君子必慎其獨也

　　隔夜美聯(lián)儲公布4月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0-0.25%不變，符合預期；將超額準備金利率維持在0.1%不變，預期上調5個基點。

　　美聯(lián)儲稱，將維持利率在低位，直至美聯(lián)儲有信心經濟能回歸正軌。公共衛(wèi)生危機令經濟活動承受重壓；需求走軟、油價下跌令通脹下行，新冠病毒在中期內構成重大風險。

　　洪泰財富研究部解讀

　　近一個多月，美聯(lián)儲將利率降至接近0%的水平，并向經濟和市場注入大量的流動性�！耙徊降轿弧睆娏χС纸洕�和金融市場的舉措后，本次利率會議按兵不動在市場預期之內。同時美聯(lián)儲聲明中缺乏明確的前瞻指引，未能給出關于未來政策的更多線索。但美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的發(fā)布會中，透露了更多信號，回應了市場最為關注的三個問題：

　　1. 美聯(lián)儲對經濟前景的展望

　　市場已開始為第三季度的經濟復蘇定價，但分歧仍然很大，華爾街更關注美聯(lián)儲如何看待新冠病毒爆發(fā)對經濟的影響。鮑威爾在講話中將其定性為“中期風險”，并闡述了三方面的考量，包括：病毒傳染及疫苗的后續(xù)發(fā)展具有高度不確定性；經濟長期停滯對長期生產力將造成損害，如勞動參與率下降；全球經濟放緩對美國帶來負面效應。

　　2. 當前低利率水平會維持多久

　　美聯(lián)儲前瞻指引雖未透露更多信息，但鮑威爾反復強調美國經濟的“中期風險”，相當于側面給出零利率的時間指引，即中期風險無法在短期內得到解決，當下的“零利率“政策會維持非常長一段時期。此前高盛預測美聯(lián)儲要到2023年底才會加息。

　　3. QE操作是否會調整

　　在3月中旬將利率降至接近于零的水平后，美聯(lián)儲開始了一系列債券購買計劃，以穩(wěn)定市場。在3月16日至4月16日期間，美聯(lián)儲以每天近790億美元的速度買進了美國國債和抵押貸款證券。相比之下，2012年至2014年期間，其每月的購買量約為850億美元。這使得美聯(lián)儲的資產負債表迅速擴張，在4月24日當周增至創(chuàng)紀錄的6.62萬億美元，7周之內上升了54%。

　　華爾街期待QE維持到美國經濟好轉，市場企穩(wěn)之后。而事實上，隨著市場趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲購債步伐也在逐步放緩。3月中旬美聯(lián)儲QE的規(guī)模為750億美元/天，4月2日下降到600億美元/天，4月6日下降到500億美元/天，上周下降到300億美元/天，本周又下降到了150億美元/天。鮑威爾表示，美聯(lián)儲不會急于退出此前公布的政策。而美聯(lián)儲在本次聲明中刪除了特定資產購買規(guī)模等描述，僅表示將按照支撐市場平穩(wěn)運行的需要來實施購債。

　　另外，在此之前，市場對美聯(lián)儲政策目標是否該調整有所質疑，當前美聯(lián)儲目標更偏向于維護金融市場穩(wěn)定、防止企業(yè)違約，而非通脹目標。而本次會議對政策目標、以及通脹的預期并未給出更多線索。

　　美聯(lián)儲為維護金融市場穩(wěn)定，已向企業(yè)、州和城市提供廣泛的支持，以防止流動性枯竭，導致更大規(guī)模的破產和失業(yè)。標準普爾全球評級（S＆P Global Ratings）的數據顯示，在截至4月17日的12個月中，總計641億美元美國公司債務已降至選擇性違約。

　　(圖示為標普統(tǒng)計歷史上連續(xù)12個月內美國公司債降至選擇性違約的規(guī)模）

　　而市場擔憂大放水將帶來通脹風險，美聯(lián)儲前主席耶倫此前表示如果經濟復蘇，通脹成為一個問題，那將是一場對美聯(lián)儲的考驗。美聯(lián)儲官員目前并不認為這是一種風險，理由是經濟正在下滑，這意味著消費者需求和通脹都在下降，正如量化寬松并沒有在2008年金融危機后引發(fā)一波惡性通貨膨脹一樣。此外，美國和日本等央行多年來激進的貨幣政策始終沒有讓通貨膨脹加速，甚至長期低于他們的目標范圍。隔夜鮑威爾在發(fā)布會上強調，在通脹預期錨定的情況下，美國不可能出現(xiàn)通縮；如果低迷的能源價格推動整體通脹進入負值區(qū)間，希望人們能夠看明白。

