很突然，今天一個(gè)國家的貨幣、股市全崩盤了！

兩年內(nèi)第三次開掉央行行長后

這個(gè)國家的匯率崩了

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月22日（周一）凌晨，土耳其里拉暴跌。當(dāng)天，土耳其里拉對美元匯率從7.2比1一度跌至8.4比1，土耳其里拉兌美元一度暴跌17%。后里拉小幅升值，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間凌晨4：00，里拉對美元匯率為8.06比1，僅僅4個(gè)小時(shí)內(nèi)美元就對里拉升值了11.7%。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月20日凌晨，土耳其政府發(fā)布由總統(tǒng)埃爾多安簽名的官方公告，宣布任命卡夫哲奧盧為新任土耳其央行行長，前行長阿巴爾被解職。

阿巴爾被解職，被認(rèn)為與3月18日土耳其央行加息有關(guān)。當(dāng)天，土耳其央行宣布將基準(zhǔn)利率從17%提高至19%。加息力度是市場預(yù)期的兩倍。

土耳其總統(tǒng)埃爾多安今年早些時(shí)候曾表示，他完全反對高利率，并稱高利率不能讓國家得到發(fā)展。

在阿巴爾擔(dān)任土耳其央行行長的4個(gè)多月時(shí)間里，央行累計(jì)將基準(zhǔn)利率上調(diào)了875個(gè)基點(diǎn)。分析人士稱，提高基準(zhǔn)利率可以遏制通貨膨脹和防止貨幣貶值。

長期以來，投資者呼吁土耳其收緊貨幣政策，以抑制高漲的通脹，并抑制外國投資者的資金外流。Agbal推行的貨幣政策讓投資者贊譽(yù)有加。

Columbia Threadneedle高級利率和貨幣分析師Edward Al-Hussainy表示，Agbal推行的宏觀政策是適當(dāng)?shù)�，土耳其解除這些政策將會(huì)面臨會(huì)面臨痛苦，并打擊土耳其資產(chǎn)的吸引力。

埃爾多安兩年內(nèi)已開掉三任央行行長。2019年7月，埃爾多安發(fā)布總統(tǒng)令，解除央行行長Murat Cetinkaya的職務(wù)�？偨y(tǒng)令沒有說明解除職務(wù)的原因，不過媒體報(bào)道稱兩人圍繞利率的矛盾由來已久。

第二任行長Murat Uysal屈服于埃爾多安的壓力，就任16個(gè)月內(nèi)多次降息，不過仍然在去年11月被免職。

高盛和其他機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，鑒于土耳其新任央行行長的鴿派乃至非正統(tǒng)的觀點(diǎn)，以及央行的信譽(yù)遭到的最新?lián)p害，新一周金融市場開盤后，里拉和土耳其資產(chǎn)將重挫。

土耳其中央銀行前副行長易卜拉欣·圖爾漢曾表示：“埃爾多安的經(jīng)濟(jì)理念完全是19世紀(jì)的過時(shí)觀念。”

“周一將是黑暗漫長的一天，”一位本土基金經(jīng)理表示。

道明證券分析師Cristian Maggio原本預(yù)期，未來幾天里拉會(huì)貶值10-15%。

Coex Partners Ltd.的Henrik Gullberg表示，由于土耳其央行獲準(zhǔn)在一段時(shí)間內(nèi)維持高利率，這是多頭樂觀情緒的根源。他先前曾預(yù)期里拉會(huì)升值至1美元兌6.90里拉以上�！艾F(xiàn)在毀了”，他說，將很難找到里拉多頭。

股市也崩盤了

今日，土耳其伊斯坦布爾100指數(shù)跌7%，觸發(fā)熔斷。

另外，伊斯坦布爾證券交易所發(fā)布公告稱，整個(gè)市場的熔斷機(jī)制已經(jīng)觸發(fā)。股票市場、衍生品市場的股票和股票指數(shù)合約以及債務(wù)證券股票回購市場的交易暫停。

全球三大央行接連宣布加息

全球加息周期已啟動(dòng)？

近期，全球資本市場反復(fù)，美國10年期國債收益率快速飚升，一度升至1.75%的水平，通脹預(yù)期大幅升溫。

而在美國推出1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案之下，全球也面臨著輸入型通脹。為應(yīng)對當(dāng)下情況，全球已有三國央行接連宣布加息：

3月17日，巴西央行宣布將Selic目標(biāo)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至2.75%，這是巴西自2015年7月以來首次加息。

3月18日，土耳其央行宣布關(guān)鍵利率上調(diào)200個(gè)基點(diǎn)至19%。

3月19日，俄羅斯央行行長納比烏琳娜宣布將關(guān)鍵利率上調(diào)至4.5%。

華創(chuàng)證券最新發(fā)文，回顧金融危機(jī)后全球主要經(jīng)濟(jì)體政策利率調(diào)整周期，可以看到2009Q4-2011Q1期間非美經(jīng)濟(jì)體普遍進(jìn)入加息周期，距離其降息的時(shí)點(diǎn)間隔約1-2年。

危機(jī)發(fā)生初期，通常先在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)，帶來美英日歐等全球主要需求國率先降息；隨著金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退蔓延至全球，制造國（韓國、東盟國家等）與資源國（巴西、俄羅斯等）開始降息。而經(jīng)濟(jì)修復(fù)期間，資源國通常率先出現(xiàn)通脹壓力，進(jìn)入加息周期；隨后全球需求改善帶來制造國經(jīng)濟(jì)回暖，進(jìn)入加息周期；而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體作為最終需求國，通常最后進(jìn)入加息周期。

目前來看，全球已進(jìn)入到資源國為主的加息周期，巴西、俄羅斯均已啟動(dòng)加息；后續(xù)或?qū)�啟�?dòng)制造國的加息周期，市場預(yù)期韓國、泰國、印度等將于1-2 年內(nèi)加息；而美歐等最終需求國的加息時(shí)點(diǎn)或還很遠(yuǎn)。

目前存在加息預(yù)期的經(jīng)濟(jì)體：

印度：印度為全球第三大原有凈進(jìn)口國，輸入性通脹壓力較高。目前彭博 WIRP估算的央行加息預(yù)期顯示4月加息預(yù)期為+144%。印度2020年以來已降息 115bps（金融危機(jī)期間降息425bps）。

韓國：出口持續(xù)超預(yù)期帶來經(jīng)濟(jì)修復(fù)+通脹預(yù)期提升。彭博預(yù)測顯示市場預(yù)期2022年韓國將加息一次，幅度25bps。韓國2020年以來已降息75bps（金融危 機(jī)期間降息325bps）。

馬來西亞：彭博預(yù)測顯示市場預(yù)期馬來西亞將在未來2年加息1次，幅度25bps。馬來西亞2020年以來已降息125bps（金融危機(jī)期間降息150bps）。

泰國：加息背景為疫苗接種下旅游業(yè)有望開始復(fù)蘇。彭博預(yù)測顯示市場預(yù)期 泰國將在未來2年加息1次。泰國2020年以來已降息75bps（金融危機(jī)期間降息 375bps）。

來源：中國基金報(bào)?

作者：泰勒

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