曾國藩：才智英敏者，宜加渾厚學(xué)問。

　　今日焦點(diǎn)

　　昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布11月CPI、PPI數(shù)據(jù)：

　　11月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲4.5%。其中，城市上漲4.2%，農(nóng)村上漲5.5%；食品價(jià)格上漲19.1%，非食品價(jià)格上漲1.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲6.5%，服務(wù)價(jià)格上漲1.2%。

　　11月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）環(huán)比上漲0.4%。其中，城市上漲0.3%，農(nóng)村上漲0.5%；食品價(jià)格上漲1.8%，非食品價(jià)格持平；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.8%，服務(wù)價(jià)格下降0.4%。

　　11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.4%，環(huán)比下降0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.2%，環(huán)比下降0.1%。

　　洪泰財(cái)富研究部解讀

　　11月CPI數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期。此前，據(jù)Wind機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比增速或突破“4關(guān)口”，平均預(yù)期達(dá)4.3%，創(chuàng)2012年2月份以來新高。其中預(yù)測最大值4.6%，預(yù)測最小值4.0%。前值3.8%。CPI同比大幅上漲主要是食品價(jià)格上漲拉動，當(dāng)前通脹仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。CPI分項(xiàng)中，食品價(jià)格近三月來同比漲速加快，9月同比漲11.2%，10月漲15.5%，11月漲19.1%；去掉食品能源后的核心CPI和非食品價(jià)格仍然保持低迷，11月分別同比漲1.4%和1.00%。

　　而食品價(jià)格中，豬肉價(jià)格仍是上漲主要因素，影響CPI上漲2.64個百分點(diǎn)；同時(shí)牛羊禽肉和蛋類在替代效應(yīng)下，9月份后同比漲幅均在10%以上，共同造成了食品價(jià)格的上漲。需要注意的是，豬肉價(jià)格環(huán)比漲勢出現(xiàn)明顯放緩。今年8到10月，豬肉價(jià)格環(huán)比漲幅均在20%以上，11月環(huán)比漲幅降至3.80%，顯示近期穩(wěn)定豬價(jià)相關(guān)政策的連續(xù)出臺對市場供給產(chǎn)生影響。同時(shí)，10月、11月其他肉類環(huán)比漲幅也有所回落。

　　12月6日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動方案》，方案提出，今年要盡快遏制生豬存欄下滑勢頭，確保年底前止跌回升，確保明年元旦春節(jié)和全國兩會期間豬肉市場供應(yīng)基本穩(wěn)定；確保2020年年底前產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近常年的水平，2021年恢復(fù)正常。我們認(rèn)為，今年年底至明年一季度，豬肉供給仍會偏緊，將繼續(xù)維持CPI高位運(yùn)行。隨著一系列恢復(fù)生豬生產(chǎn)政策措施的落實(shí)，2020年二季度豬肉價(jià)格或?qū)⒒芈溱叿�(wěn)，對CPI走勢的影響逐步回歸常態(tài)。

　　由豬肉上漲所產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性通脹，可以通過加大供應(yīng)的方式進(jìn)行調(diào)節(jié)。在核心CPI低迷、PPI仍處于通縮態(tài)勢下，通脹對貨幣政策的應(yīng)用掣肘有限。然而，當(dāng)前更為關(guān)鍵的是對通脹預(yù)期的管理。由于目前工業(yè)原材料價(jià)格處于低位，如明年通脹預(yù)期顯著上升，將制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和央行貨幣政策。此前，央行行長易綱提出我國貨幣政策要堅(jiān)守幣值穩(wěn)定，保持M2與GDP名義增速相匹配。從昨日公布的11月三項(xiàng)金融數(shù)據(jù)來看，M2同比增幅8.2%，低于預(yù)期8.4%，同時(shí)新增信貸超預(yù)期達(dá)到1.39萬億，印證了央行當(dāng)前穩(wěn)貨幣寬信用的政策基調(diào)。因此，我們預(yù)計(jì)明年雖然經(jīng)濟(jì)增長壓力仍然持續(xù)，但在上半年CPI高位回落之前，仍會采用穩(wěn)健靈活的貨幣政策，以“精準(zhǔn)滴灌”的結(jié)構(gòu)性政策為主，普遍寬松的政策或不會出現(xiàn)。全球隔夜動態(tài)

　　? 周二美股小幅收跌，道指跌0.1%

　　3M跌逾1%，波音跌近1%，紛紛領(lǐng)跌道指�？萍脊蓾q跌不一，蘋果漲0.58%，奈飛跌3.1%，特斯拉漲2.74%，美光科技漲2.17%。

　　? 美加墨三國簽署美墨加協(xié)定修改稿

　　美國、墨西哥和加拿大于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二簽署了美墨加協(xié)定（USMCA）修改稿，為三國立法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)該協(xié)議鋪平了道路。在此之前，美國眾議院民主黨人支持修訂北美自由貿(mào)易協(xié)定，眾議長南希-佩洛西說修改后的協(xié)議對美國工人更好。

　　? 市場等待美聯(lián)儲貨幣政策會議結(jié)果

　　美聯(lián)儲將從今天開始召開為期兩天的貨幣政策會議，明天公布會議決議及聲明。鑒于美國11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告強(qiáng)勁，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將維持利率不變，但投資者將密切關(guān)注有關(guān)貨幣政策前景的詳細(xì)信息。

