就在大資金借道基金涌入A股市場(chǎng)的同時(shí)，一些基民選擇落袋為安。

　　今年以來，在基金收益率最高已超過50%，收益率超20%的基金已接近500只的背景下，關(guān)于是否贖回的討論陡然增加，部分基金渠道人士提供的信息也證實(shí)基民贖回情況明顯，有業(yè)績(jī)優(yōu)秀的明星基金在單個(gè)小渠道一天就損失約1400個(gè)基金持有人。

　　散戶贖基意愿增強(qiáng)，或存在某些合理性，有明星基金經(jīng)理近期減持漲幅過大的品種兌現(xiàn)收益。東吳基金新趨勢(shì)基金經(jīng)理劉元海也認(rèn)為，春季躁動(dòng)行情已接近后半程，單純由流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的行情是不可持續(xù)的，三四月份的市場(chǎng)可能進(jìn)入調(diào)整鞏固階段。

　　安信證券曾提出因國(guó)內(nèi)疫情擔(dān)憂產(chǎn)生的調(diào)整是“黃金坑”，此后市場(chǎng)確實(shí)快速修復(fù)了節(jié)后的跌幅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是快速創(chuàng)出新高。綜合考慮當(dāng)前形勢(shì)，安信證券對(duì)A股市場(chǎng)目前狀態(tài)的看法是，當(dāng)前因海外疫情擔(dān)憂產(chǎn)生的調(diào)整是“黃金坑2.0”。從市場(chǎng)規(guī)律來說，“黃金坑2.0”的修復(fù)行情可能會(huì)走得更為穩(wěn)健一些，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能相對(duì)略降一些，這使得市場(chǎng)修復(fù)的速度和結(jié)構(gòu)上也會(huì)和“黃金坑1.0”的修復(fù)行情有所不同，預(yù)計(jì)修復(fù)速度相對(duì)更緩和一些，結(jié)構(gòu)上不會(huì)過于極端，市場(chǎng)不會(huì)再過度追捧題材股，更關(guān)注基本面。

　　明星基金在單個(gè)小渠道一天損失上千金主“我是去年國(guó)慶節(jié)后買的基金，現(xiàn)在賺的還可以，是不是要贖回？”“持有好幾年了，最開始虧了50%，現(xiàn)在漲上去了，只虧30%，打算割肉走人�！�券商中國(guó)記者最近在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，隨著A股市場(chǎng)逐步向好，公募基金獲利能力增強(qiáng)，隨著而來的，不僅僅是基金認(rèn)購市場(chǎng)的火爆，也包括基金的大量贖回。

　　深圳一家公募基金人士向券商中國(guó)記者表示，賺錢的時(shí)候份額反而縮水了，這在公募基金市場(chǎng)是一定的規(guī)律性的，不過這個(gè)規(guī)律性大多發(fā)生在已經(jīng)虧損的基金上�！坝幸恍┗�金可能前期的用戶體驗(yàn)不好，套住基民的時(shí)間太長(zhǎng)，行情來了，這些基民自然想賣掉基金走人�！�

　　上述人士強(qiáng)調(diào)，買基金的點(diǎn)位不同，持有基金的心態(tài)也不同。

　　券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，鼎信匯金基金銷售機(jī)構(gòu)總經(jīng)理陳浩發(fā)出的兩張截圖顯示，該公司代銷的深圳超大型基金公司旗下產(chǎn)品，在2月26日僅在鼎信匯金就損失了大約1400個(gè)基金持有人。陳浩在微博上稱，公募基金在獲利比較好的情況下會(huì)遭遇一定規(guī)模贖回，是一個(gè)既有規(guī)律，并指出這些贖回的基金持有人大多屬于散戶，這和公募基金業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)大致類似。

　　相比于散戶的贖回，上述基金銷售機(jī)構(gòu)人士稱，2月26日鼎信平臺(tái)的基金贖回為960萬，但是基金申購卻高達(dá)9394萬，基金凈申購資金8434萬元。這可能顯示大資金仍在通過基金加大布局。

　　值得一提的是，遭贖回的上述基金，是一只明星基金經(jīng)理管理的偏股混合型基金產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于2019年6月，由這家超大型基金公司的研究總監(jiān)親自擔(dān)任基金經(jīng)理，最近三個(gè)月的收益率超過46%，六個(gè)月的收益率超過75%，截止2月26日，該基金成立以來的收益率高達(dá)90.22%。

