在剛過(guò)去的周末，資本市場(chǎng)迎來(lái)重磅消息，關(guān)于市場(chǎng)熱議的金融創(chuàng)新與監(jiān)管問(wèn)題，也有了官方定調(diào)。

　　10月31日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱“金融委”）召開(kāi)專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。會(huì)議由中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照五中全會(huì)做出的戰(zhàn)略部署，扎實(shí)做好金融改革開(kāi)放各項(xiàng)工作。其中也包括“增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重”。

　　這意味著，從科創(chuàng)板增量試點(diǎn)到創(chuàng)業(yè)板存量突破，在資本市場(chǎng)設(shè)立三十周年之際，注冊(cè)制改革終于迎來(lái)最后攻堅(jiān)——全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。

　　同時(shí)，金融委亦強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系。

　　近期，市場(chǎng)上對(duì)于“中國(guó)不是金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)金融基本上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，是缺乏系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)”的言論，一石激起千層浪。綜合近期市場(chǎng)各方言論來(lái)看，觀點(diǎn)普遍對(duì)金融科技的重要性給予了充分肯定，但普遍認(rèn)為金融科技在催生大量金融新業(yè)態(tài)的同時(shí)也滋生了諸多風(fēng)險(xiǎn)，所有的金融活動(dòng)都應(yīng)該納入監(jiān)管。

　　金融委強(qiáng)調(diào)，既要鼓勵(lì)創(chuàng)新、弘揚(yáng)企業(yè)家精神，也要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)要認(rèn)真做好工作，對(duì)同類業(yè)務(wù)、同類主體一視同仁。要監(jiān)督市場(chǎng)主體依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，遵守監(jiān)管規(guī)則，完善公司治理，履行社會(huì)責(zé)任。

　　“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”

　　10月31日，金融委直接表態(tài)“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”，意味著資本市場(chǎng)改革的第三步即將邁出。

　　股票發(fā)行制度是資本市場(chǎng)最根本、最基礎(chǔ)的制度。十八屆三中全會(huì)明確提出推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革這一重大任務(wù)。從2013年底新股發(fā)行體制改革正式啟動(dòng)至今，已歷經(jīng)近7年時(shí)間。

　　今年3月，新《證券法》生效實(shí)施，其中對(duì)全面推行證券發(fā)行注冊(cè)制作出規(guī)定。注冊(cè)制在全市場(chǎng)推開(kāi)不再有法律障礙。今年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市交易，兩個(gè)多月來(lái)，運(yùn)行平穩(wěn)，未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　近期，隨著國(guó)家層面各項(xiàng)改革陸續(xù)啟動(dòng)，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革也呈現(xiàn)明顯加速趨勢(shì)。

　　第一財(cái)經(jīng)記者注意到，這已是10天之內(nèi)高層針對(duì)注冊(cè)制改革的第6次發(fā)聲。根據(jù)前期監(jiān)管層表態(tài)，目前注冊(cè)制推向全市場(chǎng)的條件逐步成熟，證監(jiān)會(huì)正研究制定全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制的實(shí)施方案。

　　就在金融委召開(kāi)會(huì)議的前一天，證監(jiān)會(huì)分別召開(kāi)黨委會(huì)和黨委理論中心組擴(kuò)大學(xué)習(xí)會(huì)，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署全系統(tǒng)學(xué)習(xí)宣傳貫徹工作。證監(jiān)會(huì)表示，將抓緊謀劃和推動(dòng)“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)重點(diǎn)工作，加快形成資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的制度、機(jī)制和體系。

　　首先就是著眼于提高直接融資比重，加快完善多層次資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步暢通直接投融資入口，不斷完善有利于擴(kuò)大直接融資、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的制度安排。同時(shí)，以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，全面加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。

　　“‘十四五’時(shí)期的十二個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)安排，突出了以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，以構(gòu)建新發(fā)展格局為‘綱’，以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)為著力點(diǎn)，以擴(kuò)大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點(diǎn)，以集中精力辦好自己的事為根本，是有機(jī)統(tǒng)一的整體�！弊C監(jiān)會(huì)稱。

　　2018年11月5日，伴隨科創(chuàng)板設(shè)立，注冊(cè)制改革同步取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革規(guī)則出臺(tái)，注冊(cè)制隨之在存量市場(chǎng)展開(kāi)試點(diǎn)。

　　證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前企業(yè)從IPO受理申請(qǐng)到完成注冊(cè)，平均用時(shí)5個(gè)月左右，審核注冊(cè)效率明顯提高。在試點(diǎn)當(dāng)中積累的經(jīng)驗(yàn)，也讓監(jiān)管層對(duì)最后全市場(chǎng)推行注冊(cè)制更加有信心。

　　10月21日，劉鶴在2020金融街(000402,股吧)論壇年會(huì)開(kāi)幕式演講中提到，要大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。他指出，要堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化信息披露和投資者保護(hù)。

