李 湛 中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事、中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家

　　大家好，我是中國中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事、中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛。

　　今天我給大家分享三個部分的內(nèi)容：第一部分是新冠疫情對宏觀經(jīng)濟的影響及其預(yù)判；第二部分是疫情拐點下的資本市場走勢研判；第三部分是疫情拐點下的行業(yè)研判與投資機會。

　　一、新冠疫情對宏觀經(jīng)濟的影響及其預(yù)判

　　從全國層面看，疫情可控下行的拐點已現(xiàn)。全國層面新增確診病患數(shù)量近期呈明顯下行趨勢，且新增治愈患者數(shù)量高于新增確診數(shù)。分地域來看，湖北和武漢地區(qū)的防控戰(zhàn)役仍在進行，但非湖北地區(qū)新增確診病患從2月21日起均在2位數(shù)以內(nèi)，部分省市連續(xù)多日實現(xiàn)0新增。

　　國外疫情進入上升拐點，部分國家進入爆發(fā)期。2月26日0-17時，海外新增確診（459例）首超中國（412例）。截至2月29日14時，全球共有55個國家報告有確診病例，除南極洲外，其余六大洲均有確診病例。其中，韓國、意大利、伊朗和日本疫情已進入爆發(fā)期；鉆石公主號確診人數(shù)高達705人，占船上總?cè)藬?shù)（3711）的約19%。需警惕海外疫情爆發(fā)對中國的影響。

　　疫情對全球短期沖擊難以避免，長期影響有待觀察。從中國的已有防疫經(jīng)驗來看，通過采取較為強硬的隔離措施切斷傳染源可能是現(xiàn)階段較為有效的措施，這意味著發(fā)生疫情的國家可能將要選擇采取一定程度的隔離措施，短期內(nèi)對全球經(jīng)濟增長的沖擊可能難以避免。疫情的長期影響取決于疫情持續(xù)時間、各國防疫效果以及疫情引發(fā)的連鎖反應(yīng)是否會觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　新一輪的寬松潮有望出現(xiàn)。為了對沖新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的沖擊，多數(shù)國家可能不得不采取一定的政策刺激，預(yù)計3月開始全球又將步入新一輪的降息潮。但是，2019年全球已經(jīng)開啟一波降息潮，歐美日等發(fā)達國家的利率已經(jīng)處于較低水平，如果今年全球繼續(xù)降息的話，負利率可能會盛行，貨幣政策的寬松效果可能會大打折扣。

　　逆周期調(diào)節(jié)加碼，政策組合拳密集出臺。2月以來，中央、一行兩會、財政部、其他部委、地方政府密集發(fā)聲，推出一系列貨幣政策、財政政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策的組合拳，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，盡可能緩沖疫情對經(jīng)濟的負面影響。

　　中央層面：

　　2月12日，中共中央政治局常務(wù)委員會召開會議，分析當前新冠肺炎疫情形勢；

　　2月21日，中共中央政治局召開會議，部署統(tǒng)籌做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作；

　　2月23日，統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作部署會議召開。

　　貨幣政策：

　　央行等五部委發(fā)布金融支持防疫30條；在前期已經(jīng)設(shè)立3000億元疫情防控專項再貸款的基礎(chǔ)上，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元；下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%；證監(jiān)會放松再融資條件；央行下調(diào)MLF、LPR利率；通過公開市場操作釋放流動性；等等。

　　財政政策：

　　截至2020年2月24日，各級財政防疫撥款累計下達1008.7億元；6月30日前，企業(yè)可緩繳住房公積金，居民住房公積金不能正常繳款的、不作逾期處理；階段性減免社保、醫(yī)保和養(yǎng)老保險費率；階段性減免增值稅；加快專項債發(fā)行，推動一系列重大基建項目等等。

　　房地產(chǎn)調(diào)控：

　　分別在土地市場（調(diào)整保證金繳納比例，延長土地出讓金支付時間）、企業(yè)復(fù)工（鼓勵并加快復(fù)工流程辦理審批）、房企銷售（加速房企預(yù)售許可審理，降低房企銷售門檻）、房企融資（對于經(jīng)營困難企業(yè)不抽貸、斷貸，對于開發(fā)貸適當展期）、居民購房（提高公積金貸款額度，降低首套房公積金貸款首付比例，提供購房補助）等方面提供支持。