　　賺錢是好事，但在波動(dòng)上漲的市場(chǎng)中，基金凈值越往上拉，散戶贖回的意愿也就越大，此類現(xiàn)象在去年年中也比較明顯。東方財(cái)富(300059,股吧)的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年中期，在前6個(gè)月投資中獲得正收益的主動(dòng)偏股式基金總份額為1.56萬億份，比2018年底的市場(chǎng)低谷期竟然少了1284.9億份，份額縮水8%。

　　分歧嚴(yán)重，大資金希冀借助調(diào)整買基入市

　　值得一提的是，2月26日創(chuàng)業(yè)板暴跌也被認(rèn)為是可能與基金贖回有關(guān)。

　　2月26日滬深三大股指全部收跌，其中創(chuàng)業(yè)板指大幅震蕩走低，當(dāng)天收跌于4.66%，盤中跌幅一度超過5%，半導(dǎo)體、儲(chǔ)存器等科技類概念板塊均下跌超過8%。

　　前述人士認(rèn)為，各大基金銷售渠道都可能遇到一定程度的贖回，一些基金可能被迫降低倉位，應(yīng)對(duì)基民贖回的壓力，但領(lǐng)漲的基金卻一直都是巨額凈申購。

　　“去年也是一樣，業(yè)績(jī)排名最強(qiáng)的頭部基金漲的越多，基民來的越多。其他基金即便業(yè)績(jī)不錯(cuò)，也很難說規(guī)模增長(zhǎng)�！比A南地區(qū)的一位基金公司人士認(rèn)為，基民的心理大多取決于短期業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，從而影響著贖回持有的決策。

　　相對(duì)散戶的贖回意愿，機(jī)構(gòu)持有人似乎正積極借道公募基金布局A股市場(chǎng)。根據(jù)券商中國(guó)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前有超過80只主動(dòng)偏股式基金發(fā)布了限制大額申購的公告。2月27日，南方基金旗下南方互聯(lián)混合基金公告，自2020年2月27日起，將暫停接受單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購、定投和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入本基金超過500萬元的申請(qǐng)。博時(shí)基金也公告，自2020年2月25日至2020年2月28日期間，博時(shí)回報(bào)基金單日每個(gè)基金賬戶的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資累計(jì)金額應(yīng)不超過100萬元。如單日每個(gè)基金賬戶的申購金額超過100萬元，基金有權(quán)拒絕。

　　這一信息顯示出，隨著A股市場(chǎng)進(jìn)一步的演繹，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入分歧階段。雖然小基民贖回基金的意愿逐步增強(qiáng)，但大資金仍然希望通過偏股型基金增加對(duì)股票市場(chǎng)的布局。

　　部分公募基金認(rèn)為資金驅(qū)動(dòng)行情難以持續(xù)

　　公募基金凈值增長(zhǎng)短期表現(xiàn)太好，也預(yù)示著短期的波動(dòng)也因此將加大，類似A股2月26日的此類走勢(shì)，這是贖回沖動(dòng)下一個(gè)較為真實(shí)的因素。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的偏股型基金，兩個(gè)月的收益率已經(jīng)超過53%，至于各種開放式基金年初以來收益率超過20%的產(chǎn)品，也總計(jì)達(dá)到485只。

　　在這種背景下，實(shí)際上即便基民不愿意贖回，基金經(jīng)理也打算先幫基民賣股票了。根據(jù)券商中國(guó)記者近期的一次電話采訪，華南地區(qū)某明星基金經(jīng)理透露其獲利的新能源倉位已經(jīng)賣掉了兩個(gè)點(diǎn)，在減持新能源的同時(shí)，這位明星基金經(jīng)理加大了對(duì)消費(fèi)股的布局。

　　消費(fèi)股在這波行情中表現(xiàn)并不好，但基金經(jīng)理突然開始從科技半導(dǎo)體新能源里面開始抽身，增加這部分投資，可能意味著A股市場(chǎng)在第二季度面臨一些壓力。

　　“我們判斷，今年春季躁動(dòng)行情已經(jīng)接近后半程。”東吳基金旗下新趨勢(shì)基金經(jīng)理劉元海認(rèn)為，本輪春季躁動(dòng)行情開始之時(shí)是由盈利轉(zhuǎn)好預(yù)期所驅(qū)動(dòng)的，但之后因?yàn)檠胄写蠓�釋放流�?dòng)性加上新基金銷售火爆，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，但是，單純由流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的行情是不可持續(xù)的。

　　劉元海還表示，3月-4月A股市場(chǎng)將由近期流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證期，而由于1季度基本面將很難推動(dòng)當(dāng)前估值水平繼續(xù)提升，因此3月到4月的A股市場(chǎng)可能將處于調(diào)整和整固階段。

　

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