　　同日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在隨后的致辭中表示，將聚焦解決體制機(jī)制性障礙，加快構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系。

　　他提出，要以注冊(cè)制改革為龍頭，帶動(dòng)資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度創(chuàng)新。將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按照尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三個(gè)原則，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制。

　　10月22日，證監(jiān)會(huì)副主席李超進(jìn)一步表示，證監(jiān)會(huì)將研究制定全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制的實(shí)施方案。同時(shí)，他還表示，“做好全市場(chǎng)注冊(cè)制的改革準(zhǔn)備”。李超稱，試點(diǎn)注冊(cè)制近兩年來(lái)，資本市場(chǎng)已經(jīng)形成從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場(chǎng)的“三步走”改革節(jié)奏。

　　既要鼓勵(lì)創(chuàng)新，也要加強(qiáng)監(jiān)管

　　資深學(xué)者張非魚(yú)10月31日在第一財(cái)經(jīng)發(fā)表文章指出，面對(duì)類似影子銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，必須要強(qiáng)調(diào)監(jiān)管的一致性，特別要重視新巴塞爾協(xié)議的作用和實(shí)施。

　　“我國(guó)處于金融科技創(chuàng)新的影子銀行發(fā)展較快的階段，現(xiàn)在不應(yīng)是討論巴塞爾協(xié)議要不要，而是要強(qiáng)調(diào)巴塞爾協(xié)議如何在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中適用。巴塞爾協(xié)議誕生之初就是為了保障銀行業(yè)監(jiān)管在國(guó)際是標(biāo)準(zhǔn)一致的，強(qiáng)調(diào)對(duì)于同屬于銀行業(yè)務(wù)要有同樣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。而且巴塞爾協(xié)議也是逐步演進(jìn)的，近年來(lái)結(jié)合2008年金融危機(jī)的教訓(xùn)，強(qiáng)調(diào)了資本吸收損失的能力，新增了流動(dòng)性、杠桿率等監(jiān)管要求。如果對(duì)多年來(lái)已形成共識(shí)的監(jiān)管要求進(jìn)行放松，必然會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。不管是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，還是新興的金融科技機(jī)構(gòu)，本質(zhì)上都是在經(jīng)營(yíng)金融風(fēng)險(xiǎn)�！鄙鲜鑫恼轮赋�。

　　十三屆全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任尚福林近日表示，無(wú)論叫金融科技還是科技金融，始終不能忘記金融屬性，不能違背金融運(yùn)行的基本規(guī)律，否則必然會(huì)受到市場(chǎng)的懲罰。

　　金融委強(qiáng)調(diào)，要落實(shí)五中全會(huì)精神，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化原則，尊重國(guó)際共識(shí)和規(guī)則，正確處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系。既要鼓勵(lì)創(chuàng)新、弘揚(yáng)企業(yè)家精神，也要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)要認(rèn)真做好工作，對(duì)同類業(yè)務(wù)、同類主體一視同仁。要監(jiān)督市場(chǎng)主體依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，遵守監(jiān)管規(guī)則，完善公司治理，履行社會(huì)責(zé)任。

　　實(shí)際上，為了推動(dòng)金融科技更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)完善監(jiān)管框架，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。包括集中開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治；《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》和《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》相繼發(fā)布，對(duì)金融控股公司進(jìn)行全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管。

　　一些鼓勵(lì)政策也相繼出臺(tái)，以更好地平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。比如，多地金融科技應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目獲批并啟動(dòng)，中國(guó)版“監(jiān)管沙箱”正在全速推進(jìn)等。

　　張非魚(yú)認(rèn)為，以金融科技為代表的新金融是有特殊風(fēng)險(xiǎn)的，需要針對(duì)性地采取相應(yīng)監(jiān)管措施。一是部分BigTech公司金融價(jià)值觀扭曲，誘導(dǎo)過(guò)度負(fù)債消費(fèi)；二是金融科技領(lǐng)域由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，通常會(huì)形成“贏家通吃”，造成市場(chǎng)壟斷和不公平競(jìng)爭(zhēng)；三是BigTech公司廣泛運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，經(jīng)營(yíng)模式和算法的趨同，增強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)傳染性；四是金融科技公司過(guò)度采集客戶數(shù)據(jù)，可能侵犯客戶隱私。

　　金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要增強(qiáng)業(yè)務(wù)信息披露全面性和透明度，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益，加強(qiáng)投資者教育。要督促上市公司規(guī)范使用募集資金，依法披露資金用途。要健全公平競(jìng)爭(zhēng)審查機(jī)制，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法司法，提升市場(chǎng)綜合監(jiān)管能力。要建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)、交易流通等基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，加強(qiáng)個(gè)人信息保護(hù)。