在DeFi生態(tài)系統(tǒng)中，保險仍然是利基市場。但是，隨著保險領(lǐng)域的成熟以及機(jī)構(gòu)參與者的加入，保險可能會成為DeFi的最大支柱之一。

近期，CoinGecko分析師Lucius Fang撰文談及DeFi保險市場，詳細(xì)介紹了該市場的主要玩家及其運作機(jī)制、未來市場前景，鏈捕手對原文進(jìn)行了翻譯并作出不影響愿意的調(diào)整。

作者 | Lucius Fang

編譯?|?Alyson

隨著DeFi項目的不斷創(chuàng)新，我們看到越來越多的黑客事件發(fā)生，損失也越來越大。自2019年下半年以來，共有21起公開報道的DeFi安全事件，造成了超過1.65億美元的損失。

如果這個領(lǐng)域只歡迎能承受高風(fēng)險的人，DeFi發(fā)展進(jìn)程就會停滯不前，擁有保險是吸引更多用戶進(jìn)入的關(guān)鍵。

01

保險的意義與機(jī)制

保險業(yè)是一個巨大市場，2019年全球承保保費總額達(dá)6.3萬億美元。世界是復(fù)雜的，我們總是有發(fā)生某種事故的風(fēng)險。以下是一個簡單的風(fēng)險管理框架，說明我們應(yīng)對不同類型風(fēng)險應(yīng)采取的措施。

個人應(yīng)轉(zhuǎn)移出影響大但頻率低的風(fēng)險（例如自然災(zāi)害和癌癥），通過保險來處理這種類型的風(fēng)險。

保險的運作基于兩個主要假設(shè)：

一是大數(shù)定律。保險涵蓋的損失事件必須是小頻率的，如果事件發(fā)生頻率足夠高，結(jié)果將趨于預(yù)期值。

二是風(fēng)險分?jǐn)倷C(jī)制。損失事件具有發(fā)生頻率低、沖擊大的特點，因此一大批人支付的保險費補(bǔ)貼了少數(shù)大額理賠的損失。

從本質(zhì)上講，保險是一種匯集資本和使巨額損失社會化的工具，使參與者不會在一次災(zāi)難性事件中破產(chǎn)。

保險將經(jīng)歷災(zāi)難性事件的代價社會化，從而使個人能夠承擔(dān)風(fēng)險。它是一種鼓勵更多用戶參與的風(fēng)險管理工具，并且對于DeFi行業(yè)而言，超越現(xiàn)有的細(xì)分受眾群至關(guān)重要。DeFi行業(yè)需要保險產(chǎn)品來說服擁有大量資本的機(jī)構(gòu)參與者加入。

02

三大保險項目的詳細(xì)分析

目前兩大保險項目主導(dǎo)著 DeFi 保險市場—— Nexus Mutual 和 Cover 協(xié)議。我們將在下面詳細(xì)研究他們是如何運作的。我們還將深入研究 Armor 協(xié)議，因為它在 Nexus Mutual 的發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色。

一、Nexus Mutual

Nexus Mutual是加密市場上最大的保險項目。它的總鎖倉價值（TVL）為2.88億美元，由英國慕尼黑再保險公司前首席財務(wù)官休 · 卡普（Hugh Karp）創(chuàng)立。

Nexus?Mutual在英國注冊為互助公司。與股東制的公司不同，互助公司是由其成員管理的，只有成員才允許與該公司進(jìn)行交易。Nexus?Mutual類似于一家由會員經(jīng)營、為會員服務(wù)的公司。

目前Nexus Mutual提供兩種類型的保險：

一是智能合約保險，主要面向托管用戶資金的DeFi協(xié)議，因為這些協(xié)議可能會由于智能合約的錯誤而遭受黑客攻擊。保險涵蓋了主要的DeFi協(xié)議，例如Uniswap、MakerDAO、Aave、Synthetix和YearnFinance。

二是托管資金保險，主要針對資金被黑客盜取或提款暫停風(fēng)險。Nexus Mutual提供涵蓋中心化交易所（例如Binance，Coinbase，Kraken，Gemini）以及借貸公司（例如BlockFi，Nexo和Celcius）的服務(wù)。

