新的一年，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)“神勇”，大漲22%，已經(jīng)成為全球表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，沒有之一！

　　中國作為在疫情中率先恢復、應對得當?shù)慕?jīng)濟體，A股資產(chǎn)正在率先受益。具體漲幅來看，2020年年初至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達到22%，比國內(nèi)金價8.2%漲幅高達一倍以上。22%的漲幅，在全球一片哀嚎普遍兩位數(shù)負增長的股市中，絕對遙遙領先，鶴立獨行。

　　在A股市場一片紅火的背后，離不開各個渠道資金的大力支持！當前，各個環(huán)節(jié)的資金價格已經(jīng)低到了多年新低，3月6日10年期國債利率跌至2.63%, 創(chuàng)下2002年以來最低；3個月SHIBOR利率跌到了10年來最低點，而央行欽點的利率走廊之錨——DR007（7天期質(zhì)押式回購利率）已經(jīng)20日平均在2%以下。

　　在資金價格如此低廉的情況下，企業(yè)發(fā)債市場也是熱火朝天，今年年初至3月5日，企業(yè)信用債總發(fā)行量1.86萬億元，遠遠超出同期規(guī)模。3月份公司債注冊制和再融資新規(guī)出臺，市場資金將迎來新一波入場。

　　基于這種大背景下，機構(gòu)主力對于股市熱情高漲，特別是流動性容易宣泄的創(chuàng)業(yè)板市場。而3月5日，兩市融資余額單日增長99.15億元，總量升至11150.63億元，再創(chuàng)2016年1月以來的逾4年新高。

　　在資金的推動下，A股總市值已經(jīng)攀升到近5年來最高點（未剔除近年新上市的新股）。連續(xù)10個交易日，成交量突破1萬億大關。有一句話說，資金狂潮一時爽，天天狂潮天天爽。只是，再大的浪，也有退潮的一天，在這種機會主義滿天飛的時刻，投資者應該更多一份謹慎。

　　創(chuàng)業(yè)板跑贏全球股市，比黃金漲幅更多

　　新冠疫情影響著全球資本市場，對上市公司的盈利帶來了短期沖擊。而中國作為在疫情中率先恢復、應對得當?shù)慕?jīng)濟體，A股資產(chǎn)正在率先受益。

　　統(tǒng)計顯示，截至3月6日收盤，A股主要指數(shù)在今年年初至今的行情中，跑贏全球。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達到了21.9%，遙遙領先，也是上海黃金價格漲幅的一倍多。在全球一片負增長的股指中，格外難得。漲幅第二名是委內(nèi)瑞拉股市，漲幅為16%。

　　顯然，這個全世界曾受新冠肺炎影響最大的國家，在經(jīng)濟沖擊巨大的情況下，A股仍然保持了不菲的漲幅，令人驚嘆不已！

　　資金價格跌至歷史性低谷

　　在A股市場一片紅火的背后，離不開各個渠道資金的大力支持！當前，流動性寬裕讓市場無風險收益率正加速下行，各個環(huán)節(jié)的資金價格已經(jīng)低到了歷史性低點。其中，3個月SHIBOR利率跌到了10年來最低點，10年期國債收益率創(chuàng)下18年最低點，尤為令人矚目。

　　3月6日10年期國債利率跌至2.63%, 創(chuàng)下2002年以來最低。當日，美國10年期國債收益率跌到0.822%，令市場高度關注。

　　在SHIBOR（上海銀行間同業(yè)資金拆放市場）上，最主要的3個月期限資金價格，從1月23日2.8580%下降到了3月6日的2.2580%，直接下降了60個基點。目前，3個月SHIBOR利率跌到了10年來最低點。

　　3月6日，DR007報價在1.8928%。作為央行欽點的利率走廊之錨——DR007（7天期質(zhì)押式回購利率）已經(jīng)20日平均在2%以下，近5日平均為1.8640%。這個價格之低，同樣處于歷史低位。從降幅來看，2月份存款類機構(gòu)的隔夜、7天回購利率DR007中樞分別較1月下行31BPs、23BPs至1.60%、2.17%，進入3月份之后，這個價格中樞仍在進一步下降。

