4月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布3月物價數(shù)據(jù)。

3月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.4%，較上月由負(fù)轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)小幅增長。豬肉價格的持續(xù)回落，使得CPI維持低位。由于去年3月物價逐漸擺脫疫情緊張狀況，基數(shù)有所回落，故而推動3月CPI轉(zhuǎn)正。

更為外界所關(guān)注的，無疑是3月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）。近期，中央幾次會議均提到要保持物價基本穩(wěn)定，關(guān)注大宗商品價格走勢。

3月PPI同比上漲4.4%，環(huán)比上漲1.6%。4.4%的同比漲幅，為2018年8月以來的高峰；1.6%的環(huán)比增速，為2017年以來的最高值。其中，原油、鐵礦石、鋼鐵、銅、鋁等原材料漲價尤為突出。

PPI大漲背后，幾家歡喜幾家愁。大宗商品漲價向下游傳導(dǎo)存在困難，使得工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格漲幅高于出廠價格，上游原材料價格漲幅明顯高于下游制造業(yè)漲幅。這意味著，上游原材料廠商利潤大增，下游制造廠商利潤受擠壓。

展望未來，由于國內(nèi)國際需求逐步恢復(fù)，加上去年基數(shù)逐漸走低，CPI和PPI漲幅有望繼續(xù)擴(kuò)大。在全球流動性泛濫的推動下，3月大宗商品漲勢較快，但原油、鐵礦石、銅等品類近期的價格有所回調(diào)。

大宗商品價格普漲

3月PPI環(huán)比上漲1.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個百分點。國家統(tǒng)計局調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)中，3月價格上漲的有30個，上漲面達(dá)75%。

國際原油價格持續(xù)上行，帶動國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格漲幅擴(kuò)大，3月石油和天然氣開采業(yè)價格環(huán)比上漲9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格環(huán)比上漲5.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格環(huán)比上漲5.3%，主要工業(yè)行業(yè)漲幅居前。

3月中旬，美國拜登政府簽署1.9萬億美元紓困法案，繼續(xù)加大財政刺激力度，進(jìn)一步助推了全球通脹預(yù)期。WTI原油價格3月中旬最高沖至66美元/桶，基本恢復(fù)至2020年1月疫情前的水平。不過，原油期貨價格后來有所回落，4月WTI原油價格在60美元/桶左右震蕩。

受進(jìn)口鐵礦石價格上漲、國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和投資需求上升等因素影響，3月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比上漲4.7%。近期國際市場銅、鋁等有色金屬價格上漲較多，推動3月國內(nèi)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比上漲4.5%。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，年初以來，疫苗接種提速，美國等持續(xù)加碼財政刺激政策，美聯(lián)儲實施開放式量化寬松，導(dǎo)致全球流動性泛濫，推動能源、工業(yè)材料和食品等商品價格持續(xù)上漲，銅、鋁等商品價格一度創(chuàng)出近8年新高。

不過，居民物價指數(shù)相對溫和。4月CPI同比上漲0.4%，環(huán)比下降0.5%。其中，刨除食品和能源的核心CPI，3月同比上漲0.3%，環(huán)比持平。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，受春節(jié)后需求季節(jié)性回落影響，CPI環(huán)比由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為下降0.5%。3月食品價格環(huán)比下降3.6%，影響CPI下降約0.71個百分點，為拖累CPI上漲的主因。其中，隨著生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，3月豬肉價格環(huán)比下降10.9%，降幅有所擴(kuò)大。春節(jié)后消費需求有所回落，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產(chǎn)品和鮮果價格均由漲轉(zhuǎn)降。

大宗商品漲價對終端消費最直接的影響在于出行，交通工具用燃料價格上漲。3月汽油和柴油價格環(huán)比上漲6.6%和7.3%。

周茂華表示，從3月物價來看，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供需保持平穩(wěn)，豬肉價格成為物價拖累項，國內(nèi)需求復(fù)蘇滯后于供給，不少行業(yè)還在削價促銷。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)回暖，基數(shù)效應(yīng)等有望推動物價溫和走高。

制造業(yè)企業(yè)利潤承壓

需要指出的是，國際輸入型通脹，正隨著產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)，不斷被消化。

3月工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲5.2%，環(huán)比上漲1.8%；而出廠價格同比上漲4.4%，環(huán)比上漲1.6%。下游制造業(yè)出廠價格漲幅則更低，比如3月通用設(shè)備制造業(yè)同比上漲0.2%，環(huán)比上漲0.4%。