用戶可以購買總共72種不同保險，覆蓋智能合約協(xié)議、中心化交易所、借貸服務(wù)和托管服務(wù)。

保險購買方式：

要從Nexus購買保險，用戶必須通過KYC流程注冊為成員，并支付0.002 ETH的一次性費用，然后可以使用ETH或DAI購買保險。

Nexus Mutual會將付款轉(zhuǎn)換為NXM代幣，代表互助資本的權(quán)利。90％的NXM作為覆蓋成本被銷毀。10％的NXM將保留在用戶的錢包中。提交索賠時，它將用作押金，如果沒有索賠，則將退還該款項。

索賠評估機(jī)制：

用戶可以在擔(dān)保期內(nèi)或擔(dān)保期結(jié)束后最多35天內(nèi)的任何時間提出索賠。用戶提交索賠時，必須鎖定5％的保費。每份保單最多允許用戶提交兩次索賠。

與傳統(tǒng)保險公司不同，索賠結(jié)果是通過成員投票決定的。成員投票對索賠是否有效擁有完全的自由酌處權(quán)。成員可以使用NXM作為索賠評估員參與其中，但要遵守7天的鎖定期。

當(dāng)成員投票與整體投票結(jié)果一致時，保費的20％將與這些成員按比例分享。但是，如果投票與結(jié)果不符，成員將不會獲得任何獎勵，鎖定期將再延長7天。

為了獲得索賠資格，用戶必須證明自己已經(jīng)損失了資金，其中智能合約保險需要損失至少20%的資金、托管保險需要損失至少10%的資金。

風(fēng)險評估機(jī)制：

保險的定價取決于在特定協(xié)議上質(zhì)押的資金額。用戶可以在這些協(xié)議上質(zhì)押NXM成為風(fēng)險評估員。定價公式如下：

風(fēng)險成本 = 1-（質(zhì)押NXM數(shù)量/ 低風(fēng)險成本限額）^（1/7）

承保價格 = 風(fēng)險成本 x (1 + 盈余利潤率) x 承保期/365.25 x 承保金額

低風(fēng)險成本限額是達(dá)到最低定價2％所需的最低質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)，限額設(shè)置為50000個NXM。盈余利潤用于支付成本并為共同基金創(chuàng)造盈余，盈余利潤率設(shè)定為30% 。因此，最低的保險成本是2.6% 。

當(dāng)發(fā)生索賠時，風(fēng)險評估人承擔(dān)損失。為了承擔(dān)這種風(fēng)險，50% 的保險費由風(fēng)險評估人員分擔(dān)。

以下餅狀圖顯示了保費流向何處：

CS：用戶支付的提交申賠的費用

CA：如果有索賠提交，評估員獲得的費用

如果在保險單到期時用戶沒有提出索賠，保險費的10% 將退還給投保買方，而保險費的40%將進(jìn)入資金池。

風(fēng)險評估人可以投入10倍的資本，以最大限度地提高資本效率。例如，如果一個風(fēng)險評估人有100個NXM，他可以在多個協(xié)議中質(zhì)押1000個NXM，其中任何一個協(xié)議的最大質(zhì)押上限為100個NXM。

這里的假設(shè)是，多個協(xié)議同時被攻擊情況是罕見的，這種做法與保險業(yè)在大數(shù)定律和風(fēng)險共擔(dān)的基礎(chǔ)上的運作方式是一致的。

如果索賠金額大于風(fēng)險評估者所擁有的資金，共同基金的資本池將支付剩余金額。

為了確保始終有足夠的資本來支付索賠，雙方的共同需求必須使資本金高于最低資本要求（MCR）。通常，MCR是根據(jù)所售保險的風(fēng)險來計算的。但由于缺乏索賠數(shù)據(jù)，雙方都遵循團(tuán)隊決定的人工參數(shù)。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：

NXM代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)是吸引和留住資本的重要因素。它使用聯(lián)合曲線模型來確定NXM的價格。計算公式如下：

