2018年2月，頂著“電商面膜第一股”的光環(huán)，淘寶起家的御家匯(300740,股吧)正式在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。然而，上市后的御家匯并未迎來飛躍發(fā)展。

　　4月21日深夜，御家匯公布了2019年業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.12億元，同比上升7.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2722.27萬元，同比下降79.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤619.2萬元，同比下降94.14%。2018年，御家匯歸屬于上市公司股東的凈利潤及扣非凈利潤已分別下滑17.5%和28.4%。

　　對(duì)于此次業(yè)績的下滑，御家匯稱系報(bào)告期公司為了適應(yīng)市場(chǎng)變化進(jìn)行戰(zhàn)略布局調(diào)整，加大了市場(chǎng)投入和渠道建設(shè)力度，同時(shí)，運(yùn)營人員不斷擴(kuò)充，人力成本增加，進(jìn)而影響了短期盈利能力。

　　未來，市場(chǎng)投入和渠道建設(shè)會(huì)否持續(xù)影響公司業(yè)績？對(duì)今年其有怎樣的預(yù)期？就此，《國際金融報(bào)》記者采訪了御家匯方面，不過截至發(fā)稿前，并未得到回應(yīng)。

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　　市場(chǎng)投入、渠道建設(shè)影響短期業(yè)績

　　御家匯成立于2012年，是依托電商進(jìn)行銷售的“互聯(lián)網(wǎng)+護(hù)膚品”企業(yè)，旗下產(chǎn)品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、“薇風(fēng)”等，產(chǎn)品品類覆蓋面膜、水乳膏霜、彩妝、清潔洗護(hù)等化妝品領(lǐng)域。在銷售渠道上，公司主要通過互聯(lián)網(wǎng)銷售產(chǎn)品，同時(shí)在屈臣氏、沃爾瑪、家樂福、萬寧、各大城市化妝品專營店及公司直營店等上架銷售。

　　年報(bào)顯示，御家匯的營業(yè)收入主要來自線上渠道，自有平臺(tái)和第三方平臺(tái)收入占營業(yè)收入的比例合計(jì)達(dá)89.16%。其中，來自第三方平臺(tái)（銷售模式包括自營、經(jīng)銷、代銷）的銷售金額為21.06億元，同比下降0.98%，占營業(yè)收入比重87.33%，低于2018年的94.74%。另外，其自有平臺(tái)的銷售模式為自營，2019年銷售額為4410.47萬元，同比增加20.74%，占營業(yè)收入比重為1.83%，略高于2018年的1.63%。

　　御家匯銷售收入占比在10%以上的平臺(tái)分別為淘寶系平臺(tái)和唯品會(huì)。其中，其來自淘系平臺(tái)的銷售收入12.1億元，占營收的比例達(dá)50.17%，較2018年有所增加。

　　具體到產(chǎn)品來看，2019年，其貼式面膜、非貼式面膜及水乳膏霜的營收分別為9億元、2.3億元和11.13億元，占整體的比重分別達(dá)37.31%、9.55%、46.12%。除貼式面膜銷售下滑外，其余兩類都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長。

　　相較于營收的變動(dòng)，此次御家匯大幅下滑的利潤水平更受關(guān)注�！秶�際金融報(bào)》記者注意到，在今年2月份的業(yè)績快報(bào)中，御家匯就表示，利潤下降的原因主要系公司戰(zhàn)略布局，運(yùn)營人員不斷擴(kuò)充，人力成本增加，同時(shí)，其加大了市場(chǎng)投入和渠道建設(shè)力度，影響短期盈利能力。

　　這和2018年的情況部分雷同。彼時(shí)，其稱利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤及基本每股收益下降原因主要系公司加大了市場(chǎng)投入和渠道建設(shè)力度，影響短期盈利能力，同時(shí)2018年獲得影響損益的政府補(bǔ)貼同比大幅下降所致。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上市之后，御家匯在線上下多渠道的布局有過不少動(dòng)作，但收效不大，財(cái)務(wù)報(bào)表是“自然結(jié)果”的表現(xiàn)�！埃ㄓ�家匯）尋找銷售增量，一個(gè)是線上存量增長，一個(gè)就是線下增量增長，現(xiàn)在御家匯線下還較弱”。

　　灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事王文華曾指出，御家匯一直以來較為倚重大單品御泥坊的收入。日化專家馮建軍告訴《國際金融報(bào)》記者，2016年到2017年，御泥坊實(shí)體渠道表現(xiàn)不錯(cuò)，但這兩年漸漸有些“聽不到”其在實(shí)體渠道的聲音了。