　　國內(nèi)采取分級分區(qū)精準防控，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進。2月23日中央召開統(tǒng)籌推進新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作部署會議，將現(xiàn)階段工作重心轉(zhuǎn)為在防疫工作和穩(wěn)增長中尋找平衡點，通過分區(qū)分級精準防疫控制疫情擴散，同時有序推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作，努力實現(xiàn)今年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率逐步提高，其中浙江超過90%，沿海地區(qū)多數(shù)超過70%，但中小企業(yè)復(fù)工率僅約為30%。

　　未來經(jīng)濟走勢預(yù)判

　�。�1）疫情對經(jīng)濟的沖擊主要是短期的，中國經(jīng)濟韌性仍在、基本面長期向好的方向不變。我們的測算顯示，如果未來疫情發(fā)展未出現(xiàn)超預(yù)期惡化情況，一季度GDP增速約為4.5%，2020年GDP增速約為5.6%。

　　（2）由于疫情對產(chǎn)能、消費、投資和進出口的影響要明顯大于非典時期，加上防疫控制較為嚴格，對企業(yè)資金鏈、產(chǎn)業(yè)鏈配套、供需結(jié)構(gòu)均產(chǎn)生較大沖擊，現(xiàn)階段緩解企業(yè)流動性緊張和穩(wěn)就業(yè)顯得尤為重要。

　�。�3）政府逆周期調(diào)控政策明顯加碼，但由于較高的通脹率和宏觀杠桿率，目前政策應(yīng)對空間較非典時期明顯收窄。下半年為完成2020年翻一番的增長目標，啟動新基建、在邊際層面進一步放松房地產(chǎn)調(diào)控，是大概率事件。

　�。�4）疫情的全球蔓延可能對國際政治、經(jīng)濟格局帶來一定的不確定性，比如內(nèi)部矛盾激化、領(lǐng)導(dǎo)人換屆選舉、地緣政治沖突等。中國應(yīng)保持警惕，提前做好預(yù)案，以應(yīng)對外部突發(fā)情況可能對國內(nèi)產(chǎn)生的影響。

　　二、疫情拐點下的資本市場走勢研判

　　1、非典疫情進程剖析及其對中國A股市場的影響分析

　　非典疫情進程關(guān)鍵時間節(jié)點：非典疫情從發(fā)現(xiàn)至正式結(jié)束持續(xù)約7個月【時間：2002-12-16至2003-07-13】，但若以中央政治常務(wù)委員會【時間：2003-04-07】宣布全力以赴應(yīng)對疫情為時間節(jié)點，中央介入至非典疫情完全解除僅持續(xù)不到3個月的時間。

　　在中國人口高度密集以及SARS病毒傳染性強等主、客觀環(huán)境下，疫情能否得到有效控制，中央政府的態(tài)度與具體實施舉措，對疫情防護與有效控制起著決定性作用。據(jù)此，我們按中央介入為時間節(jié)點，將SARS疫情分為三個階段：

　　介入前期（2002-12-16至2003-04-16）：疫情尚在發(fā)源地傳播，中央未有專門的、針對性的會議。

　　介入后至疫情解除期（2003-04-17至2003-07-02）：中央對SARS疫情明確表態(tài)，并采取必要的緊急措施。

　　后疫情市場影響期（2003‐07‐03 至2003‐11‐14）：官方宣布疫情結(jié)束，但資本市場對疫情遺留問題存在非確性反應(yīng)。

　　非典疫情拐點前后指數(shù)趨勢分析

　　若以上證綜指為衡量市場走勢的衡量指數(shù)，經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)：非典疫情期間（2002-12-16至2003-07-02期間），上證綜指漲幅約為7.36%，且中央介入是市場逆向調(diào)整的拐點，2003-04-07前的非典疫情期間，上證綜指漲14.99%，2003-04-17至2003-07-02期間，上證綜指跌約6.63%。股票市場拐點剛好對應(yīng)2003-04-07中央介入時點。

