高額債務(wù)下，新希望繼續(xù)重金投向養(yǎng)豬場

出品|每日財報

作者|呂明俠

近期，新希望（000876.SZ）發(fā)布《關(guān)于同意新希望六和股份有限公司向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行可續(xù)期公債券注冊的批復》的公告。公告顯示，同意公司向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過100億元可續(xù)期公司債券的注冊申請。

據(jù)中誠信評級報告顯示，生豬養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)擴張推升了新希望的負債規(guī)模。值得注意的是，就在6月18日，國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋表示“總體判斷，今年下半年豬肉價格有望保持穩(wěn)步回落的態(tài)勢，并可能隨著季節(jié)性和節(jié)日性的需求變化而有所波動。”

《每日財報》注意到，在豬價將要回落之際，養(yǎng)豬大戶新希望在背負高額債務(wù)的同時，仍在產(chǎn)能擴張的步伐上“高歌猛進”。

負債率過高，債券結(jié)構(gòu)待優(yōu)化

新希望創(chuàng)立于1998年，并于1998年3月11日在深圳證券交易所上市，旗下業(yè)務(wù)主要包括飼料、禽產(chǎn)業(yè)、豬產(chǎn)業(yè)、食品及其他四個方面。

今年以來，新希望集團負債快速攀升。根據(jù)《每日財報》的統(tǒng)計，一季報顯示，據(jù)未經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)，截至期末，新希望集團負債合計796.13億元，較2019年年末的681.50億元快速增長超過100億元。

資產(chǎn)方面，據(jù)未經(jīng)審計數(shù)據(jù)，截至一季度末新希望集團資產(chǎn)合計1355.19億元，較2019年年末的1207.30億元有所增長。

新希望集團的資產(chǎn)負債率由2019年年末的56.45%升至今年一季度末的58.75%，繼2018年繼續(xù)上升，其中新希望集團負債增長主要來自新希望。

《每日財報》進一步分析新希望負債結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，新希望以流動負債為主，占總負債比為80%以上，流動負債占比過高，債券期限結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

2017年-2019年，新希望負債合計分別為162.16億、206.08億、315.67億，其中，流動負債分別為132.8億、183.6億、262億，均占總負債比80%以上；對應(yīng)資產(chǎn)負債率分別為38.20%、42.98%、49.15%，呈逐年上升趨勢。

而且截至2019年年末，新希望的自有資金已經(jīng)不足以覆蓋短期債務(wù)（短期借款136.2億），一季度其賬上貨幣資金只有57.77億元，債務(wù)覆蓋率不足50%；即使加上經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額44.37億，也與短債間的資金缺口較大。

2020年一季度，新希望負債合計421.41億元，較2019年年末增長超過100億元，資產(chǎn)負債率為54.17%，其中短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債總額達到143.94億元。

豬肉價格連續(xù)下跌，養(yǎng)豬步伐不停歇

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,全國生豬和豬肉價格已連續(xù)13周下滑。目前全國批發(fā)市場豬肉價格已降至40元/公斤以下,較今年2月的價格高點跌去近二成。豬肉價格持續(xù)下滑的同時,新希望擴產(chǎn)養(yǎng)豬的步伐卻未停止。

以2019年的年度情況來看，飼料占比營收的51.71%、禽產(chǎn)業(yè)占比營收的26.03%、豬產(chǎn)業(yè)占比營收的9.12%、食品占比營收的8.71%、商貿(mào)占比營收的3.48%、其他方面占比營收的0.94%。而在利潤方面，飼料占比利潤的34.72%、禽產(chǎn)業(yè)占比利潤的22.98%、豬產(chǎn)業(yè)占比利潤的29.14%。

《每日財報》發(fā)現(xiàn)，雖然新希望主要產(chǎn)能并非在生豬養(yǎng)殖，但是養(yǎng)豬熱情絲毫不減。自年初以來，新希望已多次披露在生豬養(yǎng)殖項目方面的新建投資計劃。

去年12月30日，新希望發(fā)布公告稱，公司決定繼續(xù)加大在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的投資力度，建設(shè)7個生豬養(yǎng)殖項目，項目總投資額為57.95億元。

公告顯示，7個生豬養(yǎng)殖項目分別為位于四川廣安、廣西賀州、廣東肇慶、安徽滁州等地，共涉及生豬或是商品豬的出欄量合計約430萬頭。

2020年3月5日，新希望召開董事會審議通過了《關(guān)于繼續(xù)加大生豬養(yǎng)殖投資的議案》，決定繼續(xù)加大在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的投資力度，建設(shè)10個生豬養(yǎng)殖項目，項目總投資額為43.59億元。

4月1日，該公司再次宣稱將投資4個生豬養(yǎng)殖項目，項目總投資額為20.28億元。實際上，為擴大生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能，除了投資建廠，新希望還采用了最為直接的投資方式——收并購以及設(shè)立合資公司，進行全國范圍內(nèi)跑馬圈地。

5月中旬，新希望對外宣布，擬以4.2億元收購位于杭州市蕭山區(qū)的浙江新東灣農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司和杭州廣綠養(yǎng)殖有限公司100%股權(quán)，發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，而上述兩家公司出售資產(chǎn)的原因均為面臨非洲豬瘟壓力，無繼續(xù)經(jīng)營意愿。

6月5日，該公司在公告中稱，決定繼續(xù)加大在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的投資力度，建設(shè)8個生豬養(yǎng)殖項目，項目總投資額為25.68億元，其中固定資產(chǎn)投資共計14.9997億元，生物性資產(chǎn)和流動資金投資10.68億元。

公告顯示，新建項目位于四川資陽、廣西崇左、山東煙臺、山東東營、山東菏澤、四川雅安、貴州黔東南以及云南宣城等地，預計增加生豬年出欄量189萬頭，投資資金來源為自有資金以及銀行貸款。

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