A = 0.01028

C = 5,800,000

MCR（ETH）=所需最低資本

MCR％=可用資本/ MCR（ETH）

MCR％是確定NXM價格的關(guān)鍵因素，因為它在價格公式中有四次冪。當(dāng)人們基于聯(lián)合曲線模型購買NXM時，可用資本金將增加，導(dǎo)致MCR％增長，從而導(dǎo)致NXM價格成指數(shù)增長。

這里要注意的是，當(dāng)MCR％低于100％時，聯(lián)合曲線模型的退出將被停止，以確保有足夠的資金來支付索賠。

wNXM：

Nexus Mutual發(fā)布了包裝型NXM（wNXM），使投資者無需進(jìn)行KYC就可以接觸NXM。用戶可以將NXM包裝到wNXM中，然后通過Uniswap和Binance等二級市場出售。

wNXM有很多缺點，它不能用于風(fēng)險評估、索賠評估和治理投票。Armor協(xié)議的啟動通過將wNXM轉(zhuǎn)換為arNXM來幫助解決問題。

Shield?Mining（耕作農(nóng)業(yè)）：

為了鼓勵更多的風(fēng)險評估員對其NXM進(jìn)行質(zhì)押，Nexus Mutual發(fā)布了Shield Mining計劃，計劃使用原生代幣獎勵質(zhì)押用戶。Shield Mining幫助增加了抵押的NXM數(shù)量，并增加了可用的保險。

協(xié)議收入：

NXM代幣與其他治理代幣不同，其代幣價格由公式控制。因此，互助互利會有助于增加可用資本并提高NXM的價格。利潤來源有兩個：

1）收取的保費-已付索償-支出。

2）用戶從綁定曲線出售NXM時的價差為2.5％

二、Armor協(xié)議

為了克服KYC的局限性，Yearn Finance創(chuàng)建了yInsure，用戶可以不用KYC就可以購買Nexus Mutual的保險。yInsure本由Safe Protocol進(jìn)行管理，但由于創(chuàng)始人Alan與社區(qū)知名成員Azeem之間的一些內(nèi)訌，該項目被取消了。Alan繼續(xù)發(fā)布了Cover協(xié)議，而Azeem接管了yInsure產(chǎn)品并發(fā)布了Armor協(xié)議。

Armor協(xié)議有四個主要產(chǎn)品：arNXM、arNFT、arCORE和arSHIELD。

arNXM：

Nexus Mutual創(chuàng)建了WrappedNXM（wNXM），允許投資者在不進(jìn)行 KYC 的情況下投資 NXM。然而，隨著更多的 wNXM 被創(chuàng)建，NXM 可用于內(nèi)部交互功能(如質(zhì)押、索賠評估和治理投票)的數(shù)量減少了。

Armor創(chuàng)建arNXM就是為了解決這個問題，它允許投資者無需進(jìn)行KYC即可參與Nexus Mutual的運營。

要獲得arNXM，用戶可以在Armor中質(zhì)押wNXM。Armor打開wNXM，然后將NXM代幣質(zhì)押到Nexus Mutual上。通過在Nexus Mutual上質(zhì)押，質(zhì)押者發(fā)出了智能合約是安全的信號，打開了更多的保險銷售渠道。

Armor將保留10000個wNXM的儲備，以確保arNXM 和wNXM之間有足夠的流動性進(jìn)行交易。Armor每十天補(bǔ)充一次儲備。

arNXM可以稱為wNXM資金池，用戶可以將wNXM存入資金池，預(yù)計未來將獲得更多的wNXM。

arNFT：

arNFT是在Nexus Mutual上購買的代幣化形式的保險。arNFT允許用戶無需進(jìn)行KYC即可購買保險。由于這些保險標(biāo)的是代幣化的，用戶現(xiàn)在可以將它們轉(zhuǎn)移給其他用戶或在二級市場上出售。這些代幣化的保險還將進(jìn)一步探索DeFi 可組合性。

