halpenny表示，目前該行的預(yù)測是直到2020大選之前，美聯(lián)儲都會保持按兵不動；但他提醒，如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡化，那么可能會促使美聯(lián)儲在2020年降息。

“每一次衰退之前，都會看到就業(yè)增速開始放緩，就像近期的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)所顯示的，就算最新的數(shù)據(jù)比預(yù)期的要強(qiáng)一些，但看一下過去半年、十二個月以來的平均數(shù)據(jù)，新增就業(yè)放緩的趨勢是很明顯的，加之工作市場的放緩，兩個數(shù)據(jù)結(jié)合起來看就意味著收入增速的放緩，進(jìn)而會影響消費(fèi)市場。美國第四季度的GDP增速可能只有1%，甚至更低，美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢已經(jīng)很明顯了。疲軟的跡象顯示下行風(fēng)險(xiǎn)在累積，如果持續(xù)惡化，那么美聯(lián)儲也有可能會在2020年進(jìn)一步降息。”Halpenny說。

此外，星展銀行11月21日發(fā)布評論，預(yù)計(jì)2020年美聯(lián)儲按兵不動，除非中美貿(mào)易關(guān)系再度惡化或者美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)性的惡化。

低利率、低通脹環(huán)境將長期延續(xù)

2019年市場的另一個特征是全球央行再啟寬松潮，以美聯(lián)儲為首的全球央行有不少今年內(nèi)已降息三次，據(jù)摩根士丹利發(fā)布的報(bào)告顯示，在該行追蹤的32家央行中，有20家正大幅下調(diào)利率，并將實(shí)施更多的寬松政策。

這樣的低利率、低通脹的環(huán)境預(yù)計(jì)將長期持續(xù)。摩根資產(chǎn)管理在11月21日發(fā)布的2020年長期資本市場假設(shè)報(bào)告稱，在本輪周期及下一周期，全球貨幣政策預(yù)計(jì)將維持極度寬松，導(dǎo)致此前以為會發(fā)生的利率正常化大幅延遲。

摩根資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)未來10至15年全球經(jīng)濟(jì)將增長乏力，通脹將比較溫和，而均衡型股債組合的回報(bào)欠佳。股市已經(jīng)處于高位，未來的漲幅可能會受到限制。

但即便如此，持有股票的回報(bào)潛力預(yù)計(jì)仍比持有債券更具吸引力。

摩根資產(chǎn)管理預(yù)計(jì)，未來10至15年，全球股票回報(bào)預(yù)期提高。相較去年的報(bào)告，摩根資產(chǎn)管理今年在最新報(bào)告中上調(diào)了美國、英國和日本股市的回報(bào)預(yù)期，下調(diào)了歐元區(qū)，新興市場得到了小幅上調(diào)。以美元計(jì)，未來10至15年的平均全球股票回報(bào)預(yù)測上升50個基點(diǎn)至6.5%。以本地貨幣計(jì)，成熟市場預(yù)測上升20個基點(diǎn)至5.7%，新興市場上升20個基點(diǎn)至8.7%。在成熟市場，以上改善主要是因?yàn)槌跏脊乐蹈�低廉，而在新興市場，盈利與估值的原因基本上各占一半。