歷史首次！貴州茅臺(600519,股吧)盤中市值超工行A+H股，而在10年前，貴州茅臺(600519)市值不到工商銀行(601398,股吧)的1/10。

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貴州茅臺市值超工行A+H股

今日早盤，貴州茅臺(600519.SH)盤中一度達(dá)到1427.90元，總市值一度約1.8萬億元，短暫超越工商銀行居兩市首位。值得注意的是，這也是貴州茅臺歷史上總市值首次超過工商銀行（A+H股）。? ? ? ??

但截至午間收盤，貴州茅臺股價(jià)有所回落，總市值1.78萬億元；工商銀行A股則一直窄幅波動，總市值1.80萬億元，兩者差異微小。

數(shù)據(jù)顯示，十年以前，貴州茅臺的總市值雖然已超過1000億元，但僅居于兩市第18位，當(dāng)時(shí)市值不到工商銀行的1/10。

近年來隨著股價(jià)持續(xù)上漲，貴州茅臺在兩市的市值排名逐年提升，最近幾年開始躋身10強(qiáng)。而從10強(qiáng)到成為兩市市值最高的公司，僅花了幾年時(shí)間，躥升速度之快，令人嘆為觀止。

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買一手貴州茅臺股票已需要14萬！茅臺已和散戶無緣？

值得注意的是，隨著茅臺股價(jià)的水漲船高，買入一手（100股）貴州茅臺股票的門檻已高達(dá)14萬元！對于很多散戶而言，不僅喝不起茅臺酒，也買不起貴州茅臺的股票了。

資料顯示，貴州茅臺自2019年以來開啟新一輪強(qiáng)勁漲勢，當(dāng)年公司股價(jià)翻倍，2020年以來股價(jià)繼續(xù)上漲約兩成，今天盤中的最高價(jià)已刷新本世紀(jì)來A股市場個(gè)股所達(dá)到的最高價(jià)紀(jì)錄。

從茅臺前十大股東的情況來看，沒有任何自然人能進(jìn)入前十大股東，某種程度上也可以說機(jī)構(gòu)長期抱團(tuán)，這可能也是其股價(jià)長期屹立不倒的原因之一。截至2020年一季度末，貴州茅臺前十大股東合計(jì)持股比例高達(dá)75.07%。前十大股東中包含大股東茅臺集團(tuán)、匯金資管、證金公司、公募、私募、保險(xiǎn)產(chǎn)品等多種類型的機(jī)構(gòu)。

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茅臺股價(jià)究竟有無天花板？買茅臺=買黃金？

從茅臺自身來看，其股價(jià)能夠持續(xù)創(chuàng)新高，有其特殊性，一個(gè)重要原因就是業(yè)績長時(shí)間保持連續(xù)增長，另一個(gè)影響因素則是，公司近年在進(jìn)行利潤分配時(shí)，極少進(jìn)行送轉(zhuǎn)股，而多采取現(xiàn)金分紅的形式，使得股價(jià)很少受到除權(quán)因素的影響。

茅臺股票的擁躉者認(rèn)為茅臺酒不愁銷路，基本出一瓶賣一瓶。從上市以來貴州茅臺的利潤實(shí)現(xiàn)情況來看，貴州茅臺的確是持續(xù)增長的典范：

數(shù)據(jù)上看，確實(shí)如此：自2001年上市以來的19個(gè)完整年度里，貴州茅臺每年的凈利潤都在增長，年度利潤從未出現(xiàn)下滑，區(qū)別只在于每年增速高低。

2020年一季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺營業(yè)總收入達(dá)252.98億元，同比增長12.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤130.94億元，同比增長16.69%。

中泰證券梁中華近日的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，從理論上來說，紙幣的超發(fā)必然會帶來紙幣標(biāo)價(jià)的商品價(jià)格的上漲，全球物價(jià)水平的飆升也是開始于1971年之后的紙幣泛濫時(shí)代。在1971年之前的110年中，有35%的時(shí)間美國CPI同比為負(fù)值。但1971年至今，美國CPI同比基本上沒有出現(xiàn)過負(fù)值。所以并不是2000年之后的貨幣超發(fā)沒有帶來通脹，而是如果沒有貨幣超發(fā)，通脹水平可能會更低，貨幣超發(fā)對通脹仍是有推動作用的。

梁中華的觀點(diǎn)指出，稀缺資產(chǎn)可能更受益，買茅臺=買黃金。長期來看，如果紙幣不斷超發(fā)，只要供給速度較慢、能夠長期存活下來的資產(chǎn)，其以紙幣標(biāo)價(jià)的名義價(jià)格都是受益的。不僅僅是黃金，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺公司的股價(jià)和黃金價(jià)格的走勢有很大相關(guān)性。

梁中華的觀點(diǎn)認(rèn)為，從長期來看，如果紙幣不斷超發(fā)，只要供給速度較慢、能夠長期存活下來的資產(chǎn)，其以紙幣標(biāo)價(jià)的名義價(jià)格都是受益的。不僅僅是黃金，大類資產(chǎn)中也有一些其它類似資產(chǎn)，比如茅臺酒，也符合這種特性。

上述觀點(diǎn)認(rèn)為，茅臺酒每年的供給速度非常緩慢，不會突然大幅增加產(chǎn)量；茅臺酒如果長期儲存的話，放得越久品質(zhì)越好，內(nèi)在價(jià)值不僅不會耗損，還會有提升。所以茅臺酒和黃金的特性是類似的，甚至可以當(dāng)成貨幣來使用，拎一瓶茅臺酒可以很容易變換成現(xiàn)金。

不過在提及上述觀點(diǎn)時(shí)，其也強(qiáng)調(diào)，并不是要在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)去推薦茅臺個(gè)股，這不是其擅長的領(lǐng)域，只是以此為例提供一種紙幣濫發(fā)情況下的資產(chǎn)配置思路。