中新經(jīng)緯客戶端3月23日電 題：《溫彬等：2021年加息降息概率不大，LPR短期內(nèi)將繼續(xù)保持穩(wěn)定》

作者 溫彬(中國(guó)民生銀行(600016,股吧)首席研究員) 馮柏(中國(guó)民生銀行研究員)

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年3月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

1年期和5年期以上LPR均與上期持平，這是自2020年5月以來(lái)，連續(xù)11個(gè)月LPR保持不變�？傮w上看，本期LPR保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了利率水平與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度基本適應(yīng)。2021年前兩個(gè)月，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)向好，主要指標(biāo)增幅明顯，生產(chǎn)有所加快，需求穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)期向好為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。同時(shí)，3月15日央行等量續(xù)做1000億元16日到期的MLF，利率水平維持不變，預(yù)示著本期LPR大概率保持不變。

從流動(dòng)性上看，近期市場(chǎng)流動(dòng)性整體合理充裕。隨著春節(jié)錯(cuò)月等季節(jié)性影響逐漸消退，2月M2同比增長(zhǎng)10.1%，漲幅比前月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。信貸呈現(xiàn)出供需兩旺特征，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較好，新增社融亦創(chuàng)歷史同期新高。受流動(dòng)性整體充裕影響，利率水平總體穩(wěn)定，并圍繞政策利率波動(dòng)。DR007基本圍繞公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率的2.2%水平上下波動(dòng)。1年期同業(yè)存單發(fā)行利率(股份制銀行)從3.2%的近期高點(diǎn)回落至3.06%，仍高于1年期MLF利率的2.95%，進(jìn)一步明確了政策利率的中樞地位。預(yù)計(jì)下階段央行將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)、MLF等方式調(diào)節(jié)市場(chǎng)所需的流動(dòng)性，引導(dǎo)資金利率圍繞政策利率波動(dòng)。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新議息聲明，宣布維持基準(zhǔn)利率不變。但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所改善，美聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)了2021年GDP增速和通脹預(yù)期。目前，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已經(jīng)升破1.7%，接近2020年疫情發(fā)生之前的水平。十年期盈虧平衡收益率(十年期國(guó)債收益率-10年期TIPS)達(dá)到2.3%，超過(guò)疫情之前的水平。由此帶動(dòng)下，美元指數(shù)有所反彈，上升至92左右。一部分新興經(jīng)濟(jì)體疫情形勢(shì)仍然較為嚴(yán)峻，但為防止通脹和資金回流美國(guó)，被迫開啟加息進(jìn)程。巴西央行加息75個(gè)基點(diǎn)至2.75%，土耳其央行加息200個(gè)基點(diǎn)至19%，俄羅斯央行加息25個(gè)基點(diǎn)至4.5%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于領(lǐng)先恢復(fù)中，暫不必對(duì)美國(guó)通脹升溫和新興經(jīng)濟(jì)體開啟加息潮過(guò)分擔(dān)憂。2021年《政府工作報(bào)告》提出，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性可持續(xù)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。宏觀政策不急轉(zhuǎn)彎，貨幣政策要把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。同時(shí)提到，要推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，務(wù)必做到小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。這意味著2021年貨幣政策將更加兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)，加息和降息的概率都不大，但會(huì)通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。目前，中美十年期國(guó)債收益率之差仍有150bp，安全空間較足。中國(guó)物價(jià)水平總體平穩(wěn)，CPI仍是貨幣政策核心關(guān)注的指標(biāo)，這意味著通脹暫時(shí)不對(duì)貨幣政策構(gòu)成較大掣肘，下一階段LPR將大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。(中新經(jīng)緯APP)