本報記者 羅輯 北京報道

近年來，我國資本市場改革不斷提速，隨著注冊制改革、多層次資本市場建設(shè)推進，新要求、新挑戰(zhàn)也隨之提出。在本屆兩會上，完善法制建設(shè)打擊欺詐發(fā)行、提高投資者教育重視程度、深化多層次資本市場建設(shè)、完善交易機制等資本市場發(fā)展話題成為關(guān)注熱點。

面對“后疫情時代”經(jīng)濟復(fù)蘇、我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展的需求，提升資本要素配置效率成為重要抓手，而這正是資本市場改革推進的根本初衷。

隨著資本市場“立體化”法制建設(shè)、多層次資本市場的“查漏補缺”推進，隨著投資者教育提升、交易制度完善，資本市場亦將進一步提高服務(wù)實體的效能，向好向前發(fā)展。

“堅持從完善市場機制出發(fā)，把推動要素市場化配置作為改革核心。企業(yè)需要能流通、定價和交易的市場，我國資本市場服務(wù)應(yīng)下沉�！痹�今年兩會期間的政協(xié)經(jīng)濟聯(lián)組會上，全國政協(xié)委員、申萬宏源(000166,股吧)證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長，圍繞資本市場改革進一步深化、對實體經(jīng)濟的服務(wù)效能進一步提升等方面建言“十四五”規(guī)劃編制工作。

“立體化”打擊資本市場違法行為

隨著資本市場深化改革加速、注冊制改革深入，為資本市場違法行為“套上鐐銬”、加重懲治力度、提升監(jiān)管的威懾力已刻不容緩。

近期，國務(wù)院金融委會議在一個月內(nèi)接連三次強調(diào)對資本市場造假行為“零容忍”，堅決維護投資者利益。嚴(yán)懲重罰資本市場各種欺詐和造假行為，契合市場和投資者利益根本，也是保障改革深化的必由之路。

全國人大代表、深交所理事長王建軍指出，證券發(fā)行注冊制實行前端市場化準(zhǔn)入，必須依靠后端對欺詐發(fā)行等違法行為舉起“大棒”，否則將影響改革成效、改革進程。

王建軍建議，考慮到修訂后的證券法在行政處罰和民事賠償方面加大了對欺詐發(fā)行的懲戒力度，刑事追責(zé)作為嚴(yán)懲重罰的重要一環(huán)，刑罰短板亦亟須補齊。他提出，將欺詐發(fā)行罪調(diào)整納入“金融詐騙罪”范疇，將最高刑提至無期徒刑，提高罰金額度，拓寬該罪規(guī)制范圍，明確“關(guān)鍵少數(shù)”刑事責(zé)任�！啊�民行刑’三管齊下，立體化構(gòu)建欺詐發(fā)行責(zé)任追究體系，全方位提升違法犯罪成本，為注冊制改革保駕護航，為資本市場健康發(fā)展夯實法治保障�！�王建軍說。

全國人大代表、全國人大財經(jīng)委副主任委員劉新華也建議道，應(yīng)當(dāng)盡快推進公司法、刑法修改，與新證券法形成配套。

在相關(guān)信批違規(guī)違法案件的司法解釋上，全國人大代表、立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟提出，應(yīng)盡快制定關(guān)于審理證券市場因操縱市場和內(nèi)幕交易引發(fā)的民事賠償案件的司法解釋，震懾違法主體、促進投資者更好地獲賠。同時，加大中介機構(gòu)責(zé)任，修改相關(guān)規(guī)定，明確證券服務(wù)機構(gòu)須承擔(dān)與其過錯相適應(yīng)的補充賠償責(zé)任。

全國政協(xié)委員、證監(jiān)會科技監(jiān)管工作委員會副主任張野也建言，通過刑法修正案或司法解釋打擊私募“老鼠倉”。

“在投資者維權(quán)方面，新證券法明確提出建立‘中國特色的證券集體訴訟制度’”。全國人大代表、湖北證監(jiān)局局長李秉恒表示，盡快出臺司法解釋，細(xì)化證券代表人訴訟的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，讓訴訟制度實現(xiàn)從“立起來”到“用起來”的轉(zhuǎn)變。

