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朱海斌系摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家

來源：英才雜志

　　style="TEXT-INDENT: 2em">房地產(chǎn)在這一輪經(jīng)濟反彈中起了非常重要的作用。3、4月份開始經(jīng)濟復(fù)蘇，住房銷售、房地產(chǎn)投資是最先復(fù)蘇的領(lǐng)域之一。在過去的十個月，房地產(chǎn)投資的增速顯著高于基建投資和制造業(yè)投資。

　　style="TEXT-INDENT: 2em">大環(huán)境和以往不太一樣。08、09、12、13年房地產(chǎn)表現(xiàn)好是因為政策，但最近政府反而收緊了政策管理，因此房地產(chǎn)的亮眼表現(xiàn)可以說是一個驚喜。目前來看，三道紅線對房地產(chǎn)市場的影響是有限的，各項數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)明顯下行。

當(dāng)然從中長期趨勢來看，關(guān)鍵詞仍然是“房住不炒”

　　style="TEXT-INDENT: 2em">房地產(chǎn)市場在過去幾年已經(jīng)走過了其供小于求的黃金發(fā)展時期，改善性的需求，保障房和棚改的需求，包括投資性住房的需求。如果我們細(xì)看每一項的話，過去的五年這些需求基本都已經(jīng)過了高峰期，未來將是下行的走向。

　　style="TEXT-INDENT: 2em">未來，住房作為投資性資產(chǎn)價值在下降，居民的資產(chǎn)配置可能會轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，尤其是股票投資、保險等風(fēng)險類資產(chǎn)。

從十四五規(guī)劃的角度來講，我們主要有四個投資主題。

　　style="TEXT-INDENT: 2em">第一個，強調(diào)雙循環(huán)下，以內(nèi)部循環(huán)為主，國內(nèi)的消費升級和轉(zhuǎn)型將是未來中國經(jīng)濟可持續(xù)的、長期的增長的動力。我們在城鎮(zhèn)化等各個領(lǐng)域改善收入分配公平，增加居民收入，改善社會保障體系，提高居民可支付的消費能力。

中國人均GDP超過1萬美元，中產(chǎn)階級群體可能進(jìn)一步擴大，對應(yīng)消費進(jìn)一步升級。

第二個，數(shù)字化經(jīng)濟。電商高速發(fā)展，新型數(shù)字化經(jīng)濟模式涌現(xiàn)，發(fā)展方向在疫情后進(jìn)一步提到了確立。

第三個，在關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，也對應(yīng)了核心領(lǐng)域如何提高國產(chǎn)率和自主研發(fā)能力。

　　style="TEXT-INDENT: 2em">第四個，高質(zhì)量增長，尤其是綠色的、可持續(xù)發(fā)展。中國承諾在2030年達(dá)到碳排放峰值，2060年實現(xiàn)碳中和，政府已經(jīng)對于中長期的遠(yuǎn)景目標(biāo)做出承諾。

　　style="TEXT-INDENT: 2em">能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、新的發(fā)展技術(shù)存在著巨大投資空間。ESG包括三個方面，E指的是Environment環(huán)保，S是Social社會責(zé)任，G是公司治理結(jié)構(gòu)Governance。

　　style="TEXT-INDENT: 2em">從中國來講，目前可能最大的投資機會在于E部分，也就是綠色經(jīng)濟。我們估計在未來30年中國在綠色投資領(lǐng)域可能會達(dá)到90萬億，是非常大的新紅海投資領(lǐng)域。

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責(zé)任編輯：劉萬里SF014