LPR最新報(bào)價(jià)出爐，央媽繼續(xù)不跟！

　　3月20日早間，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年3月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。同日，央行再度祭出穩(wěn)匯率“利器”，在香港招標(biāo)發(fā)行100億元的6個(gè)月央票。

　　這也是繼上一期MLF操作利率持平后，央行再一次對(duì)LPR報(bào)價(jià)利率保持和上月一致。在全球超級(jí)大放水的背景下，央行采取這樣按兵不動(dòng)的策略，無(wú)疑也為接下來(lái)的政策操作留足空間。

　　3月LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)

　　利率與上月持平

　　最新LPR出爐了！

　　3月20日早間，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為4.05%，五年期以上LPR為4.75%，兩個(gè)數(shù)值均與上期保持一致。

　　實(shí)際上，本周一（3月16日），作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的風(fēng)向標(biāo)，MLF操作利率本月并未下調(diào)，已經(jīng)意味著LPR下行概率降低。這一次，LPR價(jià)格繼續(xù)維持和上月持平，意味著央行也為后續(xù)貨幣政策操作留足空間。

　　3月15日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步，央行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　孫國(guó)峰表示，繼續(xù)推進(jìn)LPR改革，有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，引導(dǎo)完善商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）體系，將LPR內(nèi)嵌入銀行內(nèi)部利率機(jī)制中，完善LPR傳導(dǎo)機(jī)制，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率的潛力。

　　去年8月份央行創(chuàng)設(shè)LPR新機(jī)制以來(lái)，隨后經(jīng)歷過(guò)三次LPR“降息”，LPR報(bào)價(jià)主要在MLF操作利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)而成，加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素，當(dāng)月貨幣政策操作對(duì)LPR報(bào)價(jià)形成較大影響。

　　國(guó)泰君安點(diǎn)評(píng)：

　　4月份“降準(zhǔn)、降LPR”雙降概率較大

　　從3月份MLF利率和LPR報(bào)價(jià)保持不變情況看，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，全球市場(chǎng)寬松政策環(huán)境下，接下來(lái)央行“降息”概率將大大增加，未來(lái)4月則是重要的政策窗口。

　　對(duì)于 3月LPR報(bào)價(jià)，國(guó)泰君安發(fā)表最新點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，3月不降MLF、不降LPR，4月份“降準(zhǔn)、降LPR”雙降概率較大。短端利率仍將維持震蕩，長(zhǎng)端仍有下行空間。

　　第一，與2019年11月和2020年2月三率聯(lián)動(dòng)降息降低LPR不同，3月份采取了不降MLF、OMO，LPR，降準(zhǔn)的形式。

　　第二，這背后的原因是，當(dāng)前市場(chǎng)利率已經(jīng)低于政策利率。銀行間隔夜質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)利率創(chuàng)2009年6月來(lái)新低。利率走廊下限已經(jīng)實(shí)際切換為存款準(zhǔn)備金利率。在這種情況下，降低MLF和OMO除釋放信號(hào)意義外，降低資金成本作用有限。

　　第三，降準(zhǔn)一方面釋放長(zhǎng)期資金，一方面有降低商業(yè)銀行資金成本作用。即降準(zhǔn)替代降MLF和OMO發(fā)揮隱性降成本作用。

　　第四，4月份采取“降LPR、降準(zhǔn)”組合概率較大。因?yàn)樾枰狶PR持續(xù)下行降低實(shí)體融資成本。在市場(chǎng)利率低于政策利率背景下，降MLF和OMO效果不好，降準(zhǔn)可發(fā)揮釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性和降銀行成本一石雙鳥(niǎo)作用。

　　第五，在如上背景下，降低存款基準(zhǔn)利率是大勢(shì)所趨。

　　第六，央行最近操作對(duì)市場(chǎng)而言偏審慎，國(guó)債期貨出現(xiàn)下行。但這為中長(zhǎng)期儲(chǔ)備政策空間和彈藥。影響的是利率下行節(jié)奏，而非方向。長(zhǎng)端下行趨勢(shì)不改。

　　第七，雖然國(guó)內(nèi)今年目標(biāo)取向更加注重“穩(wěn)就業(yè)”，但在海外持續(xù)波動(dòng)以及衰退概率大增背景下，貨幣政策需警惕金融市場(chǎng)波動(dòng)，更好發(fā)揮金融穩(wěn)定的看護(hù)角色。全球衰退背景下的經(jīng)濟(jì)下行壓力還將推動(dòng)國(guó)內(nèi)利率再下臺(tái)階。后續(xù)核心看存款基準(zhǔn)利率調(diào)降預(yù)期引導(dǎo)。最近觀察時(shí)間窗口是4月份。