　　御家匯方面表示，未來，公司要加強(qiáng)自有品牌建設(shè)、加速國際化進(jìn)程及提升組織管理能力。其中包括加速線上線下渠道融合，構(gòu)建立體化的渠道體系，營造新零售生態(tài)圈，努力提升各品牌在細(xì)分市場(chǎng)及渠道的占比，爭(zhēng)取在行業(yè)內(nèi)形成相互補(bǔ)充、交叉占領(lǐng)的態(tài)勢(shì)。

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　　“蹭”上網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)

　　值得注意的是，今年一季度，御家匯的業(yè)績表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)“翻身”，一季報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元，同比增長34.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤268萬元，同比增加489.81%。

　　御家匯表示，一方面，其持續(xù)推進(jìn)自有品牌的建設(shè)和升級(jí)，“小迷糊”品牌全面升級(jí)，并推出全新IP形象MIHOO與消費(fèi)者進(jìn)行情感鏈接，受到年輕用戶喜愛，實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。另一方面，公司積極擁抱新媒體、新營銷，通過短視頻植入、網(wǎng)紅直播等方式加強(qiáng)品牌推廣，打造銷售爆款，在一季度網(wǎng)絡(luò)促銷節(jié)日實(shí)現(xiàn)銷售額快速增長。

　　事實(shí)上，“網(wǎng)紅直播”一度讓御家匯嘗到了“甜頭”。

　　1月6日，御家匯方面在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上回應(yīng)投資者提問時(shí)稱，公司已加強(qiáng)短視頻等平臺(tái)上的推廣及內(nèi)容營銷，且與多位網(wǎng)紅主播建立合作，包括薇婭、李佳琦等多位頭部主播，未來公司也將不斷構(gòu)建完善公司直播培訓(xùn)體系，努力打造自身網(wǎng)紅IP。當(dāng)日，御家匯盤中直線拉升，由綠翻紅，最終收漲3.84%。一時(shí)間，關(guān)于御家匯因?yàn)榫W(wǎng)紅帶動(dòng)股價(jià)大漲的話題成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　當(dāng)時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，從企業(yè)角度來看，網(wǎng)紅直播是御家匯在其品牌營銷布局的嘗試和創(chuàng)新，不過網(wǎng)紅概念股風(fēng)口正盛，不排除御家匯有迎合熱點(diǎn)炒作之嫌。

　　御家匯很快收到深交所問詢函，被質(zhì)疑存在迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)、炒作股價(jià)、配合股東減持之情形，要求詳細(xì)說明與網(wǎng)紅合作及業(yè)務(wù)占比情況。

　　對(duì)此，御家匯回復(fù)稱，不存在利用互動(dòng)易平臺(tái)主動(dòng)迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)、炒作公司股價(jià)、配合股東減持的情形。且從銷售占比來看，網(wǎng)紅直播尚不構(gòu)成主要銷售來源，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績影響較小。

　　據(jù)記者了解，2019年，御家匯與李佳琦直播合作47次，總計(jì)觀看量超4000萬人次（觀看量數(shù)據(jù)取自阿里生意參謀）；與杭州謙尋電子商務(wù)有限公司（旗下網(wǎng)紅代表薇婭）簽有框架合作協(xié)議，與薇婭直播合作超過30次；與陳潔Kiki、烈兒寶貝等超過1500位網(wǎng)紅主播合作，直播總場(chǎng)數(shù)累計(jì)超8000場(chǎng)。2019年，御家匯短視頻投放次數(shù)超過1200余條，合作達(dá)人超700人，包括明星和網(wǎng)紅達(dá)人。

　　聯(lián)商網(wǎng)特約評(píng)論員王國平在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，網(wǎng)紅帶貨模式基數(shù)小，未來增長空間巨大，會(huì)成為90后、00后的主要購物渠道。網(wǎng)紅帶貨模式的高彈性、高增長是資本市場(chǎng)最看重的，其他渠道完全不可能有這樣的增長。

　　那么，后續(xù)御家匯是否會(huì)加大對(duì)網(wǎng)紅直播方面的資金投入？對(duì)于這一問題，御家匯方面在今年1月份就曾回復(fù)記者稱，視未來營銷效果情況而定，如果營銷效果好，肯定會(huì)加大投入。反之則會(huì)考慮資源的重新配置。

　　  

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