　　非典疫情期間，A股市場表現(xiàn)路徑：震蕩上行→拐點出現(xiàn)，急驟下行→震蕩反彈→回調(diào)調(diào)整→后疫情影響期的趨勢性下行。具體而言：

　　介入前期（2002-12-16至2003-04-16）：股指震蕩上行，上證綜指漲幅高達14.99%；深證成指漲幅21.74%。

　　介入后至疫情解除期（2003-04-17至2003-07-02）：短期沖擊對市場的影響是全面的。上證綜指在中央介入后出現(xiàn)短暫的量縮價跌，隨后出現(xiàn)穩(wěn)量震蕩反彈與穩(wěn)量回調(diào)等階段，整體構(gòu)成箱體震蕩，幅度僅約為-0.26%。

　　后疫情市場影響期（2003‐07‐03 至2003‐11‐14）：受宏觀調(diào)控政策由寬松周期向收緊周期過渡，以及疫情的慣性影響，指數(shù)出現(xiàn)趨勢性下滑。

　　2、新冠疫情概要、影響與股市趨勢研判

　　自2019-12-08發(fā)現(xiàn)首例不明肺炎患者以來，截止至2020-02-26，新冠病毒已持續(xù)約3個月。相對而言，中央介入時間早，距離首例新冠患者僅43個正常日，遠早于SARS疫情的5個月，且應(yīng)對舉措更加透明公開。

　　按照中央是否介入作為劃分標準，武漢新冠疫情目前尚處于拐點后期階段，即中央已介入，但疫情尚未完全控制或解除階段。

　　介入前期，資本市場趨勢與SARS相似，上證綜指漲幅5.61%。介入后至疫情尚未完全控制或解除階段（2020-01-20至2020-02-26） ，A股市場在經(jīng)歷急驟下跌與放量反彈兩個階段后，整體維持箱體偏空震蕩，跌幅約為2.85%。

　　中央介入后至疫情尚未完全控制或解除階段（2020-01-20至2020-02-26），資本市場曾出現(xiàn)踩踏式系統(tǒng)性風(fēng)險（超3200只個股跌停），前期市場情緒明顯好轉(zhuǎn)的根本性原因如下：

　　融券限制賣出、五部委聯(lián)合發(fā)聲等相對寬松政策超預(yù)期，改變春節(jié)前投資者的一致悲觀預(yù)期。

　　政策激勵與疫情防控不斷向好，扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期；機構(gòu)主力與北上資金不斷加碼，提振A股市場投資者信心。

　　市場樂觀情緒相對前期高漲，“宅家不作為”助推A股指數(shù)上揚。

　　介入期指數(shù)先跌后漲：寬松政策刺激。在中央介入后，新冠患者的治愈率不斷攀升、新增連續(xù)縮減、治療方案不斷改善，兼顧緩繳住房公積金、降息預(yù)期以及貨幣財政政策再寬松預(yù)期等利好消息，扭轉(zhuǎn)了投資者悲觀情緒，上證指數(shù)整體震蕩上行，出現(xiàn)8連陽，已基本修復(fù)前期缺口。

　　介入期指數(shù)先跌后漲：機構(gòu)主力與北上持續(xù)加碼。供給端增量資金明顯改善。公募基金2020年1-2月股票型與混合型基金發(fā)行份額為去年同期的2.58倍；前期北上資金雖總量在持續(xù)凈流入，結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)深市強、滬市弱的特點。

　　需求端的融資規(guī)模同比減少，限售解禁邊際減少。2020年1-2月一級市場募集資金總額為1879.16億元，同比去年減少29.63%；限售解禁規(guī)模也較去年同期有明顯下降。

　　在政策邊際寬松、機構(gòu)主力與北上資金的合力下，A股市場2020年春節(jié)后出現(xiàn)的放量上漲與補缺口式爬坡趨勢行情，其資金驅(qū)動結(jié)構(gòu)與市場動能方面有點類似于2019年2月至4月。A股市場是延續(xù)調(diào)整還是維持總體向上趨勢，其關(guān)鍵點在于：

