在負(fù)利率時(shí)代，財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn)打響了，如果你不能持有核心資產(chǎn)，財(cái)富或不可避免地面臨縮水的命運(yùn)。
對(duì)于2021的展望，我想用“出清的尾聲”這個(gè)詞來給大家做匯報(bào)。
今年是吳曉波年終秀的第六年，是我參加年終秀的第四年，特別巧，我們一起見證了一部中國(guó)金融市場(chǎng)的“出清史”。
在過去四次年終秀中，我講“泡沫的背影”，講“隧道的微光”，講改革，講“南渡北歸、西進(jìn)東出”。我們也追憶過似水繁榮。
今天中國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，確實(shí)和以往發(fā)生了翻天覆地的變化。過去這四年，金融市場(chǎng)正好經(jīng)歷了一個(gè)殘酷、劇烈的出清過程。無論你是做企業(yè)還是做投資，處在體制內(nèi)或體制外，每個(gè)人都經(jīng)歷了這樣的過程，我們和這一波市場(chǎng)出清同頻共振，甚至很多人受影響特別大。
于是我就在想，我們?cè)撚靡粋�(gè)什么樣的視角去觀察金融市場(chǎng)？金融市場(chǎng)無處不在，它和我們的命運(yùn)息息相關(guān)，和我們的財(cái)富息息相關(guān)。
我后來總結(jié)，用三個(gè)字，叫“心”“體”“用”。歷史學(xué)家湯因比曾用三個(gè)維度去觀察文明，我現(xiàn)在用這三個(gè)字來觀察金融市場(chǎng)，后來我竟然發(fā)現(xiàn)我們觀察的角度非常類似。
什么是“心”？對(duì)應(yīng)的是湯因比觀察文明時(shí)說的“觀念”；什么是“體”？對(duì)應(yīng)的是湯因比所說的“制度”。什么是“用”？對(duì)應(yīng)的是湯因比所說的“器物”。這是我的一點(diǎn)心得，供大家參考。
那么，對(duì)于2020、2021，我們?nèi)绾稳タ偨Y(jié)，如何去展望呢？
2020年的全球政經(jīng)格局一波三折，美國(guó)大選落幕，大選在美國(guó)造成了分裂，也讓中國(guó)人也看到了一片喧囂。對(duì)于中國(guó)而言，拜登當(dāng)選，確定性增強(qiáng)了，壓力卻可能更大了。
最近，中國(guó)有兩張牌打得特別好，我特別希望大家關(guān)注。第一張是貿(mào)易牌，就是今天（12月30日），中歐投資協(xié)定談判終于完成了，這非常重要，中國(guó)和歐洲，在經(jīng)貿(mào)和投資上站到了一起。
在這之前，中國(guó)加入了RCEP，RCEP是涵蓋全球人口規(guī)模最大、經(jīng)濟(jì)總量最大的自由貿(mào)易協(xié)定。中國(guó)打出這張貿(mào)易牌，我們應(yīng)該為國(guó)家點(diǎn)個(gè)贊。
第二張牌是氣候牌，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人適時(shí)地率先提出了“碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)”。
這里有個(gè)背景，特朗普時(shí)期美國(guó)退出了《巴黎協(xié)定》，拜登似乎在準(zhǔn)備重新加入《巴黎協(xié)定》。拜登也希望在氣候變化問題上繼續(xù)和中國(guó)合作，而中國(guó)率先提出這樣一個(gè)目標(biāo)，不僅僅是承擔(dān)大國(guó)責(zé)任，也是倒逼國(guó)內(nèi)改革，同時(shí)中國(guó)也掌握了完全的主動(dòng)權(quán)。
中國(guó)的這兩張牌都打得非常厲害。2021年，面對(duì)國(guó)際局勢(shì)的驟變，面對(duì)百年變局，中國(guó)人會(huì)更加氣定神閑、更加從容、更加主動(dòng)。我們有這樣的自信心。
回到金融領(lǐng)域，世界的金融市場(chǎng)發(fā)生了什么變化？
2020年，我們經(jīng)歷了一個(gè)“無限寬松”。中國(guó)的貨幣政策、監(jiān)管政策和歐美的政策正好相反，其他各國(guó)中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表又驟然上升，而中國(guó)在貨幣政策上保持了相當(dāng)大的克制，這種克制既來自我們對(duì)過去十幾年經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的總結(jié)，也來自我們基于自身經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的判斷。
相信很多人沒有想到，中國(guó)疫情恢復(fù)這么快，以及沒有想到中國(guó)的出口會(huì)如此強(qiáng)勁。當(dāng)疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了沖擊，中國(guó)龐大的、堅(jiān)實(shí)的工業(yè)生產(chǎn)能力和全球?qū)捤傻呢泿耪哒闷ヅ淞似饋恚?STRONG>中國(guó)再度成為“世界工廠”。