所有Nexus Mutual保險都可以使用arNFT。

arCORE：

arCORE 是一種即付即用的保險產(chǎn)品。Armor 通過一個流動支付系統(tǒng)跟蹤用戶資金的確切數(shù)量，因為它們可以動態(tài)地跨越不同的協(xié)議。arCORE 的技術(shù)底層集成了arnft，它們在被分解后溢價出售。arCORE允許更多的創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，并展示了 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)的可組合性。

arCORE的產(chǎn)品收取較高的保險費，以補(bǔ)償 arNFT 質(zhì)押者承擔(dān)的不能完全銷售保險的風(fēng)險。目前，arCORE的保費乘數(shù)是161.8% ，這意味著價格將比直接從 Nexus Mutual 購買的價格高出61.8%。

對于額外的保險費，90%將返還給arNFT的支持者，10%由 Armor 作為管理費收取。以1.618倍的保費乘數(shù)和90% 的收入份額計算，利用率必須大于69% 才能使 arNFT 的投資者們獲利。如果售出的保險數(shù)量少于池中質(zhì)押數(shù)量的69％，那么這些質(zhì)押者不得不自行承擔(dān)保險費用。

arSHIELD：

arSHIELD是流動性做市商（LP）代幣的保險存儲庫，其中保險費自動從所賺取的LP費用中扣除。arSHIELD本質(zhì)上創(chuàng)建了具有保險的LP代幣，用戶無需支付預(yù)付款。

arSHIELD僅涵蓋流動資金池的協(xié)議風(fēng)險。例如被保險的Uniswap Lp代幣僅涵蓋Uniswap的智能合約受到損害的風(fēng)險，而不能涵蓋基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險（例如基礎(chǔ)資產(chǎn)協(xié)議被黑客入侵）。

arSHIELD只是一個重新包裝的arCore版本，有兩個不同風(fēng)險等級的版本。

Shield +保險庫是最安全的版本，可以保證賠付。它是完全抵押的，但承保能力有限。它具有200％的高乘數(shù)，使其價格比Shield Vault高出兩倍。

Shield Vault是風(fēng)險較高的版本，索賠支出可能無法完全償還，因為這取決于黑客入侵期間池中的可用資金。為了彌補(bǔ)額外的風(fēng)險，它只有100％的溢價乘數(shù)，這意味著它的價格與直接從Nexus Mutual本身購買的價格相同。保險容量設(shè)計為無限制的，因此用戶很難不對抵押率感到滿意，因為它可能不完全抵押。

索賠機(jī)制：

用戶提出索賠后，將觸發(fā)審核程序并提交給Nexus Mutual進(jìn)行審議。Armor代幣持有者還將參與Nexus Mutual的索賠審批和支付流程。如果確認(rèn)付款，該金額將被發(fā)送到Armor的支付資金庫，然后分配給受影響的用戶。

協(xié)議收入：

以下是該項目截至2021年2月更新的利潤分成費用表。

需要注意的事是，對于從Nexus Mutual購買的每份保險，該項目會將10％的保險費留作索賠之用，而索賠費用為保險費的5％。每個用戶都可以由于相同的原因申請兩次，如果保單期截至?xí)r沒有提出索賠，則將退還10％的保費。這就是arNFT利潤的來源。

三、Cover協(xié)議

如前所述，Cover協(xié)議由Yearn Finance孵化，最初是提供yInsure的Safe protocol。2020年11月，Yearn Finance宣布與Cover協(xié)議合并，以為旗下yvaults投保，但Yearn Finance于2021年3月5日選擇終止合作關(guān)系。

覆蓋類別：

Cover協(xié)議僅提供智能合約保險。讓我們來看一個保險如何被出售的例子:

做市商可以存入1個DAI，他們將能夠生成1個NOCLAIM代幣和1個CLAIM代幣。這兩個代幣僅代表單一協(xié)議的風(fēng)險。代幣僅在固定的時間范圍（例如半年）內(nèi)有效。半年后可能會出現(xiàn)兩種情況：