　　? 周三歐美股市普漲，美國三大股指均收漲逾2%

　　美國運通漲近9%，波音漲近6%，紛紛領漲道指�？萍脊善諠q，蘋果漲逾3%，谷歌漲近9%，美光科技漲近10%。熱門中概股集體上漲，阿里巴巴漲2.63%，京東漲1.74%，百度漲2.62%。消息方面，瑞德西韋臨床試驗達到主要評估目標。美聯(lián)儲維持利率范圍不變，呼吁加碼財政支持。

　　歐股連續(xù)第三日上漲，德國DAX指數收漲2.89%。

　　? 瑞德西韋臨床試驗達到主要評估目標

　　吉利德科學收漲5.68%，公司宣布瑞德西韋用于治療冠狀病毒的臨床試驗已達到主要評估指標。瑞德西韋的首個新冠臨床試驗研究結果顯示：64%的患者在14天內出現(xiàn)臨床改善，61%的患者出院。

　　? 美國一季度主要經濟數據出爐

　　美國第一季度實際GDP年化初值環(huán)比萎縮4.8%，為2008年第四季度以來最低水平，標志著經濟衰退的開始，預期萎縮4%，前值增長2.1%；第一季度GDP平減指數初值為1.4%，預期為1%，前值為1.3%。第一季度實際個人消費支出初值環(huán)比減7.6%，預期減3.6%，前值增1.8%。第一季度核心PCE物價指數年化初值環(huán)比升1.8%，預期升1.4%，前值升1.3%；第一季度核心PCE物價指數初值同比升1.8%，前值升1.6%。

　　機構評美國第一季度GDP數據：美國經濟第一季度出現(xiàn)大衰退以來最嚴重的收縮，因為采取嚴格措施減緩新冠疫情蔓延幾乎使美國陷入停頓，并結束了美國歷史上最長的經濟擴張。GDP數據的下降反映了3月最后兩周經濟活動的大幅下滑，逾千萬美國人在這兩周內尋求失業(yè)救濟。該數據將強化分析師的預測，即美國經濟已經陷入深度衰退。

　　? G20數字經濟部長會議今日召開

　　二十國集團數字經濟部長會議將于4月30日召開，討論如何運用數字技術加快新冠病毒相關研究、增強商業(yè)活動靈活性和創(chuàng)造就業(yè)機會，以及推動全球經濟復蘇等。

　　?A股震蕩攀升，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落

　　假期將至，兩市交投略顯清淡，盤面熱點匱乏。行業(yè)板塊方面，假期效應凸顯，包括在線旅游、酒店概念股均有所表現(xiàn)；績優(yōu)股獲資金青睞，特高壓概念表現(xiàn)不俗，創(chuàng)投概念股出現(xiàn)分化；水泥、高速公路、銀行、保險、黃金漲幅靠前；農業(yè)、食品飲料、白酒、零售、醫(yī)藥跌幅居前。

　　兩市縮量成交額5328億元。北向資金昨日起開始關閉。

　　宏觀

　　1、今年全國“兩會”召開時間確定。十三屆全國人大常委會第十五次會議決定，十三屆全國人大三次會議將于5月22日在北京召開。政協(xié)第十三屆全國委員會第三十五次主席會議日前在京召開，汪洋主持會議并講話，建議全國政協(xié)十三屆三次會議于5月21日在北京召開。

　　2、國稅總局：一季度全國稅收收入同比下降16.4%，累計實現(xiàn)減稅降費7400多億元；稅收數據顯示，當前全國企業(yè)復產復銷逐周向好，銷售收入已接近去年可比水平的95%；國內交通物流總體恢復較好，貨物運輸基本恢復正常；居民消費潛力加速釋放，實物消費實現(xiàn)恢復性增長。

