4月2日消息，多年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在試圖通過(guò)阻止銀行過(guò)度高杠桿來(lái)提高金融體系的安全性。極端的高杠桿率曾在2008年幾乎毀了整個(gè)銀行業(yè)。而事實(shí)證明，風(fēng)險(xiǎn)只是轉(zhuǎn)到了其他地方。

　　短短幾天內(nèi)，一系列出問(wèn)題的交易曝光出各式各樣不良的杠桿投資。Michael Hintze的旗艦對(duì)沖基金急于控制一筆問(wèn)題結(jié)構(gòu)化信貸交易的損失�；ㄆ斓茹y行試圖出售13億美元的風(fēng)險(xiǎn)貸款，解除客戶的杠桿押注�？拷枞胭Y金購(gòu)買(mǎi)抵押貸款支持債券的基金大量清算。市政債券基金也出現(xiàn)了類(lèi)似情況。

　　回想2008年，當(dāng)時(shí)的罪魁禍?zhǔn)资?a target='_blank'>房地產(chǎn)投機(jī)者、帳面杠桿率高達(dá)40比1的投資銀行，以及未能自行開(kāi)展盡職調(diào)查的投資者。由此引發(fā)的違約浪潮導(dǎo)致了整個(gè)金融體系的崩潰。

　　而這一次，同樣是一個(gè)漫長(zhǎng)的低利率周期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普最近還對(duì)此歡呼雀躍。這樣的環(huán)境下，企業(yè)債務(wù)創(chuàng)紀(jì)錄。教唆者是渴望促成交易的銀行以及渴望更高回報(bào)的投資者。他們通過(guò)加杠桿實(shí)現(xiàn)按揭、垃圾債以及市政和政府債券的利潤(rùn)翻倍。但是同樣地，損失也會(huì)翻倍。

　　“每個(gè)人都知道加杠桿是在玩火，” Resource Credit Income Fund投資組合經(jīng)理Michael Terwilliger稱(chēng)。

　　經(jīng)過(guò)了相對(duì)安靜的幾年后，市場(chǎng)交易突然受到Covid-19疫情的考驗(yàn)。遏制病毒擴(kuò)散的緊急措施給商業(yè)活動(dòng)按下了暫停鍵，企業(yè)停工，數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人失業(yè)。經(jīng)濟(jì)蕭條增加了消費(fèi)者和企業(yè)無(wú)法按時(shí)還款，發(fā)生貸款違約的可能性。

　　高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)價(jià)格的暴跌令投資者面臨還清欠款或解除杠桿交易的壓力。這催生出一個(gè)惡性循環(huán)，快速清算進(jìn)一步壓低了價(jià)格，可能觸發(fā)更多追加保證金的要求和拋售。它對(duì)市場(chǎng)暴跌難辭其咎。