　　? 15日加征關(guān)稅期限臨近，特朗普表示兩國談判進(jìn)展良好

　　美國于本月15日(周日)對中國商品加征新關(guān)稅的死線逼近，美國總統(tǒng)特朗普表示兩國的貿(mào)易談判進(jìn)展良好。美國將在周日對包括手機(jī)及玩具在內(nèi)的多種中國商品加征關(guān)稅，但若兩國能在周日前達(dá)成首階段貿(mào)易協(xié)議，有望延后實(shí)施新關(guān)稅甚至取消加稅。

　　同時(shí)，美國農(nóng)業(yè)部長珀杜(Sonny Perdue)在印弟安納州出席活動時(shí)表示，美國于12月15日就中國貨品新一輪關(guān)稅設(shè)定「死線」，但他不相信該等關(guān)稅落實(shí)。他稱不認(rèn)為美國總統(tǒng)特朗普希望實(shí)行新關(guān)稅，但中國需作出行動，以鼓勵特朗普不實(shí)行新關(guān)稅，希望中國對美國大豆及豬肉進(jìn)行免稅關(guān)稅程序或顯示有關(guān)跡象。

　　國內(nèi)市場觀察

　　? 科技股引領(lǐng)A股反彈，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)收盤新高

　　受超大盤新股郵儲銀行上市、CPI通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，兩市低開后窄幅震蕩，科技股午后發(fā)力帶動指數(shù)上攻，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)4月9日以來收盤新高。行業(yè)板塊方面，胎壓監(jiān)測、無線耳機(jī)持續(xù)火熱，半導(dǎo)體板塊午后崛起，并帶動科技類題材集體走強(qiáng)；傳媒板塊延續(xù)反彈勢頭；豬肉、周期股則表現(xiàn)低迷�？苿�(chuàng)板全線爆發(fā)，科創(chuàng)板重組第一股華興源創(chuàng)(688001,股吧)，又成首只連板個股。行業(yè)方面，個股方面，郵儲銀行上市首日在“綠鞋機(jī)制”和控股股東增持雙保險(xiǎn)下，最終收漲2%，成交額超90億。

　　兩市成交4666億元，與上個交易日基本持平。北向資金全天凈流入29.54億元，為連續(xù)19日凈流入。

　　今日要聞速讀

　　宏觀

　　1、中國11月M2同比增長8.2%，預(yù)期8.4%，前值8.4%。11月新增人民幣貸款13900億元，預(yù)期12562.5億元，前值6613億元。11月社會融資規(guī)模增量為1.75萬億元，比上年同期多1505億元。華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，11月信貸穩(wěn)健，尤其是企業(yè)信貸數(shù)據(jù)同比多增，體現(xiàn)政策思路，預(yù)計(jì)明年一季度貨幣政策擴(kuò)信用發(fā)力，天量社融可期。

　　2、經(jīng)參頭版： 行至年終，作為“六穩(wěn)”之首的穩(wěn)就業(yè)再發(fā)力，加強(qiáng)版促就業(yè)政策落地在即。有關(guān)部門正在醞釀穩(wěn)就業(yè)政策儲備，地方也在展開密集調(diào)研。

　　金融

　　3、據(jù)經(jīng)參，強(qiáng)監(jiān)管下保險(xiǎn)中介行業(yè)正迎來新一輪洗牌。今年以來，央地金融監(jiān)管部門密集發(fā)文整肅保險(xiǎn)中介市場，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今各地銀保監(jiān)局陸續(xù)注銷超400家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)許可證，其中保險(xiǎn)兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)占比近八成。

　　地產(chǎn)

　　4、中國社科院發(fā)布《中國住房發(fā)展報(bào)告（2019-2020）》認(rèn)為，未來兩年是樓市調(diào)控的關(guān)鍵期。樓市調(diào)控的機(jī)遇窗口將在2025年前后關(guān)閉，住房發(fā)展的巨大潛力和預(yù)期將在2025年前后改變。

　　5、據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)(博客,微博)報(bào)道，即日起，江蘇省張家港市商品房2年限售政策取消。張家港房地產(chǎn)交易產(chǎn)權(quán)登記中心工作人員表示，張家港市限售政策取消消息屬實(shí)，但目前正式文件還未出臺。

　　產(chǎn)業(yè)與公司

　　6、工信部公示《2018年度推廣應(yīng)用新能源汽車補(bǔ)助資金預(yù)撥審核情況》，本次資金預(yù)撥共計(jì)137.78億元，比亞迪(002594,股吧)擬獲資金預(yù)撥逾36億元。同時(shí)，工信部公布第二十八批免征車輛購置稅新能源汽車車型目錄，長城汽車(601633,股吧)的歐拉R1、歐拉R2，比亞迪M3、純電動城市客車，長安汽車(000625,股吧)逸動E-Life，上汽集團(tuán)(600104,股吧)Marvel X，亞星客車(600213,股吧)、宇通客車(600066,股吧)的純電動城市客車等車型入圍。

　　7、《智能互融：借助5G、人工智能和云技術(shù)，釋放機(jī)遇》白皮書稱，到今年年底，中國移動、中國電信和中國聯(lián)通(600050,股吧)這三家公司將部署約10萬個5G基站，2020年將增至100萬個。到今年年底，5G將在中國全國50個城市普及。

　　創(chuàng)投

　　8、深創(chuàng)投S基金（Secondary Fund，私募股權(quán)二級市場基金）成立，深創(chuàng)投S基金即廣東紅土和裕股權(quán)投資基金（有限合伙），基金于2019年10月16日在珠海橫琴新區(qū)注冊，目標(biāo)規(guī)模100億元，預(yù)計(jì)首期規(guī)模約50億元，深創(chuàng)投和格力集團(tuán)為基石投資人。

　　END

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