如果沒有發(fā)生有效索賠的事件，則NOCLAIM代幣持有者可以索賠1個DAI，而CLAIM代幣的價值為零。

如果發(fā)生有效的索賠事件，則CLAIM代幣持有者可以索賠1個DAI，而NOCLAIM代幣的價值為零。

這類似于預(yù)測市場，即用戶押注該協(xié)議是否會在一個時間范圍內(nèi)被黑客入侵。

Cover協(xié)議引入了部分索賠機(jī)制，因此在發(fā)生有效索賠事件時，CLAIM代幣持有者的支出將由索賠有效性委員會（CVC）決定。

保險購買方式：

一是Balancer Swap（舊），用戶需要去Balancer中交易并從Balancer資金池購買CLAIM代幣。

二是Flash Swap（新），用戶只需進(jìn)行一次以太坊交易，即可從Cover 協(xié)議的網(wǎng)頁中購買保險。

索賠評估機(jī)制：

一是常規(guī)索賠，其費用為10 DAI。COVER代幣持有者將首先對索賠的有效性進(jìn)行投票。然后它將移至索賠有效性委員會（CVC）做出最終決定。

二是強(qiáng)制索賠，其費用為500 DAI，并將其直接發(fā)送給CVC做出決定。

CVC由外部智能合約審核員組成。如果索賠被批準(zhǔn)，Cover 協(xié)議將退還索賠申請費用。

風(fēng)險評估機(jī)制：

Balancer Swap（舊）：如上所述，Cover 協(xié)議非常依賴于做市商拓展覆蓋度。在鑄造了NOCLAIM和CLAIM代幣之后，他們將不得不針對DAI在Balancer資金池中提供流動性。以下是詳細(xì)說明：

NOCLAIM / DAI池比例為98％/ 2％，逾期費為3％

CLAIM / DAI池，比率為80％/ 20％，逾期費為5％

Flash Swap（新）：僅依賴一個資金池，而不需要兩個不同的資金池來引導(dǎo)NOCLAIM和CLAIM代幣。

NOCLAIM / DAI池比例為50％/ 50％，逾期費為0.2％

做市商的收入主要來自Balancer資金池產(chǎn)生的逾期費。

新的Flash Swap系統(tǒng)具有一些優(yōu)點：

第一，保險成本預(yù)計將減少，因為只有一個Balancer資金池進(jìn)行耕作農(nóng)業(yè)。在激勵措施下，做市商將購買更多的 NOCLAIM 代幣以換取耕作農(nóng)業(yè)獎勵或賺取交易費，從而推高 NOCLAIM 代幣的價格。因此，CLAIM 令牌的價格將降低為 CLAIM = 1-NOCLAIM。

第二，做市商預(yù)計將賺取更多費用，因為每次購買保險都需要將NOCLAIM代幣出售到Balancer資金池中。而且與舊體系不同，做市商只需要為一個資金池提供流動性。

由于每次購買都涉及CLAIM / NOCLAIM代幣，在贖回過程中需支付0.1％的費用，因此 Cover 協(xié)議有望獲得更高的平臺收入。

保險價格由Balancer資金池的供求關(guān)系決定。

耕作農(nóng)業(yè)：

Cover協(xié)議在舊的BalancerSwap系統(tǒng)中同時為NOCLAIM / DAI池和CLAIM/ DAI池進(jìn)行產(chǎn)量耕作。在新的Flash Swap系統(tǒng)中，僅NOCLAIM/ DAI池受到激勵。

協(xié)議收入：

兌換CLAIM和NOCLAIM代幣將收取0.1％的費用。COVER代幣持有者有權(quán)就如何使用金庫進(jìn)行投票。目前正在討論用 COVER 代幣來獲取收益，但細(xì)節(jié)尚未最終確定。

03

兩大保險項目的比較

一、投資效率

Nexus Mutual允許資金提供者對其所擁有的資金施加10倍的杠桿，這為利益相關(guān)方帶來了更高的保費收入。投資者確實必須承擔(dān)更多的風(fēng)險，但是這種方法與傳統(tǒng)保險如何將風(fēng)險分散到不同產(chǎn)品中的方式更加一致。

同時，由于每個資金池都是孤立的，Cover 協(xié)議的投資者無法利用其資本。雖然它有計劃在V2版本將不同的風(fēng)險捆綁在一起投保，但是目前透露的細(xì)節(jié)很少。