此外，一直以來較為關(guān)注期貨市場的全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會原副主席姜洋也為推進資本市場法治建設(shè)建言獻(xiàn)策。他表示，加快制定期貨法不僅是促進期市規(guī)范發(fā)展的需要，也是保障期貨投資者權(quán)益的需要，是加快期市對外開放的需要。

可以看到，今年圍繞打擊資本市場違法違規(guī)行為，有諸多建言獻(xiàn)策，其背后的原因是什么？全國政協(xié)常委、經(jīng)濟委員會主任、原中國銀監(jiān)會主席、中國證監(jiān)會原主席尚福林提到，我國社會信用體系建設(shè)相對滯后，商業(yè)信用不足仍是當(dāng)前制約資本市場發(fā)展的深層次問題。如果懲戒不足或退出機制不暢，還會引發(fā)劣幣驅(qū)逐良幣�！霸谌�面深化資本市場改革中，應(yīng)以更高要求和標(biāo)準(zhǔn)，加快推進資本市場信用體系建設(shè)。強化失信懲戒，不斷完善全方位信用監(jiān)測評估體系，對資本市場造假行為‘零容忍’，堅決打擊交易環(huán)節(jié)中的內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，大幅提高違法成本，讓失信者無處遁形，讓造假者無利可圖�！鄙懈Ａ秩缡钦f。

尚福林同時提到，注冊制全面推行有助于讓市場主體各自歸位，明確并壓實各自責(zé)任。除更突出強調(diào)發(fā)行人的信息披露義務(wù)、壓實中介機構(gòu)的“看門人”責(zé)任外，亦需要養(yǎng)成投資者的價值投資意識。在注冊制框架里，發(fā)行條件、上市企業(yè)都更具包容性，由此對投資者的專業(yè)經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力也提出了更高要求。通過加強對投資者適當(dāng)性管理，有利于投資者權(quán)益保護，區(qū)分專業(yè)投資者與普通投資者，以及為融資企業(yè)篩選出風(fēng)險匹配、具有價值投資屬性、具備風(fēng)險投資意識的戰(zhàn)略投資者。

作為公募基金行業(yè)數(shù)萬從業(yè)者中唯一的全國政協(xié)委員，交銀施羅德基金管理有限公司總經(jīng)理謝衛(wèi)在今年的提案中指出，目前存在對投資者“重保護、弱教育、輕分類”的情況。他表示，投資者教育應(yīng)明確發(fā)展方向，要深化投資者教育的深度與廣度�！敖ㄗh將投資者教育提升到國家金融發(fā)展的戰(zhàn)略高度，制定投資者教育中長期發(fā)展規(guī)劃，明確發(fā)展方向。同時，將投資者教育納入國民教育體系，通過科學(xué)設(shè)計投資者教育內(nèi)容，合理定位不同教育主體角色分工，促進投資者群體素質(zhì)的整體提升�！�

聚焦新三板改革、區(qū)域股權(quán)市場建設(shè)

面對新冠肺炎疫情下全球經(jīng)濟的不確定性和我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的客觀需求，深化多層次資本市場發(fā)展，為資本市場進一步提供經(jīng)濟轉(zhuǎn)型動能、提高助力實體經(jīng)濟發(fā)展效能，有著舉足輕重的作用。

來自企業(yè)的多位全國人大代表，則對多層次資本市場建設(shè)帶來的多元化融資渠道需求有著“切膚”體會。全國人大代表、邁科集團董事局主席何金碧建議，應(yīng)當(dāng)做好多層次資本市場的協(xié)同和聯(lián)動發(fā)展，多角度、多層次地拓寬中小企業(yè)多元化融資渠道。他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)進一步豐富場外市場形式，更好地為那些沒有實現(xiàn)連續(xù)盈利、營收額不高甚至虧損，卻有發(fā)展前途的中小企業(yè)提供直接融資服務(wù)。

就多層次市場建設(shè)問題，李秉恒在接受媒體采訪時提到，過去一年，以科創(chuàng)板為核心的市場增量改革成功推出，成效顯著。我國多層次資本市場韌性明顯增強、活力有效釋放。目前，創(chuàng)業(yè)板試點存量市場的注冊制改革相關(guān)制度正在征求市場意見，即將實施。新三板改革也在穩(wěn)步落地，其在整個市場體系中承上啟下的作用逐步凸顯。