剛才曉波老師講，在今年2、3月份時(shí)，沒有人想到中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)如此強(qiáng)大，甚至那個(gè)時(shí)候大家討論的問題是——“中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)不會(huì)被邊緣化”？到了下半年，我們看到，中國(guó)再度成為“世界工廠”。我們通過自己的工業(yè)生產(chǎn)，為世界抗疫做出了貢獻(xiàn)。
2021年的經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么走？
今年的情況，大家已經(jīng)感受到了。說實(shí)話，今年對(duì)很多中小企業(yè)來說，可以說是滅頂之災(zāi)，遭遇“重創(chuàng)”“沖擊”，很多企業(yè)都是“團(tuán)滅”。
2020年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是“前低后高”，而明年將是“前高后低”。大家對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的分歧，不在于“能不能復(fù)蘇”，而在于說“復(fù)蘇到底有多強(qiáng)勁”。有的人相對(duì)保守一點(diǎn)，認(rèn)為2021年的復(fù)蘇可能沒有那么持續(xù)；有的人相對(duì)樂觀一點(diǎn)，認(rèn)為2021年仍然會(huì)維持強(qiáng)勁的復(fù)蘇。
我們現(xiàn)在能看到的是，2021年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)維持強(qiáng)勁的復(fù)蘇狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)全年應(yīng)該是在7%-8%左右的增速，明年一季度由于今年的低基數(shù)效應(yīng)，可能會(huì)實(shí)現(xiàn)10%以上的增長(zhǎng)速度，這個(gè)速度確實(shí)來之不易，我覺得可以用“一枝獨(dú)秀”來形容。
明年經(jīng)濟(jì)的三大關(guān)鍵詞會(huì)是什么呢？是“復(fù)蘇”“穩(wěn)政策”“強(qiáng)改革”。明年我們會(huì)看到，下半年將延續(xù)上半年的復(fù)蘇，當(dāng)然這其中有非常多不確定性，至少有三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：疫情風(fēng)險(xiǎn)。如果疫情沒有得到有效控制，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊仍然存在。相對(duì)來說，中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)部門仍然承擔(dān)巨大的生產(chǎn)功能，繼續(xù)為全世界生產(chǎn)產(chǎn)品。
第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)逐步進(jìn)入省市縣的換屆，換屆后，很多地方會(huì)重新檢視本地的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)暴露出來，甚至我們?cè)?021年，從投資的角度仍然要防范風(fēng)險(xiǎn)。
第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，疫苗風(fēng)險(xiǎn)。如果疫苗很快推出并得到有效使用，證明它對(duì)疫情特別有用，明年美國(guó)很可能在下半年啟動(dòng)貨幣政策邊際上的收縮。這對(duì)全球資本流動(dòng)將會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，我們?nèi)绾稳タ箵暨@種資本的逆轉(zhuǎn)，如何去抗擊來自海外需求的減弱？這需要通過供給側(cè)、需求側(cè)兩方面的改革。
回到剛開始講的“出清”，稍微復(fù)盤一下，無論明年中國(guó)遇到多大的風(fēng)險(xiǎn)，無論復(fù)蘇有多強(qiáng)勁，始于2017年的金融市場(chǎng)出清，我認(rèn)為會(huì)在2021年基本結(jié)束。我們能明顯看到，中國(guó)金融部門的杠桿出現(xiàn)了顯著的下降，從產(chǎn)品到機(jī)構(gòu)到局部的風(fēng)險(xiǎn)得到釋放。
這個(gè)過程是慘烈的、痛苦的，這些年，無論是經(jīng)濟(jì)還是疫情，還是金融市場(chǎng)，其實(shí)可以用一個(gè)字來形容——“熬”。我們關(guān)心的問題在于，如果2021年實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的出清，在資產(chǎn)配置上會(huì)有什么變化？股市方面，簡(jiǎn)單的結(jié)論告訴大家，總體上會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從估值推升到業(yè)績(jī)支撐的轉(zhuǎn)變。
2020年的日子雖然不太好過，但2020年是一個(gè)資產(chǎn)大年。2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日子好過一點(diǎn)，但投資將會(huì)特別難做。所以，債券市場(chǎng)還是以防風(fēng)險(xiǎn)為主，地產(chǎn)也逐步地進(jìn)入到所謂的“牛市的后期”。