　　穩(wěn)匯率“利器”再度出手

　　央行在港發(fā)行100億央票

　　值得注意的是，在昨日離岸人民幣急跌800點(diǎn)后，央行再次出手，祭出穩(wěn)匯率“利器”。

　　今天，央行網(wǎng)站信息顯示，央行公告，為豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣收益率曲線(xiàn)，根據(jù)中國(guó)人民銀行與香港金融管理局簽署的《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國(guó)人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，2020年3月26日（周四）中國(guó)人民銀行將通過(guò)香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺(tái)，招標(biāo)發(fā)行2020年第三期中央銀行票據(jù)。

　　第三期中央銀行票據(jù)期限6個(gè)月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發(fā)行量為人民幣100億元，起息日為2020年3月30日，到期日為2020年9月28日，到期日遇節(jié)假日順延。

　　第三期中央銀行票據(jù)面值為人民幣100元，采用荷蘭式招標(biāo)方式發(fā)行，招標(biāo)標(biāo)的為利率。

　　在消息公布后，離岸人民幣、在岸人民幣匯率雙雙出現(xiàn)了反彈。

　　其中反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率短短60分鐘時(shí)間，就從7.1601位置迅速拉升至7.1029，快速收下7.12和7.11兩個(gè)關(guān)，日內(nèi)反彈力度超572個(gè)基點(diǎn)。隨后反彈幅度略有收窄。

　　人民幣對(duì)美元即期匯率同樣反彈。在9時(shí)30分以7.1100開(kāi)盤(pán)后，人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)收復(fù)7.11、7.10、7.09三個(gè)關(guān)口。

　　近段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂加息疊加超級(jí)量化寬松計(jì)劃推出，卻依然無(wú)法解決“美元荒”問(wèn)題，美元指數(shù)快速走強(qiáng)，倒逼各國(guó)匯率出現(xiàn)了短期的急跌。

　　昨日晚間，離岸人民幣匯率跌破7.16關(guān)口，日內(nèi)急跌900點(diǎn)。此次在港央票發(fā)行，無(wú)疑也是央行為穩(wěn)定離岸人民幣匯率第一時(shí)間放出的大招。在當(dāng)前形勢(shì)下，央行無(wú)疑希望通過(guò)收緊離岸流動(dòng)性，進(jìn)一步釋放維穩(wěn)人民幣的信號(hào)。

　　對(duì)于人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，由于美國(guó)降息，中美之間的利差進(jìn)一步擴(kuò)大，使得國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際資金吸引力加大，經(jīng)濟(jì)、預(yù)期、市場(chǎng)在好轉(zhuǎn)的時(shí)候，國(guó)際資金會(huì)越來(lái)越看重人民幣的資產(chǎn)，人民幣越來(lái)越成一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，人民幣匯率也會(huì)保持基本穩(wěn)定。

　　三大指數(shù)高開(kāi)低走

　　A股傳出企穩(wěn)信號(hào)

　　而在經(jīng)歷連續(xù)大跌后，A股市場(chǎng)也重新走上了艱難企穩(wěn)之路。

　　3月20日早間，三大股指集體高開(kāi)，滬指漲0.92%，深成指漲1.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.53%。不過(guò)臨近午盤(pán)，指數(shù)漲幅稍有收窄，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)翻綠。

　　從當(dāng)天盤(pán)面上看，建材、食品飲料、消費(fèi)等板塊漲幅居前。而從wind概念板塊上看，當(dāng)天海南省國(guó)資，海南自貿(mào)港的題材表現(xiàn)亮眼，盤(pán)中指數(shù)漲超5%以上。土地流轉(zhuǎn)等題材同樣表現(xiàn)活躍。

　　從消息面看，日前，國(guó)家發(fā)改委消息稱(chēng)，海南省將從短期、中期、長(zhǎng)期三個(gè)階段制定好海南旅游業(yè)恢復(fù)重振計(jì)劃，待疫情解除后全面開(kāi)展國(guó)際旅游消費(fèi)年系列活動(dòng)，充分釋放本地消費(fèi)，恢復(fù)國(guó)外包機(jī)航線(xiàn)，視情況開(kāi)辟入境旅游市場(chǎng)。

　　同時(shí)，海南省政府已出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，支持旅游業(yè)渡過(guò)難關(guān)，其中包括：支持企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)；強(qiáng)化財(cái)政金融扶持；降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本；減免緩繳相關(guān)稅費(fèi)；探索創(chuàng)新支持政策。

　　值得注意的是，A股市場(chǎng)近期已經(jīng)傳出了部分的企穩(wěn)信號(hào)。

　　一方面，北山資金凈流出的趨勢(shì)開(kāi)始放緩。今天上午，滬股通凈流入近6億元。

　　另一方面，富時(shí)羅素如期推進(jìn)納A擴(kuò)容，將于3月20日收盤(pán)后生效。這也意味著，今日A股尾盤(pán)，可能會(huì)出現(xiàn)重新發(fā)力，大資金買(mǎi)入的情況。

　　3月20日上午，富時(shí)羅素概念指數(shù)盤(pán)中漲超1%，成交金額達(dá)2526億元。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在富時(shí)羅素概念股中，有298只個(gè)股大單資金凈流入達(dá)85.37億元。