由于資本效率較低，Cover 保險比 Nexus 更加昂貴。例如在Cover協(xié)議中，為 OriginDollar 購買保險每年的成本為12.91%，而在Nexus Mutual 中僅為2.6% 。

我們可以通過劃分資本池中有效保險數(shù)量來定量計算投資效率。Nexus Mutual 的資本效率比高達(dá)200% 。而對于 Cover 協(xié)議，從設(shè)計上來說，它始終小于100％。

二、保險覆蓋范圍

Cover 協(xié)議僅涵蓋22種協(xié)議，而Nexus Mutual涵蓋74個交易對。Nexus Mutual在保障條款上提供了更大的靈活性，用戶可以決定在任何一天開始保障，并且保障期長達(dá)一年。

Cover 協(xié)議僅提供預(yù)先決定的定期保險。例如，對于一個特定系列，保險期限有效期至5月底，無論用戶何時購買保險，保險都將在5月結(jié)束。因此，隨著時間的推移，CLAIM代幣的價值將趨于0美元，而NOCLAIM代幣的價值將趨于1美元。

Nexus Mutual涵蓋了大多數(shù)主要的DeFi協(xié)議，用戶可以找到更全面的服務(wù)。它提供了比Cover協(xié)議更廣的覆蓋范圍，而Cover 協(xié)議受其總鎖定價值（TVL）限制。即便如此，由于缺乏質(zhì)押人，許多Cover也被搶購一空。Armor協(xié)議的發(fā)布確實通過將更多的wNXM吸引到arNXM中緩解了該問題，從而使NXM受到了威脅。

Cover協(xié)議可以被看作是長尾保險的競爭對手，因為項目可以更快立項，不必通過繁瑣的風(fēng)險評估。這是因為每個風(fēng)險都是孤立的，并包含在單個池中，不像在 NXM 中，來自任何單一協(xié)議的索賠都可能侵蝕資本池。

然而，為不太知名的項目新開保險并不是一件容易的任務(wù)。除了受到有限容量的限制，保險費用往往過于昂貴。例如，一個新上市的項目Reflexer Finance ，它的支付成本為每年32.46% 。

三、索償比例

Yearn Finance在2021年2月遭受了1100萬美元的黑客攻擊。盡管最終公司決定通過自己的基金來彌補(bǔ)損失，但保險現(xiàn)已還是決定支付賠償金，以證明它們的產(chǎn)品確實按預(yù)期運行。

Nexus Mutual 已經(jīng)接受了14項索賠，索賠金額為2410499美元(1351 ETH + 129660 DAI)。這導(dǎo)致了向Yearn Finance質(zhì)押NXM的用戶損失9.57%。如果索賠人能夠證明他們確實損失了至少20％的資金，則可以全額賠償損失。

與此同時，Cover協(xié)議決定只將支賠付比例設(shè)為36％，因為損失僅占受影響保管庫的36％。如果用戶持有1000個 CLAIM 代幣，他們只能收到360美元。Yearn Finance擁有價值40.9萬美元的CLAIM代幣。實際上，做市商僅損失了14.7萬美元。保險購買者應(yīng)意識到，從Cover協(xié)議中購買保險并不能保證全額賠付，其決定索賠額的方式更類似于預(yù)測市場。

四、概括

Nexus Mutual目前在保險市場上遙遙領(lǐng)先，似乎沒有競爭對手。但是，它在DeFi中的滲透率非常低，僅占DeFi TVL總數(shù)的2％。

競爭者有足夠的空間來追趕。在每天都有創(chuàng)新涌現(xiàn)的領(lǐng)域，保險之王的寶座總是唾手可得。

Cover 協(xié)議一直在迅速創(chuàng)新，即使在整個安全協(xié)議慘敗期間也是如此。盡管該產(chǎn)品尚未獲得廣泛的關(guān)注，但0到1的創(chuàng)新從來都不是一件容易的事。我們必須記住，Cover 協(xié)議的發(fā)布時間不到一年�，F(xiàn)在還為時過早，還不能確定孰優(yōu)孰劣。

