事件：2020年6月1日，人民銀行再創(chuàng)設兩個直達實體經濟的貨幣政策工具，一個是普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，另一個是普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，對此我們進行簡要解讀。

央行新創(chuàng)設兩個直達實體經濟貨幣政策工具，將有效緩解普惠小微企業(yè)在貸款還本付息環(huán)節(jié)和新增信貸融資環(huán)節(jié)的壓力，有利于穩(wěn)定小微企業(yè)融資性現(xiàn)金流，助力企業(yè)加快恢復生產經營，實現(xiàn)政府工作報告“穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)”的核心目標。

一是通過普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，切實緩解小微企業(yè)到期貸款的還本付息壓力，降低其資金鏈斷裂風險。一方面，央行通過市場化手段給地方法人銀行提供400億元再貸款資金，這些低成本資金規(guī)模相當于延期貸款本金的1%，也就是說只要地方法人銀行給企業(yè)延期貸款，那么銀行就可以獲得央行提供的再貸款資金，這樣有利于調動銀行積極性，為約3.7萬億元的普惠小微企業(yè)貸款本金延期，銀行拿到低成本資金后，可以進一步支持新的實體信用擴張，同時銀行獲得更豐厚的貸款收益。另一方面，央行通過與地方法人銀行簽訂利率互換協(xié)議，保證地方法人銀行規(guī)避利率波動風險，使獲得的低成本資金持續(xù)具有優(yōu)勢，如通過利率互換，銀行獲得的低成本資金實質上已變?yōu)楦�動利率，會跟隨LPR等市場利率的下調而下降。此外，央行除了重點激勵地方法人銀行加大服務小微企業(yè)外，還要求其他商業(yè)銀行繼續(xù)讓利，使承諾保持就業(yè)崗位基本穩(wěn)定的普惠小微企業(yè)獲得延期還本付息，上述延期政策合計可覆蓋普惠小微企業(yè)貸款本金約7萬億元。

二是通過普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，為小微企業(yè)復工復產后的生產經營活動提供資金支持。為鼓勵地方法人銀行給小微企業(yè)發(fā)放貸款，央行通過市場化手段給地方法人銀行提供低成本的4000億元再貸款資金，這些資金規(guī)模占地方法人銀行實際發(fā)放信用貸款本金的40%，可帶動地方法人銀行新發(fā)放普惠小微企業(yè)信用貸款約1萬億元。該舉措之所以能撬動和吸引地方法人銀行加大對小微企業(yè)的貸款，原因在于再貸款資金成本低，地方法人銀行得到這些低成本資金后能獲得更高的收益。由于小微企業(yè)缺乏抵押擔保，因此信用貸款直指小微企業(yè)的痛點，提高了小微企業(yè)貸款可獲得性，政策針對性和有效性很強，有助于保住眾多市場主體，留得青山。

另外，相比之前的再貸款再貼現(xiàn)政策，新設的兩個直達實體經濟貨幣政策工具，更注重運用市場化的手段，強調普惠性和直達性。如新貨幣政策工具主要激勵金融機構以市場化手段加大對小微企業(yè)的金融扶持力度，不直接給企業(yè)提供資金，也不承擔信用風險，有利于更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定作用,促進資源的合理配置；同時央行兩個新設工具重點對小微企業(yè)的金融服務供給方，即地方法人銀行進行激勵，且激勵規(guī)模與為普惠小微企業(yè)辦理貸款延期或發(fā)放信用貸款規(guī)模直接掛鉤，兼顧了銀行和小微企業(yè)的利益，保證了政策的精準調控和普惠性。

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