財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 黃君芝）訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月12日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》稱(chēng)，在低迷的經(jīng)濟(jì)前景下，市場(chǎng)估值上升與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)脫節(jié)的現(xiàn)象仍然存在。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，投資者的樂(lè)觀情緒就可能會(huì)減弱，資產(chǎn)價(jià)格也將面臨急劇調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

IMF還警告稱(chēng)，脫節(jié)現(xiàn)象在美股市場(chǎng)最為顯著。如果新冠危機(jī)繼續(xù)持續(xù)下去，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所需時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期，美國(guó)股市可能在未來(lái)幾個(gè)月遭遇重創(chuàng)。

報(bào)告指出，盡管今年3月底以來(lái)，融資環(huán)境的急劇放松幫助避免了金融危機(jī)，緩解了新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，美股市場(chǎng)表現(xiàn)十分出色。但I(xiàn)MF同時(shí)也表示，這種反彈很容易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)樗�是由各�?guó)央行推動(dòng)的，與經(jīng)濟(jì)前景脫節(jié)。

經(jīng)濟(jì)前景仍面下行風(fēng)險(xiǎn)

在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》（WEO）中，IMF上調(diào)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。IMF現(xiàn)在預(yù)計(jì)，2020年全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將萎縮4.4%，比6月的預(yù)估上調(diào)了0.8個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，在眾多經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)依舊是該機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年唯一能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。

盡管如此，由下圖可知，2020年預(yù)期增速的分布仍深陷負(fù)區(qū)間。此外，IMF還是再次強(qiáng)調(diào)了目前的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)面臨根本上的不確定性，因?yàn)榕c疫情相關(guān)的因素會(huì)不斷演變。

“自2020年6月的WEO更新以來(lái)，2020年第二季度經(jīng)濟(jì)的總體收縮程度變得更加清晰，為近期預(yù)測(cè)提供了更為明確的基礎(chǔ)。但是經(jīng)濟(jì)沖擊的持續(xù)性仍然不確定，并涉及到一些難以預(yù)測(cè)的因素，包括疫情發(fā)展的路徑、經(jīng)濟(jì)的調(diào)整成本、經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)政策的有效性以及金融情緒的演變�！眻�(bào)告寫(xiě)道。

脆弱性上升

IMF還警告稱(chēng)，脆弱性正在不斷上升，這使部分國(guó)家金融穩(wěn)定問(wèn)題有所加劇�！捌髽I(yè)為應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流短缺舉借了更多債務(wù)，當(dāng)局則為支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大了財(cái)政赤字，這使非金融企業(yè)部門(mén)和主權(quán)部門(mén)的脆弱性有所上升，”報(bào)告指出。

此外，對(duì)一些借款人來(lái)說(shuō)，高負(fù)債水平可能會(huì)變得難以管理，破產(chǎn)和由此產(chǎn)生的虧損將考驗(yàn)銀行的韌性。該機(jī)構(gòu)表示，新興市場(chǎng)和前沿市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨再融資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)局應(yīng)密切監(jiān)控金融脆弱性，同時(shí)繼續(xù)維護(hù)穩(wěn)定。

美股恐面臨大回調(diào)

IMF在報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，在低迷的經(jīng)濟(jì)前景下，市場(chǎng)估值上升與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)脫節(jié)的現(xiàn)象仍然存在，而這一現(xiàn)象在美股市場(chǎng)最為顯著。

IMF分析了今年迄今美國(guó)股市的表現(xiàn)稱(chēng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收窄抵消并超過(guò)了企業(yè)盈利前景急劇惡化的影響，這反映了央行降息等空前而及時(shí)的措施在經(jīng)濟(jì)不確定性加劇時(shí)，有效提振了投資者情緒。同理，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和信用利差收窄帶動(dòng)了企業(yè)債收益率下降——在很多經(jīng)濟(jì)體，其已跌破與經(jīng)濟(jì)基本面相符的估值。

IMF貨幣與資本市場(chǎng)部主任Tobias Adrian周二發(fā)出警告稱(chēng)，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇被推遲，投資者的樂(lè)觀情緒就可能會(huì)減弱，資產(chǎn)價(jià)格也將面臨急劇調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

“如果投資者認(rèn)為政策支持將持續(xù)，或者在經(jīng)濟(jì)前景惡化時(shí)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值可能維持一段時(shí)間。然而，如果投資者對(duì)政策支持的范圍進(jìn)行重估或者經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻，市場(chǎng)面臨急劇調(diào)整的概率可能上升�！彼�在一篇博文中寫(xiě)道。