　　3、德勤發(fā)布報告，預測在不出現(xiàn)重大風險事件的前提下，中國經濟將于2020年下半年從新冠病毒疫情的影響中復蘇，顯著推動亞洲其他地區(qū)的經濟發(fā)展。報告指出，今年第一季度中國經濟GDP總量按年下降6.8%，預計第二季度增長將會持平；隨著產能利用率逐步恢復正常且經濟刺激措施發(fā)揮效用，中國經濟將在下半年強勁復蘇。德勤中國首席經濟學家許思濤表示，預計上一次全球金融危機之后的“大水灌溉式”強刺激政策不會再次出現(xiàn)。相反，政府對經濟的刺激很可能將集中于新技術基礎設施投資、家庭消費激勵以及具有針對性的信貸寬松等方面。這種財政刺激措施預計將在不久后陸續(xù)推出，有望拉動全年GDP增長超過3%。

　　金融

　　4、證券時報：滬深兩市大部分A股上市公司2019年年報與2020年一季報落下帷幕。受新冠肺炎疫情影響，一季度上市公司業(yè)績下滑顯著。已披露一季報的3198家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入8.05萬億元，合計實現(xiàn)凈利潤7232.45億元，分別同比下降8.18%、18.45%。與去年末相比，大部分機構投資規(guī)模略有下降，私募基金持股范圍有所擴大。從持股偏好來看，國家隊依舊最愛金融股，社�；�金與外資持倉數量居前的均為銀行股。QFII今年一季度重倉板塊依然聚焦銀行、醫(yī)藥生物、電子等領域，醫(yī)藥、大消費是其加倉方向，有業(yè)績支撐的白馬股依然是QFII的“心頭好”。

　　5、深圳設立第二家地方AMC——深圳資產管理有限公司注冊成立，股東分別為深投控、萬科、羅湖引導基金和國新資管，業(yè)務范圍包括P2P等互聯(lián)網機構不良資產。

　　地產

　　6、住建部、發(fā)改委日前聯(lián)合印發(fā)通知，要求治理“貪大、媚洋、求怪”等建筑亂象，嚴格限制各地盲目規(guī)劃建設超高層“摩天樓”，一般不得新建500米以上建筑；嚴格限制新建250米以上建筑，確需建設的，由省級住建部門會同有關部門結合消防等專題論證進行建筑方案審查，并報住建部備案。

　　7、據經濟觀察報，深圳再出手整治樓市，光明區(qū)住建局對區(qū)域內的四個熱點樓盤口頭傳達6.3萬元/平方米“指導價”。主管部門還要求各大房地產中介機構下架高價房源。深圳市房地產中介協(xié)會正對部分熱點樓盤進行監(jiān)測和整理，未來將定期分批公布異動樓盤名單，首份名單預計將于5月“出爐”。

　　8、58同城、安居客報告顯示，4月份，全國重點監(jiān)測的67城新房在線均價環(huán)比下跌0.37%，其中29城新房價格上漲；二手房在線掛牌均價環(huán)比下降0.36%。全國新增掛牌房源量環(huán)比上漲56.2%，顯示出市場進一步復蘇跡象。

　　產業(yè)與公司

　　9、國家電影局召開電影應對疫情工作視頻會議指出，疫情對電影行業(yè)帶來的巨大沖擊和深刻影響，目前估算全年票房損失將超過300億元。要進一步加大幫扶力度，積極吸引社會資本投入，要探索院線重組做大做強的有效方式，鼓勵跨地區(qū)兼并重組。

　　10、發(fā)改委等11部門發(fā)文穩(wěn)定和擴大汽車消費，將國六排放標準過渡期截止時間由2020年7月1日前調整為2021年1月1日前。鼓勵金融機構積極開展汽車消費信貸等金融業(yè)務，適當下調首付比例和貸款利率、延長還款期限等。

　　11、市場監(jiān)管總局等7部門聯(lián)合部署開展全國防疫物資產品質量和市場秩序專項整治行動，著重對口罩、防護服、呼吸機、紅外體溫計、新冠病毒檢測試劑等防疫物資及重要原輔材料加強監(jiān)管，依法從快從重嚴厲查處各類違法違規(guī)行為。

　　END

　　聲 明

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