　　國內(nèi)新冠疫情防控是否及預(yù)期，機構(gòu)主力與北上資金是否存在邊際弱化或結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的跡象，當前市場信號是否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　復(fù)工復(fù)產(chǎn)下的經(jīng)濟基本面是否超預(yù)期；政策再寬松是否及預(yù)期，市場響應(yīng)是否出現(xiàn)邊際鈍化的跡象。

　　量能相對前期放量上漲而言，是否出現(xiàn)相明顯回落，且與指數(shù)漲勢出現(xiàn)“背離”。

　　國外新冠疫情是否失控，恐慌情緒下的股指爆炸式下行趨勢是否可控等不確定性風(fēng)險。

　　新冠疫情向全球蔓延，恐慌情緒引全球資本市場巨震。自2020-02-20以來，全球資本市場恐慌情緒加劇：主要國家指數(shù)出現(xiàn)恐慌性下跌，VIX恐慌指數(shù)大幅度上行，美債收益率跌至年內(nèi)低點，能源、工業(yè)金屬價格持續(xù)下滑，美元指數(shù)走低、歐元大幅升值，黃金暴漲暴跌，反映出國際投資者對海外多數(shù)國家防疫能力缺乏信心，以及對全球經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期。

　　需注意的是，2月的最后1個交易日，亞太與歐洲主要指數(shù)跌幅有擴大跡象，但美洲關(guān)鍵指數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)或輕微反彈。

　　受國際疫情籠罩下的恐慌情緒以及當前A股市場的周期規(guī)律等因素的綜合影響，A股市場在寬松預(yù)期的邊際響應(yīng)、資金結(jié)構(gòu)以及量能等方面出現(xiàn)如下新特征：

　　積極財政政策與靈活適度的貨幣政策，將繼續(xù)精準服務(wù)疫情防控與實體經(jīng)濟發(fā)展。再寬松預(yù)期弱化及其效力邊際收斂與前期A股市場超預(yù)期響應(yīng)，A股市場對后期再寬松預(yù)期的反應(yīng)在短期內(nèi)大概率出現(xiàn)邊際鈍化。

　　上證綜指有約8年的長周期與約4年的短周期、創(chuàng)業(yè)板指與中小板指的周期約為4年。當前上證綜指等指數(shù)尚處于第3輪牛-熊周期中第3波反彈后的回調(diào)調(diào)整期；創(chuàng)業(yè)板指與中小板指正處于新一輪周期爬升后的回調(diào)調(diào)整期。

　　資金結(jié)構(gòu)上，機構(gòu)主力相對前期明顯弱化，北上資金自02-24日起連續(xù)凈流出，周規(guī)模約-293.41億元；市場量能出現(xiàn)相對性衰減。

　　外部溢入風(fēng)險，國外新冠疫情持續(xù)擴散或失控，歐美主要股指下跌，倒逼A股提前回調(diào)調(diào)整。

　　在國內(nèi)新冠疫情的影響下，A股市場前期已步入補缺口式爬坡趨勢行情的末端。A股市場后期大概率穩(wěn)量或相對縮量調(diào)整，整體寬幅震蕩，結(jié)構(gòu)性機會或在中小板指與創(chuàng)業(yè)板指，對應(yīng)的行業(yè)為TMT、醫(yī)藥生物等行業(yè)。需說明的是，A股震蕩的幅度取決于域外疫情下的恐慌情緒改善或惡化的相對程度。

　　若域外疫情下的投資者恐慌情緒趨向緩和，歐美等主要股指止跌企穩(wěn)，資金的風(fēng)險偏好相對上升，機構(gòu)與北上資金凈流出邊際弱化，A股短期內(nèi)大概率企穩(wěn)，整體箱體窄幅偏多震蕩。

　　若域外疫情失控，恐慌情緒持續(xù)發(fā)酵，美洲指數(shù)在短暫企穩(wěn)后，繼續(xù)下行或爆炸式下行，并引發(fā)全球資本市場連鎖反應(yīng)，A股市場大概率無視再寬松政策的邊際影響，以跟比例的形式下調(diào)調(diào)整。

