過去一年里，在線教育已經成為資本瘋狂追逐的投資標的。

據IT桔子不完全統(tǒng)計，2020年，K12在線教育領域共發(fā)生47起投融資事件，涉及金額達到484億人民幣。對比2019年，該領域共發(fā)生74起投融資事件，涉及金額僅為88億元。

俞敏洪在2020年11月的某此演講中表示，“在線教育在中國被炒得過熱了，熱得投資者投錢已經不理性了。投資過熱，在線教育已經形成了搶奪效應。而在線教育目前除了獲客成本過高，還有續(xù)班率偏低的問題，商業(yè)模式尚未跑通，如今的興旺完全是靠資本輸血。”

從2020年的整體表現(xiàn)看，K12在線大班課的故事，能一直美下去嗎？

融資勢頭猛

艾媒咨詢數據顯示，在線教育市場規(guī)模逐年增長，預計2020年將達到 4538 億元。而據教育部統(tǒng)計數據顯示，目前K12年齡段的學生有近2億，加之K12領域的高客單價，在線大班課的市場規(guī)模預估近千億。千億市場，群雄逐鹿，K12在線大班課正成為一場頭部玩家的游戲。

2020年12月，跟誰學完成8.7億美元定增；好未來達成33億美元私人配售協(xié)議；猿輔導完成3億美元融資，年內累計融資超35億美元；作業(yè)幫宣布完成13億美元融資，這是繼6月份的7.5億美元融資后，作業(yè)幫在2020年完成的第二筆融資。

Fastdata 數據顯示，中國 K12在線教育行業(yè)在2020年融資額超過500億元，超過這個行業(yè)此前10年融資總和。截至2020年11月末，在線教育行業(yè)披露的融資金額較2019年同期增長了256.78%。

如果說各大玩家的融資活動創(chuàng)造記錄，那么各家的營銷活動堪稱瘋狂。

獲客成本高

朋友圈、抖音、快手、電視綜藝、地鐵站、公交站、樓宇電梯……K12在線教育平臺的廣告幾乎不會放過任何一個學齡孩子家長目光能及的地方。

制造焦慮、“撞臉”代言人，在線教育的廣告亂象甚至引發(fā)了中紀委的關注。

競爭加劇、行業(yè)內耗嚴重，導致獲客成本高企，今年以來，主要上市公司的營銷費用“飛上天際”。

跟誰學2020財年第三季度財報顯示，跟誰學營銷費用達20.56億元，較去年同期的3.30億元，同比增長了522.3%。報告期內，跟誰學凈虧損9.325億元，去年同期為凈利潤190萬，同比大減了49153.63%；環(huán)比上一季度的0.19億元，大減5007.89%。

一起教育招股書顯示，K12在線大班課業(yè)務帶來了成本費用的陡增。前三季度，僅營銷費用就高達8.51億，營銷開支甚至超過了營業(yè)收入。2018年、2019年及2020年前9個月，其凈虧損分別為6.56億元、9.64億元、9.75億元，累計虧損額達到25.95億元。

據第三方估計，在線教育頭部10家機構僅2020年7、8月的暑期市場投放量，可能超過100億元人民幣。

有業(yè)內人士表示，如果將管理成本計入，每個正價班學員帶來的終生純收入約2300元，獲客成本一旦超過這個臨界點，后續(xù)將永久虧損無法實現(xiàn)成本的回收。

俞敏洪在2020年11月份曾表示，“到現(xiàn)在，基本所有機構的獲客成本都在一年學生總收入的一半以上……大班模式的獲課成本現(xiàn)在平均是3000-4000元一個學生，而一個學生一年能收到的總費用也在3000-4000元左右。”

”大家都搶著干，在線大班雙師、小班課、一對一等各種形式，我們發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，沒有一家在線教育公司的獲客成本達到了可以形成商業(yè)閉環(huán)的地步�！�俞敏洪表示。

虛假的繁榮

東方優(yōu)播CEO朱宇曾在接受藍鯨教育專訪時表示，互聯(lián)網和教育行業(yè)本身具有四大矛盾：教培是慢的，互聯(lián)網是快的；教培強調效果，互聯(lián)網強調體驗；教培行業(yè)分散，互聯(lián)網行業(yè)集中；教培屬于勞動密集型，互聯(lián)網屬于技術密集型�；ヂ�(lián)網+教育，更符合教育的屬性，而不是互聯(lián)網屬性。用快速迭代的思想看短期效果時，很可能就走錯了教育的長期方向。

目前來看，K12在線大班課正面臨規(guī)模不經濟、穩(wěn)定的師資產業(yè)鏈難以形成、互動性差、效果達成難以保障等問題。而朱宇也曾提到在教培行業(yè)有一個很明顯的效應，叫做“三年半效應”。很多教培公司在前三年半發(fā)展很快，但到第4年第5年的時候就開始明顯放緩。這是因為前三年半，只要不斷地做營銷，不斷地把學生通過概念和宣傳吸引進來，就有現(xiàn)金流，有了現(xiàn)金流之后就可以迅速擴張。

但到了第三年的時候，原有人群的口碑慢慢呈現(xiàn)出來，如果產品沒有達到家長對孩子提升效果的需求，那么家長就會慢慢質疑課程。這個時候還要生存就需要花三份錢出去，第一，要改造課程，要重新把產品打磨得更符合需求。第二，由于口碑不好了，還需要拿更多錢去做營銷。第三，因為教培行業(yè)是預付款行業(yè)，很多成本是后置的，所以一兩年前產生的課酬費用、房租、其他貸款費用等，還得繼續(xù)支付。有些公司很有可能負擔不，業(yè)績就會斷崖式的下跌，甚至公司面臨破產倒閉。

從2017年，雙師大班模式開始投放的，2018年逐漸火爆，2021年即將進入“三年半效應”的關鍵時間點，潮水馬上就要退去，裸泳者將浮出水面。

一邊是瘋狂融資、瘋狂搶占市場，另一邊卻是營銷費用飆升、續(xù)班率不盡人意、虧損嚴重。在資本裹挾的壓力下，在線大班玩家只能加速圈錢拉新，投入新一輪搶占市場的軍備競賽中。

回溯過去，新東方花費了19年的時間才完成上市，好未來用了7年完成上市，跟誰學上市用了5年，教育公司上市時間逐漸縮短。但與此同時，2011年成立的一起教育用了近9年才上市，猿輔導、作業(yè)幫融資輪次已經到G輪、E輪，這兩家公司成立至今已有8年、5年，依然沒有上市。

猿輔導CEO李勇在完成10億融資后的全員信中表示：“這是公司的G輪融資。有人開玩笑說我們是不是會用完整個字母表。這代表了資本市場對我們持續(xù)的支持和信任，也可看出在線教育發(fā)展的艱巨漫長�！�

李勇的這段話從側面反映出了頭部機構的如魚得水，也同時彰顯了教育機構發(fā)展之路的漫長。

資本趨利避害，催熟行業(yè)的最終目標也會是獲利套現(xiàn)。K12在線大班模式熱浪終將褪去。狂奔之下，誰能兼顧好老師、好內容、好服務、好體驗，誰才能在“內卷”之下真正留存下來。