上游原材料公司一季度盈利大增。4月8日晚間，中國鋁業(yè)(601600,股吧)披露業(yè)績預(yù)告，一季度預(yù)計盈利9.67億元，同比增長30倍。重慶鋼鐵(601005,股吧)發(fā)布公告，一季度凈利潤同比增加10.8億元，同比增加約258倍。

制造業(yè)企業(yè)則要想各種辦法，來消化掉快速上升的成本。

國內(nèi)某大型工程機(jī)械企業(yè)浙江代理商對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，隨著國內(nèi)基建投資的火熱，工程機(jī)械銷量從2016年起就處于上升狀態(tài)，今年浙江地區(qū)銷量相較上年上漲了50%，但產(chǎn)品價格并沒有上漲。當(dāng)前鋼材漲價，產(chǎn)品售價也不會提高，因為行業(yè)競爭激烈。

“從工程機(jī)械公司的利潤報告來看，隨著銷量的增加，總利潤在上漲。制造商會通過技術(shù)手段、減少部分用料等方式控制成本，產(chǎn)品價格不會受太大影響。但對代理商來說，單臺設(shè)備的利潤越來越薄。為了維持市場占有率，有些單子即便虧本也要賣”，該代理商表示。

國內(nèi)某大型家電企業(yè)重慶生產(chǎn)園區(qū)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，國際行情推動了這輪大宗商品漲價。對生產(chǎn)企業(yè)來說，大宗價格變動是常態(tài)，會與國內(nèi)供應(yīng)商一起應(yīng)對。原材料價格基本比照期貨，簽訂長期合作合同。從生產(chǎn)商的角度來看，會通過提升內(nèi)部經(jīng)營效率，來降低運營成本。推動產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型，抓住高端消費市場，也是廠商消化成本的渠道。

中山一家生產(chǎn)小冰箱的廠家負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，近期上游鋼材漲價較快，他們現(xiàn)有產(chǎn)品價格略有上調(diào)，大致上調(diào)3-5個百分點。從企業(yè)獲取訂單來看，有些訂單能賺錢，但部分引流訂單會虧錢。

周茂華表示，國內(nèi)需要防范大宗商品價格上漲輸入型通脹風(fēng)險，但無需過度擔(dān)憂，國內(nèi)物價整體有望保持基本穩(wěn)定。下游終端消費品供給充足、品類較為豐富、可替代性較強(qiáng)，市場競爭較為充分，這就有效阻斷了輸入性通脹。同時，國內(nèi)需求側(cè)處于復(fù)蘇階段，并非需求過熱。

未來PPI可能不會失控

3月以來，國務(wù)院層面兩次會議均提到了穩(wěn)物價，提到當(dāng)前大宗商品價格上漲過快。4月8日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會強(qiáng)調(diào)，要保持物價基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價格走勢。

周茂華認(rèn)為，由于全球疫情尚未完全受控，全球需求仍處于恢復(fù)期，目前大宗商品價格普遍處于高位，其中銅等工業(yè)原材料價格處于8年高位，目前全球需求難以繼續(xù)支持后續(xù)大幅上漲，預(yù)計PPI同比漲幅不會失控。但需要關(guān)注原材料價格上漲，對中下游企業(yè)利潤擠壓，以及對財政貨幣支持政策效果的削弱。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超指出，金融委會議強(qiáng)調(diào)要保持物價穩(wěn)定，央行核心關(guān)注在CPI同比增速而非PPI，需重點關(guān)注PPI上行是否傳導(dǎo)到CPI。在缺乏需求側(cè)刺激的前提下，今年P(guān)PI向CPI傳導(dǎo)力度較弱，總體預(yù)計2021年CPI同比增長1.4%，全年高點為2.5%，不會觸及3%的閾值。物價穩(wěn)定并非今年的核心決策變量，難以觸發(fā)央行加息。

劉學(xué)智表示,疫苗接種和氣溫回升將促進(jìn)疫情改善，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，需求改善帶動價格上升，預(yù)計二季度CPI和PPI漲幅都將擴(kuò)大。由于豬肉價格趨于下降，CPI的漲幅相對緩和。受輸入性價格上漲和終端需求帶動的影響，PPI漲幅將較大，PPI年內(nèi)高點或在二季度出現(xiàn)。

（作者：周瀟梟 編輯：包芳鳴）