他建議，國務(wù)院有關(guān)部門結(jié)合多層次資本市場的頂層設(shè)計和新三板運行七年來的實踐經(jīng)驗，盡快制定發(fā)布新三板市場監(jiān)督管理條例，主要內(nèi)容應(yīng)包括：明確新三板市場基本功能、明確新三板市場自律監(jiān)管權(quán)限，以及規(guī)定全國股轉(zhuǎn)公司的組織管理要求等。

全國人大代表、中泰證券董事長李瑋表示，希望轉(zhuǎn)板制度能夠盡快落地實施，促進新三板市場形成進出有序的市場生態(tài)，推動多層次資本市場形成有上有下的，更為互聯(lián)、完善的體系。

就區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展不足的情況，全國人大代表、天津產(chǎn)權(quán)交易中心主任、天津濱海柜臺交易市場股份公司董事長孔曉艷指出，區(qū)域性股權(quán)市場是我國多層次資本市場的重要組成部分，是地方政府扶持本地中小微企業(yè)政策綜合運用的平臺和地方重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，在支持和引導(dǎo)中小微企業(yè)規(guī)范發(fā)展、融資發(fā)展、上市發(fā)展等方面發(fā)揮著不可或缺的積極作用。但由于制度、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品等限制和約束，我國區(qū)域性股權(quán)市場在市場功能發(fā)揮、滿足企業(yè)發(fā)展需求等方面還不充分，突出表現(xiàn)在與私募股權(quán)投資相匹配的優(yōu)質(zhì)合格投資人群體聚集培育不足，融資服務(wù)產(chǎn)品工具偏少，參與市場服務(wù)的優(yōu)質(zhì)中介機構(gòu)不足，多層次資本市場間有機聯(lián)系互動不夠順暢等。

孔曉艷建議，在運營機構(gòu)選擇上，要綜合考量其資本實力、市場規(guī)模、運營能力、風(fēng)控能力、市場服務(wù)水平等因素，選擇綜合實力較強的區(qū)域性股權(quán)市場開展業(yè)務(wù)和制度創(chuàng)新試點。在試點內(nèi)容和方向上，要秉持遵循“立足四板基本定位、服務(wù)小微實體經(jīng)濟、嚴(yán)格防控試點風(fēng)險、分步穩(wěn)妥實施推進”的原則進行評估和放行。

“要完善多層次資本市場，除了需要明確創(chuàng)業(yè)板市場、新三板市場、區(qū)域股權(quán)交易市場和股權(quán)眾籌的各自定位，建立轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)板機制，促進中小企業(yè)股權(quán)融資市場層次化、系統(tǒng)化，還需要優(yōu)化差別發(fā)行上市條件。包括差別發(fā)行上市門檻、差別交易機制、差別信息披露制度，完善再融資制度等。”謝衛(wèi)補充道。

此外，交易機制這一細(xì)分話題在今年兩會期間也受到較高關(guān)注。全國政協(xié)委員、致公黨上海市委專職副主委兼秘書長馬進建議，注冊制改革應(yīng)在市場穩(wěn)步上升的過程中推進，降低交易成本，取消證券交易印花稅，以減輕投資者負(fù)擔(dān)，降低投資者的交易成本。同時，建議取消當(dāng)日限制交易。漲跌幅限制加劇了漲跌停發(fā)生后的價格波動，引發(fā)助漲助跌效應(yīng)，阻礙了交易的正常進行，形成了流動性干擾。另外，建議改進交易機制，實行T+0交易制度。T+0交易機制有利于資本市場價格發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能，有利于保護中小投資者。

關(guān)于推出T+0交易機制的話題，全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強委員則建議稱，在科創(chuàng)板率先試行T+0交易制度，這對于穩(wěn)定科創(chuàng)板市場運行，完善科創(chuàng)板市場發(fā)展具有非常重要的意義。

全國人大代表、TCL創(chuàng)始人李東生也建議，延長證券市場交易時間，“國內(nèi)主要市場交易時間相對各個國家和地區(qū)是最短的，每天交易時間只有4個小時，建議增加到5個小時。同時，改為除國家法定節(jié)假日外，其余所有工作日A股證券市場都可進行交易�！