04

其它即將發(fā)布的保險協(xié)議

一、Unslashed Finance

目前處于測試模式。Unslashed Finance為投資者提供了類似桶式的風(fēng)險分擔(dān)模式。第一款產(chǎn)品名為Spartan Bucket，涵蓋了24種不同的風(fēng)險，覆蓋了交易對，例如托管方、錢包、交易所、智能合約和預(yù)言機(jī)。

Lido Finance為其stETH（ETH 2.0賭注）從Unslashed Finance購買了價值2億美元的保險，以減輕收到嚴(yán)厲處罰的風(fēng)險。處罰是指當(dāng)驗證者無法持續(xù)維護(hù)網(wǎng)絡(luò)時，對權(quán)益證明（PoS）網(wǎng)絡(luò)的驗證者施加的懲罰。

二、Nsure

Nsure早在2020年9月就完成了140萬美元的種子輪融資，資金來自Mechanism Capital、Caballeros Capital、3Commas、AU21、SignalVentures和Genblock。目前，Nsure已部署在以太坊的Kovan測試網(wǎng)上。

Nsure是一個風(fēng)險交易市場。它依賴于NSURE代幣的權(quán)益來表示協(xié)議的風(fēng)險，并用它來定價。他們正在測試網(wǎng)中運行一個承銷程序，以測試定價在主網(wǎng)中的運作方式，參與者將獲得NSURE代幣作為獎勵。

他們還提出了一個風(fēng)險等級量表，根據(jù)多個標(biāo)準(zhǔn)對每個項目進(jìn)行評級，包括團(tuán)隊和歷史、曝光度、代碼質(zhì)量、開發(fā)者社區(qū)等。除抵押部分外，風(fēng)險等級將影響最終的保單價格。

三、InsurAce

InsurAce最近融資300萬美元，參投方包括Alameda Research、DeFiance Capital、ParaFi Capital、Maple Leaf Capital等，但尚未宣布它的發(fā)布日期。

InsurAce旨在成為首個基于投資組合的保險協(xié)議，它提供投資和保險產(chǎn)品以提高資本效率。與當(dāng)前的保險產(chǎn)品不同的是，如果用戶在進(jìn)行耕作農(nóng)業(yè)時接觸到不同的協(xié)議，他們就必須購買多個保險，而InsurAce提供了一個基于投資組合的保險，覆蓋了上述投資策略所涉及的所有協(xié)議。

該項目聲稱采用基于精算的定價模型，而不是依靠抵押或市場來為保險定價。由于DeFi生態(tài)系統(tǒng)中缺乏索賠歷史，因此他們能否提出可靠的模型值得懷疑。

其他保險協(xié)議還有InsureDAO和Insured Finance。

一些衍生協(xié)議也提供了有趣的保險產(chǎn)品，例如：

Hakka Finance’s 3F Mutual —涵蓋了DAI的固定匯率風(fēng)險。

Opium Finance -涵蓋USDT的固定匯率風(fēng)險。

迄今為止，衍生協(xié)議提供的這些保險產(chǎn)品的采用一直缺乏活力。

不像DEX、借貸等其它類型的項目，保險項目受到的關(guān)注較少。除了是一個資本更加密集的業(yè)務(wù)外，購買保險的意識在加密領(lǐng)域還不那么普遍。隨著更多的保險協(xié)議將在今年推出，我們可能會看到更多的用戶使用保險。

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結(jié)論

第一，保險僅覆蓋DeFi總鎖倉價值（TVL）的2％左右，還沒有被廣泛采用。

信用違約掉期（CDS）和期權(quán)等衍生產(chǎn)品可能會減少購買保險的需求。但是與保險的風(fēng)險分擔(dān)相比，這些產(chǎn)品的構(gòu)建通常需要更多的資金，導(dǎo)致保險費更加昂貴。另外，衍生品理所當(dāng)然地更昂貴，因為它們價格風(fēng)險更大。