　　顯然，1月底至今，在央行超預期加大市場流動性投放下，各個渠道的資金利率中樞大幅下行，可以說到了資金面歷史性最寬松的時刻。這也可以理解，到3月6日，央行已連續(xù)14個工作日未開展逆回購操作，因為市場真的不差錢。

　　企業(yè)信用債熱火朝天，公司債發(fā)行注冊制+再融資新規(guī)

　　在資金面處于歷史性寬松時刻的同時，外資仍在涌入利率債市場，押注國內(nèi)利率進一步下行。而企業(yè)也在利用資金寬松局面，大力發(fā)行信用債，吸收資金。此外，3月份開始，企業(yè)債注冊制實施，也將企業(yè)資金面進一步拓寬。

　　中債登數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，境外機構(gòu)托管債券面額達19516億元，同比增29.0%，較1月增657億元。境外投資機構(gòu)已連續(xù)15個月增持人民幣債券。從券種看，國債、政策性銀行債仍是境外機構(gòu)重倉債券。2月在境外機構(gòu)托管債券中，國債、政策性銀行債分別增加306億元、340億元，月末存量余額合計為1.88萬億元，占境外機構(gòu)債券總托管量的96%。

　　有關統(tǒng)計顯示，今年1月和2月信用債凈融資規(guī)模都保持在4300億元左右，創(chuàng)下2016年以來的月度新高。其中1月、2月信用債總發(fā)行量分別為7616億元、7693億元，凈融資額分別約為3341億元、3333億元，遠超往年。即使考慮春節(jié)因素，今年2月信用債凈融資規(guī)模也遠高于去年3月2300多億水平。

　　而根據(jù)Wind統(tǒng)計，今年1-2月，信用債（包含企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具、ABS等）發(fā)行量1.53萬億元，超過去年同期的1.27萬億元。截至3月5日，信用債總發(fā)行量1.86萬億元。

　　顯然，今年企業(yè)債權(quán)融資在頭兩個月已經(jīng)爆發(fā)。長期看，或許這才是剛剛開始，因為企業(yè)債發(fā)行開始實施注冊制，企業(yè)債和公司債的審批和發(fā)行效率將大幅提升，未來信用債市場有望擴容。

　　與此同時，上市公司再融資新規(guī)也從3月份開啟，企業(yè)融資寬松局面在雙管齊下的情況下，有望進一步寬松。

　　融資余額規(guī)模飆升到1.1萬億，創(chuàng)下2015年股災之后新高

　　顯然，看到企業(yè)資金面大幅改善，社會資金成本創(chuàng)下歷史性低點的機會，主力機構(gòu)正在沖入場內(nèi)，大力做多市場，特別是在融資融券市場上，資金也創(chuàng)下2015年股災之后的新高。

　　交易所數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過2月末的短暫回撤后，滬深兩市融資余額本周恢復攀升勢頭。本周前4個交易日，兩市融資余額實現(xiàn)4連增。3月5日，兩市融資余額單日增長99.15億元，總量升至11150.63億元。

　　農(nóng)歷新年以來，兩市融資余額增減與大盤指數(shù)漲跌之間整體保持正相關。農(nóng)歷新年后的這輪觸底反彈行情中，2月4日與2月28日是上證指數(shù)的兩個階段低點，而2月21日是上證指數(shù)的一個階段高點。

　　A股總市值創(chuàng)下5年來新高，10個交易日成交金額過萬億

　　3月6日收盤，A股總市值已經(jīng)達到了63萬億，這個規(guī)模已經(jīng)達到了2015年6月份以來的新高。

　　從A股成交量來看，近期已經(jīng)有10個交易日的成交量突破1萬億大關。顯然，市場機構(gòu)在低廉資金的機會下，大力涌入股市。但是這種市場成交金額的高漲，恰恰也是市場機會主義者蜂擁而入的表現(xiàn)。

　　有一句話說，資金狂潮一時爽，天天狂潮天天爽！只是再大的浪，也有退潮的一天，投資者應該小心“水落石出”！

　

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