　　若域外疫情失控，恐慌情緒持續(xù)發(fā)酵，但市場情緒在A股（歷史相對低位）與美股（歷史相對高位）出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，美洲指數(shù)在短暫企穩(wěn)后，繼續(xù)下行；國內(nèi)再寬松政策持續(xù)加碼，北上與機構(gòu)主力等資金獲得連續(xù)凈流入，A股市場大概率走出獨立性結(jié)構(gòu)行情。

　　三、疫情拐點下的行業(yè)研判與投資機會

　　1、投資配置機會之TMT行業(yè)研判

　　新冠疫情催生新需求與國產(chǎn)替代，政策支持加速5G建設(shè)。受疫情影響，在線辦公、在線教育和在線醫(yī)療等需求激增。產(chǎn)業(yè)鏈中的半導(dǎo)體、云計算、軟件服務(wù)等市場需求大幅增加。

　　疫情外溢到日韓地區(qū)，加速半導(dǎo)體、存儲器和面板等行業(yè)的國產(chǎn)替代。

　　政策支持加快推進5G發(fā)展，運營商5G建設(shè)目標不減，5G產(chǎn)業(yè)鏈保持高景氣度。疫情不改5G商用加速趨勢。

　　5G建設(shè)高峰期來臨，終端設(shè)備與5G手機有望迎來新一輪需求。預(yù)計2020年國內(nèi)三家運營商資本開支有望實現(xiàn)回升，在國家政策大力支持下，5G建設(shè)有望步入高峰期。

　　在5G建設(shè)的驅(qū)動下，基站設(shè)備、射頻器件、通信設(shè)備用PCB以及高速光模塊等需求有望大幅增加�？春孟嚓P(guān)子行業(yè)空間擴張機會。

　　5G智能手機出貨量有望持續(xù)增長，手機天線、射頻前端以及散熱材料大概率迎來發(fā)展機遇。

　　5G催化云計算、物聯(lián)網(wǎng)、云游戲、超高清視頻、VR/AR以及智能汽車等加速發(fā)展。物聯(lián)網(wǎng)可在消費和工業(yè)生產(chǎn)中廣泛應(yīng)用，是5G應(yīng)用的核心領(lǐng)域，預(yù)計2020年達到18300億元，期間CAGR為+18%。

　　云游戲、VR/AR、超高清視頻以及智能汽車是5G較為成熟的應(yīng)用場景，未來有望率先落地，看好行業(yè)的市場空間。

　　5G疊加疫情催化加速云計算行業(yè)發(fā)展，服務(wù)器、IDC、云計算服務(wù)等顯著受益。

　　2、投資機會之醫(yī)藥生物行業(yè)研判

　�。�1）疫情對醫(yī)藥生物行業(yè)之短期影響分析。

　　與疫情相關(guān)的板塊中，抗病毒藥等短期受益；影像檢測等器械等有望中期受益；防護用品供求矛盾最突出，但利潤彈性尚存不確定性。

　　從行業(yè)指數(shù)來看，資本市場已經(jīng)基本消化疫情的短期影響，預(yù)計短期醫(yī)藥行業(yè)相較大盤不再突出。

　　1月下旬-2月中下旬是疫情爆發(fā)期，醫(yī)療服務(wù)需求被抑制，企業(yè)開工和經(jīng)營受抑制；但是春節(jié)歷來是淡季，且衛(wèi)健委和各級政府已組織醫(yī)療機構(gòu)和企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，因此非疫情相關(guān)板塊短期影響有限。

　　與疫情相關(guān)的板塊主要是藥品、器械與醫(yī)用防護三大領(lǐng)域：藥品看好OTC端抗病毒藥和中藥；器械關(guān)注影像設(shè)備、監(jiān)護儀、呼吸機等的基層放量；口罩等防護用品受制于產(chǎn)能、成本、價格，企業(yè)盈利并不太明朗。

　　國內(nèi)疫情拐點逐漸凸顯，醫(yī)藥股在資本市場呈現(xiàn)“前高后低”，疫情對行業(yè)的短期影響已基本被消化，短期關(guān)注業(yè)績確定性強、估值合理的板塊。