高風(fēng)險用戶和零售用戶有可能在當(dāng)前的DeFi市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。他們可能不太重視風(fēng)險管理，因此不考慮購買保險。當(dāng)時機(jī)成熟時，保險市場將獲得更大的驅(qū)動力，并與機(jī)構(gòu)資本有更多的合作。

第二，盡管業(yè)務(wù)增長迅猛，但NXM價格卻停滯不前。Nexus Mutual的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)良好，有效保單金額從年初的6800萬美元增長至2月的7.3億美元，呈穩(wěn)健增長。這個10倍增長令人印象深刻，但是NXM的價格卻一直停滯不前。

隨著投資者從Nexus Mutual撤資，MCR％已達(dá)到100％的下限。投資者在合成以太坊堆棧方面擁有了更多選擇。現(xiàn)在 NXM 正在與 ETH 2.0質(zhì)押服務(wù)商(Lido的 stETH、Ankr 的 AETH) 、Alpha Homora 的 ibETH 和 Curve 的 ETH池競爭。

去年，黑客從Nexus Mutual創(chuàng)始人Hugh Karp處盜走了價值800萬美元的NXM 代幣，并通過wNXM市場拋售NXM，使wNXM的價格大跌。由于 MCR% 已經(jīng)達(dá)到了100% 的下限，NXM 持有者不能通過聯(lián)合曲線模型銷售 NXM。持有者退出倉位的唯一方法是通過 wNXM 出售，在 wNXM 和 NXM 之間造成價格差距。

只要價格差距存在，獲取NXM的最佳方法就是購買便宜的wNXM。因此，只有在價格差距縮小之前，資本才會流入互助市場。根據(jù)公式，NXM的價格將一直受到壓制，直到有新資金流入為止。

Nexus Mutual提出了解決該問題的多項計劃：創(chuàng)建社區(qū)基金，用于激勵社區(qū)成員更多的參與；探索投資閑置資金池的方法，例如ETH 2.0抵押；通過引入堆棧式風(fēng)險保險、穩(wěn)定幣去掛鉤保險和預(yù)言機(jī)保險來擴(kuò)展產(chǎn)品范圍。

第三，Armor協(xié)議的推出為NexusMutual帶來了巨大的優(yōu)勢，鞏固了其在DeFi保險市場的領(lǐng)先地位。作為wNXM資金池，arNXM打算替代wNXM。它吸引了太多的wNXM，以至于arNXM現(xiàn)在貢獻(xiàn)了NXM總數(shù)的47％，這有助于更多的保險進(jìn)行購買。?

當(dāng)前的arNFT的有效擔(dān)保總額約為4.91億美元，而Nexus Mutual的有效擔(dān)保總額為7億美元。arNFTs貢獻(xiàn)了約70％的有效覆蓋率。

Armor協(xié)議僅在兩個月前發(fā)布，已經(jīng)為Nexus Mutual的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。

第四，Cover協(xié)議創(chuàng)新速度很快，但是業(yè)務(wù)增長并不盡如人意。Cover 協(xié)議提供的產(chǎn)品種類較少，并且在保險條款方面靈活性比較局限。但是，它可以使項目更快地上市，并且可以用相對較少的資金購買。因此，一些項目只能在 Cover Protocol 上使用，而在 Nexus Mutual 上則不行。

Cover協(xié)議的保費成本要昂貴得多，但由于高額的耕作回報，仍然值得購買。人們還可以像預(yù)測市場一樣押注哪種協(xié)議可能會被黑客入侵。這對于Nexus Mutual無效，因為它們需要損失證明。

Cover 協(xié)議近期與 Ruler 協(xié)議一起發(fā)布了信用違約掉期（CDS）產(chǎn)品。這里需要注意的是 Ruler 協(xié)議的團(tuán)隊與 Cover 協(xié)議的團(tuán)隊相同，使用相同的開發(fā)人員發(fā)布另一種代幣可能不是一個好跡象。Yearn Finance已決定終止與Cover 協(xié)議的合作伙伴關(guān)系。沒有yVault的內(nèi)在需求，Cover協(xié)議可能很難超越Nexus Mutual。

注：本文內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議。

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