　　抄底資金悄然入場(chǎng)

　　單日超120億資金流入ETF

　　實(shí)際上，在A股昨日深度探底后，不少抄底資金已經(jīng)悄然進(jìn)場(chǎng)，而這也成為A股未來(lái)企穩(wěn)的重要信號(hào)。

　　根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心股票ETF基金資金測(cè)算模型計(jì)算，A股ETF基金在3月19日整體資金流入是122.35億元。其中華泰柏瑞滬深300ETF流入30.7801億元，華夏上證50(510050)ETF流入13.9573億元，創(chuàng)業(yè)板ETF流入13.4602億元，華夏中證5G通信主題ETF流入9.9799億元，國(guó)泰CES半導(dǎo)體行業(yè)ETF流入9.1729億元。

　　今日上午，ETF基金流入量仍在持續(xù)放大。其中，5G、芯片等科技類(lèi)ETF成交額排名居前，同時(shí)上證50、滬深300等指數(shù)類(lèi)ETF資金也同樣吸引大筆資金流入。

　　談及資金在低點(diǎn)加快流入股票ETF的現(xiàn)象，北京一位基金經(jīng)理表示，投資者借助股票ETF這樣的工具型產(chǎn)品可以高效率布局。資金凈流入逾百億，說(shuō)明資金抄底熱情較高。

　　他認(rèn)為，近期疫情擴(kuò)散，短期市場(chǎng)下跌較快。操作上，抓住大盤(pán)寬基指數(shù)的估值中樞變化，可以“聰明”地把握市場(chǎng)機(jī)遇。在2700點(diǎn)，更沒(méi)有必要悲觀，凈流入正體現(xiàn)了資金對(duì)2700點(diǎn)估值低位的認(rèn)可。

　　此外，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始加碼在低位抄底。綜合各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，從3月17日開(kāi)始，規(guī)模超百億元保險(xiǎn)資金已入市抄底。而上一次，險(xiǎn)資百億抄底則是在2月3日當(dāng)天市場(chǎng)跌至低位，隨后市場(chǎng)就走出了短期的大漲趨勢(shì)。險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的重新入場(chǎng)，也意味著，A股底部已經(jīng)確定。

　　亞太股市漲跌不一

　　恒指盤(pán)中漲超4%

　　當(dāng)天，亞太市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)，漲跌不一。

　　其中，韓國(guó)指數(shù)漲超4%，日股因春分假期休市。澳大利亞股市漲超2%以上。同時(shí)，越南、印尼股市仍然飄綠。

　　當(dāng)天，香港市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)主要質(zhì)素也集體高開(kāi)，其中恒指漲幅一度突破4%以上。臨近午盤(pán)收盤(pán)時(shí)間，恒指漲幅略有收窄，恒生指數(shù)漲幅2%左右。

　　流動(dòng)性危機(jī)尚待解決

　　A股全面上行行情就在眼前

　　盡管昨日美股反彈上行，A股市場(chǎng)緩慢企穩(wěn)，但流動(dòng)性危機(jī)仍待解決，這也意味著美股能否企穩(wěn)，仍是未知數(shù)。

　　截至午間12點(diǎn)左右，美股三大期指中僅納指期貨小幅微漲，其余仍然報(bào)跌。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示，歐美做空力量弱化但信用市場(chǎng)仍承壓。短期而言，估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將積極救市，拯救闖禍并深陷危機(jī)的risk parity基金，那么，海外市場(chǎng)有望出現(xiàn)短期的跌深反彈。從中期展望，未來(lái)數(shù)周甚至數(shù)月，仍要警惕海外危機(jī)升級(jí)，警惕外資為了避險(xiǎn)或者回補(bǔ)流動(dòng)性而拋售新興市場(chǎng)股票。

　　安信證券首席策略分析師陳果表示，二季度中國(guó)基本面上行，中國(guó)股市不會(huì)落后，更有可能領(lǐng)先。結(jié)構(gòu)上，政府投入的新基建舊基建一起發(fā)力，靠?jī)?nèi)需的消費(fèi)也開(kāi)始恢復(fù)。只是受進(jìn)口鏈斷供或外需擔(dān)憂(yōu)的品種可能稍慢一點(diǎn)起來(lái)�？傮w看，A股全面上行的行情已經(jīng)近在眼前。

　　對(duì)于后市操作，中信建投認(rèn)為，當(dāng)前波段操作仍應(yīng)是主策略，投資者可借機(jī)調(diào)整倉(cāng)位和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。今年的主線(xiàn)依然認(rèn)為可能還在新老基建和逆周期政策加碼受益行業(yè)和國(guó)家重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)等。對(duì)于后市，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然是需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域之一，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該避免高杠桿行業(yè)，盡量配置低負(fù)債和具備充�，F(xiàn)金流特點(diǎn)的公司。

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