　�。�2）疫情對醫(yī)藥生物行業(yè)之長期影響分析

　　結(jié)合當前行業(yè)40倍PE-TTM、相對滬深300約228%溢價率的中高位估值現(xiàn)狀，醫(yī)藥行業(yè)長期仍處于控費壓力下的增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，建議從公共衛(wèi)生體系建設(shè)、新藥研發(fā)水平等角度出發(fā)，尋找產(chǎn)業(yè)變遷和結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資機會。

　　投資主線一：醫(yī)療衛(wèi)生體系完善

　　新冠疫情暴露出醫(yī)療資源供給的不足，分級診療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療將加快推進，建議關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)用防護、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院及醫(yī)療信息化。

　　投資主線二：創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　新冠疫情暴露出國內(nèi)新藥研發(fā)水平的不足，加快審評審批，鼓勵創(chuàng)新，堅持臨床療效為導(dǎo)向的藥品改革將得到進一步深化，建議關(guān)注創(chuàng)新藥企、品種豐富且研發(fā)突出的生物類似藥和仿制藥企業(yè)。

　　投資主線三：公眾健康意識提高

　　新冠疫情暴露出公共衛(wèi)生體系建設(shè)的不足，預(yù)計公共衛(wèi)生財政投入將加大、“防病”的地位將提高，醫(yī)療端和消費者的防控意識也明顯加強，建議關(guān)注疫苗、家用醫(yī)療器械和防護用品。

　　3、投資機會之食品飲料等消費行業(yè)研判

　　對比非典，此次疫情發(fā)生于春節(jié)旺季，短期將影響整體消費市場。

　　新冠疫情的發(fā)生，抑制了我國春節(jié)期間的旺季需求，疊加民眾被要求宅家，對我國整體消費行業(yè)都帶來較為嚴重的沖擊。另一方面，延期復(fù)工將對企業(yè)各方面形成較大壓力。

　　根據(jù)目前我國出口、投資及消費對GDP增長貢獻率數(shù)據(jù)來看，居民消費對GDP的增長拉動越發(fā)明顯，其已成為我國經(jīng)濟增長的重要推動因素。此前，非典疫情影響我國第三產(chǎn)業(yè)的GDP時長達兩個季度，而目前在消費的貢獻率高于2003年22.4%的背景下，我們認為此次新冠肺炎將對我國第三產(chǎn)業(yè)造成較大影響。

　　酒企業(yè)績短期承壓，必選消費品業(yè)績波及有限。

　　企需求端：民眾宅家，白酒旺季消費受到抑制。細分來看，高端白酒方面，受其稀缺特性影響，多以高端送禮及自飲或收藏為主，其需求影響有限。次高端白酒及大眾酒，受到餐飲門店關(guān)閉，民眾不允許出門及拒絕聚餐等多項條理限制，此類白酒消費大幅下降，市場消費旺季轉(zhuǎn)為淡季。

　　酒企供給端：終端消費受阻，短期酒企庫存難以消化。隨著新冠疫情大面積爆發(fā)，企業(yè)延期復(fù)工（酒企及經(jīng)銷商），白酒市場需求大幅萎縮，這使得大部分酒企及經(jīng)經(jīng)銷商存在較大庫存問題，白酒短期實際終端消費受到嚴重影響。隨著春節(jié)原本的春節(jié)旺季即將結(jié)束，馬上進入白酒市場的消費淡季，短期內(nèi)，酒企庫存消化將成為首要任務(wù)。

　　必選消費品：短期來看，受疫情沖擊影響，民眾宅家，必選消費品、方便食品及線上渠道的休閑食品成為消費者首選。隨著民眾陸續(xù)復(fù)工，但其外出意愿依舊較弱，疊加大部分餐飲僅允許外帶，餐飲業(yè)務(wù)回歸常態(tài)尚需時日。中長期來看，伴隨著待疫情結(jié)束，消費者消費意愿逐步回升，市場將有望迎來報復(fù)性消費，必選消費品將依舊保持穩(wěn)健發(fā)展，線下餐飲業(yè)將有望重塑，而在疫情期間消費者所培養(yǎng)的線上購物消費習(xí)慣將有望延續(xù)。