國際金融協(xié)會（IIF）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2019年全球債務(wù)或?qū)��?chuàng)下逾255萬億美元的紀(jì)錄高點(diǎn)，若按全球77億人口計算，人均債務(wù)接近3.25萬美元。逾255萬億美元債務(wù)規(guī)模，也相當(dāng)于全球經(jīng)濟(jì)總量的逾3.06倍。

　　全球債務(wù)的高速增長，說明自次貸危機(jī)以來，全球的量化寬松貨幣政策已經(jīng)將當(dāng)前的國際信用貨幣體系推向了崩盤的前夜，這樣的全球化的貨幣泡沫游戲還能堅持多久呢？

　　當(dāng)前國際貨幣的負(fù)利率與超低利率環(huán)境嚴(yán)重扭曲了國際市場的資產(chǎn)定價，發(fā)達(dá)國家無風(fēng)險資產(chǎn)收益率的徹底下沉與股市等資產(chǎn)的泡沫崛起，令全球金融市場的風(fēng)險敞口擴(kuò)張至歷史高位，這使越來越多的無風(fēng)險投資壓向風(fēng)險端。

　　全球重要主權(quán)基金由于在美歐國債、貨幣基金等無風(fēng)險資產(chǎn)上的收益率越來越低，投資回報已經(jīng)無法有效填平養(yǎng)老等基金的缺口，于是被迫選擇股市等其他高收益高風(fēng)險的資產(chǎn)投資，世界性的金融冒險主義令全球股市泡沫問題更加嚴(yán)重化。

　　以美股為例，由于美聯(lián)儲今年的三次降息與大規(guī)模回購操作與擴(kuò)表，進(jìn)一步刺激美股進(jìn)入到了博傻周期，在這個周期中去預(yù)測高點(diǎn)往往是非常困難的，多數(shù)人所能做的就是靜靜看著市場貨幣情緒的極致發(fā)泄，然后才能在資金斷裂中看到泡沫的猝然炸開。

　　在這場極致的泡沫游戲中，美歐及一些新興國家在樂享賬面浮盈，但是從股市的游戲規(guī)則來說，多數(shù)人最后還是無法盈利的，因為這場套現(xiàn)運(yùn)動的最終主角依然是華爾街投行，當(dāng)市場最終開始承兌盈利時，下跌也將是無比慘烈的，這是資本主義每一次泡沫故事之后的真相。

　　下面我們先將美歐以及印度等國家的債券市場收益率與當(dāng)前股市的上漲做一個對比，就會清晰地看出美歐無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)的雙畸形結(jié)構(gòu)，而這從經(jīng)濟(jì)模型上來說預(yù)示著新危機(jī)的臨近。

　　以上一組分別為美、歐、日、德、印的十年期國債收益率的情況，雖然美歐日近期的國債收益率有所上行，但是長期來看并不樂觀，尤其是歐日的負(fù)利率會繼續(xù)拖累全球債券市場的收益率，而美聯(lián)儲與歐央行的購債計劃會繼續(xù)壓低近遠(yuǎn)端國債收益率，這是非常明確的印鈔行為，也是國家債務(wù)的轉(zhuǎn)嫁方式。這一趨勢未來會徹底擠壓全球無風(fēng)險資產(chǎn)收益率，逼迫社會資本涌入高風(fēng)險高收益資產(chǎn)，為未來的市場全風(fēng)險買單。

　　也可以這樣講，當(dāng)前美歐等經(jīng)濟(jì)體無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)定價的嚴(yán)重扭曲也是一場自內(nèi)而外，自上而下的全方位剪羊毛運(yùn)動的開始，不要認(rèn)為當(dāng)前發(fā)達(dá)國家的居民就會樂在其中，未來他們付出的代價也會意外的大。

　　下面我們再來看一下各國股市的具體情況：

　　以上依次為美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)以及德國與印度股市的年線圖，這些股市的牛市形態(tài)也基本代表了美歐多數(shù)西方發(fā)達(dá)國家以及一批新興經(jīng)濟(jì)體股市的走勢。

　　從走勢圖中可以清晰看到，美歐無風(fēng)險資產(chǎn)收益率的過低導(dǎo)致貨幣潮向股市等風(fēng)險資產(chǎn)的過度流動，資本的逐利性造成了股市在貨幣溢出效應(yīng)下走向泡沫化，這顯然深化了國際金融市場的高風(fēng)險。

　　在當(dāng)前國際證券市場普遍牛市的節(jié)奏里，美歐國家也不乏一些冷靜的聲音，諾貝爾經(jīng)濟(jì)獲得者、美歐的投資家、華爾街基金經(jīng)理與投行分析師等，都不斷發(fā)出美歐金融市場泡沫化的論述，但資本市場就是這樣，為了極致而極致，直至極致的死亡，這也是華爾街嗜血的本能，只有將世界導(dǎo)入瘋狂，華爾街才會在下一次全球金融市場的墜落中獲得大空頭的利益，才會更好地轉(zhuǎn)嫁美國的債務(wù)危機(jī)。

　　全球資本市場的定價進(jìn)一步扭曲，使股市的泡沫風(fēng)險向債市、貨幣市場等方向傳導(dǎo)，為了緩解債券市場與貨幣市場的危機(jī)，美歐央行又承擔(dān)了最后買家的角色，這就是一場造幣運(yùn)動的金融喧囂，這使全球金融市場走向極端化，而這場泡沫運(yùn)動的極限在于美聯(lián)儲、歐央行與各國央行還能印刷多少貨幣而已，不過都是在過度消費(fèi)各國的主權(quán)信用罷了，自至信用的崩塌。

　　所以下一次的金融危機(jī)確實(shí)是極度危險的，在全球金融市場的歷史最大規(guī)模的泡沫之下，將被洗去的不僅僅是諸多國家的財富，更可怕的是一些國家主權(quán)信用徹底崩潰之后，其國家的安全邊際也會徹底瓦解，這意味著全球一些國家主權(quán)的重構(gòu)。所以全球?qū)θA爾街的新瘋狂要系緊安全帶�。ū疚南弟霸�(博客,微博)說財經(jīng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請注明作者及來源于微信公眾號人弗財經(jīng)）

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