但這種年度的變化，并不改變我們長(zhǎng)期看好中國(guó)資本市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的基本觀點(diǎn)。為什么我們長(zhǎng)期看好呢？有兩大基本動(dòng)力：
第一個(gè)動(dòng)力是一個(gè)“推力”，全世界逐步步入零利率、負(fù)利率時(shí)代是大勢(shì)所趨，無論從人口結(jié)構(gòu)的變化，還是全球化的逆轉(zhuǎn)等維度去看，中國(guó)恐怕也很難避免這樣一個(gè)趨勢(shì)。而在零利率、負(fù)利率的時(shí)代，持有核心資產(chǎn)是基本選擇。
2020年，我個(gè)人認(rèn)為是“零利率元年”，為什么？今年美國(guó)的十年期國(guó)債收益率曾經(jīng)到過0.5%，這是非常重要的一個(gè)指標(biāo)。而中國(guó)十年期國(guó)債收益率仍然是在3%以上，甚至今年一度達(dá)到了3.3%，也就是說，中國(guó)會(huì)長(zhǎng)期成為一個(gè)資產(chǎn)高地。
我們維持資產(chǎn)的正收益，中國(guó)十年期國(guó)債收益率仍然比較高，和美國(guó)之間維持著一個(gè)相對(duì)比較大的利差。這是一個(gè)基本的動(dòng)能，也可以說，未來資產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮可能是以十年為單位來計(jì)數(shù)的。
第二個(gè)動(dòng)力，我稱之為“拉力”，就是以注冊(cè)制為代表的中國(guó)資本市場(chǎng)的一系列改革，可以把它跟2005年開始的股權(quán)分置改革相對(duì)比，中國(guó)的注冊(cè)制也在摸爬滾打、逐漸摸索，我們正在推動(dòng)向完全意義的注冊(cè)制邁進(jìn)。
對(duì)投資者而言，股票市場(chǎng)從“供銷社模式”轉(zhuǎn)向“超市模式”，在超市你可以買到非常多的資產(chǎn)，并且資產(chǎn)的性價(jià)比非常高。在負(fù)利率時(shí)代，我們的財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn)其實(shí)打響了，如果你不能夠持有核心資產(chǎn)，我們的財(cái)富或不可避免地面臨縮水的命運(yùn)。
什么是核心資產(chǎn)？簡(jiǎn)而言之就是三大類：好股票、好房子、黃金。
我們要注意中國(guó)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，今年滬深300大大地跑贏了上證綜指。股票市場(chǎng)上個(gè)股之間的分化越來越嚴(yán)重，頭部公司屢創(chuàng)新高，很多公司卻無人問津。作為投資者，需要看清楚下一個(gè)十年三大確定的賽道：科技、消費(fèi)、大健康。
房子還是不是核心資產(chǎn)？當(dāng)然是。但今年以來，房產(chǎn)劇烈分化，即使在同一個(gè)城市不同的區(qū)塊，分化都非常嚴(yán)重。很多人都問我“廈門的房子能不能買”“深圳的房子能不能買”，這些問題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，我只能告訴大家，核心城市、核心區(qū)域的房產(chǎn)仍是重要的核心資產(chǎn)。
最后再說說黃金，很多人都對(duì)黃金特別癡迷。黃金的貨幣屬性、商品屬性、金融屬性、避險(xiǎn)屬性同時(shí)存在，黃金是負(fù)利率時(shí)代相對(duì)投資價(jià)值凸顯的一個(gè)品種，今年黃金突破過2000美元/盎司。
很多人問，黃金還會(huì)不會(huì)漲價(jià)？短期的價(jià)格很難判斷。但如果我們認(rèn)定未來的市場(chǎng)仍然是零利率、負(fù)利率的趨勢(shì)，黃金的投資價(jià)值就不可忽視。
有人問，投資黃金該買什么？因人而異。對(duì)一般投資者而言，沒有必要買太多黃金，特別是實(shí)物黃金。如果你對(duì)黃金特別癡迷，建議你買點(diǎn)金條、買點(diǎn)金幣比如熊貓金幣。
很多人問，黃金是不是流動(dòng)性差，變現(xiàn)能力差？我只能說，對(duì)于高凈值群體來說，黃金是壓箱底的投資。
我曾經(jīng)打過一個(gè)比方，你說黃金有投資價(jià)值，它確實(shí)非常有價(jià)值，說它沒有價(jià)值，也沒有價(jià)值。但它有一個(gè)隱藏很深的功能，就是能讓人們心情愉悅。當(dāng)你受到疫情沖擊或工作不順心時(shí)，回到家拿出金條，拿出熊貓金幣數(shù)一數(shù)，心情會(huì)特別愉悅。
所以，因人而異，沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，供大家參考。
最后，我想東施效顰一下，今年李雪琴老師特別火，她曾經(jīng)喊話過一個(gè)著名明星。說到黃金，我特別想利用這個(gè)機(jī)會(huì)喊話一下郎朗：“郎朗，你看，這就是黃金，這就是熊貓金幣，多重！”
祝大家好運(yùn)，謝謝！
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